(报告监制/作者：中泰证券韩、康、朱一楠)
NFT:代码是信任，通用证书是资产，数据是价值。随着元宇宙概念的流行，NFT也成为2021年人们讨论的焦点之一。不断涌现的NFT价格交易所不断刺激着人们的神圣经文。CryptoPunk#4156，NFT老项目，最高成交价1035万美元。数字艺术作品《All Time High in the City》以619万美元成交，分散地拥有的时尚街庄园虚拟地块以242万美元成交。有一段时间，NFT似乎是一个财富密码。据第三方数据机构Nonfun统计，2021年NFT交易规模达到140亿美元，是疫情前2019年全球艺术品拍卖总额的1.3倍。
那么1)什么是1)NFT？2)底层技术基础是什么？NFT解决了什么问题？4)为什么2021年这么受欢迎？5)发展前景如何；6)目前的局限在哪里；7)国内市场发展现状。我们将在本报告中解释上述问题。
NFT定义的分析
NFT含义：意为非同质证书(或令牌)，不可替代令牌的缩写，来自以太坊ERC-721智能合约。其本质是存储在区块链中的数字资产通行证。通行证可以是资产本身，如一段代码、一张图片、一个网页等数字内容，也可以是一个网站、一个数字签名等，这个通行证具有唯一性、开放性、不可更改性和可交易性等属性。
非同质性是智能合约定义下的一个概念：在NFT智能合约下，区分唯一性是根据智能合约地址和令牌ID的不同来进行认证，智能合约地址保证了合约的唯一性，而不同的ID对应其元数据。举个例子，如果不同的图片有相同的ID，就被认为是同一个NFT，而如果同一个图片有不同的ID，在NFT契约标准下也是两个不同的NFT，即代码就是法律。
映射到现实生活也可以说明，同样面值的100元纸币，从使用的角度看是同质的，但从纸币编号的角度看不是同质的，完全是从处理的角度来定义的。
理解NFT的本质：简而言之，——是由智能合约创建、维护和执行的非同质数字资产的证书。让我们以著名的NFT无聊猿游艇俱乐部为例。其在伊泰广场部署的智能协议地址为0 xbc 4 ca 0 EDA 7647 A8 ab 7 c 2061 C2 e 118 a 936 f13d，在伊泰广场的浏览器中可以查看。它是独一无二的。合同写的时候，决定一共放生10000只猿。具有不同ID的ape具有不同的令牌URL和不同的元数据。
NFT的底层技术
NFT是基于底层技术——区块链。NFT的唯一属性，如开放性、不可篡改性和可交易性，都是基于当前的区块链技术。
区块链技术诞生于2009年，最早由比特币创始人中本聪提出。最初用于分散式分布式记账。2015年，以太坊创始人Vitalik Buterin将智能契约(图灵完整应用)和虚拟机引入区块链科技，推出了以太坊一期，大大拓展了区块链的应用场景。目前，区块链行业正在升级layer2的能力，优化共识机制，这将进一步扩大区块链技术的应用范围，优化社会资源的配置效率。
区块链的数据结构分为块头和块体，不同的块通过前一个块头的哈希值连接形成链式结构，块头和块体通过Merkel根字段连接。以以太坊为例，块头存储的数据主要包括父块头哈希值、当前块事务相关的默克尔根节点哈希值、块难度值、矿工地址、块高、瓦斯上限、瓦斯使用量、时间戳、Nonce值等。存储在块体中的数据包括事务记录表和第三级块，其中NFT事务记录存储在块体的数据记录表中，并由矿工打包。
基于区块链的特性，NFT的每一笔交易都是可追踪的，每一笔交易地址都是唯一的(私钥由256位随机数伪随机生成，公钥由椭圆曲线计算生成，哈希值由SHA256或Keccak256等算法生成，可以保证地址的唯一性)。
让我们仍然以NFT为例。以太坊浏览器显示了NFT在boring ape游艇俱乐部每笔交易的哈希码、交易方式、交易时间、卖家地址、买家地址以及对应的boring ape Token ID。
