在过去的几年中，稳定的货币被爆炸性地采用，其广泛应用始于集中交易所之间的交易和转移。此后，稳定货币作为生态系统中的主要原始进入DeFi。
也许最重要的是，许多加密原生者在退出风险时会转向持有稳定的货币而不是本国货币。DeFi的兴起，让用户可以将这些闲置资产投入使用。一旦休眠，非生产性资产将离开中央交易所和银行账户，转而在贷款、做市商和其他类型的DeFi协议中发挥经济作用。
在本文中，我们将探索：
1.稳定货币的现状
2.收入机会稳定货币的现状
目前，稳定货币由少数项目主导，其中、戴在以太坊的流通、供应和使用中占据主导地位。USDC和USDT利用集中抵押品来维持其盯住美元的汇率制度。这些稳定硬币发行的每个代币将有价值1美元的资产作为抵押。
戴是唯一以分散方式管理其发行的主要稳定货币项目。它抵押链中的资产以生成DAI。
三种稳定的硬币都可以在以太坊DeFi中使用。戴60%以上的供给被锁定在分散贷款、交易所和其他类型的DeFi协议中。
虽然戴的锁定比例很高，但和由于移动供应量大，在以太坊智能合约中仍然占据主导地位。
过去三个月，以太坊上每天稳定的货币转移超过了100亿美元(该值包括智能合约的存款和取款)。
超过750亿美元的稳定货币供应和超过200亿美元的每日转移支付的增长背后有许多需求驱动因素。
在不使用本国货币的情况下，从波动性和风险敞口转向稳定资产；
在不承担风险的情况下，在集中的交易所之间转移资产；和杠杆抵押贷款；
用于分散贷款、交易所、衍生品等。使用稳定的货币可以消除波动性代币的风险，但由于其风险较低，通常会带来较低的收益；
支付、工资、外汇、在第三世界获得非恶性通货膨胀的货币，以及其他利基消费者使用案例；
在稳定的货币市场中，锚定美元的资产占主导地位，而像欧元这样的项目在锚定欧元等其他货币方面做得很好。这些稳定的资产使得用户有信心将资产存放在稳定的货币中，而不是用美元等本国货币进行交易。
目前市场上有一系列稳定的币。交易者要注意这些稳币的风险情况。以下是一些常见的稳定硬币：
其他集中稳定货币：HUSD、GUSD、欧元、TUSD；
其他分散稳定货币：susd、frax、Fei、alusd、RSV、Pax、ust、musd、lusd、ESD、ampl。
DeFi领域稳定货币的收益机会
注意：收益率差异很大，写这篇文章时列出的收益率会和读者看到的收益率大相径庭。
在用户转向稳定币的过程中，了解收益机会从何而来很重要。非生产性资产是有成本的。当闲置时，稳定的货币经常受到通货膨胀和费用的影响。为了抵消这些影响，投资者可以选择将闲置资产投入使用，提供服务或承担风险以换取收益。
在DeFi，这些回报目前高于传统的投资目标。但是，这也会带来一些风险，例如：
潜在1:1锚定损失；智能合约攻击风险(包括经济/协议设计攻击)；收益率波动性：APR存入资产后会快速变化；流动性不足：奖励代币波动性大，无法从高利用率池中借到钱，无法从高利用率池中提取大额头寸，提取头寸滑点高；气费：气费高会造成损耗，制约流动性提供者和使用者的行为；定量收入
APR和APY被广泛用于衡量DeFi的回报。不幸的是，这两个概念经常被用户误解，被开发者贴上模棱两可的标签。APR代表一个池的收入，不需要你的收入复利。如果某个项目的UI里列了APR，说明你的收益不会自动复利。如果池具有“申领奖励”功能，奖励为每年4月
在每日复利时，40%的年利率变成49%的APY，400%的年利率变成52.42%的APY。这就是复利的力量，尤其是在DeFi这样的高利率环境下。当然，以太坊DeFi的小仓位是无法受益于这个复利的，因为每天申领奖励和再质押的燃气费都会超过回报。下表显示了假设我们投资1，000，000美元，以50%的APR获得收益，并要求每日复利回报的可能回报。
