央行数字货币的收益和成本最终取决于数字货币体系的具体设计。各国在设计央行数字货币时，需要考虑多个维度，如防止商业银行脱媒、隐私保护、激励措施、化解金融风险等。数字人民币“两级发行免息”的设计可以提供重要的参考，相信未来数字人民币会向更全面、更安全、更规范的方向发展。
数字货币，设计发行央行，需要重视数据治理，防止数字钱包开发者的数据形成新的“孤岛”。央行在数据安全和隐私保护方面整合并拥有一套完整的数字货币支付数据是有效的，但也要注意数据的生产力。在跨境数据治理中，跨国协作平台的建议可能是一个值得考虑的方向。
比特币等加密货币更像是数字资产，而不是严格意义上的数字货币。目前国内禁止加密货币交易，短期内有利于反洗钱、资本账户管理等政策目标的实现。然而，加密货币领域的一些新的数字技术，如代币、分布式账本和区块链技术，对于正规金融系统具有重要的应用价值。如果长期禁止加密货币交易，可能会错过一些重要的数字技术发展机会，禁令可能不会长期有效。
——黄CF40学术委员会主席、北京大学数字金融研究中心主任
*以下为2022年12月11日第四届外滩金融峰会外滩全体会议“金融科技：数字科技释放数字生产力”上作者在外滩圆桌会议“央行数字货币：趋势与展望”上的主题演讲，由中国金融四十人论坛秘书处翻译整理，副标题为编者添加。
数字货币的设计、趋势和监管模式，中央银行
|黄
数字货币的设计，央行，需要考虑多个维度。中国人民银行2014年开始推行数字人民币，已经试点多年。据《数字人民币白皮书》了解，中国推行数字人民币主要有三个原因：一是提供了多种形式的货币，以数字货币作为纸币的补充。二是提高金融体系的普惠性和安全性，提高支付效率和支付服务的公平性。第三，未来可能用于支持某种形式的跨境支付。
在非官方的讨论中，还有其他的猜测。第一种观点认为，数字人民币是为了取代现有的移动支付服务。第二种观点认为，数字人民币的目的是将支付数据集中在央行手中。第三种观点认为，数字人民币是为了推动人民币国际化，从而取代美元。然而，官方并不接受这些说法。
数字货币，中央银行，是最近出现的新趋势之一。数字货币的收益和成本，央行，最终取决于数字货币体系的设计。
数字人民币的设计很清晰。它是面向个人用户的央行数字货币，具有两层发行机制，与银行账户松散耦合。这意味着用户在进行小额支付时可以直接使用代币，无需支付利息。我个人理解数字人民币的设计动机主要是支付。这就是为什么一些官员说，数字人民币主要是作为M0的替代品，而不是M1或M2。数字货币中“两级分销、免息支付”的设计也很重要，可以最大限度地减少对银行等金融中介的潜在影响，这对所有央行都很重要。
央行数字货币设计时需要做一些权衡，比如隐私保护。如果隐私保护做得不好，公众使用数字货币——央行的意愿可能会降低。曾经听过一个故事，一些街边小店因为听说政府要对网上支付交易征税，所以拒绝接受移动支付工具。数字交易纳入国家税收体系无疑是必要的。但上述例子无疑表明，积极或消极的激励可以改变人们的行为模式。有人认为数字货币即央行可能会提高金融效率，加快货币流通速度，但也有人认为数字货币即央行可能会导致银行脱媒，从而推高融资成本，减缓经济增长。最终的结果将取决于数字货币的具体设计方案——央行。在金融稳定方面也是如此。数字货币即央行是否会引发新的金融风险，帮助各国央行更准确地监控和化解新的风险，也取决于数字货币即央行的设计方法。
数字人民币未来发展趋势展望关于数字人民币未来发展趋势有很多猜想。第一，目前数字人民币只针对个人用户，但未来某个阶段可能会扩展到机构。第二，目前数字人民币的应用范围仅限于中国，但中国人民银行参与了国际清算银行多边央行的数字货币mBridge项目。在未来的某个阶段，跨境支付可能会成为数字人民币的重要功能。第三，中国人民银行目前没有对数字人民币支付利息，但不排除在未来某个阶段会考虑支付利息。第四，未来民间组织是否有可能发行数字人民币支持的稳定货币，这是一个非常敏感的问题，但至少值得考虑。有哪些利弊？
数字人民币已经试点多年，但一直没有大规模使用。在中国人民银行数字人民币研究院穆长春看来，有三件事需要推进：一是开发更全面的生态系统，在全国范围内构建广泛的使用场景；第二，进一步优化制度，确保金融稳定和安全；第三，需要制定更加完善的法律和政策框架来管理数字人民币的使用。
应该注意数据安全性和生产力之间的平衡。从目前国内移动支付体系的格局来看，主要有两大支付平台，分别是微信支付和支付宝。两个系统相对独立，一个支付宝账户只能向另一个支付宝账户转账。所以支付宝和微信系统的数据虽然完整，但是相互割裂。但是在这些数据的基础上，平台催生了很多新的业务和产品。现在比较成熟的大数据信用风险评估，就是首先利用生态系统中的数据，评估信用白户的信用风险，提供信用服务。当然，可能有人担心数据是否掌握在私企手中，会带来用户权益保护的问题。
因此推测央行发展数字人民币的动机之一是数据集中支付。在数字人民币系统中，9家授权机构开发数字钱包，在这些钱包之间可以完成支付交易，如买方将钱从工行钱包账户支付到卖方的支付宝钱包。这个过程和现在从一个微信支付到另一个的区别在于，工行只知道这一半的交易信息，而蚂蚁只知道那一半的支付信息。所以交易数据是碎片化的。但是央行会有一套完整的数据，客观上可能有利于数据安全和信息保护。
与此同时，一个新的问题需要回答，那就是当所有的数据都集中在央行的时候，央行会不会更注重数据的安全性，而不是充分发挥大数据分析的生产力？显然，这也是一个重要的权衡。
国际货币基金组织货币与资本市场部主任托比亚斯阿德里安(Tobias ADRIAN)等人关于跨国协同支付平台的建议值得关注。一方面，如果这个平台建立起来，可能会为国与国之间的支付提供一个新的基础设施。另一方面，这个平台还可以为国际数据交换提供支持，即各国保留自己的数据，同时使用服务并输出算法、验证或其他服务，而无需提供原始数据。
未来可能需要更新加密资产的监管方式。最后，关于加密货币的地位，有几个因素需要考虑。首先，比特币等加密货币严格来说并不是货币，更像是数字资产，因为缺乏内在价值。更重要的是，研究表明，约四分之一的比特币账户持有者和一半的交易活动与非法交易有关。
其次，监管对加密货币和数字资产的态度取决于国家的金融体系和监管体系的成熟度。众所周知，中国政府目前禁止加密货币在国内交易。主要原因是中国在反洗钱方面仍然面临重大挑战。此外，中国仍然保留了许多资本账户管制措施。如果加密货币等数字资产可以自由交易，问题将远远大于好处。
最后，需要充分考虑长期趋势。禁止加密货币在短期内可能是可行的，但从长期来看是否可持续值得深入分析。加密货币带来的一些新的数字技术对正规金融体系非常有价值，包括令牌化、分布式账本、区块链技术等等。如果长期禁止加密货币交易和相关活动，可能会错过一些数字技术发展的重要机遇，禁令可能不会长期有效。至于如何监管加密货币，特别是对于一个发展中国家来说，没有特别好的办法来保证稳定，发挥有效的作用，但最终可能还是需要找到有效的办法来应对。