在区块链上，已确认打包到块中的数据不能被篡改，并将永久存储在链中。NFT的数据信息确认后，不可修改。当矿工或超级节点使用共识算法进行封锁时，会通过P2P协议(P2P协议是一种分布式网络协议，出现在区块链技术之前)向全网广播，每个节点收到广播信息的确认后会更新信息。该机制实现了去中心化的分布式记录，并通过共识算法保证恶意节点无法篡改信息。
共识算法是在区块链中建立分散信任的基础。区块链从去中心化程度上可以分为三种类型，即公有链、联盟链和私有链。比特币、以太坊、Wax、Flow都是公链，节点完全自由参与，无需认证。而联盟链主要是在组织之间使用，只有经过认证的节点才能参与，部分节点有屏蔽权，所以分散化程度降低。私有链一般建立在公司内部。我们讨论的NFT主要是指存储在公有链和联盟链中的数字资产通行证。
目前主流的公链共识算法分为三类，即PoW、PoS和DPoS。
1)PoW算法：比特币和以太坊1.0采用PoW算法，即工作证明。以比特币为例，不断进行SHA256计算，最终发现满足给定个数的带前导零的hash值的节点有权封锁；
2)PoS算法：以太坊2.0采用了这种算法，股权证明，并引入了货币时代的概念。持有的硬币越多，获得区块的概率越高。这种算法减少了计算量，提高了TPS(每秒并发事务数)，牺牲了一定程度的去中心化；
3)DPoS算法：委托证明利害关系，每个节点将手中的令牌抵押给最有能力、信誉最好的节点进行解块。以EOS区块链为例，全网投票选出21个超级节点，21个超级节点轮流产生区块。这种算法可以大大提高TPS，但分散程度进一步降低。
PoW consensus算法保证数据不可篡改的核心是很难有人控制全网51%以上的计算能力去作恶。如果有能力，他们会把挖比特币来获得激励作为更好的选择。PoS算法和DPoS共识算法的核心是拥有大量硬币的节点不倾向于作恶，而更愿意维护环境，获取利益。
NFT通过标准合同部署在区块链，如智能合同ERC-721和ERC-1155。智能合同是部署在区块链上的可执行代码。ERC-721标准适用于任何非同质的数字内容，ERC-1155更多的是在游戏中用来识别一类道具。自动执行由特定机制触发，一旦上传就不能修改。可以简单理解为手机端的话费设置为自动支付，其触发机制是手机欠费停机，一旦确认这种状态，就会自动触发充值操作。但与区块链智能合约不同的是，手机充值完全集中，规则由运营商制定，而智能合约部署在分散的区块链上，合约一旦上线，任何人都无法篡改。
智能合约交易的触发和执行机制：交易是连接外部世界和以太坊内部状态的桥梁，所以以太坊也成为了交易的状态机。NFT智能合约部署后，对外调用RPC接口访问以太坊主网，矿工打包交易。EVM(以太坊虚拟机)根据外部传入的参数找到相应的智能契约并执行相应的契约函数，执行后更新链上的状态。
例如，boring ape NFT的开发者将智能合约代码部署到以太坊，NFT交易平台OpenSea收集并显示它。当其中一个用户在OpenSea平台发起购买这个无聊的猿NFT时，OpenSea调用RPC接口访问以太坊主网发送交易请求，矿工将交易打包找到智能合约执行，更新链上的状态完成交易。
以太坊中继在服务集群中充当连接传统服务器和以太坊区块链的桥梁。中继负责公共链上相关功能的实现，几乎涵盖了以太坊当前DApp的大部分功能。
所谓RPC协议，就是在客户端与实现RPC接口的服务器交互时，标准化一种数据格式。RPC接口实现的一般过程，服务的调用者按照标准的编码方法，将一个RPC接口的函数名和参数序列化编码，然后发送给服务提供者，也就是服务器，再通过反序列化提取相应的参数，然后调用相关的函数，最后将结果返回给服务的调用者。(来源：未来智库)
NFT的功能实现
一项技术的诞生和延续，总是为了解决某一类问题。NFT技术最早是由CryptoKitties的创始人雪莉在2017年提出的，CryptoKitties是一款建立在以太坊上的游戏加密猫。经过四年的发展，达到了一个新的高度。那么NFT解决了什么问题呢？