考虑到这一点，以下是围绕稳定货币的5种不同的风险和回报策略。请注意，单边流动性敞口的回报将会减少，因为这种回报的潜在波动性有限。
这里给每个项目分配一个风险等级，考虑了项目的可信度、协议风险、审计等因素。风险评级与DeFi的其他部分相关，但不是独立的。况且在DeFi领域，即使是A评级也有很多风险。
Aave和复合贷款(APY 4-16%，风险：A)
Aave和Compound是DeFi最大的贷款协议。直到最近，复利一直是存款总额最大的贷款协议。Aave通过其新的流动性激励措施扭转了这一局面，现在它在贷款中占据了流动性的主导地位。
这些新的Aave激励措施为提高回报率提供了一个诱人的机会。据悉，Aave激励计划将持续到7月中旬，奖励将以Aave治理代币的形式增加(每天2,200 stkAAVE)。StkAAVE将根据借款活动按比例分配到池中。
例如，Aave目前有50亿美元的未偿贷款。戴池贷款约10亿美元，10亿美元/50亿美元=0.2或20%。2200stkAave天意味着DAI池将被分配到440 stkAave天。目前，这意味着用户每存入1000美元可获得0.0002 Aave/天(按现价计算11美分/天)。这种奖励结构在某些稳定币种上超越了Compound的流动性挖掘奖励，但在其他稳定币种上相对较差，这取决于使用率。
虽然复合在规模和利用率上有更成熟的市场，但Aave凭借其优越的代币经济性、激励机制、稳定的利率和支持更多代币作为抵押品，具有更高的市场价值。请注意，虽然Aave的抵押贷款资产总额已经超过了复利，但从贷款总额来看，复利仍然占据主导地位。
随着利率的降低和市场规模的扩大，对于希望获得更强流动性保证和更低借款利息的较大贷款人来说，复利仍然是一个强劲的市场。相反，Aave往往在高风险下提供更好的回报，并在其借贷市场的供需方面提供激励。最近，他们还宣布了一个面向机构的专业版本。
当激励措施在7月份结束时，看到其流动性表现将非常有趣。
市值/TVL通常被用作衡量一个项目吸引了多少流动性的估值指标。这个指标类似于传统市场的市盈率。在传统市场中，市盈率越高，每美元流动性的象征性估值就越高。从用户数量和市值/营收比来看，Aave的估值也差不多。
Aave上的DAI借贷市场目前的贷款利率为11%，这意味着贷款人可以预期获得11%的复合利率。自4月底推出Aave流动性激励措施以来，该资金池的利率一直相对波动。
这张图中的底线代表贷款人的利率，而顶线代表借款人的利率。
Aave的激励措施意味着额外的3-6%收益来自抵押的Aave代币。这些质押的Aave代币可以在10天的冷静期内解除质押，也可以继续质押，年化收益7%。
用户可以通过抵押贷款、循环贷款增加杠杆或向其他协议发送贷款来承担额外的风险和潜在回报。这些细节超出了本文关注的简单策略的范围。
策略：Aave贷款DAI (4-15%)，Aave流动性激励(4%)和质押Aave (7%)
风险：潜在的智能合同漏洞、戴德锚定、Aave流动性风险以及汽油费(用于存款、取款等)。)超小仓位回报。
曲线AMM池和星际争霸(4月10-50%，风险：B)
作为DeFi稳定DEX流动性的主要场所，Curve有流动性激励机制也就不足为奇了。曲线有稳定货币交易的最低滑动点。在此之前，它一直控制着绝大多数稳定的货币交易。最近Uniswap V3的稳定货币对正在追赶Curve的交易量，但两者仍有一定差距。
