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边肖：记得要集中注意力。
来源：连锁茶馆
稳定的货币再次成为密码世界的焦点。
昨天，有38个钱包地址的USDC被冻结了。这是USDC背后的中心公司，以回应美国财政部对龙卷风现金的禁令。
现实中卡的冻结会影响加密市场，链上冻结的影响只会更大。冻结USDC的影响远远超过USDC。USDT和BUSD不会被冻住吗？
联想到不久前Aave和Curve决定推出自己的稳定货币，可能已经预示着稳定货币市场要发生翻天覆地的变化。
但他们的稳币没有什么价值可讨论，与马可道的戴没有本质区别。虽然我们肯定能找出细节上的差异，但我们可以假装惊讶，然后说：“伟大的创新！”稳定的货币5.0”，但真正值得关注的是，Aave和Curve这两个独立事件反映了DeFi领域的一个趋势。——DeFi协议确实需要成为一个协议，而不是一个产品。
AAVE和曲线推出了他们自己的稳定货币，这是重新调整他们的利基的一种尝试。——成为了产品和公链之间的协议集群。
当然，本文不会讨论“德菲协议回归协议”的趋势，而是为什么德菲协议要选择从稳定货币入手，而这需要讨论稳定货币本身。
对房贷稳定货币迭代的一个回顾，看似只是旧闻的复读，但我们或许可以在复读的过程中梳理出一个更清晰的趋势，而不仅仅是把它作为一个跟风的热点。
比特币诞生于2009年，旨在取代法定货币，充当通用等价物。但比特币的资产属性远高于货币，至少在未来很长一段时间内都会如此，尤其是比特币之后的加密货币。
金融市场必须有低波动性的资产充当货币，所以有稳定的货币锚定法定货币。要知道即使是法币，涉及大额交易，也会有定制化的服务来对冲汇率波动，更何况是动辄波动20%的加密货币。
稳定货币具有加密货币的开放性和高效性(相对于银行)和法币的稳定性(相对于加密货币)。虽然有人批评，在加密世界采用加密货币锚定法币是一种讽刺，但在真正的超主权货币诞生之前，加密世界的金融体系确实需要它。
2013年，第一种稳定货币BitUSD诞生于BM，他后来创造了EOS。BitUSD以美元锚定，需要抵押至少2倍的加密货币。2017年创作的《MakerDAO》遵循BitUSD的原理创作了《戴》。
他们的抵押品是加密货币，他们本身也是加密货币，而且只是参考美元结算，所以他们投的量和美元没有关系。
2014年，Tether发行了USDT，这使得稳定货币真正在加密市场上被广泛采用。USDT的原理更简单。当泰特尔公司在银行存入一美元时，它就发行一张USDT。所有的美元都有真实的美元来支撑它的价值。USDT本质上是Tether发行的借据，其价值取决于Tether是否值得信赖。到目前为止，一直运行正常。
因此，具有先发优势且没有问题的USDT是被最广泛采用的。时至今日，已经出现了很多稳定的币，它仍然占据着45%的市场。此外，USDC占37%，BUSD占12%(2019年发布)。它们都是同样的原理。然而，前述过度抵押的加密货币的DAI也占总数的4%。
以上稳定货币都是以抵押品为基础投的，但是因为加密货币波动性大，所以过度抵押，而美元和美元之间没有波动性，所以1:1抵押。
一般来说，加密抵押物的资金效率较低，但其分散性抵消了部分资金效率的不足，也有——的经济激励赚取利息和杠杆(再投资)。美元抵押品的资金效率较高，但不透明的托管人存在潜在风险(比如用户钱包里涉及洗钱的USDC就在这两天被冻结)。
为什么算法货币注定要崩溃？至于稳定货币的想象，似乎也就到此为止了，但算法稳定货币用另一种方式给出了解决方案：3354不要用抵押品，让供求关系来调节价格。
稳定货币是加密货币的一种，它的作用是充当加密货币之间的结算工具，只不过这个结算工具的货币单位是由法定货币单位锚定的。
那么为什么一定要需要抵押品呢？抵押品确实可以保证稳定货币的绝对内在价值，但不是必须的……只要稳定货币能1:1锚定法币，就可以充当结算工具。你看，在现实世界中，中期票据、汇票、支票甚至信用卡也被用作结算工具。它们不一定有绝对的内在价值，但不影响使用。
所以稳定币只要保证供需平衡，价格就会保持稳定，于是算法稳定币就诞生了。
所有算法都是双令牌模型，一个是稳定币，试图锚定美元，一个是项目令牌，可以按照“1稳定币=1美元”的汇率强行兑换成稳定币。
当稳定货币的价格高于美元时，会刺激套利者铸造更稳定的货币来稳定价格；当低于美元时，会刺激套利者卖出更稳定的货币来购买项目代币。
当然，不同的算法会有不同的稳定硬币的规则。有些项目代币可以即时兑换，有些则设置了时间限制，但基本原理是一样的。
逻辑上，算法货币就像一台永动机。因为有套利空间，所以能持久。因为能持续，所以总会有套利空间.