我们认为可以概括为：实现资产的去中心化认证和交易。传统的集中式机构完全可以实现认证和交易，比如银行、拍卖行、交易所等机构。为什么他们需要NFT技术来进行认证和交易？
1)从认证的角度来看，核心原因是认证具有不可篡改性和永久性。不可篡改属性的实现基于数据交易过程的开放性和基于区块链技术的分布式存储。上传到链上的认证资产属于地址对应的人或机构，不依赖任何组织，拥有完全的控制权和处置权。但是，存储在中心化组织中的账户和数据有被禁止和篡改的风险，一旦中心化组织消失，基于中心化组织的服务也将不复存在。
2)从交易的角度来看：除了防篡改、公开可追溯之外，还因为成本因素。因为NFT对应的是资产，集中机构作为中介信托机构有中介成本，而NFT是基于区块链，区块链本身就是基于信托的机器，省去了中间成本。
此时，你可能会有疑问。既然NFT有如此明显的优势，为什么没有大规模取代目前中央集权组织的功能？这就不得不提到关于可扩展性、去中心化和安全性的不可能三位一体。一般来说，三者只能达到第二种。
目前基于NFT的区块链技术以牺牲执行效率为代价追求去中心化和安全性。比如比特币采用PoW共识机制，每秒处理7笔交易，每笔交易的确认时间将近一个小时。该机制满足足够的安全性和去中立化的要求。以太坊每秒可处理约20笔交易，每笔交易的确认时间约为4~8分钟。然而，中央化机构Visa官方披露，VisaNet在2020年共处理了2040亿笔交易，相当于平均每秒6469笔交易。支付宝。因为这种中心化的组织也有它的优势，我们不应该盲目追求去中心化，而是要根据业务模式和属性来选择解决方案。
同时，由于共识机制算法导致矿工的计算能力消耗，区块链平台会收取一定数量的代币来鼓励矿工离开区块。随着交易的拥挤和代币价格的上涨，支付的费用在法币上会越来越高，这也削弱了脱媒带来的成本优势。
随着以太坊2.0的升级，共识机制的完善，以及基于区块链Layer-2的各种侧链和高速链的推出，相信可以部分解决上述问题，进一步拓展NFT的使用场景。
NFT的发展历程
探究2021年NFT大火背后的原因，我们认为有必要梳理一下NFT是在什么样的环境下孵化出来的，经历了什么样的发展过程。
NFT合约标准是在加密货币牛市的背景下提出的。上面提到的NFT契约标准是由加密猫NFT火游戏的创始人雪莉在2017年提出的，雪莉也是ERC-721契约标准的开发者之一。
NFT第一热潮：
2017年初，比特币迎来牛市，全年价格涨幅达到1590%。各种代币，即基于以太坊的ERC20合约标准开发的趣味代币，也随着市场热度的上升而大幅上涨。根据coinmarketcap的统计，加密货币(不包括比特币)的总市值在2018年1月达到5411亿美元的峰值，一年内增长了2283.7%。
在加密市场整体牛市的背景下，第一款具有NFT属性的加密猫游戏迅速被一大批加密圈的人接受，加密猫的价格也随着币价和参与者的增加而迅速上涨。一度由于交易量过大，以太坊网络堵塞。高峰时期，加密猫的活跃独立钱包数为12867个，单日峰值交易额为244万美元。
加密猫游戏介绍：区块链游戏的宠物饲养系列最初由100只创世猫组成，代表Gen0(第0代)。每15分钟生产一只猫，达到5万只后停止生产。新的加密猫的后代可以成对繁殖，具有唯一的编号和256个不同的基因组。父代的DNA属性总和可以遗传给后代，世代越早、属性越稀有的加密猫价值越高。
第一次NFT热主要是由加密猫游戏推动的，应用范围比较窄。据D DappRadar总数据显示，2017年11月加密猫上线后，交易量迅速达到整个NFT市场总交易量的90%以上，并连续9个月保持在90%以上。除了加密猫，NFT交易市场份额较低，生态不成熟。
随着2017年底比特币价格开始快速下跌，各种空气币泡沫破灭，第一波NFT热潮结束。加密猫每天活跃的钱包数量也从一万多个迅速下降到只有几百个。
