去年以来，随着以比特币为代表的数字货币的爆发，ICO作为这种新型数字加密货币的主要发行渠道，开始受到公众的广泛关注。然而，由于这种基于区块链技术的数字加密货币的高投机性，区块链的缺失，以及数字货币的跨境特性和相关监管制度的缺失，ICO很快受到各方质疑。赞美的人有，讨厌的人也不缺。前者将其视为一种新的金融融资渠道，后者则认为这只是一种圈钱的渠道，应该严格监管甚至取缔。
原始模式
所谓ICO，英文全称是initial coin offering，字面意思是首次公开发行货币，以首次产生的数字加密货币作为集资方式作为回报，这似乎就是IPO模式。与传统的IPO相比，ICO将发行的标的物从证券变成了数字货币。这些数字加密的货币内置于区块链中，取代了货币在平台中的流通和费用结算功能。因此，对于一家区块链企业来说，使用这种数字令牌来筹集资金是自然而方便的。
从ICO的模式来看，实际操作模式主要可以分为两类。第一种是相关初创企业或个人直接在论坛或官网发布相关项目，可以视为在自己的平台上进行。另一种是通过第三方平台发布和参与相关项目。早期以第一种方法为主，但后期随着相关项目越来越多，开始出现大量的相关第三方平台。目前的主流模式是在自有官方平台和第三方平台同时进行多渠道引流。
难以建立生态屏障，导致ICO风险。
从业务属性和技术实现的角度来看，ICO为一些企业，尤其是区块链初创企业提供了新的融资渠道。无论对于企业还是投资人来说，无疑大大降低了投融资成本，也大大增加了创业者在自己商业项目中的主导权。在这种模式的刺激下，一大批区块链企业如雨后春笋般涌现，这反过来又加速了区块链的商业化进程。
但从投资者保护的角度来看，ICO这种项目形式存在很大风险，已经不适合普通投资者参与。且不说其中的诸多猜测，现实中很多ICO项目的发展前景也面临着越来越多的不确定性。根本原因是加密数字货币有很强的马太效应。在比特币等头部货币占据市场头部位置的背景下，新发行的代币资产很难有太大的升值空间。
代币的最终价值基本上取决于它们所在的区块链的生态系统。只有健康而强大的生态系统才有空间让在其上发行的数字代币崛起。但前期比特币、以太坊等头部货币的成功，已经占据了天时地利人和，很难复制他的成功。新的ICO项目只能选择牺牲分权和区块链安全。同时，大量虚拟币的盲目发行，极大地稀释了其长期价值。
虚拟货币ICO项目大多缺乏创新，泡沫破灭，回归理性。
在发展的后期，几乎所有的ICO项目都缺乏实质性的创新，大多只是简单的将之前成功的比特币等代币模式进行重组，然后摆出一些崇高的理想到处圈钱集资，这些项目大多无法落地。
在这样的氛围下，绝大多数的ICO项目都没有实质性的发展前景。与此同时，数字加密市场的暴利让ICO逐渐成为圈钱的工具。在利益的驱动下，很多参与者纯粹为了投机而投机，很少有人关心项目本身，ICO的泡沫开始越来越大。
随着监管部门的出手，很多ICO泡沫开始破灭。事实上，整个金融行业的发展历史告诉我们，所有的泡沫最终都会破灭，无论是有实体支撑的产品，还是没有实体支撑的虚拟产品，在监管层的大刀阔斧整治下，ICO市场都在哭泣。
但也许只有泡沫破灭，他才能回到理性的发展轨道。从ICO的角度来看，如果要回归帮助区块链企业融资的初心，泡沫破裂是必然的。只有把这个市场的劣质项目清理掉，有前途的项目才有机会脱颖而出。泡沫破灭后，未来ICO如何以更健康的形式出现？只有等待时间给我们答案了。