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边肖：记得要集中注意力。
资料来源：easonw.eth
原标题：如果美国最新稳定货币草案通过意味着什么？
简介Crypto对数字资产的监管并不陌生。今天，众议院公布了一项监管稳定币的法案草案，这将对稳定币的发行和抵押产生影响。作为第三大密码资产，Stablecoin的市值甚至可以和以太坊一样高，达到1528亿美元。
这个法案会让Stablecoin退出历史舞台吗？对于现在和未来的Stablecoin意味着什么？
议案的内容和审议进展的具体内容
该法案为稳定理事会建立了一个体制框架，并具体规定了稳定理事会颁发的人员的资格和方法。该法案还提到，稳定的硬币将需要“完全由现金或高流动性资产抵押”。虽然草案中没有明确“高流动性资产”的具体范围，但可以肯定的是，它必须包括美国国债。银行和非银行机构只有在获得批准后才能发行稳定币，违反者将被判处最高5年的监禁和100万美元的罚款。
现有的稳定币将获得两年的宽限期，以符合该法的规定。同时，“内生抵押Stablecoin”也会被归类为非法，即Stablecoin不能以其现有生态系统中的代币进行抵押(例如UST-卢纳型Stablecoin)。
通过时间
一般来说，法案的通过要经过五个阶段：1)草案的提出；2)参议院投票通过；3)众议院投票通过；4)经总裁批准；5)成为法律。然而，这项法案甚至还没有进入第一阶段，也没有正式提出。由于该法案刚刚成型，在进入第一阶段之前还需要经过多次修改。
为了让大家更直观的了解法案通过的进度，不得不提一下曾经轰动一时的Lummis-Gillibrand 《负责任金融创新法案》。今年6月首次提出，但数月后仍未通过参议院的审理。议员在首次投票前会举行几次听证会。自2021年1月3日以来，只有约4%的法案成功制定为法律。从目前的情况来看，稳定币法案通过的可能性相当低。
但是如果真的通过了呢？别担心，我们以后再谈这个。
法案对现有稳定币的影响是集中的。目前市场上最大的三个稳币集中，占稳币市场的91%，分别是：USDT(USDT(6797亿)、USDC(USDC(4952亿)、BUSD(2103亿)。它们不仅是DeFi的固有属性，大多数用户所持有的稳定币也是用它们来衡量的。所以，即使法案最终能够通过，也不会对这些稳定的大币构成威胁。
这三种稳定币都是由现金、政府债券和其他实物资产组合质押的法定货币，因此已经符合法案的现有规定，但需要进一步批准。
为什么FRAX如此特殊，需要单独讨论？因为它们是最大的分散的、非过度抵押的稳定货币。FRAX市值13.6亿美元，是第五大Stablecoin(也是最大的算法Stablecoin)。
FRAX可以由USDC和FXS部分抵押，FXS是其功能令牌。USDC和FXS之间的抵押贷款比例将根据FRAX的价格(需求)通过算法进行调整。目前，FRAX的抵押率为92.5%，这意味着Frax的抵押品中有92.5%是USDC。
如果该法案获得通过，FRAX肯定会受到审查，因为它依赖于一种“内生”资产作为抵押品，即FXS。然而，FXS只占FRAX的7.5%，他们的创始人萨姆卡泽米安(Sam Kazemian)曾说，“我们应该把USDC的抵押率提高到100%，这样我们就可以把审计风险降低到零”。
所以，法案对Frax来说基本不是问题，那么其他Stablecoin呢？
过度抵押的稳定币(戴，MIM)过度抵押的稳定币是分散化协议中最常见的稳定币类型之一，第四大稳定币戴正在采用这种模式，其他许多公司也是如此，如LUSD(第14大)和MIM(第12大)。那么，它们的风险有多大？我认为这完全取决于“高流动性资产”的定义。
戴主要由、ETH、和RWA(真实世界资产)抵押。如果把ETH和归入“高流动性资产”，戴基本不会有问题，唯一可能造成一些麻烦的是RWA。通过离心机，MakerDAO已贷出约4000万戴，其RWA抵押品包括房地产、房地产贷款和货运发票。虽然这些可能不属于“高流动性资产”，但DAI不会有任何风险，因为RWA只占DAI抵押品的一小部分。
对于米姆和，他们的情况也与戴非常相似。LUSD完全由ETH抵押，而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押，其中除了FTT可能都是“高流动性资产”。即使FTT不被归类为高流动性资产，MIM也很可能安然无恙，因为它甚至可以承受LUNA倒闭导致的数十亿美元抵押品和供应减少。
stablecoins未来要做的调整目前最大的几个几乎不需要任何变动，stablecoins 95%以上的市值都由法币、ETH、wBTC或其他stable coins全额抵押。根据我对条例草案的理解，没有必要对这种稳定的货币进行调整。有些协议可能需要调整自己的模式(比如Frax)，但我怀疑这会对整个Stablecoin市场产生很大影响，尤其是在创新潜力方面。
Stablecoin的创新前景法案一旦通过，Stablecoin模式的创新将受到限制，新算法Stablecoin的开发团队将更加谨慎。但是，这并不意味着Stablecoin没有创新的可能。由高流动性永续资产抵押的协议级稳定币如GHO和风险中性稳定币如UXD仍然可以创造。这个法案可能标志着美国算法Stablecoin的终结，但肯定不等同于Stablecoin创新的终结。
结论要点总结如下：
《稳定硬币法案》(Stablecoin act)规定，美国稳定的硬币发行者必须获得批准，并完全以“高流动性资产”抵押。
该法案仍处于非常早期的阶段，在定稿之前可能会有许多修改。
中央稳定币基本上符合新法案的要求。
FRAX将不得不做出一些小的调整，以满足该法案的要求。
超额抵押Stablecoin不会造成太大的问题，但这取决于“高流动性资产”的定义。
稳定币的未来可能和现在的情况差不多，但是法案确实限制了创新，但是并没有完全遏制。
对于绝大多数Stablecoin来说，这个法案可能没有大家想象的那么糟糕。但是，这也取决于他们如何定义某些术语，大多数稳定币可能根本不需要做任何改变。希望以后这样的法案能更多的出现在Crypto和Stablecoin中，规范其发展。
编辑：凯特