来源：证券日报
易浩
北京时间7月16日晚，美国参议院银行、住房和城市事务委员会就脸书的数字加密货币Libra举行听证会。脸书天秤座项目负责人大卫马库斯(David Marcus)出席了听证会并回答了相关问题。笔者认为，此次事件的主要关注点如下：
一是Libra积极配合各国监管部门，技术问题仍未解决。积极配合监管是Marcus证词的核心部分，包括脸书的子公司Calibra已经在美国申请了州转账牌照，libra已经在美国FinCEN(金融犯罪执法网络)下注册，瑞士因为更好的国际金融优势而被选为注册地。在获得适当批准之前，脸书不会贸然推出数字加密货币。目前，Libra在监管和反洗钱方面的合作仍存在未解决的问题。在监管框架下，Libra高效率、低成本结算的优势将受到限制和削弱。目前支付体系的成本和效率很大程度上是监管造成的。比如一笔国际汇款，必须进行事前、事中、事后的反洗钱，相应增加了业务处理的成本和时间。一旦将Libra纳入监管体系，其在效率和成本上的优势将大大降低，其在满足合规要求方面的经验不足以及技术路线和监管规定之间的一些矛盾将被放大。
第二，Libra未来将打造全球支付场景，可能会对市场竞争的公平平等产生负面影响。马库斯在证词中提到，“9000万家中小企业中，有很多通过脸书平台与脸书的很多用户进行更直接的交易。”Libra的普及和使用，将大量的用户和商家更加紧密地结合在一起，创造了一个属于脸书的“社区”，即在社区内，使用Libra作为移动货币就可以满足居民的日常需求，人们不再需要其他货币在社区外消费。随着社区的不断发展，可能会出现两个问题：一是天秤座白皮书中提到的激励计划可能会扰乱市场竞争的公平性。为了吸引商户进入和客户使用，天秤座白皮书提出了类似补贴形式的激励计划，通过产业链传导到社区外的整个实体经济，对整个市场的公平竞争造成不利影响。其次，对小区商户进出的审核会影响市场竞争的平等性。随着社交规模的扩大，社群对商家的吸引力越来越大。小区能实现商户自由进出吗？新商户能享受到和以前商户一样的竞争平台吗？脸书对入驻平台商家的审核标准是否统一？这些都是影响共同体竞争平等的关键问题。
第三，发展普惠金融，中小国家可能成为天秤发展的突破口。即使Marcus在听证会上反复强调Libra无意与任何主权货币竞争，也无意进入货币政策领域，但Libra的超主权货币的定位和去中心化的技术特征已经引起了美联储和欧洲央行等央行的关注和警惕。与大国监管部门达成共识是天秤被全球主流市场接受的必由之路，但现阶段，专注于经济金融不发达的中小经济体，可能是天秤寻求突破，采取“农村包围城市”策略的重要力量。原因有三：一是商业信用充足。脸书的市值已经超过了许多国家的国家资产(不包括参与Libra协会的盟国公司的市值)，其债券信用评级也超过了许多主权债务评级。Libra的发行有相对较好的信用支持。二是监管政策宽松。中小经济体(如南美的巴拿马等国)监管宽松，缺乏监管经验，所以天秤很容易被这些国家接受。第三，当地商业银行系统的干预较少。中小经济体现代金融体系不发达，银行体系薄弱。脸书可以利用这个机会帮助中小经济体建设金融基础设施，以推广Libra的使用。在这个过程中，会较少受到商业银行体系的干扰，有利于培养区域客户的粘性。
第四，Libra听证会的最终结果会对加密货币市场产生影响。Libra的推出和普及是一个长期的过程，但Libra再次将其底层的区块链技术推到了舆论的中心。比特币所代表的加密货币本身并不值钱，其价格反映的是投资者对其本身以及背后的区块链技术未来发展前景的预期。Libra听证会的结果代表了美国监管当局乃至各国监管当局对区块链的态度，这将影响国际资本和投资者的预期，也必然会对当前的加密货币市场产生戏剧性的影响。
(作者是中国银行国际金融研究所研究员)