作者：夏萍
数字货币进入大众视野，适合金融危机后的2009年。2009年1月3日，比特币第一块(神块)问世。从那以后十年过去了。比特币巅峰时期(2017年12月17日)，报价为每比特币19850美元。之后跌破4000美元(2018年11月25日)。截至北京时间7月27日，比特币价格在9663-10142美元区间。币值的大起大落是比特币问世后的一大特点。它不适合作为日常交易媒介，也背离了中本聪发明比特币作为电子现金的初衷。
为了弥补比特币币值过山车般的波动，比特币之后出现了稳定货币，即币值与某一法币以固定系数锚定。其中最引人注目的是脸书于2019年6月18日发行的天秤座币(下文将天秤座、天秤座、天秤座混在一起)。与比特币相比，Libra具有以下特点：(1)其价格与一篮子货币的加权平均汇率挂钩，能够维持币值的稳定；(2)制造天秤币需要1:1的金融资产(现金等价物)；(3)发行流通在区块链上，应用分布式账户管理系统。由于脸书的互联网巨头地位，一石激起千层浪。天竺Coinpu一出，就引起了巨大的反响。
关于天秤座的未来，可以从以下两个纬度进行思想实验：一是天秤座本身的金融和技术属性；第二，天秤作为非主权货币存在的法律基础和操作边界。
天秤币作为一种货币，首先需要具备支付和储值的功能。前者不言而喻，脸书在全球拥有27亿用户，跨境(跨境)支付被认为极具想象力。然而，将社交用户转化为金融用户并不是一件容易的事情。社会账户和金融账户的管理有质的区别。后者有反洗钱和KYC的一系列监管限制。天秤座如何在合规的财务场景下真正发挥预期的效率，还有待观察。如果长期持有天秤座，会有储值收益的问题。所有存在银行的钱都会有利息，利息收入会抵消或部分抵消通货膨胀导致的货币贬值。持有天秤是否有利可图，白皮书中并未明确。但这可能成为天秤币成败的关键，即天秤币的发行和交易成本由谁来承担；如果天秤币的交易成本(包括因通货膨胀而贬值)高于法币，那么除非有特殊需要(恐怖组织、贿赂、毒品交易、间接持有外币等。)，在通常的金融场景下基本就失去了存在的理由。
Libra的发布由脸书领导的30家商业公司组成的协会(联盟)管理，其中包括Visa、Master Card和PayPal等支付巨头。联盟的管理将是一个巨大的挑战。天秤座很自然地想到了四年前的R3CEV，曾经的区块链明星。在其鼎盛时期，它包含了全球40多家银行，就好像是一份全球金融机构名人录。仅仅一年后，桑坦德银行、高盛、摩根大通等重要成员宣布退出R3区块链联盟。从强势退出到快速下跌，其中一个重要原因在于成员之间的相互恐惧和不信任。天秤座也面临着同样的问题。如何平衡联盟成员之间的利益，创造独特的金融应用场景，决定了Visa这样的支付巨头是否会真心追随脸书。从竞争格局来看，天秤座面对的是Line、微信等与文化、民俗联系更为紧密的对手。与他们相比，脸书虽然在全球拥有27亿用户，但与其竞争对手相比，不如深挖；此外，谷歌、苹果和亚马逊等科技巨头都有能力和实力挑战脸书。
如何应对套利将是天秤座及其机构面临的另一个重大挑战。比如用美元资产“造”(发)出来的Libra，在“毁”的时候能要求用欧元结算吗？如果允许，Libra定价的货币篮子中几种货币的汇率波动将产生套利机会，类似于衍生品引发的金融危机将以更大范围、更高强度再现。一旦出现“挤兑”，脸书及其天秤联盟无法应对，这将造成巨大的社会动荡。当金融危机发生时，发行人和政府应该扮演什么角色？谁将最后付账？这就涉及到非主权货币的操作边界。
自工业革命以来，货币发行一直由政府统一管理。一般来说，只有管理某一地区的人(土地所有者)(也就是政府)才拥有发行货币的合法权利。换句话说，货币是国家主权信用的体现。虽然叫货币，但以比特币为代表的数字货币最大的特点是不国有化，即不受央行(政府)控制，任何人都可以参与铸币，流通(交易)过程完全匿名。作为货币发行的基石——信用和价值的锚，比特币没有答案。比特币的无政府状态，其实是金融危机后，草根阶层对政府和金融机构失去信心的一种表现。具有强烈的反组织、反精英、反知识分子的色彩。与比特币相比，天秤与法币绑定，解决了价值锚定的问题。但是货币发行的法理呢？不出所料，Libra公布后，招致了G8国家央行和美国国会的一致反对。现代社会的货币发行说到底是社会治理的一部分，既是政府行使权力的保障，也是公众(即整个社会)增加财富(通过经济发展)的重要手段。而货币的私有化(超主权货币的本质)将货币的发行主体扩大到商业公司以获取利润，必然导致收入与义务的错配，这是文明的倒退。在国家的社会治理还没有消失之前，货币私有化带来的危害远远超过可能的效率提升。
在货币的五大功能中，国家信用是最重要的一环。当主权货币发行时，它是以国家信用为基础的。货币以生产资料的形式参与财富创造，信用转化为资产，从而形成一个不断循环和增加的过程，这是经济发展的保障。从发展的角度来看，数字货币或货币的数字化趋势是不容置疑的。第一，技术手段自然会来；第二，经济活动的客观需求。从数字货币的发展过程来看，首先是法币的数字化过程。只要国家存在，超主权货币就很难成为主流。