区块链网站|NFTS Terra(LUNC) Terra的UST和露娜是如何内爆的?

Terra的UST和露娜是如何内爆的?

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Terra的UST和LUNA是如何内爆的?

在加密货币历史上最疯狂的一周,Terra的UST稳定货币和治理令牌LUNA的崩溃成为最大的新闻。在这次暴跌中,一度被评为市值前10的LUNA指数下跌了100%,跌幅仅为0.5%。最初与美元挂钩的UST指数也跌至13美分的最低点。到底发生了什么?

有几种力量在起作用。首先是Terra及其稳定货币背后的机制。二是普遍恐慌。许多投资者可能不知道稳定货币下跌的确切原因,但只要一听到脱钩的消息,他们就立即逃跑。

Terra的高息储蓄账户一直在稳步降低UST存款持有者的利率。20%的初始水平和市场上所谓的“稳定”水平在3月通过第20号提案后开始稳步下降。这一提议意味着,如果Anchor的准备金增加5%,利率就会上升。如果这些准备金减少5%,利率也会下降。

此外,如果平台上的出借人超过借款人(历史上),预计每月利率将继续下降1.5个百分点。随着预期的利率下降,UST的头号用途开始动摇。比如4月23日,72%以上流通中的ut被锚定。这种稳定货币存在的几乎所有理由都是为了锚定存款。一旦20%的利率显然不可持续,UST债券持有人将开始离开。

5月6日,大约有140亿UST在锚泊中。截至周日,这一数字为117亿。要知道,当时UST基本上是盯住美元的,这意味着上周末约有23亿美元的资本外逃。来源:Anchor Agreement因为我们知道UST持有者对Terra network感兴趣仅仅是因为Anchor,他们的离开意味着他们对UST没有进一步的用处。

所以,我们有一个巨大的出口。你有两个选择离开UST。第一个选择是Terra著名的烧钱机制。这种机制允许持有者用1 UST兑换1美元月神,并在此过程中摧毁UST。每当1 UST跌破1美元,这就产生了套利机会,因为投机者可以买入贴现的UST,然后兑换成1美元卢纳,赚取一点利润。反之亦然:如果UST交易价格高于1美元,你可以用1美元月神兑换(并烧掉)UST。

第二种选择是转向曲线金融来稳定货币汇率。通常,当稳定货币的价格略有变化时,聪明的套利者会去DeFi最大的Curve流动性池,用贴现的稳定货币与任何其他与美元挂钩的货币进行交易。例如,如果DAI的交易价格为0.99美元,投资者将购买贴现的DAI,然后将其出售给USDC公司(在此假设中为1美元)以获取利润。这种购买压力通常会将DAI价格推回到1美元。UST也是。

这就是问题所在。现在让我们解释一下这场危机是如何对UST产生如此严重的影响的。首先是烧钱走人。下面的图表非常清楚地显示了为什么人们突然对这只股票感兴趣。UST的供给在燃烧时跌入低谷,而月神的供给在月球上徘徊。

这不是无痛退出,因为用户会遇到各种技术问题。记住,Terra仍然是一个区块链网络,它遇到活动的天然气费用。除了比平时更高的汽油成本,这个网络还限制了一次可以燃烧或铸造多少UST或露娜。

由于交易过程缓慢且拥挤,交易所开始暂停提款。Terra网络$LUNA上的提款被暂停。这种烧钱的机制也会影响LUNA的价格。用UST交换露娜意味着铸造更多的露娜,稀释供应量,降低这个令牌的价格。

另外,随着露娜价格的下降,每兑换1 UST兑换一个价值1美元的露娜,需要越来越多的露娜才能达到1美元(也就是说铸造更多的露娜)。在某个时候,LUNA的价格可能会跌至如此低的水平,以至于没有足够的流动性为所有涌入的UST提供逃生窗口。但后面会有更多。

至于第二种退出模式,——曲线金融,可以这么看。上周末,UST的美元略低于0.02美元,因为大量的离场者涌入,开始抛售UST股票,以寻找任何其他稳定的投资机会,无论是Tether拥有的USDT还是Circle拥有的USDC。最终,允许这些交易的特定资金池(称为“UST 3Crv”资金池,也收集所有主要稳定货币)变得不平衡,这意味着资金池中的UST货币比其他稳定货币多得多。

简要解释一下当你在Curve上把UST卖给USDC时发生了什么。如果你在曲线上把UST卖给USDC,你会把更多的UST加到这个池子里,删除USDC。最终,这个资金池中的UST将多于USDC。为了纠正这种情况,资金池随后开始为UST提供折扣,希望套利者能够反向交易(并重新平衡资金池)。

这就是为什么从上周末开始,我们开始看到曲线之间有轻微的依赖性。曲线——自从发明以来也一直在做同样的事情。这种情况下的问题是没有反向交易,从而重新平衡资金池。似乎尽管套利交易相对有利可图,但没有人愿意持有UST。

至于原因,别忘了Terra的顶级应用主播已经开始走下坡路了。此时,至少有一个投资者抛出了超过8500万的UST代币,以换取这个资金池中的8450万USDC代币。这当然给UST的盯住美元政策带来了更大的压力,因为Curve继续创造折扣,希望鼓励套利交易者重新平衡资金池。

很快,互联网上的每个人都在看着UST与汇率系统失去联系,LUNA的价格暴跌。上周日,1美元兑0.02美元的汇率在周二飙升至0.32美元。与此同时,64美元的LUNA token跌破30美元。也是在这个时候,UST的市值开始逐渐超过露娜,这意味着露娜将不再能够吸收前者,形成死亡螺旋。

自然地,露娜基金会的守卫(LFG)介入了。为了帮助稳定货币以找到与美元的联系汇率,它向曲线池注入了一吨UST货币(约2.16亿美元,来自Jump Capital,其总裁也是LFG委员会的成员)。

随后,该公司开始将囤积的比特币交给“专业做市商”,这些做市商实际上被告知,如果UST的交易价格低于盯住美元的汇率,就把这笔钱花在BTC(如果其交易价格高于盯住美元的汇率,就把这笔钱花在人身上)。UST从0.64升至0.93。不幸的是,这只是暂时的缓解。

通过曲线退出会消耗救助计划的流动性。此外,不清楚BTC是否真的被用来捍卫联系汇率制度。最终,卢娜的价格继续暴跌,因为人们抛弃了UST,然后卖掉了他们的卢娜,直到卢娜的价格低到UST没有足够的跑道,产生了大量的坏账。

跆拳道和泰拉社区的人数增加了一倍,增加了露娜一次可以施放的人数。但这只是加速了螺旋上升。5月8日,露娜的流通供应量为3.43亿股。到5月12日,这个数字已经膨胀到323亿(并且还在上升)。

尽管反馈循环是负面的,Terra社区建议采取三个更紧急的行动,归结起来就是尽可能多地燃烧UST之火(没有必要在另一端施放LUNA)。

最后的结果是什么?是另一种算法稳定币值的成功?

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