CoinDesk对阿拉米达进行了报道，发现其最大的单一资产和大量抵押品是FTT(FTX的平台货币)，阿拉米达与FTX之间大量不透明的关联交易，之前利率较高的理财产品，以及市场上的大量投资和收购，再次引起了外界的担忧。
CoinDesk的文章发表后，SBF阿拉米达FTX等人一直没有详细回应，这也从另一个角度加剧了外界的疑虑。
3AC和Tether是外界喜欢拿FTX做比较的机构。FTX一旦雷霆，可能成为3AC更大的模式，给行业带来系统性风险。还有一种观点认为Bitfinex和Tether的关系类似于FTX和阿拉米达，Tether的透明性使其开始步入正轨。
其实交易所也有个“吸金兽”，和它比较像。只有正面回应才能打消疑虑，SBF应向其两大机构发布定期、公开、透明的审计报告。
阿拉米达账面资产总计146亿美元，其中负债80亿美元，预计所有者权益应为68亿美元。在这些债务中，74亿是贷款，2.9亿是锁定FTT。
这46亿资产包含了大量的ftt，sol和solana家族桶，总计超过70亿美元，现金及其等价物只有1.34亿美元，权益证券20亿美元。索拉纳家族水桶的具体大小没有提及，推测索拉纳家族水桶的其他主流代币和其他资产在50亿美元左右。
Ftt、sol、solana家桶因为没有做到足够的去中心化和市场认可，在极端情况下很难保持稳定，所以即使锁定的ftt/sol已经保守估值为市值的50%，我们仍然不能将其视为核心资产抵押。
此外，coindesk不知道20亿美元的股权证券是否全部上市，或者是否有足够的流动性，因此我们将其定价为80%，用于短期变现。
以此计算，阿拉米达的核心抵押率和狭义抵押率分别为22%和185%。这意味着如果阿拉米达需要立即偿还所有债务进行清算(当然这种假设是不可能的)，每一美元的债权可以分成0.22美元，价值(或一次价值)为0.95美元的索尔/FTT，价值(或一次价值)为0.9美元的未知资产，
看似狭窄的抵押比率会让阿拉米达的债权人安全，但别忘了，在UST崩溃之前，其狭窄的抵押比率也超过了100%，但最终债权人(UST)持有者只得到0.05-0.2(UST价格)的偿还和区位价格的LUNA2。
同样可疑的还有FTX之前提供给平台用户的5%无限高收益。
FTT累计毁灭5.1亿美元，意味着5.16/33% * 67%10.3亿美元属于FTX(由于FTT历史价格的波动，这个数值并不准确)。按照过去12个月(包括一些牛市)计算，FTT被摧毁的价值是3.1亿美元，对应的收入是6.2亿美元。
按照100亿资产存款的估算，5%意味着每年5亿的资金成本，而FTX在营销端的大量支出，交易业务显然没有足够的利润来覆盖5%的利息。
阿拉米达在truefi上贷款1.37亿美元，利率7.05-7.15%，一定程度上代表了ftx的资金成本，而ftx平台5%的收益率低于此。有些行为在动机上是有利可图的。
当然也不排除这是阿拉米达或者SBF非常高超的交易，给用户带来了巨大的利润。
除了FTX本身，别忘了链条上的Defi协议。阿拉米达作为FTT/索尔的最大持有人，在交易深度不足的情况下，有能力通过借贷获得链条上的流动性。
索伦德目前仅拥有3亿TVL，它还为索尔和FTT提供了与USDT/BTC相同的——80%的质押系数。
FTX、索伦德和其他CEX和德菲协议为索尔和FTT提供的巨大潜在信用敞口，使索尔/FTT与卢纳明显不同，这意味着做空索尔/FTT不会像卢纳那样顺利。
但是通过这种分析，我们应该认识到：
1 .阿拉米达存在严重的高杠杆操作问题，资产负债表非常危险。
2.2.ftx和阿拉米达的资金来源和用途有很多疑点。
3.SOL/FTT的过度集中将给作为抵押品的Defi/Cefi带来连带风险。
杠杆过高并不意味着alameda/ftx会像LUNA一样迅速或不可避免地崩盘。
但要明白，这种杠杆水平对运营商来说是一场豪赌。如果一切顺利，SBF可以获得大量收入，你可以收回本金。
在情况改善或澄清之前，我会远离阿拉米达，ftx，索拉纳的家桶，以及支持索尔/FTT做抵押的Defi协议。仅此而已。