但这个永动机有个前提，就是项目令牌本身必须有升值空间，才会有人愿意持有，否则没人掏钱套利。项目代币的增值是基于对额外稳定币的需求(只要稳定币无限发行，有限的项目代币就会无限上涨)。
但不可能无限发行更多的稳定币，因为即使这种算法占据了所有稳定的货币市场，甚至是世界上所有的货币，最终也会达到极限，项目代币也会失去增长空间。接下来会发生什么？
持有人将项目代币卖出或者直接铸造成稳定币规避风险，会增加稳定币的供给，导致稳定币价格下跌。然后，套利者将购买低于1美元的稳定硬币，但以1美元的价格将其转换为项目代币，然后出售以获取利润，从而进一步降低项目代币的价格.死亡螺旋形成了。
上述情况在每一个算法稳定币项目中都有上演，只是发生的比假设的快得多，因为这种机制依赖于市场对项目token的信心，而早期的项目有太多不可控因素，在达到市场极限之前就已经远远达到了项目极限。
稳定币值，重新开始。目前稳定币值的算法，决定了达到市场极限就会瞬间崩盘，但思路绝对值得借鉴。3354稳定货币只要能1:1锚定法币，就能充当结算工具，所以能保证其供求平衡。
这是一个雄心勃勃的天才设计，它指出了——种真正去中心化的超主权货币的一种令人兴奋的可能性。
注意，现阶段稳定货币的稳定性在于法币的锚定，法币只是相对稳定(不然怎么会有外汇市场)。法定货币最常见的不稳定性在于通货膨胀导致的铸币税征收。所以有些人会选择持有黄金或者比特币来避险。都是优质资产，但不是合格货币。因为货币是所产生价值的抽象表示，而黄金或者比特币是有限的，跟不上生产力的增长，所以会产生不公平。——早期的储蓄者什么都没做，但他们的财富随之增长。
当然跑题了，回到现实中稳定的货币。
正如之前反复强调的，稳定货币锚定法币不是货币，而是结算工具。要保证它和法定货币的汇率是1:1。对我来说，在这个阶段出现的各种稳定货币都是从可获得性、资本效率、风险和其他方面来衡量的
USDT、USDC、BUSD等中央机构发行的稳定货币。当然可以满足现在的需求，但是不能满足未来的需求，尤其是在抗风险方面，所以注定要被淘汰。以加密货币为抵押的稳定货币戴，实现了去中心化，未经许可成为了DeFi的基础设施，虽然其过度抵押导致的资金效率低下注定不会成为主流的稳定货币。
未来稳定汇市有两种可能。一个是出现了一种全新的算法稳定货币，但可能性极低。另一个是出现了很多以加密货币为抵押品的稳定货币。市场不需要多少钱，但是欢迎越来越多的产品。
AAVE和Curve正试图推出自己的稳定货币产品。是的，它们是结算工具的产品，而不是货币。我们还会看到更多的DeFi协议发行越来越复杂的稳定货币(可能是两种稳定货币的混合)，从而彻底改变稳定货币市场的格局。
至于用算法稳定货币创造的超主权货币，可以继续观察天秤之后那些人的尝试。
编辑：费利克斯