(报告监制/作者：证券、姚磊、谭)
1为什么NFT会在2021年爆发？海外NFT市场速览：高增长、大容量、品类集中。
什么是NFT，它能做什么，它存放在哪里？
海外NFT市场概况：高增长、可观量、品类集中。在物理层面上，NFT只是一串机器生成的数据，由于底层技术的特性，如不可篡改，它被用来证明权利。NFT可以用作数字证书来“代表”一个独特的资产或一组资产。随着用例的增加和协议的完善，NFT能够“代表”的范围也在不断扩大。有人提出，理论上“一切都可以是NFT”。NFT本身存放在区块链上(“链上”)，而它所代表的对象(目前主要是数字艺术品)通常存放在IPFS*(链下)。到目前为止，大多数NFT都是基于以太坊的ERC(Ethereum Request for Comment)协议，也就是说，大多数NFT都是在以太坊中进行铸造和销售的。
快速浏览海外NFT市场：高增长、可观的交易量和集中的类别。
预计2021年NFT市场规模将超过200亿美元，用户量和市场供应量将超过100万。
NFT市场结构：品类上，以艺术品和收藏品为主，游戏和超宇宙的交易量也较大；投资者结构方面，巨鲸占持仓市值的20%以上；
NFT的发展：萌芽于上个世纪，诞生于2017年，破局于2021年。
萌芽：一般认为，NFT概念的雏形最早由哈尔芬尼(Hal Finney)于1993年提出，但受限于技术的不成熟，仍停留在概念阶段。
起源：2012年的彩币和2014年的交易对手被认为是NFT萌芽阶段的代表。虽然他们有一些我们目前认为的NFT的特征，并向区块链发行资产，但他们并没有真正提出“NFT”的概念。
创始：2017年NFT正式诞生。一是6月，受前述一些项目的启发，创建了目前被视为世界上第一个NFT项目的CryptoPunks，但使NFT得到广泛应用的ERC-721协议尚未使用；直到10月，Dapper实验室团队创造了CryptoKitties，并提出了ERC-721协议标准。由于它不同于较早的ERC-20协议，具有可除性和互换性的特点，更适用于具有独特属性的资产，所以它成为了目前最主流的NFT底层协议，NFT也相应地与FT一起被提出。加密建立了NFT的定义，也促成了NFT的第一次破圈(从加密圈到主流视野)。
发展：此后，半同质令牌ERC-1190(智能合约中可定义自创通行证数量，如游戏中30个“飞龙”和50个“金剑”)和ERC-1948可与非同质令牌结合，还有ERC-725和ERC-735(身份存储和认证)，ERC809(。丰富而灵活的ERC协议扩大了NFT的适用范围和潜在影响力，使定义和实现更丰富的股权结构成为可能。
打破怪圈：NFT将在2021年真正进入主流视野。2021年2月，毕普的NFT作品以近7000万美元的价格被拍卖，开启了2021年的“NFT热”。这一纪录在年底(12月)被Pak的作品以近1亿美元刷新。(报告来源：未来智库)
2021年为什么破：加密生态、媒体体量、项目供给、应用场景、基础设施？
2021年，NFT积极投融资，推动生态基础设施改善。根据PitchBook的数据，2021年，投资者在加密行业投资了300亿美元，是2018年80亿美元的近4倍。据统计，2021年1-10月，全球NFT相关行业共融资40亿美元，融资事件201起。
2观察目前NFT市场价格和供求价格的角度：——艺术品、蓝筹、长尾三类项目。
NFT市场是金字塔形的。根据价格、数量分布和项目特点，我们将其分为三部分：
——件百万美元以上级别的艺术品：社会影响力大，推动NFT市场整体破圈；
——几千到几十万美元级别的蓝筹项目：影响力大，投资价值高，吸引巨鲸和机构的参与；
100美元及以下长尾项目——个：影响小，主要涉及普通交易者；
价格视角：
艺术——突破传统艺术市场
根据最新的巴塞尔艺术市场报告，2020年全球艺术市场总销售额为501亿美元，由于新冠肺炎疫情等原因，比2019年下降了22%。根据Chainanalysis的估计，2021年NFT的市场规模约为410亿美元，几乎与艺术市场持平。通过与传统拍卖机构的合作，NFT艺术(加密艺术)因其极高的拍卖价格进入公众视野。
大盘以蓝筹项目3354为主。
蓝筹项目成交比例高：以opensea的成交数据来看，当日(2022年3月3日)TOP10项目(集合)的成交量占Opensea平台总成交的75%。
