作者：Emiri
分散的perp交易部门的现状没有被充分调查。
快速TL；速度三角形定位法(dead reckoning)
-第2层已成为DeFi perp协议的主要平台。
-随着2022年新赢家的出现，行业的进化和创新不断增加。
-虽然集中式交易所仍然主导着perp交易活动，但随着用户的逐渐迁移，分散式交易所已经开始覆盖。
在传统金融领域，衍生品占据了大部分市场价值。预计2021年，衍生品总市值约为12.4万亿美元。加密货币市场将经历衍生品的类似增长，这似乎是很自然的。当BitMex在2016年率先引入perps时，人们的期望实现了。它们很快发展成为加密货币中最活跃的交易工具。
中央交易所(CEXs)目前在这一领域占主导地位。去年，所有交易所的日均交易量为1000亿至2000亿美元。与分散式交易所(dex)相比，过去一年它们的日交易量估计平均在2亿至4亿美元之间。
虽然DEX perp交换仍然落后于CEX相当大的数量，但监管压力导致对CEX更严格的限制，推动用户迁移到分散的perp协议。
-GMX于2021年9月在Arbitrum发射，随后雪崩于2022年4月发射。
-2021年11月启动《V2永久协议》
-2021年11月，性别问题信息和联网系统网络经过改造，在Polygon上推出。
-dYdX V4于2022年6月公布，预计于2022年第四季度上市。
快速回顾一下。
永久协议在2020年创造了虚拟AMM(vAMM)，开创了该链中的罪犯。他们看到Uniswap推广的常数乘积公式x*y=k，决定调整一下，让它适合perps。虚拟性的一部分来自于这个AMM中没有真实的资产池，真实的资产存储在单独的智能合约库中，而vAMM持有虚拟资产，这使得它纯粹是一种价格发现机制，而不是资产交换机制。
虽然它最初获得了一些关注，但它仍然是一个小众市场。前3个月，日交易量在200-2000万美元之间波动。Defperps的真正爆发是随着dYdX的推出。
DYdX在2021年初向DeFi perps推出了中央限价指令书(CLOB)。它基本上给用户一个熟悉的交易体验类似于CEX，但在链上。结果dYdX起飞了。在2021年的前六个月，他们的平均月交易额为12.7亿美元，随着随后dYdX v2的推出，这一数字有所增加。2021年10月是他们有史以来最好的一个月，总交易额达到1050亿美元。
dYdX给DeFi perps space带来的增长刺激了新协议和现有协议之间的新一轮创新。这种新发现的增长使这个空间更接近于接管CEXs的不可实现的目标。下面，我将介绍2022年前DeFi perp领域的主要玩家。
现状
虽然目前的perp模式仍然可以大致分为AMMs和CLOBs，但去年真正的亮点是向二楼的迁移。更快和更便宜的交易有助于更好的执行环境，使其成为罪犯的必需品。
乐观主义、Arbitrum和Polygon(虽然从技术上讲它不是L2)都同样有责任促进DeFi perp空间的发展。廉价的执行环境让链上的体验完全可行，这意味着AMM perp有了他们的复兴，终于可以挑战dYdX这个当红的CLOB了。
CLOBs –
dYdX –
尽管今年交易量相对较弱，但DYdX仍然保持着在DeFi(Solana的芒果市场是最接近的竞争对手)中领先的CLOB perp交易所的地位。dYdX v3转Starkware，交易量和用户活跃度大幅提升。八月是这项活动真正活跃起来的时候。用户总数从20人跃升至5.1万人，交易额在两个月内从142亿美元跃升至1050亿美元。
自2021年10月见顶以来，交易量一直呈下降趋势，直至2022年10月，与其他加密货币市场一致。除了用户总数，2022年唯一会持续上涨的就是DYDX代币的声称奖励。允许用户将其USDC被动抵押给DYDX授予的流动性抵押池的索赔继续增加，索赔总额刚刚超过1.27亿令牌。
预计官方将在2022年第四季度对dYdX进行重大升级，可以说是该协议成立以来最大的一次升级。V4是他们更广泛任务的一部分，成为一个完全去中心化的协议。现在，dYdX将作为自己的区块链运行，使用cosmos-SDK构建。