虽然NFT的第一波很短暂，但是ERC-721合同标准的不断完善和区块链的技术框架在后续的开发中找到了更多的应用场景，在泡沫褪去后取得了长足的进步。
第一波热潮过后，NFT市场交易在2018-2019年沉寂了两年。2019年以太坊与NFT相关的活跃钱包地址数量仅为11.27万个，相比2018年仅增长1.97%。买方人数为4.46万，同比下降13.92%，卖方人数为2.53万，同比下降9.37%
虽然2018年后NFT市场有所消退，但由于NFT的真实使用场景，相关生态一直在不断发展和完善。我们从内容生态和基础设施建设两个方面来分析：
1)内容生态：NFT项目数量持续增加。根据Nonfun的统计，以太坊上的NFT月度活跃智能合约数量从2018年初的100份左右增长到2020年底的近500份，月度活跃合约数量三年增长400%。游戏、数字收藏、艺术品、虚拟世界、音乐、域名等项目极大地丰富了NFT的内容生态，与DeFi的结合提升了NFT。
2)基础设施建设：
1.智能合同标准的引入和改进。智能合约标准的出台，有利于浏览器的展示，有利于钱包和交易市场的支撑。目前应用最广泛的以太坊ERC-721和ERC1155标准已于2018年正式推出；
2.聚合交易平台降低参与门槛。在智能合约标准下，2017年后OpenSea、Rarible、SuperRare等聚合交易平台陆续上线，游戏平台Axie Infinity、NBA官方授权交易平台NBA TopShot、元宇宙平台分散地等垂直平台也相继上线，大大降低了C端用户的参与门槛，为后续的破圈奠定了基础。
3.区块链技术更新迭代。以Solana、Flow、BSC为代表的公链和以Polygon、WAX、Ronin为代表的侧链相继上线。与价格高、拥堵的亿泰房连锁相比，这些连锁在TPS费率、费用、交易确认等方面进行了优化，性能有了很大提升。
典型的例子有Solana chain，采用PoH和PoS相结合的共识算法，TPS最高可达65000次，交易成本低。代表性的NFT项目有堕落猿学院、索拉纳猴商等。
4、分散存储技术发展(分散存储)存储方式分为两类：1)集中存储；2)分散存储。
传统的集中存储，比如用云盘存储数据，数据留在云盘公司的服务器里。云盘服务一旦关闭，存在永久数据丢失的风险。在一些早期的NFT项目中，使用了集中存储，图片所在的集中服务器中存储的网址存储在链中。例如，广受欢迎的CyberKongz NFT项目的总交易规模为50，100 ETH，共有2，400名持有人。该项目的存储地址与其官方集中网址相对应。
考虑到集中存储的潜在风险，分散存储技术发展迅速。目前主要的去中心化存储技术是IPFS(星际文件系统)，Filecoin是基于IPFS技术的激励层分布式存储项目，链上还有永久存储项目Arweave。
IPFS，又称星际文件系统，是一种实现文件分布式存储和多点传输的网络传输协议。IPFS协议使用算法将文件切割成多个小块，并存储在每个节点中。当请求文件时，每个节点的小块被再次拼接成一个完整的文件。这种模式依赖于足够多的节点，否则会遇到类似BT文件丢失无法下载的情况，因为没有节点维护和存储。
为了解决这个问题，Filecoin项目于2020年正式启动。在IPFS的基础上，配备了基于区块链技术的激励层，发行Fil令牌，鼓励更多的矿工(节点)维护数据。用户在存储和读取数据时需要支付Fil令牌。目前Filecoin有3761个活跃节点，总计算能力为15.5EB。
2018年推出的Arweave项目，有自己的底层架构和经济激励层，发放AR令牌，一次性存储和支付，永久保存上行，后续访问数据完全免费。目前，Arweave拥有203个全球活跃节点，数据总量达到47TB。
去中心化存储技术的不断完善，为NFT项目的数据永久存储奠定了基础，进而从资产确认和存储两端去中心化，进一步降低了数据在链下被篡夺的风险。
