区块链技术来源于比特币。在过去的十年里，各种加密货币如雨后春笋般涌现，创造了一系列丰富的故事，逐渐在各国投资者和公众中形成了根深蒂固的错误观念，认为虚拟货币是全球货币的未来，而且还会继续升值。虚拟货币主张最终取代各国法定货币，形成一种完全去中心化、匿名化、不需要国家主权背书、不需要任何实体资产的国际货币。与此同时，近年来，各国央行和一些大型国际科技公司，如脸书，也引入了稳定币的概念，并开始了一些小规模的实验。此外，国家最近将区块链技术提升到国家战略层面，这使得区块链的关注度大大增加。但是社会上各种信息良莠不齐，导致人们很难理解区块链和虚拟货币的关系，稳定货币和虚拟货币的区别也不清楚。
事实上，稳定货币和虚拟货币都是基于区块链技术的应用。区块链技术主要分为两类：公链和授权链。公链具有完全去中心化、匿名性和透明性的特点。目前国际上公链的主要应用是虚拟货币。在我国现行法律法规下，公链的应用因不符合监管要求，无法在我国实施和运营。目前，大多数已公布的以法定货币锚定的稳定货币都采用了许可链结构。许可链不是分散的，政府可以对其进行有效的法律和技术监管。比如，各国可以就脸书稳定货币天秤举行政府听证会，制定相应的监管政策，但对基于公链的比特币却无能为力，甚至不知道该找谁参加听证会。
本文不从技术上深入讨论稳定货币和虚拟货币，而是从大家熟悉的金融属性来分析它们是不是货币，是否具有货币的特征。
货币从人类社会形成的早期就存在了。在易货交易模式下，当一种一般商品可以用来方便其他商品的交易时，货币的雏形就逐渐形成了。大致说来，货币经历了实物货币和信用货币两个阶段。实物货币，顾名思义，具有一定的商品价值，比如所有重金属制成的硬币。在实物货币阶段，国家对货币的发行没有绝对的垄断权。在中国古代，人们可以自己铸造钱币，只要颜色和重量符合标准，就可以在市场上合法流通。然而，随着人类社会的快速发展，特别是经济活动的日益复杂，实物货币在发行、流通、携带、储存和交易中的不便和高昂成本逐渐成为经济发展的绊脚石，于是信用货币应运而生。信用主要依赖于国家主权的强制性法律要求，使用价值远低于货币面值的纸币或电子货币作为法定货币。目前世界各国的货币体系主要是信用货币。信用主要靠国家信用来背书自身价值和面额的差异。
虚拟货币自称“货币”，但它是货币的一种吗？首先，虚拟货币肯定不是实体货币，因为严格意义上来说，虚拟货币是一串代码，不具备任何实体价值。虚拟货币主张其全球去中心化，不能作为任何国家的信用货币。所以有人认为虚拟货币是一种新的货币形式，是基于国家主权的现行信用货币的升级版。我们认为这种观点基本上是无稽之谈。这里不再进行深入的经济学讨论，而是回归本源，用货币最基本的属性来判断什么是虚拟货币。这个基本属性是：所有真实货币易手时，在大多数情况下，都是在从事一种购买商品或服务的行为(借贷关系也可视为服务)。目前99.999%的虚拟货币都是转手的，不是交易商品或服务，而是新的接受者囤积虚拟货币，升值后再卖出，从而达到盈利的目的。如果你连货币这个最基本的属性都没有，那么至少你可以说，直到今天，虚拟货币都不是真正的货币！什么事？对金融有一定了解的读者可能已经意识到，虚拟货币的属性和股票的属性是一模一样的，是一种具有投资属性的金融产品。
如果虚拟货币是一种投资，那么很多事情就会豁然开朗，很容易解释。投资本身就是见仁见智，每个人对投资价值的理解和标准都不一样。现在有些人投资股票、古董、邮票，甚至运动鞋。但是不管你投资什么，绝大多数的投资和真金白银一样，本身都有一定的价值。运动鞋可以穿，邮票可以用来寄信，股票关系到公司的资产、资金流和未来收益。虚拟货币本身没有价值，它不与任何有价值的物品挂钩。所谓的挖矿成本已经作为费用消耗掉了，并没有和虚拟货币本身挂钩。即使作为投资，虚拟货币也是百分之百的投机性投资。这也是巴菲特一直不赞成虚拟货币的原因，因为这种纯粹投机的投资模式与他所遵循的价值投资理念完全相反。投机投资本身是一个比较小的投资方向，保值依赖于两个重要因素：一是当前参与者的信心；二是拉新力度。只要有新的投资者不断进入，纯投机投资的价值就可以保持甚至提高。因此，所有虚拟货币的发行者主要关注营销策略，并尽力宣传自己是货币、未来的主流、最新的技术区块链等。以达到吸引不太专业的普通人的目的，绝不讨论虚拟货币的实际价值。具体操作基本和欺骗老人买枕头等商业行为是一类的。
无论是脸书发行的天秤，还是各国政府正在研究和试点的稳定货币，都是各国的法定信用货币，是真正意义上的代币。未来稳定货币通用后，没有人会去买稳定货币等着升值。如果想投资外汇，直接买外汇就行，不需要通过可能涉及手续费的稳定币种。因此，未来稳定货币的易手基本上是购买商品或服务。稳定才是真正的“虚拟货币”，具有货币属性。
所以稳定货币和虚拟货币有本质区别：一个是货币，一个是投资。两者是完全不同的金融产品。虽然它们基于相同的底层技术，但是它们之间没有可比性。
有人可能会说，即使现在虚拟货币是投资，但如果将来成为主流，得到全世界人民的认可，也可以取代各国的法定货币，成为真正去中心化的全球货币。我们并不认为这是完全不可能的，但前提是人类还需要进化，生产力要发展到不可想象的高度，人类的社会结构完全变成了另一种形态。也许到那个时候，货币本身就不再需要国家信用的背书了。但至少目前来看，在可预见的未来，这种投机投资成为全球货币的可能性基本为零，甚至远远小于运动鞋成为全球货币的可能性。
(执笔：国家信息中心单、何一凡)