他们决定远离L2，建立自己的主权链，主要有两个原因。可定制性和可扩展性。虽然L2s确实提供了高吞吐量，但这还远远不够。目前dYdX每秒可处理10笔交易，每秒可处理1000笔订单/取消。虽然这很好，但从长远来看还不够好，因为他们打算吸引数百万用户。相反，拥有一个在连锁店之外经营订单簿的完整网络更有意义。网络中的每个验证者将运行内存中的订单簿，发出/取消的订单将像普通交易一样在网络中传播。根据该团队的说法，这被证明比以前至少可扩展100倍。
定制的额外好处是没有油费。交易者不需要支付汽油费，只需为他们的订单支付费用，这些费用将累计返还给验证者和订户。如果DYDX被选择作为收费令牌，那么这给令牌一个额外的值累积机制。此令牌的其他功能仍在dYdX社区论坛中讨论。
AMMs
永久协议-
V1于2020年12月推出，并在头7个月成功推动了超过190亿美元的总交易额。尽管性能良好，但这一领域的竞争意味着永久协议必须改进。因此，V2于2021年11月在乐观号上发射，进行了一整套新的升级。
除了在L2上更快的交易速度和更低的成本的明显提升，永久使用Uniswap V3作为永久互换的执行层，同时将他们著名的集中式流动性模型融入协议中。Uni V3的使用允许创建新的LP头寸，即使用集中流动性的杠杆流动性头寸。
这意味着，有限合伙人可以以永久协议的方式存放USDC，然后指示清算，从而以高达10倍的杠杆投出vUSDC。假设用户存款100美元来铸造1000个VU SDC，并且他们有能力将它们部署为0.25 vETH和500个VU SDC(假设每个ETH的价格为2000美元)。然后，他们可以选择价格区间来配置流动性，就这样，他们创造了一个杠杆流动性头寸。
其他功能包括交叉保证金模式，该模式允许交易员在一个共同的抵押品池下建立多个头寸，但无权创建新的市场。由于Curie将支持Uniswap V3和Chainlink，因此任何具有这两个协议的价格反馈的资产都可以被列为perp of perpetual，从而成为资产选择方面最多样化的perp协议。
虽然V2是在最不利的市场条件下上线的，但它已经促成了137亿美元的交易量，共执行了610万笔交易。然而，最突出的亮点是，由于他们的新收费模式，收取了1270万美元的费用。V2升级的一部分包括不仅从公开市场(DAO列表)而且从私人市场(用户列表)收取费用，并将这些费用重新分配给有限合伙人、股东和保险基金。保险基金中的资金还将用于低风险的利益协议，这不仅可以使基金增长以抵御极端条件，还可以将其中的一部分重新分配给利益相关者。
GMX –
随着DeFi perps领域的原始团队继续改进其现有产品，一个新的竞争对手从阴影中出现，那就是GMX。GMX在BSC之初名为Gambit Financial，在Arbitrum和Avalanche上线后迅速崛起。它是目前领先的DEX perp协议，最近在市场价值上超过了dYdX(在撰写本文时为3.65亿美元)。
自推出以来，Avalanche和Arbitrum的累计交易额已达到546亿美元，GMX的快速成功归功于两个主要因素。独特的协议设计与精心设计的令牌经济模型交织在一起。
这一设计的最前沿是GLP的共享流动性模型。GLP是一个大型市场中加密货币资产的指数，每周都会重新平衡(类似于标准普尔500指数)。用户可以将接受的资产放入池中以施放GLP，并焚烧GLP以赎回池中的任何资产(不一定是最初存放的资产)。因此，在没有订单的情况下，可以以当前预言的机器价格与GLP的资产进行交易，这使得该协议理论上对支持的资产具有无限的深度。这意味着大型事务可以在接近滑动点的地方执行。这种模式类似于菌丝体的MLP池，但它是由一个独特和简单的令牌激励设计改进。
GLP模型创建了一个简单的机制，即如果交易者亏损，GLP持有者将会盈利，如果交易者盈利，GLP持有者将会亏损。主要来源是每小时开始时扣除的借款费用。费用的数额是根据相关资产的使用率，然后支付给交易的对手方，即GLP持有者。但这还不是全部。开仓有0.1%的手续费，平仓有0.1%的手续费，也会重新分配。