2021年，NFT迎来阿瑟
根据Dune Analytics的统计，自2021年2月以来，NFT在周都的交易规模大幅增长。2021年2月，交易规模达到2.04亿美元，环比增长920%，2022年1月达到171.4亿，同比增长85600%。交易地址方面，2021年2月易货地址数量达到22777个，环比增长118.5%，2022年1月增长至550228个，同比增长51.78%。交易地址数量和交易规模大增，反映了NFT市场的火爆。
此外，加密货币价格的上涨也起到了推动作用。以以太币价格为例，2020年初价格逐渐上涨，2021年快速上涨，最高达到5000美元/ETH，较2020年初的130美元/ETH上涨37.46%。
NFT生态逐渐改善后的c端毁灭之路。如果说2017年的NFT热潮只在区块链和加密圈蔓延，那么2021年开始的第二波NFT热潮则受到了前端应用简化、元宇宙热情高涨、大企业和明星积极参与等事件的影响。圈子在泛用户圈被打破了。
Google Trends数据显示，NFT关键词在全球的搜索热度已经超过Crypto，2022年1月C端用户在OpenSea平台的日交易量峰值达到13.76万笔。
OpenSea等交易聚合平台大大降低了参与门槛。通过OpenSea，NFT产品可以很容易地铸造和购买，操作和部署完全可视化和解码。NFT的铸造过程类似于用户在集中平台上传内容，购买过程类似于在电商平台购买商品。可以采取全价购买、竞争性购买、还价购买等方式。通过类似支付宝和微信钱包的MetaMask等钱包，方便C端用户进行支付和转账，极大地促进了NFT的发展。
根据Chainalysis的统计，OpenSea平台上活跃的NFT系列铸件数量从2021年3月的193个项目快速增长到2021年底的3264个项目，超过6000个NFT项目经历了至少一次交易。
知名品牌和制造商涌入NFT市场，明星的参与带来了巨大的流量和影响力。
1)在品牌和制造商方面，耐克、阿迪达斯、欧莱雅、Jimmy Choo、必胜客等。先后推出NFT系列产品，AMC通过OrangeComet推出美剧《行尸走肉》 NFT，美联社在Polygen上推出NFT，发布包括太空、战争、气候等摄影师作品。此外，电子商务平台Shopify与with GigLabs合作，切入NFT市场，并在流量区块链的基础上增加了铸造和交易NFT服务。twitter在iOS端推出NFT头像功能，Twitter高级订阅用户可以链接MetaMask等钱包，将个人拥有的NFT设置为头像。NFT头像将以六边形呈现，你也可以跳转到OpenSea查看更多信息。目前，它支持以太坊中的ERC NFT-721和ERC-1155标准。
2)明星方面，美国说唱歌手阿姆，NBA球星史蒂文库里和奥尼尔，知名投资人马克库班，足球巨星内马尔，网球巨星小威廉姆斯，帕丽斯希尔顿和贾斯汀比伯买下了无聊猿游艇俱乐部NFT，史蒂文库里还在宝丽金区块链上发布了“创世纪库里流”系列NFT，歌手周杰伦和潘玮柏买下了PhantaBear系列NFT。
例如，无聊的猿类游艇俱乐部NFT不仅是NFT的产品，也是一张通往现实世界社区俱乐部的门票。目前一台BAYC NFT的最低地板价已经达到31.18万美元，发售时只需要0.08以太坊，约合190美元。截至目前，交易支出最高的无聊猿价值折合291万美元，由沙盒游戏于2021年9月购入。
NFT的未来潜力
NFT逐渐成为数字世界中的一种新的社会模式。在NFT市场，由于越来越多的品牌和明星的参与，NFT热持续升温，这与第一次NFT热不同。BAYC是NFT市场的第二个系列产品，交易总额为24亿美元。NFT作为一种社会身份认证，被越来越多的人所接受。可以简单理解为大写的QQ头像，既能彰显个性和身份，又具有唯一性和不可复制性，具有属性