蓝筹项目价格稳定：有大比例的“机构”买家(资金量大，业内称为鲸)和价值投资者(业内称为钻石手，即坚定持有人)，资金门槛高，普通投资者参与少。
长尾项目——市场认知度低，质量良莠不齐。
艺术品、蓝筹项目以外的项目，归类为长尾项目。从数量上看，长尾项目占绝对多数，但总市值相对较低。相对于艺术和蓝筹，长尾项目的参与门槛较低。以opensea为代表的交易平台，对项目质量不做筛选，采取类似淘宝咸鱼的模式，导致此类平台项目质量参差不齐，需要认真筛选。因为NFT处于早期阶段，很多项目的价格都存在泡沫。
估价系统
项目(藏品)的整体价值
总的来说，本项目主要包括内部和外部因素：
项目本身：艺术性、实用性、营销性、运营性、变现性、创作者背景、社会附加值等。高端NFT的估值逻辑可以参考高端艺术品市场的定价依据，比如：
艺术家的社会知名度(典型代表是毕加索，他善于通过很多操作来增加自己的社会知名度，从而增加作品的社会附加值)；艺人在市场上的关注度和资质(入市时间)；艺术家作品的流通(股票筹码有助于提高拍卖价格)；艺术作品的稀缺性(活着的艺术家vs死去的艺术家的作品价值不同)；艺术品的社会附加值(如与历史人物、事件的联系，虽然艺术品本身的艺术价值不一定高于其他低价的同类作品，但社会附加值可以提高估值)；
社区运营是NFT估值的维度之一，典型的例子是“无聊猿游艇俱乐部”:
趣猿项目为买家提供丰富的社群运营活动，让举办趣猿NFT更像加入一个俱乐部。有用评论：“BAYC就像大学里的一个社团。每个人都会互相联系，每个人都会把自己的社交网络头像设置成猿猴，互相关注。”项目方推出了多种运营范式，比如在沙盒里买一块地，在里面建立虚拟俱乐部，只有持有项目的人才能参与；一件(虚拟的)可穿戴帽衫被空投到每个用户的钱包里，可以在分散土地上举行的虚拟聚会上穿着它，以快速识别他们在元宇宙中的同类。BAYC用户授予购买的NFT完整的商业使用权(大部分项目没有授权)，许多发烧友发行鞋子、帽子、t恤等周边，让BAYC成为一个新潮的品牌。
外部因素：监管、安全、舆论环境、NFT生态的用户体验(准入门槛)等。
NFT在藏品中的相对价值
一组藏品价格差异很大，价格本质上是由稀缺性决定的。以CrytoPunks为例。目前历史价格TOP5的朋克价格在1000万美元左右，而地板价格通常在几十万美元，价格相差近百倍。每种类型朋克的稀有度排名是：异形猿僵尸女男，历史价格TOP5全是异形或猿。根据纳森计算出的稀有度排名，这五个NFT是10000个密码朋克中稀有度最高的60个物品。
需求方：逐渐渗透主流群体。
价格相对亲民的NFT的用户画像更接近主流群体。以体育NFT为例：体育NFT可能是NFT的一种类型，用户面广，突围成功。买家不限于加密货币用户，关注加密货币和前沿技术的买家仅占全部买家的22%(如图)。根据麦肯锡2021年4月对2500名18-65岁消费者的调查，运动NFT用户大致可以分为四类。四组买家收卡的比例较高，从38%到58%不等，收卡的人数与能买到运动NFT的人数不谋而合。收藏者和社区购买者合计占44%，支出占38%。(报告来源：未来智库)
3思考NFT的本质NFT的价值只能通过赋能产业来体现。
例如：NFT体育带来双赢。
对于体育收藏者来说：视频比照片好，区块链收藏更透明，更有保障，收藏品交易成本更低，更容易产生社交关系。有些项目允许NFT持有者享有俱乐部的部分决策权；
就职业体育联赛和运动员而言：NFT带来提升球迷参与度的新途径，成为俱乐部生态的补充，可以进一步放大球星的品牌价值；
就项目开发者(如Dapper Labs)而言：借助庞大的体育粉丝群体向主流突破；
以行业领导者Dapper Labs为例：
Dapper Labs是加密猫背后的制作公司，专注于娱乐和游戏。成功推出加密猫游戏后，开始与体育IP合作，成功打造了NBA TOP SHOT、UFC STRIKE、UFL ALLDAY等项目。Dapper Labs成立于2018年，已经进行了9轮融资，总计6亿美元。2021年9月D轮融资投资后估值76亿美元，由Coatue领投，A16Z、谷歌、新加坡政府投资公司GIC跟投。C轮投资方包括NBA、NFL以及迈克尔乔丹、凯文杜兰特等MLB明星球员。
报告摘录：
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。有关信息，请参阅原始报告。)
精选报告来源：【未来智库】。