LUNA上微博热搜，这可能是加密圈除了比特币和dogecoin之外的第一个硬核项目。圈内很多玩家不知道UST的机制，也不知道特拉、UST和露娜的关系，更不知道圈外的看客。
UST，这个稳定硬币算法的“先驱”，经历了一场你死我活的战斗。没几天，露娜就从月亮女神(露娜英文意思是月亮)变成了人人喊打的庞氏骗局。一些人感到愤怒的是，他拖垮了整个加密市场，并试图与LFG储备银行的BTC“同归于尽”。有的人一路做空，或者低价UST，赚得盆满钵满；有人平躺在空仓里，一直在小区里问，能不能抄底进场？对于小部分的业内人士，车上的那些大公司和机构，他们不得不下台参与救市。
1.什么是1。泰拉、露娜和UST？
已经熟悉UST机制的读者可以自己跳过这一节。
稳定货币被誉为加密货币的“皇冠上的明珠”。UST是一种分散式算法稳定硬币，由韩国区块链项目Terra chain发行，与美元挂钩。Terra公链的令牌是LUNA。UST使用简单的“铸造和破坏”机制来维护稳定。要施放UST，同等价值的露娜必须被摧毁。同样，用户也可以通过摧毁UST来换取等价的露娜。
本质上，Terra通过燃烧LUNA来铸造UST。UST没有抵押品的概念，它依靠套利来维持稳定。当UST的交易价格高于锚定汇率时，市场参与者可以通过铸造新UST并卖出来扩大供给和降低价格，反之亦然。
当露娜价格下降时，为了保证1 UST可以兑换1美元的露娜，需要为用户铸造更多的露娜，所以露娜的发行量是不可控的。比如今天(5月10日)，在死亡螺旋的情况下，LUNA的供应量增加了超1069万件。
自诞生以来，UST就一直伴随着庞氏骗局和死亡螺旋的诅咒。
为了推广UST的应用，Terra chain推出了承诺20%超高活期存款的贷款协议锚。此前，约80%的地下钱庄是为了赚取利息，这一度让FOMO成为传统的金融机构。正是这种设定成为了UST的隐患，因为主播的贷款利息收入远远不能覆盖高额的存款利息支出。
Anchor以押金补贴的形式为UST做了一次成功的冷启动，但是这种发展并没有形成一个稳定的状态，很容易在LUNA价格下跌的时候形成一个踩死螺旋。相比戴的抵押品ETH，Luna与其总市值、交易深度、去中心化程度相对应的经济带宽仍然明显不足，在流动性短缺、市场情绪低迷的熊市中显得尤为危险和脆弱。
Terra也意识到了这个问题，并于今年1月成立了露娜基金会护卫队(LFG)。这只基金的资金一方面来自Terra官方的Luna grant，另一方面也从Jump Crypto、三箭资本、Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital等外部机构募集了10亿美元。最近，LFG筹集了总价值约17.5亿美元的BTC和雪崩原生代币AVAX作为储备，以帮助支持UST盯住美元，但这一储备此前一直不到UST总市值的10%。这些储备也在今天的Terra救援市场中发挥了作用。
2.时间线回顾，UST怎么了？
故事的背景是流动性收紧，市场避险情绪上升，风险资产被抛售。俗话说，巢下无蛋。根据上一节的介绍，我们知道UST的机制只会使其在市场下跌时进入负循环。
5月8日
这种下跌始于5月8日凌晨，大量UST被连续抛售。卢纳跌破65美元，UST一度跌至0.98美元，导致弱锚破位。但Terra的创始人Do Kwon在社交媒体上“霸气”回应称，关于断锚的问题已经讨论过无数次，都被忽视了。不久之后，UST被拉回到水位附近。
Polygon首席信息安全官穆迪特古普塔(Mudit Gupta)发推文称，Terraform Labs在5月7日从Curve移除了1.5亿ust的流动性，一个新的充值地址在一分钟后将8400万ust链接到以太坊，但该地址在Terraform Labs移除流动性之前就开始了交叉链接，并在4分钟后出售了这些ust，引发了抛售。从那以后，Terraform Labs从Curve中移除了1亿UST的流动性。在UST脱钩后，一个不知名的地址开始出售ETH来购买UST。因此，社会各界质疑当天市场整体下跌是由这种行为造成的。