随着全球数字化的推进，NFT市场规模将继续扩大。根据IDC的数据预测，到2025年，全球产生、消费、复制和存储的数据总量将达到181ZB，是2020年的2.8倍。疫情会加速传统领域人们生产生活的数字化，数字资产就是生产资料。IDC预测，未来大量数据将存储在公共云托管中，占比近50%。作为一个承载数字资产认证和交易的去中心化应用，NFT的需求和使用场景将继续扩大。
可以预见，除了游戏和艺术品领域，NFT有望广泛应用于数据和实物资产的确认和交易，潜在的规模提升空间值得期待。
NFT目前的局限性
当前限制：
1)交易属性不仅能促进产业繁荣，资金涌入也带来投机潮，NFT市场头部效应明显，交易参与者大多亏损；
2)目前应用范围还是更多在数字艺术收藏领域，与现实资产的联系有待进一步加强。
1)1)NFT交易市场头部效应明显，78%未进入白名单的参与者转卖亏损。根据nonfungible的数据，TOP10的NFT系列交易占整个NFT市场交易的50%以上，达到52.3%。大部分交易来自TOP10系列产品，大量中长尾的NFT流动性差，市场头部效应非常明显。
白名单是交易新发行的NFT获利的关键。NFT创始人设立了一个“白名单”，允许部门人员在选角时以远低于其他用户的价格购买他们的NFT。根据OpenSea的数据，加入白名单，然后出售新投NFT的用户获利的概率为75.7%，而不在白名单的用户只有20.8%。根据chainalysis的统计，在未列入白名单的买家中，有78%的买家因转售而出现亏损，其中59%的买家亏损超过50%。另一方面，78%的白名单买家有盈利，其中51%有两倍或以上的投资收益。(不包括已经铸造、购买且从未转售的NFT)
2)目前应用范围仍局限于数字藏品和数字艺术品，与现实资产的对接还需要进一步的生态完善和相关法律法规的支持。根据2021年以来不可买统计的日成交数据，NFT分为元宇宙、游戏、实用工具、数字收藏艺术品四大类，其中2021年数字收藏艺术品占比最高，达到76.4%。比如BAYC，CryptoPunks，Meebits，Art Blocks，SuperRare等。都属于这一类，其次是游戏占17.8%，主要是Axie Infinity，超宇宙和实用工具两大类占不到10%，其中超宇宙占5.2%，代表项目有沙盒、分散地等。实用工具占0.6%，主要服务于以太坊的域名服务。
从NFT架构来看，可以整合到现实世界中需要资产认证、确认和交易的版图中。我们相信随着：1)NFT公链的不断创新和Layer2带来的扩张；2)随着现实世界资产数字化进程的加快和相应法律法规的出台，NFT与现实世界的联系将更加紧密。
目前，一些NFT项目的投机行为很明显，需要谨慎对待。但从另一个角度看，投机大潮引入了大量用户，泡沫带来了巨额交易，也有利于NFT的发展，促进NFT行业在风险控制、基础设施建设、人才吸纳等方面进一步进步，促进底层区块链技术的不断提升。(来源：未来智库)
NFT国内发展
国内NFT市场弱化交易属性，突出确权和收藏功能。国内的NFT市场更多的被称为数字收藏市场，突出NFT的版权确认和收藏功能，发展方向与海外的NFT市场不同，主要是弱化了NFT的交易属性，法律监管有严格的限制
互联网头部厂商和国有媒体涉足数字收藏市场。2021年，数字收藏市场的受欢迎程度继续上升。6月，支付宝在“蚂蚁连锁粉条”(现名鲸探)限量发售“敦煌天妃”和“九色鹿”两个支付码。7月，网易《永劫无间》终端游授权发行NFT盲盒，8月，腾讯推出“魔芯App”销售数字馆藏。与《十三邀》合作，共同开发“音频《十三邀》数字收藏NFT”。此外，字节跳动的抖音、b站、视觉中国、小红书和JD.COM也推出了相关的数字馆藏。此外，包括新华社、中央广播电视总台、人民日报在内的国有媒体也参与并发布了相关数字集。
