作者：艾金根茨
资料来源：CoinDesk
原标题：算法稳定硬币：他们是什么，他们如何可以去可怕的错误。
编译：WebX实验室
加密货币以波动性著称，可以上下两位数波动。但正是这种形式的加密货币，被称为稳定货币，旨在为那些希望摆脱持续波动并留在加密市场的人提供庇护。
稳定货币是与美元等法定货币挂钩的加密货币。在与美元挂钩的稳定货币的情况下，它们的价格应该总是1美元。
每个稳定货币项目在保持挂钩的方式上是不同的。两个最大的稳定货币，Tether的USDT和Circle的USDC，被法定储备“过度抵押”，这意味着他们的储备中有现金或现金等价物资产。因此，在加密市场交易的每一个UST或USDC都是由稳定货币发行者实际拥有的资产支持的。同样，马克尔道的稳币戴是去中心化的，但也是过度抵押的。——由存放在其智能合同中的ETH支持。
然而，在过去的一年中，出现了一种新形式的稳定货币，其抵押方式也有所不同：算法稳定货币，如terraUSD (UST)、魔法互联网货币(MIM)、frax (FRAX)、中微子美元(USDN)。
它们之所以被称为算法，是因为它们由一种链上算法支持，这种算法促进了它们(稳定货币)和另一种支持它们的加密货币之间的供求变化。
就运行最大算法稳定货币平台的Terra区块链而言，算法tango由稳定货币UST和支持稳定货币的Terra原生加密货币terra (LUNA)执行。在本文的其余部分，我们将使用“LUNA”来指代terra (LUNA ),以避免任何混淆。
算术稳定货币通常抵押贷款不足——它们没有独立的储备资产来支持其稳定货币的价值。事实上，“抵押不足的稳定货币”和“算法稳定货币”经常互换使用。
什么是算法稳定的货币？
算法可能是一个令人困惑的词。但它只是表示一组指示过程的代码。因此，例如，你在脸书时间线上看到的内容是由脸书的时间线算法决定的，包括基于你过去在线行为的帖子的相关性。在加密货币中，算法指的是区块链上的代码片段，这些代码片段被编码在一组智能合约中。
算法稳定币通常依赖于两个令牌——，一个是稳定币，另一个是支持稳定币的加密币——，所以算法(或者智能触点)调整它们之间的关系。
加密货币类似于市场上的所有资产(比如房子或者股票)，它的价格会根据市场需求和资产供给而波动。这也包括稳定货币，因为它们本质上是在市场上自由交易的加密货币。
为了防止稳定货币的价格与1美元脱钩并受制于市场条件，算法将调整供求关系。当对一种资产的需求过多而供给过少时，该资产的价格会上涨——，反之亦然。
该算法的承诺是控制这一点，正如我们将在下一节在UST的背景下讨论的那样，然后深入研究它如何产生严重的错误。
UST是如何保持其挂钩的？
通过与Terra的本地加密货币LUNA的算法关系，TerraUSD (UST)保持或应该保持其与美元的1:1平价。在这种关系的背后是一个套利机会，每当UST失去任何方向的挂钩时，这个机会就会出现。
当UST的供给太少而需求太高时，UST的价格就会超过1美元。为了重新连接UST，Terra协议允许用户在Terra门户用1美元LUNA兑换1 UST。该交易消耗1美元LUNA，并铸造1美元。用户可以以1.01美元的价格出售，赚取1美分的利润。这听起来并不多，但是这些利润在大量完成的时候就会累加起来。
用户可以从被摧毁的月神身上施放任意多的ut，直到UST回落到1美元。随着供应量的增加，价格最终会下降——或至少这是其背后的逻辑。
当供应过多而需求过少时，情况就会相反：UST的价格低于1美元。因此，该协议允许用户做相反的事情：用户可以花0.99美元买1 UST，然后用1 UST换1卢纳。该交易消耗1 UST并铸造1美元卢纳，套利交易者获得0.01 UST利润。
类似地，Terra协议允许用户持续燃烧UST并获得露娜，直到UST达到1美元。
在第二种情况下，——的价值低于——的盯住汇率，这是算法稳定货币更常见的问题，因为他们周围的市场焦虑比市场兴奋更常见，这导致更多的需求下降和供给增加的情况。
UST和露娜之间的算法关系意味着后者必须吸收前者的波动。因为新月神可以在UST低于1美元的情况下随时持续施放，所以面对不断增加的代币供应量，月神的价格可以自由下跌。
针对越来越多的批评UST处于没有外部支持机制(独立抵押资产)的脆弱状态，Terra的创始人Terraform Labs首席执行官兼UST背后的主要人物Do Kwon于2022年2月成立了Luna Foundation Guard，这是一个负责维持货币稳定的实体。它已经或曾经购买了高达100亿美元的比特币(BTC)来支持这种联系。
UST如何在2022年5月脱钩？
先是慢慢的，然后突然的。
随着Terra最大的分散融资(DeFi)协议Anchor正式开始抽取大量资金，UST于5月7日开始取消该链接。这些对以太坊曲线协议上的UST矿池产生多米诺骨牌效应，是稳定所有DeFi流动性的主要中枢，也出现了大量提款。
一些人将导致UST脱钩的事件归咎于协同攻击。其他人认为，这是由于更广泛的市场条件恶化，特别是LFG支持UST的比特币价格上涨，导致的一系列自发的恐慌撤资。无论是哪种情况，稳定的货币都没有承受足够的压力来维持其盯住汇率，最终在5月11日跌至0.29美元的低点。
由于捍卫UST链接的实体LFG拥有如此多的比特币储备，一些分析师认为这也可能导致比特币价格大幅下跌，因为许多人担心该组织可能会出售数十亿比特币。但这是一个双重打击：比特币价格的下跌也意味着LFG的弹药变少了。
但这不正是算法应该发挥魔力的地方吗？
算法应该是在UST低于1美元的时候烧了UST，施放了露娜，但是效果并不好，跟不上极端环境的变化。根据Kwon在5月11日提交的提案，算法无法以重新钩住UST所需的速度推动新露娜的铸造(必须超过市场速度，但不能)，因此提议的代码更改将改变铸币上限，加快算法进程。如果提案通过，将会在更短的时间内看到更多的露娜选角。
保卫UST意味着牺牲月神的价格，因为这增加了月神的供应量，更大的供应量意味着对代币价格的抛售压力。结果LUNA在5月11日晚剧烈崩盘，跌幅0.88美元，超过百分之九十七。
对5月11日提案的详细解释称：“在这种极端情况下，Terra无法同时拯救UST胡克和卢娜普莱斯。”
原始链接：
https://www . coin desk . com/learn/algorithmic-stable coins-what-they-they-they-what-they-they-how-they-can-go-terrible-wrong/