随后Do Kwon回应称，Terraform Labs移除1.5亿UST是为了准备下周部署到Curve 4pool，8400万UST出售与之无关。不知道是谁卖的。然后，1亿UST被删除，以减缓不平衡。他还表示，卢纳基金会卫队(LFG)针对UST的比特币储备的保障机制将在几周内部署。Astroport团队正在Agora上实现跳跃交易的设计参数。
我以为当UST恢复抛锚的时候，一切都会结束，但这只是恐慌的开始。
5月9日
市场仍处于恐慌之中。为了进一步挽救UST的抛售压力，LFG在5月9日继续采取行动，以缓解市场对UST的担忧。
Luna Foundation Guard(LFG)官方发推特称：“过去几天，加密资产的市场波动很大。过去一周遗留资产类别的不确定宏观形势也反映了市场动荡。与Terra相比，UST在周末经历了显著的定向流动，伴随着类似的LUNA和BTC的波动。虽然目前这种流动已经趋于平稳，但谨慎的做法是为未来潜在的波动做好准备。根据LFG的授权，LFG将积极捍卫UST联系汇率和更广泛的区域经济的稳定，特别是在传统市场波动和宏观环境不确定的情况下。
因此，LFG议会投票决定实施以下措施：1 .借价值7.5亿美元的BTC给场外交易公司，帮助保护UST联动。2.随着市场条件的正常化，贷款7.5亿美元UST积累BTC。交易者将交易市场两边的资金，以帮助完成1和2。随着市场状况逐渐稳定，他们最终将维持对LFG储备池(以BTC计价)的评估。
接着Do进一步补充道：首先，LFG不打算退出其比特币立场。其目标是让专业做市商掌握这些资金，价格小于锚就买UST，价格大于等于锚就买BTC，从而显著加强UST锚周围的流动性。
5月10日
信心一旦被打败，就需要更多的钱来挽回。
今天，LUNA暴跌，触及贷款协议锚中42美元、35美元、33美元和29美元的巨额清算线，导致UST严重断锚，一度跌至0.6090美元。
各项数据指标全线下跌，曲线平台UST/3CRV池占比严重倾斜，其中UST/3CRV占比92.54%/7.46%。根据Defllama的数据，DeFi on Terra chain的总仓锁降至130.2亿美元，24小时跌幅达43.84%。其中，总仓锁量前三名分别是Anchor(72.7亿美元，24小时下跌43.79%)、Lido(30.7亿美元，24小时下跌43.16%)和astro port(4.98亿美元，24小时下跌59.53%)。
在紧急情况下，LFG开始加快救援行动。截至上午9点20分，又有28205.5个比特币从其地址转出，地址上的比特币余额被清零。
但由于网络拥堵，Terra wallet Terra站从一大早就无法链接，用户无法套利帮助UST尽快恢复。港交所还宣布，由于Terra(LUNA)网络拥堵，大量待处理交易堆积，5月10日10:20暂停LUNA和UST代币提现业务。
市场上还有传言称，Jump Crypto、Alameda Research和其他公司又提供了20亿美元来拯救UST。毕竟，作为UST的大股东，金融机构也在通过参与纾困来自救。
所有这些行动都奏效了。UST 10日上午11点快速上涨，下午2点回到0.90美元左右，但截至记者发稿时，UST仍处于0.903锚定的状态。它什么时候回来还有待观察。
3.反思：稳定货币的脆弱性，未来该怎么办？
UST没有逃脱这个大空头头寸。作为市值最大的算法稳定货币，它面临的挑战是计算集体稳定性。上一次面对市场的集体挑战时，美元用不透明的储备锚定了稳定的货币USDT。
Paradigm的研究合伙人哈苏今天在推特上写道：“无论结果如何，我都不希望人们再次称UST为去中心化。即使是它拥有的少量抵押品也是不透明的，由一方控制。用于执行自主公开市场操作。这比美联储还要糟糕10倍。”
在今天早上发布的新金融稳定报告中，美联储强调了稳定货币市场的风险。报告称，部分类型的货币市场基金(MMF)和稳定货币仍易于运行，美国国内银行的融资风险较低，但部分货币市场基金、债券基金和稳定货币仍存在结构脆弱性。
当然，就像2018年USDT对加密市场信心的打击一样，比ust的雷霆风暴更可怕的是对加密市场整体信心的破坏，进而减缓传统老钱的进入。