国内数字馆藏销售以联盟链为主，易于监管，去中心化程度低。我们梳理了八大主流数字馆藏销售平台以及它们所使用的区块链技术。只有一个艺术是基于区块链公链，主要是以太坊和多边形，其他7个都是基于联盟链，去中心化程度低，容易监管。包括JD。COM的知真链(灵犀)、阿里巴巴的蚂蚁链(鲸探)、腾讯的知新链(魔芯)、网易的网易区块链(网易星球)、百度的Hyperchain(西让)、海闻角的文昌链(安)和微芯片研究院的长安链(元视觉，视觉中国的平台)。
相关法律和自律公约规范了国内数字收藏市场的发展。
公约层面：2021年10月31日，国家版权交易中心联盟、中国美术学院、央视动画集团、湖南省博物馆、蚂蚁集团、JD.COM科技、腾讯云等机构联合发布《数字文创行业自律公约》，包括11项共识，分别是：赋能实体经济、弘扬民族文化、促进行业发展、坚持原创正版、确保价值支撑、保护消费者权益、坚决抵制任何形式的以数字创意作品为噱头发行和炒作实质上的虚拟货币的行为；坚决抵制任何形式的对数字创意作品价格的恶意炒作，防范投机和金融化风险。
法律层面：1)2017年9月，中国人民银行、中央网信办、工信部、工商总局、银监会、证监会、保监会发布《关于防范代币发行融资风 险的公告》，明确代币发行融资本质上属于未经授权的非法公开融资，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。2)工信部、公安部、最高人民检察院市场监管于2021年9月发布《关于进一步防 范和处臵虚拟货币交易炒作风险的通知》号，明确与虚拟货币相关的经营活动属于非法金融活动，参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。
国内数字馆藏主要体现收藏价值，官方授权平台可以有序进行流通。例如，支付宝鲸探平台对分发内容实行严格的筛选和管控机制，采用用户实名认证，仅支持180天后免费转给符合条件的支付宝实名好友。为了防止投机，接收方可以在接收数字收藏2年后再次发起转移。因此，国内数字收藏市场的发展相对于海外交易一直受到严格限制，只有授权机构才有交易牌照。目前一款基于文昌链(兼容EVM，开发语言为Solidity)作为底层区块链技术的NFT App，未来可以在国内魔芯和海外OpenSea平台直接跨链交易。
价值链与NFT投资分析
在NFT项目价值传递链中有很多角色：1)NFT项目方；2)NFT聚合平台；3)区块链平台；4)节点(矿工)；5)NFT用户；6)DeFi和其他应用。
下面以OpenSea交易平台为例，来说明一下NFT项目和资金的流转过程：
1)NFT项目方投NFT。项目方可以选择在OpenSea平台上或直接在区块链上抛油
2)节点(miner)包装项目。这个过程需要计算能力。以以太坊为例，矿工成功包块会获得一定的ETH作为激励。目前每个区块会获得2ETH，这是区块链平台的代码设计保证的。另一方面，项目方需要向矿商支付一定的打包智能合同的气费，总价根据打包交易的大小确定。
3)在3)OpenSea等平台上收藏、展示、销售。项目上线后，用户即可购买。用户从项目方购买NFT时，除了需要支付相应售价外，还需要向OpenSea平台支付2.5%的交易费用，同时用户还需要支付相应的矿商气费，以包出区块更新交易。
4)C2C项目销售。一旦项目的第二次循环开始，买方应支付相应的NFT项目价格的2.5%的OpenSea交易费和每次转售的矿工包装气费的创造者份额(最高10%)。
5)NFT项目用户的各种分散应用。NFT项目可以通过NIFTEX、NFT20、NFTfi等应用进行质押、拆分和转让，实现NFT项目的证券化。
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。有关信息，请参阅原始报告。)
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