为曲线协议最大资金池(USDC戴)提供流动性的基本APY为2%(来自交易手续费)，交易量持续向500亿美元健康迈进。
除了2%的费用奖励，8%的额外奖励来自CRV治理令牌。用户可以通过锁定CRV一段时间，将这8%的收入提高到20%。锁定CRV 4年的最大回报是2.5倍。注意，这20%就是2.5*8%，也是最大的回报。
奖励：3pool基础APR 2%，额外奖励8%-20%，锁定CRV 11%。
风险：潜在智能合约漏洞、戴脱锚、气费超回报。
一年金融戴金库(15%，风险：b)
YvDAI vault目前是向往金融中最大的金库，资产超过7亿美元，而其目前的APY为15%。
这些资产将在由渴望开发者创建的DAI策略中发挥作用。其工作原理是将用户的DAI放入各种收益协议中，在开发者认为合适的策略范围内移动用户的资产，实现收益最大化。
yvDAI财政部分配的策略示例：
StrategyLenderYieldOptimiser:优化dYdX和Cream之间的戴借贷；SingleSidedCrvDAI:将戴存入曲线中收益最高的池中；StrategyIdleDAIYield:将DAI存入IDLE.finance以挖掘COMP和IDLE治理令牌。悬赏将作为戴出售，重新分配给国库。向往金库锁定了超过45亿美元，是一个非常受欢迎的地方，与大多数defi项目相比风险较低。
Yearyvdai金库中很大一部分存款来自Alchemix，目前通过Alchemix协议存入金库的资产超过4亿美元。Alchemix使用Year作为其协议的核心基础设施。下图显示了Alchemix如何集成Year来提供一个独特的用例。
从历史上看，向往金库的单笔稳定货币存款收益一直相当不错，过去几个月APY一直在10%以上。
奖励：yvDAI国库(APY 15%)，2%管理成本，20%绩效成本。
风险：向往智能合约潜在漏洞，以及相关收益协议潜在漏洞风险，戴脱锚风险。
基普二道套利(APY 10-x%，风险：B-)
KeeperDAO利用池资产进行套利、平仓等活动。最近很多人通过KeeperDAO和Rook(道的治理令牌)关注了矿工可提取值(MEV)。
一般来说，Keeper从资金池中借入资产进行这些清算和套利活动，为自己和资金池的存储用户创造回报。
以下是KeeperDAO v2的统计数据。最近KeeperDAO V3发布，导致分析过时，V2流动性下降。
这些借入的资金被认为是安全的，因为它们是通过闪电贷款借入、使用和归还给同一区块的资金池的。这是基于区块链智能合约系统的一项独特创新，通过该系统，可以在没有抵押的情况下借入资金(可以保证资金将在同一区块内归还)。如果交易不能保证这一点，那么它将失败。
下图显示了Keeper从KeeperDAO流动性提供商处借入的闪电贷款的累计价值。
治理令牌ROOK的返还由发射计划决定，以存款货币表示的基本费用会随着保管者在DAO上进行或多或少的操作而变化。
奖励：15% APY(车治理令牌)，x%基本费用。
风险：潜在的智能合约漏洞，戴抛锚，依赖于渴望的收入。
结束语
回顾最近的数据，稳货币的增长是抛物线型的。随着DeFi的出现，稳定货币的持有者现在可以从他们一度闲置的资产中获得有吸引力的回报。
目前，稳定货币的规模已经达到：
超过70亿美元的流通和供应，每日转账超过100亿美元；超过50亿美元的稳定货币存入复利和Aave，借入的稳定货币资产超过大多数主要DEX的健康稳定货币对的120亿美元(利用率为75%)；用户在退出风险时，总是寻求稳定的资产。问题是，DeFi会在多大程度上推动用户将数十亿美元的非生产性资产投入生产性使用？