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“数字货币是一种非常特殊的货币。它不是通用货币，不能用来解决所有货币的一些通用功能。必须是与某个场景或者某个需求、某个目的相结合的货币。”
本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。
9月18日，由万向区块链实验室主办的第五届区块链全球峰会“区块链新经济新十年新起点”在上海举行。万向控股副董事长兼执行董事、万向区块链董事长兼总经理冯晓发表了题为《天秤引发的思考》的闭幕演讲。
核心观点：
1.从非主权信用背书的货币角度来看，无论是天秤还是比特币，其实都没有创新。其实货币的形式已经变得很快了，新的东西不断出现。
2.其实这些发行数字货币的技术应该是先由技术极客创造，再由众多民间机构逐步摸索，最后由央行发行，这样我觉得可能更合适。
3.央行应该允许有流量、有场景、有用户、有需求的机构银行，允许他们直接在央行开户，然后在央行存100%准备金。这样的设计会比天秤座更完美。
4.数字货币是一种非常特殊的货币。它不是通用货币，不能用来解决所有货币的一些通用功能。它必须是与某种场景、某种需求、某种目的相结合的货币。
5.银行不是在新的技术变革中消失，而是以API的形式隐藏在背后。企业包装新产品直接面对用户是好事。
6.用计算机对数据建模，用算法组织数据，同时用计算机对企业的业务流程进行编程，把数据变成算法模型，用算法模型串起来，把业务流程变成计算机程序或者智能合同。这是数字技术。
7.数字金融的核心是点对点支付结算和无担保交易结算。
8.区块链的起源和任何新的颠覆性技术的应用总是有两条路线，或者说两种方法。一种方式是把它当成一种工具，用它来改进传统的商业模式，从而获得一种边际收益。另一种是把它作为一个系统来重构业务的底层逻辑。
9.经济全球化和经济数字化这两个因素，使得很多商业活动中的金融支付需求随时随地随需应变。如果不能随时随地提供场景化、虚拟化的支付结算服务，最终会被技术和市场淘汰。
10.从金融的角度来看，区块链和数字货币是新一代的数字金融系统。
11.经济学中的一个老问题，“激励相容”，在区块链得到了最好的解决。
以下是演讲全文：
我想分享一些个人想法。我的题目是《由Libra引起的思考》。从三个方面来说，第一个方面是从钱的角度。
有人说天秤就是钱，有人说不是，那么到底是不是钱呢？我认为货币不能只由主权政府发行。从历史上看，如果从信用背书的角度来谈货币，在过去的几千年里，货币的发行方式大概有三种。
一种是主权政府用自己的信用背书法定货币，如美元、人民币、数字货币等，近期由央行发行。这些都是通过主权信用背书的。
第二，我称之为跨主权货币，在多个主权国家的信用背书下发行货币。比如只在机构间发行的MF的SDR，比如明年可能发行的Libra。Libra号称是一种会以四个主权国家的货币或主权政府的短期投资工具作为储备货币发行的货币，所以它的信用来自这四个国家。
最后一类是最古老的货币，是由非主权信用背书的货币，比如黄金、比特币，比如以数字资产为抵押发行的稳定货币。如果放在这个背景下看，我们发现无论是天秤还是比特币，从信用背书的角度来看，其实都没有什么创新。货币的形态一直都在变化，货币的功能可能变化得更慢，但实际上是会变化的。相比之下，货币的形式其实变得非常快，新的东西会不断出现。这是我的第一个想法。
第二个是数字货币的发行，数字货币的发行实际上有三个作用。第一个角色是技术极客。比特币是技术极客创造的，Vitalik也创造了ETH，都是技术极客创造的。任何新的创新，尤其是具有颠覆性的创新，大多是由一群技术极客创造出来的。
它是无中生有产生的，但产生之后，有可能被其他机构继续优化和完善，使之更适合现实世界，更符合监管要求，更符合法律的要求，逐步推广。这一定是一个从0到1的过程。所以科技极客存在是事实，比特币被创造出来了。第二是有商业机构或者私人机构。比如天秤座属于商业机构或者私人机构。
第三个，当然是宣称发行法定数字货币的央行。比如中国人民银行有明确的技术路线图，现在已经公布了。前段时间欧洲一些政府表示要拒绝Libra，以欧盟为蓝本发行自己的数字货币。我想表达的是，这些发行数字货币的技术其实应该更合适。应该是先由技术极客创造，再由众多民间机构逐步探索，最后由央行发布。所以我觉得可能更合适。
第三是数字货币的使用。我们知道中央银行的货币。如果你直接持有央行发行的货币，它有无限的法律补偿。也就是说，按照规定，央行绝对需要100%支付，所以现金有绝对的法律补偿。但是，银行货币并没有100%的法定赔偿。比如你在美国的银行存款超过20万美元，只有在银行破产的时候才能获得存款保险。