到目前为止，这种代币经济模型结构已经产生了大约8000万美元的费用。在这个平台产生的所有费用中，70%以ETH或AVAX的形式给了GLP持有者，这取决于他们使用哪个链，同时还赚取esGMX(托管GMX)。其余费用由GMX订户和为支持GMX价格而设立的GMX价格底线基金分担。
这种模式创造的飞轮是，从概率上来说，GLP持有者很可能在大部分时间里获胜，因为超过90%的交易者在加班时会亏损，这将吸引更多的流动性到共享的GLP流动性池，这将允许更多的交易量，这将导致GLP和GMX持有者更多的支出，然后激励他们铸造更多的GLP，创造增长的飞轮。
尽管市场一直处于熊市，但GMX一直是避险天堂之一，其用户活动和价格升值都在快速增长。
性别问题信息和联网系统网络
与GMX类似，Gains Network今年在Polygon上推出后，迅速崛起。虽然它在2021年1月推出，但直到2021年11月的修订才获得显著的吸引力。从那时起，它已经完成了130亿美元的总交易量，并产生了1300万美元的费用。除了机制之外，Gains Network的一个主要区别是，除了加密货币，他们还允许股票(高达100倍)和外汇(高达1000倍)的杠杆交易，使他们能够充分发展新用户。
协议的实际作用取决于他们的主要产品贸易。gTrade的核心是戴金库，可以让平台上的所有杠杆充分合成。每个用户都需要存入DAI作为抵押，以便进行交易。盈利的交易者在平仓时从戴金库获得资金，而负的交易者在平仓时将抵押品送入金库。
交易没有指令簿或不同的流动性池。有一个GNS/DAI资金池和DAI金库来促进平台上的所有交易。事务主要依赖于他们定制的链接Oracle，这被称为去中心化Oracle网络(DON)。预测机器使用真实的现货价格并实时更新，没有任何资金成本。他们的想法是不像其他收取资金的perp交易所那样自己定价，而是直接使用现有的现货价格，间接让平台更加公平。
性别问题认识信息和联网系统网络的另一个显著特点是使用NFT，这是其他交易所没有做到的。从青铜(最低)到钻石(最高)有5个等级。第一个好处是，你持有的NFT级别越高，交易时你得到的差价减少就越多，从铜的-15%到钻石的-35%。另一个优点是，它允许用户运行一个机器人来执行清算和限价订单。这允许用户产生额外的费用，因为这里的费用只给清算或限价单的处理者。
鉴于该协议中只有65，000个独特的交易者，他们的高增长形象可能会被他们为通缩设计的象征性经济模型所扭曲。GNS的最终目标是最大化系统中保留的DAI数量。GNS作为GNS/DAI LP、stakers和NFT机器人的报酬支付。为了应对这种通货膨胀，戴金库每次超过130%的抵押率，就要毁掉一大块。到目前为止，这个协议已经烧掉了超过20%的GNS供应。随着越来越少的Dai离开系统，更多的GNS预计将被销毁，从而进一步推高价格。
尽管有所增加，重要的是要记住，性别问题认识信息和联网系统网络仍然面临着巨大的依赖风险。首先是对戴的依赖，戴是整个网络的中坚力量。虽然戴已经通过多次循环证明了它的可靠性，但也不能保证一定能保持挂钩。由于缺乏多样性，如果任何不利事件影响到戴，整个协议将很容易崩溃。另一个依赖是对Oracle的依赖，Oracle是事务执行的主要工具。很多人在过去被操纵过，这意味着他们在未来总是有被操纵的风险。恶意用户可以操纵神谕耗尽戴的国库，这对协议及其用户都是不利的。
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在这一点上，我们不能否认分散perp市场的必要性和潜力。它是该领域发展最快的部门之一，而且没有迹象表明它将很快放缓。创新仍在继续，Kwenta等项目建立在Synthetix上，perpDEX在ZkSync上建立了第一个Perp协议。
AMMs最近的复苏值得关注，因为它推动该空间在交易活动方面更接近超越CEXs的目标。长期来看，无法预测AMMs还是CLOBs会赢，但在不久的将来，appchain和L2s值得关注。在L2上使用现有AMMs(如Uni V3)作为执行层的趋势赢得了很多人的青睐，但最近app-chain因其无可比拟的可定制性而流行起来。如果dYdX v4经历了巨大的成功，随着所有大型协议都迁移到自己的链上，这个领域有可能出现重大转折。