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边肖：记得要集中注意力。
来源：Deep Tide TechFlow
合并)——这是以太坊历史上最重要的升级。像这样的大事件，往往只是短期的“炒作”。有人说$ETH也会这么做，我不同意。本文将解释$ETH在合并后变脸的原因。
这次合并将取消邰方工作量证明的协商一致机制，代之以公平证明的协商一致机制。但在本文中，我们忽略了技术细节，只关注$ETH的价格。每种资产的价格都是由供求力量决定的。什么因素会改变$ETH合并后的供需动态？
ETH质押年化收益率(APR)三倍半ETH(释放)仓锁机构需求
一、通过PoS将数量减半三次，ETH的发行量减少90%:这是BTC需要减半三次才能产生同样规格的供应量减少。比特币12年才能做到的事，以太坊今年一口气做到了。但不仅仅是抛售压力减少90%，意味着更多。
在电力行业，ETH发放给经营高成本业务的矿商。他们被迫出售大量以太网来支付高额电费。
在PoS中，新的ETH流向验证者，他们只需要关心最低的功耗和硬件成本。他们不再是被迫的卖家。
此外，比特币矿工不一定是BTC多头，他们投资硬件和电力来开采，而不是比特币。相反，以太坊验证者必须质押$ETH，所以通常是长期持有。如果他们看到ETH价格上涨，他们为什么要出售他们的承诺奖励？
二。ETH质押的年化收益率(APR)目前已达1140万美元，年化收益率4.6%。这笔以ETH计价的收入只来自质押奖励。在PoS中，抵押人还将获得现在属于矿工的天然气费，这将使APR增加2倍甚至更多。
年化收益率APR可以看作是$ETH几乎无风险的回报。当它上涨时，它将吸引更多的ETH被抵押，因为与DeFi中的其他赚钱机会相比，它已成为一种有吸引力的替代选择。更多的ETH质押意味着市场上的供应量减少，甚至导致抢购。
三。ETH(解除)锁定$ETH质押目前是单向操作，因为出质人不能提取自己的ETH和奖励。很多人似乎认为以太坊的合并将使提现成为可能，“当1200万质押的ETH解锁后，ETH将被大量抛售”。我注意到有人认为合并是负面价格催化剂，ETH解锁，充斥市场。这种观点是完全错误的。
(1)质押ETH不会在合并时解锁ETH，合并不会使提现发生。这是另一个以太坊升级计划，将在合并后6-12个月进行。也就是说，无论是质押的$ETH还是质押的奖励都不会长期流通。最终启用提现时，每天只能提现30k ETH，不会有大量解锁。
(II)解锁的ETH将缓慢释放。即使启用了现金提取，所有承诺的美元ETH也不会立即可用。它将引入退出排队机制，最糟糕的情况下可能需要一年多时间，正常情况下可能需要几个月。要提取$ETH，验证者必须退出活动的验证者集合，但是每个周期内可以退出的验证者数量是有限制的。目前有395k个核查人员(现役待定)。如果不建立新的(可能性极小)，这些核查员全部退出需要424天。
(C)抵押的ETH通常是一叠永远不会出售的东西。谁会自愿把$ETH锁定几个月，连什么时候能套现都不知道？毫无疑问，最看好ETH的人。大多数ETH质押都是长期投资者。他们对出售不感兴趣，尤其是在目前的价格下。短期$ETH质押更倾向于使用流动性质押期权(如@LidoFinance)，以便随时出售其代币股份。
我用南森和以太扫描按质押类型查质押的ETH分布：目前质押只有35%。
此外，30%的质押美元ETH来自未标记为交易所或质押池的地址。它可以代表一个单独运行的验证器。运行验证器不是一件容易的事情，所以通常只有真正的ETH信徒才能完成。他们不会卖的，是吗？
总而言之，我不相信我会因为$ETH解锁而经历任何夸张的抛售。过几个月就要进行了，慢慢放出来，反正很多质押人是不会卖的。
四。机构需求为什么PoS的转型会引起机构的兴趣？
DCF模型(自由现金流贴现法模型)将应用于$ETH的估值，这表明ETH的价值被低估；ETH作为“互联网债券”，将成为美国国债的替代品；ETH环保，这是一个很好的叙事；EIP-1559在每笔交易中都会烧掉10亿美元。
(1) DCF模型估值$ETHDCF模型是TradFi中比较流行的估值方法。几十年来，操纵数万亿美元全球财富的机构一直在使用它。PoS会用DCF模型进行估值，最后套用到$ETH的价值上。为什么这么重要？
通过预测未来现金流，可以评估$ETH的公允价值，这是机构投资者批准数百万美元投资所必需的。此外，你可能已经猜到了，ETH被严重低估了。因为DCF和P/E估值技术，$ETH的公允价值肯定高于$ 10000。PoS转型成功后，机构投资者会对ETH感兴趣。现在，我们可以先购买ETH来运行这些机制。
(二)将$ETH转换为互联网债券抵押贷款收入将$ETH转换为互联网债券——美国国债的可行替代品。虽然ETH比债券波动更大，但它保证了更高的收益率，如果ETH价格不暴跌，实际收益率仍然会更好。
(ETH环境叙事向PoS的过渡将使以太坊网络的能耗降低99.98%。当气候变化的问题普遍存在时，能源密集型的PoW会受到很多憎恨的目光。这种批评是否合理无关紧要，叙事才是最重要的。尽管$BTC的支持者不得不反击PoW的持续攻击，不遗余力地为比特币网络的能源消耗正名，但$ETH持有者将沐浴在环保区块链的新叙事中。改变叙事比赢得战争更容易。
(D) EIP-1559伯恩斯公司简而言之，机构需求将会激增。如果这还不够，我们还有EIP-1559在每笔交易中烧掉$ETH！到目前为止，它在8个月内已经燃烧了200多万ETH。这都快6 ETH/分钟了！按照这个燃烧速度，ETH的供应量每年将减少2.2%。ETH=持续增值的货币！
每个人都在谈论$ETH被烧毁。的确，很刺激。ETH已经通缩了吗？不，它的通货膨胀率很低。会出现通货紧缩吗？我相信会的。让我分享一些有用的资源来追踪ETH作为一种有价值的货币。合并后，我们甚至不需要牛市就能让ETH通缩。在最近的熊市中，汽油价格一直很低。然而，EIP-1559仍将比合并后燃烧更多的ETH。合并会将ETH供应标记为峰值。
我们不需要经济学学位也能明白一个原理：如果资产供给减少，需求增加，资产价格会发生什么变化。是的，数字上升了。我认为这正是合并后$ETH的价格会发生的变化(长期轨迹)。你可能会说，“但是，所有东西都已经标价了！”是吗？加密市场效率极低。我甚至认为，以上这些动态“很少有人懂”。还记得当EIP-1559开始燃烧大量$ETH时，每个人都很惊讶吗？合并后他们又会大吃一惊。
此外，机构需求尚未达到强劲水平。许多公司的风险委员会不会批准这项对未来有“巨大执行风险”的资产投资。——PoS转换经常被这样描述。只有在合并后，ETH才会成为可投资的资产。现在空头控制市场，价格行为完全无视基本面。
总结一下：合并还没有包含在价格里；我们可以先买$ETH运行Pos机制；你没有足够的ETH，我也没有