你持有法币，但你是银行货币，不是央行货币。另一方面，有100%资产做抵押的货币，比如天秤座，其实更安全，比存在银行的钱安全度更高，但有一个缺点：不受央行监管，或者说不存在央行。如果它的100%准备金存放在央行，那么这个东西就完美了。但如果第三方市场管理100%的准备金，那么这是有缺陷的。这些货币可能是你存进银行的，也可能是你买了一个短期投资工具。这些东西肯定有风险。
所以，我的建议是，央行应该允许有流量、有场景、有用户、有需求的机构，允许他们直接在央行开户，然后把准备金100%存放在央行，这比Libra的设计更完美。这是什么意思？数字货币是一种非常特殊的货币。它不是一种通用货币。不能用来解决所有货币的一些通用函数。必须是结合场景或者特定需求、特定用途的货币。
其实我之前提到过一个案例。为什么会有互联网支付？为什么银行不提供这项服务？因为银行需要经过很多步骤，互联网转化和客户转化率，一旦超过三步，转化率就会从80%降到2%。
如果因为复杂的支付交易，导致支付流程少于80%，那么电商场景的商业可行性就没有了，所以必须和场景结合。
以上是从货币角度观察天秤座。从金融角度看，天秤白皮书对其金融属性的解释是有限的。Libra所谓的“新一代金融基础设施”包括三个方面，即新的记账方式、新的记账账户和新的记账单位。
另外，从个人支付系统的演进来看，个人支付系统经历了四代：纸币——、基于银行卡的电子支付系统3354、基于互联网的移动支付系统、基于区块链(密码地址)的数字货币支付系统。可以看出，除了二代，从支付角度来说，银行账户都是在后端，开放银行的概念早就包含在里面了，所以天秤的出现并不新奇。银行并没有在新的技术变革中消失，而是以API的形式隐藏在背后。企业把新产品包装起来面对用户是好事。
所以从金融的角度来说，区块链和数字货币实际上是新一代的数字金融系统。数字金融系统基于区块链数字货币的金融基础设施。
如何从企业的角度理解数字经济？
我们知道，工业经济是由化石燃料驱动的，数字经济是由数据驱动的。那么，数据是如何驱动业务的呢？如果是具体的企业，如何带动业务？我的总结是用计算机对数据建模，用算法组织数据，同时用计算机对企业的业务流程进行编程，把数据变成算法模型，用算法模型串起来，把业务流程变成计算机程序或者智能合同。这是数字技术。这个数字经济不是经济学家的数字经济。
如何把这些东西整合在一起，要靠一系列的数字技术。互联网、物联网、云计算、人工智能和区块链等一系列数字技术形成了数字经济，或称数字商务。
但是这些数字技术有三个特点。第一，它们跨越时间和空间，因为数据天然具有穿透的本能。比如跨境、跨组织，数据的流通是没有国界可以阻止的，所以是跨越时空的，同时数据可以垂直渗透市场。这么多层次，中间所有的中介和阶层都被融化掉了，然后交易就变成了点对点的情况。买卖双方不再需要中介，可以纵向渗透市场，横向缩短整个产业链。因为点对点，没有中间人来保证交易结算。
现在，我们用银行卡在商场买东西。你不是点对点的交易，因为你的商户需要时间才能收到钱，但是没问题，因为你拿的是银行卡，银行是保证交易可以完全结算的。但是，如果这些中介消失了，交易需要如何及时、及时的结算？清算和结算同时需要一个机会和一个结算网络，数字技术带来了这些新的技术特征。数字金融的核心是点对点支付结算和无担保交易结算。
目前，区块链和数字货币是解决这些问题的最佳技术方案。目前还没有找到其他更好的解决方案。
从商业角度来看，区块链的技术有自己的特点，那就是足够数字化。它是跨国界的，跨时空的，跨组织的。我们知道数据的流动是没有边界的，所以区块链是同时分布的。它是自组织的和分散的。这种去中心化并不意味着社会治理的区域中心化，而是商业活动的去中心化。
所以区块链的起源，任何新的颠覆性技术的应用，总是有两条路线，或者说两种方法。一种方式是把它当成一种工具，用它来改进传统的商业模式，从而获得一种边际收益。另一种是把它作为一个系统来重构业务的底层逻辑。
这两种申请方式在过去几年里已经有了很好的案例。当互联网公司在推广“互联网”的时候，我们也看到很多传统商业机构说的不是“互联网”，而是“互联网”。那么那些高喊“互联网”的人现在在哪里呢？有些人认为互联网只是一种用来改进的技术。一些互联网技术可以添加到传统的东西中，例如使用互联网作为电子邮件。当你得到一个电子邮件系统时，你认为它是互联网。但也有人把互联网当成一个系统，从底层重构业务。最后你会发现你失业了。
从商业角度来看，它必须来自区块链方向。互联网时代有这样的争论，区块链时代也有类似的争论。因此，当我们真正谈论区块链的应用时，我们必须注意它是否具有这些特征。如果不具备这些特征，基本上只能做一些边缘性的改进。
