更多优质内容，请点击官网“今日日报”阅读：https://www.odaily.news/
2月28日，基于Solana的新稳定货币协议RATIO Finance在众筹平台Republic上完成了其治理令牌RATIO的公开发售。共有960名投资者参与了此轮Ratio Finance的公开发行，共募集资金306万美元。
在此轮公开募股之前，Ratio Finance刚刚完成了由Republic Labs牵头的250万美元私人融资，而在更早的去年7月，Ratio Finance也在最后一轮融资中获得了225万美元。参与机构有Solana、Raydium、ArkStream Capital、Rarestone Capital、Alameda Research、CMS、Divergence Ventures、New Form等。
从定位上看，比率金融是一种去中心化、过度抵押的稳定货币。但与马克尔道(DAI)等稳定货币协议不同，比率金融支持的抵押资产并不是特定的代币，而是索拉纳生态中某些头部DEX(如Raydium)的流动性凭证代币，也就是我们常说的LP代币。
DeFi在过去的两年里取得了很大的进步。据Defi Llama数据显示，截至3月1日，各大生态系统上Defi协议锁定的资金总价值(TVL)已达2085亿美元，其中Solana上的TVL数据为73亿美元。
回顾DeFi的发展历程，自动做市(AMM)和分散交易所(DEX)的出现无疑是最出彩的一个。AMM的恒定产品模型允许用户参与做市，并通过简单地添加交易对双方的等价资产来赚取利润。与传统的订单簿模型相比，AMM模型的做市门槛更低，管理要求更少，收益预期更直观，从而有效解决了DEX的流动性扩张问题，极大地推动了整个DeFi系统的发展。
当流动性提供者(LPs)通过AMM DEX参与做市时，为了确定其流动性头寸在池中的具体份额，DEX往往会向LPs返回一定数量的流动性令牌。当LPs未来需要从DEX提取流动性时，也需要拿出相应金额的LP Token作为提取凭证。这意味着LP令牌虽然不是特定的令牌，但它有自己的价值，其价值是由DEX流动性池中锁定的令牌组合来支撑的。
随着AMM DEX在各大生态系统的不断发展，LP Token形式的资产总价值也在不断攀升。但是，通常情况下，这些LP代币的正常状态是躺在LPs的钱包里“睡觉”。原因是市场上服务于这一资产类别的新协议并不多。很难在DEX之外找到这些LP令牌的其他使用场景，尤其是在Solana等新兴生态系统上。
本文的主角Ratio Finance就是这样一个新的稳定货币协议，服务于Solana生态LP Token，扩展了这些资产的使用场景。具体来说，Ratio Finance允许用户在本协议中抵押Raydium、Solfarm等主流DEX的LP Token，出借稳定币种USDr。这些USDr可以由用户任意支配，比如可以用来投资自己喜欢的某些项目，也可以换成其他稳定的货币继续匹配挖掘。当用户想要提出自己抵押的LP令牌时，只需要返还相应金额的USDr即可。
值得一提的是，比率金融本身设计了LP Token收益自动偿债的机制。随着时间的推移，用户借出的USDr债务会随着LP Token利润的积累而逐渐减少。理论上，只要用户长期持有，不排除未来不需要偿还任何USDr债务。
对于用户来说，比率金融实际上提供了一种可行的杠杆挖掘方式。当用户在Ratio Finance中存入一个DEX的LP代币时，协议会将这些LP代币再质押给DEX，因此用户仍然可以享受DEX分配的所有手续费和流动性激励收入，而“额外”借出的USDr给了用户赚取增加收入的可能性。
就索拉纳生态而言，比率金融解决了大量LP Token的流动性没有得到充分利用的问题，在一定程度上提高了生态的整体资金利用效率，有助于进一步放大索拉纳生态的规模。
有些读者可能会问，比率金融采用的这种新机制会不会带来新的风险因素。我们认为这个问题需要分开来看。
首先是组合风险。拿LP Token做抵押，意味着比率金融把自己和其他DEX的风险捆绑在一起，所以这部分风险肯定被放大了；其次，是系统性风险。这部分主要看比例金融是否能保证足够的抵押。正如我们前面所解释的，LP标记的值是受支持的。实际上，LP令牌的波动性往往小于某个特定的令牌，所以不用担心系统是否稳定；最后，杠杆风险，这个实际上取决于用户使用USDr的具体方式。如果他们购买某种货币，自然会被放大。但如果以稳定币的形式进行新LP挖矿，其实风险影响并不大。
熟悉稳定货币轨道的用户看到比率金融，可能会想到其他生态中的一些类似项目，比如Abracadabra(MIM)。诚然，两者有一些相似之处，即它们所支持的抵押品来源于其他DeFi协议，但Abracadabra更侧重于生息资产，而Ratio Finance主要侧重于LP Token。从官方历史文章中可以看出，比率金融早在去年7月就完成了协议核心逻辑的设计。那时候Abracadabra之类的协议都没有现在这么大，项目的灵感和构思也大多是团队最初完成的。
根据比率金融的路线图规划，该协议将于2022年第一季度正式在主网上线并完成审核。在主上线后不久，Ratio Finance将针对在Republic公开发行中选择了12个月和18个月锁定限制的早期体验用户和投资者推出空投活动Fairdrop，以回馈该协议最忠实的贡献者。
至于比率令牌，根据官方披露的经济模型，比率令牌的总供应量为1亿，其中26%将用于流动性激励，25.5%归团队和顾问，23%作为国库储备。种子轮、战略轮、私募轮的投资人加起来占20.25%，剩下的5%将用于共和的公开发行。
为了方便大家合理评估比率的市值，比率金融披露了不同轮次融资的具体估值。种子轮投资的单币成本为0.06美元，战略轮投资的单币成本为0.13美元，私募轮投资的单币成本为0.2美元。公募轮的单币成本按锁定时间可分为三档：——1美元(18个月)、1.50美元(12个月)、2美元(直接解锁)。
综合来看，比率金融在市场定位和产品差异化方面都有明确的规划。看到索拉纳生态的LP代币资产已经成为一个不可忽视的市场，项目决定在此基础上做一些新的组合尝试。
从DeFi的衍生过程来看，比率金融的设计符合DeFi 2.0的一个核心精神，“提高资金利用效率”。理想情况下，Ratio Finance在主网正式上线后，有望成为Solana DeFi的重要功能补充和场景延伸，随着更多用户涉足这些新场景，协议本身的价值也会逐渐积累和放大。