最近区块链被市场提得如火如荼，围绕区块链商业应用的讨论铺天盖地。目前金融场景是区块链技术比较广泛的应用领域，比特币是区块链在数字货币方面应用的成果之一。虽然数字货币的发展还不规范，特别是数字货币发行市场的无序，但随着人工智能、大数据、云计算、物联网等技术的蓬勃发展，数字货币将在生产和交易体系中发挥越来越重要的作用。所以讨论数字货币期货是有前瞻性的。我们认为，发展数字货币期货有利于数字货币中的价格发现，为投资者提供公开透明的投资渠道，也有利于逐步将数字货币纳入金融监管体系。
数字货币具有独特的优势。
基于数字货币的创新技术，既有技术优势，也导致洗钱、诈骗等问题。同时也影响了中央银行的传统货币地位。然而，在投资者和央行眼中，数字货币的受欢迎程度从未降低。目前各国央行对数字货币的态度不一。日本央行主张保护数字货币消费者，鼓励创新。巴西央行倾向于将数字货币视为高风险的加密资产；法国央行禁止金融机构向公众出售数字货币资产。
从数字货币的本质可以看出它的优势。以比特币为例。狭义地说，比特币包含两个组成部分：第一个是分布式数据库，即区块链技术。分布是与中心化相对应的概念。以人民币为例。它是中国中央银行发行的主权货币。比特币是通过完成复杂的计算产生的，业内称之为“挖矿”，因此具有分散性的特点。二是点对点加密识别功能。类比于一把特殊的锁，一方可以锁住，但不能自己开锁，而只有另一方可以打开，但不能再次锁住。
比特币的特点是自身的优势和价值的体现。因为区块链技术是分散的，所以发电主体不是唯一的。比特币在产生的时候也会被计算机记录在世界各地的数据库中。当某个地理区域出现问题时，本地电脑损坏不会造成数据丢失。另外，还得说说它的安全性。因为比特币是由链条上的所有电脑记录的，信息不会被单方面随意篡改。这在支付结算、教育、慈善捐赠甚至政治选举等方面发挥了创造性的作用。在对安全性和准确性要求较高的领域。
数字货币的价值需要挖掘。
首先，期货具有价格发现功能。目前，由于比特币的价格在6000美元以上，投资实物所需的资金量较大，期货的杠杆作用将有助于扩大市场参与者，增加比特币的成交量。低成本、便捷的交易方式使得期货价格更加敏感，更有利于反映市场参与者对未来走势的判断，从而促进比特币的定价平衡。我们认为比特币的价格可以参考目前的“挖矿”成本和产品优势的附加值。根据摩根士丹利的一项统计，“挖掘”比特币的成本在于电力，根据不同地区的电价，需要1300-1800美元。此外，随着“开采”难度的增加，设备损耗和折旧必然增加。在不同的技术和电价下，总成本在3000-7000美元。
其次，期货可以规避风险。期货在中国的发展对规避实体产业原材料和产品的价格风险发挥了重要作用。同样，数字货币持有者也可以利用期货的反向操作来规避价格变动的风险。随着“挖矿”时间的增加，买卖套期保值将更受供需双方青睐，期货所代表的未来价格是控制成本、锁定利润的唯一选择。
最后，标准化的期货合约有利于交易所的管理。交易所推出正规交易品种，也有利于驱逐高风险甚至非法集资的数字货币。区块链技术对普通投资者门槛很高，市场上信息不对称非常明显，劣币驱逐良币的现象必然出现。这时候就需要交易所的高信用和市场透明度的提高来解决。
主要风险和监管困难
数字货币更应关注其具体风险，包括金融风险、监管风险和网络风险。
以比特币为例。比特币的金融风险和其他商品一样，在于使用杠杆后的高波动性。投资者可能会失去所有的利润。价格方面，虽然比特币期货有利于比特币的现货价格发现，但不可否认的是，即使临近交割时，期货价格也会与现货价格出现较大偏差。如何处理基差风险和敞口设置是一个大问题。
交易所对比特币的监管也存在困难。由于比特币发展时间不长，其适用法律较少，也没有通过市场检验。未来随着监管的加强和法律的健全，必然会对比特币的价格产生一定的影响。因此，在缺乏中央监管机构的情况下，交易所应合理平衡监管，在改善和控制波动性之间取得平衡，这需要借鉴国际成功经验和审慎选择。同时，比特币全球统一，但各国监管政策不同。一些国家严格监管或者根本不承认比特币的合法性，也会给交易所监管的独立性带来挑战。
比特币的特殊性在于它是网络产生的产物，伴随着网络风险。比特币的匿名性使得网络欺诈更容易发生，交易的所有责任方应该建立更多的监控措施，减少欺诈、洗钱等违法行为。此外，交易所网站和比特币资产都有可能成为黑客的攻击目标，比特币目前的价值和开发成本对黑客极具吸引力。同时，交易所交易系统和客户的个人信息或资产可能被破坏和窃取，因此信息安全对交易所提出了更高的要求。
目前，芝加哥期权交易所已经推出比特币期货合约。上市之初，比特币现货价格波动剧烈。2018年1月17日第一个交割日，比特币价格再次大幅波动。可见，对于比特币期货，国外商品交易所也在不断探索和尝试。我们认为比特币期货在中国的推出还需要等待相关法律法规的完善，以及前期精心的规则制定和网络安全的保障。虽然推出比特币期货很有必要，但道路并不平坦，只有走得稳，才能走得远。
(作者单位：东吴期货南京审计大学)
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