第二个是去中心化。为什么去中心？商业的区域中心技术带来了商业的分散化，这是历史的必然趋势。这种趋势在哪里？我觉得是两点。一个是经济全球化，进入2.0版本。现在通过互联网，不再是公司的全球化，也不是公司把自己变成跨国公司，而是任何个人的互联网赋能，让它可以在中国的一个小县城，通过互联网把产品卖到全世界。当经济全球化发展到个人全球化，解决点对点的交易和点对点的服务成为一个突出的问题。那么区块链科技带来的实时清算结算、点对点交易结算的特点，正好可以帮助个人商业活动的全球化。
第二是经济的数字化。我之前说过，当数据收集到一定程度，它的流通基本是时空的。因此，这两个因素使得很多商业活动中的金融支付需求都是随时随地随身携带的，如果不能随时随地提供场景化、虚拟化的支付结算服务，最终会被技术和市场所淘汰。
最好的一个案例就是互联网公司支持的NFC近场支付和扫码支付。NFC的近场支付和扫码支付最大的区别是NFC不能随时随地随身携带，因为它还要求对方有接收器，需要感应。现在街上的乞丐可以用一个二维码来接受你的五美元慈善捐款。相比之下，你觉得乞丐是会选择腰上挎个接收器接受NFC支付，还是会选择扫码支付？
二维码可以更好的解决你随时随地需要的一些金融服务，可以和特定场景、特定时间、特定环境、特定需求完美结合。所以，扫码支付比NFC近场支付更好。因此，分布式和分散式的方法可以满足新技术带来的人们的生活、商业和金融需求。
另一方面是共享经济和零工经济。根据一项数据，美国大约有34%的人从事零工。他不隶属于任何公司，也不受雇于任何人，但他在通过互联网为所有人提供服务。那么零工经济最好的支付方式就是按分钟付费，付费是最好的。我为你工作了十分钟，又为你工作了一小时。请尽快把钱给我。如果区块链技术能与这种劳动报酬机制很好地结合起来，那么零工经济就能在全球范围内发展。因为你不用在乎雇一个巴西人为你工作，巴西人也不在乎。我在为一个中国人做一些事情。区块链可以保证他为你工作十分钟就有报酬。不需要中介，摩擦系数为零。这显然是一件非常好的事情。
同样，共享经济也是一样，所需资金可以通过区块链的智能合约即时支付。显然，在未来的共享经济或零工经济中，区块链和数字货币是能够与其金融服务和金融支付系统相匹配的。
三是区块链技术下的分布式经济生态。可以让分布式的经济生态无限运行，不会像赌博一样有尽头。比如阿里巴巴创始人马云曾经说过，阿里巴巴的宗旨是客户第一，员工第二，股东第三，就是分布式经济的简单概念。不久前，近200名美国最著名的企业家组成的美国商业圆桌联盟发布了一个新的商业理念，称我们的商业不能以股东利益最大化为目标。
通用电气(GE)创始人杰克韦尔奇(Jack Welch)发明了一套公司治理标准，其核心是股东利益最大化。但是经过几十年的发展，大家发现最后的结果是，如果你追求股东利益最大化，企业就没有长久的生命力，因为CEO的目标会越来越短，短到每个季度衡量一个公司的经营方针。如果像通用电气这样的公司的政策是按季度衡量的，那么这家公司就要完蛋了。
所以美国商业领袖圆桌会议说，应该把社会福利最大化作为核心点。你所说的社会福利最大化是什么意思？即公司各个层面的福利都要鼓励、兼容、照顾，不能只突出其中一个，尤其不能突出股东利益最大化。
对此，有经济学家写过相应的文章。其中一篇题为《利益相关的资本主义和股东资本主义》的文章说，利益相关者资本主义开始取代股东资本主义。区块链自然可以兼容对利益相关者的利益激励，而不是对其中某一个、某一家公司的股东。众所周知，比特币没有股东，以太坊也没有股东，所以不可能激励股东，但是所有参与其中的用户都可以被激励。
激励是经济学中的一个老问题，但却是这个区块链中的最佳解决方案。昨天有人问我如何计算公链的估值。我跟他解释，公链的估值和投资一个PE完全不一样。你用PE和VC的方式谈一个公司的估值，我告诉你估值1亿美元，现在我愿意拿10%的股份进行融资。那么剩下的9000万美元属于创始团队。这只是从股东层面谈这家公司的估值。
不管怎么分，都是股东或者投资人之间的事情。但是，它是一个公共链。估值1亿美元时，创始团队留20%，基金会留20%，开发者激励或其他生态基金留20%，最后20%私人分配给其他投资人。也就是说，1亿美元，分配给区块链涉及的所有利益相关者，不是股东，或者不仅仅是股东。这是资本主义利息理论的最完美的解决方案。它真正做到了激励相容，真正做到了激励相容，自然会带来无限循环博弈中的所谓“帕累托最优”。
当每个人都有动力的时候，这个游戏就会永存，不会崩溃。公链可能真的实现了马云的愿景，公司要活102年。当然也有激励机制设置不好导致游戏崩盘的情况。这是因为激励机制存在很大漏洞，激励不兼容，所以不能持续。如果区块链被视为赌博，那么将会有一个最终的结果，一些人会赢。这不是区块链。系统肯定会崩溃，崩溃。以上是天秤座带给我的一些思考。谢谢你。