声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。
边肖：记得要集中注意力。
来源：链家新闻
作者：图沙尔贾恩和斯潘塞阿普尔鲍姆，分别是Multicoin Capital的联合创始人和分析师。
本文由Multicoin Capital的联合创始人兼管理合伙人图沙尔贾恩(Tushar Jain)和Multicoin Capital的分析师斯潘塞阿普尔鲍姆(Michael Applebaum)共同撰写。Multicoin Capital是一家理论驱动的投资公司，投资于加密货币、代币和区块链公司。
在过去的十年中，有一种商业趋势是通过提高资本密集型资产的利用率来释放价值：Airbnb提高了空置房的利用率，引发了酒店业的震动；优步提高了闲置车辆的利用率，颠覆了出租车行业。按照这个逻辑，去中心化存储的推广文案也可以是：他们会提高闲置电脑的利用率，从而颠覆云存储行业。
云存储是一个值得挑战的市场。在过去的十年里，我们见证了从内部服务器到云计算的技术范式转变，新的技术巨头也随之诞生，如亚马逊云(AWS)、阿里云和谷歌云(GCP)。据市场研究公司估计，到2025年，全球云存储市场规模将达到1373亿美元，2020-2025年复合年增长率为22.3%。这个市场是巨大的。
嗅到了机会，2016年底2017年初大量开源网络涌入，想要分一杯羹。首批项目包括Filecoin、Storj、Sia、SAFE等。2018年，Arweave发布了主网，带来了一个市场上前所未有的想法：永久存储。
中国掀起了用Filecoin挖矿的热潮。Fil目前的价格为28美元，这意味着完全稀释后的网络估值为560亿美元。主线上线前后，市场亢奋，炒作空前高涨。同样，Arweave最近从知名投资者那里筹集了资金，包括安德森霍洛维茨、联合广场风险投资公司和比特币基地风险投资公司。2020年4月下旬，Arweave(2.0)成功上市，先于Filecoin进入市场，并保持持续增长。
当投资者评估即将到来的存储战争时，一些主要问题开始出现。在Filecoin和Arweave之间，开发者会选择哪个网络？去中心化存储网络能和亚马逊、阿里巴巴这样的Web2巨头竞争吗？如何比较这两种分散存储方式？
本文讨论了这些问题，并给出了我们对分散存储市场的评估框架，这并不构成任何投资建议。在这种情况下，我们需要了解的第一步是这两个存储项目之间的差异和权衡。
Filecoin和Arweave基于contract vs的永久存储使数据能够以分散、不可信和反审查的方式存储。这两个项目都采用了基于区块链的解决方案。而且，这两个网络都可以用来长期存储数据，或者作为参考，或者作为网络托管。乍一看，他们非常相似。因此，与其评估Filecoin和Arweave各自的区块链网络，不如选择一个更好的切入点——他们打算如何为最终用户提供存储服务。
Filecoin遵循AWS和其他云服务提供商的做法：基于合同的存储。我们最好将基于合同的存储概括为一种按需购买的模式。客户付费的节点网络将在Y的时间段内存储X字节的数据，并保证Z的可恢复性.这也是Storj、Sia和SAFE协议采用的方法。
另一方面，Arweave向市场推出了一种全新的模式：永久存储。这在加密技术出现之前是不可能的。有了永久存储，用户只需要预先支付一次性费用，网络就可以永久存储数据。永久存储不仅可以服务于可寻址的云存储市场，还可以创造一个全新的市场(我们将在后面介绍)。Arweave协议利用加密经济博弈论实现了这一点，并创建捐赠基金对矿工进行补偿，以确保数据的可用性、可靠性和持久性。
Filecoin主张Filecoin和其他基于契约的分散存储协议(Sia，Storj)所强调的主要“功能”是更低的成本。他们声称能够提供更低的成本，因为他们使用免费的硬盘空间。Filecoin也非常抵制审查。
鉴于Filecoin早期的发展势头，我们有理由期待它在Web3存储市场占据一定份额。但事实上，继续以低于亚马逊的价格提供服务是不可能的。Filecoin在早期会通过发行FIL来有效补贴存储服务购买者的成本，但是(1)发行硬币的补贴必然会影响硬币的价格，这种补贴不可能永远持续下去，(2)亚马逊、阿里巴巴、腾讯、谷歌明显比Filecoin丰富。如果价格战真的打响，巨头们的弹药就更多了。
亚马逊的整个商业模式正在使供应链垂直化，并大幅削减成本。存储客户将从这些规模经济中受益(如下图所示)，但同时承担平台风险。
资料来源：托马斯瓦雄
亚马逊规模经济的一个例子是，他们可以通过谈判达成批量购买协议来获得更便宜的电力。根据Ponemon Institute LLC进行的一项名为《支持计算能力的成本》的研究，超过50，000平方英尺的数据中心的平均年成本/千瓦为5，467美元，而500-5，000平方英尺的数据中心的年成本为26，495美元。
回到Filecoin，对于一个拥有免费硬件空间的个人来说，参与网络的供应端是相当困难的。因此，该网络很可能由那些在强大的矿机上投入了大量资金的矿工主导。我们从Filecoin的测试网络空间竞赛中得知，至少230个PiB存储空间将用于支持其网络发布。从这个角度来说，十大矿工开145 PiB。亚马逊运营着世界上最大的数据中心，这些中型矿山设施的数据中心成本不可能比亚马逊低。
按照这个逻辑，Filecoin的主要“特点”并不是成本低，而是意识形态和对审查的强烈抵制。
Arweave主张Arweave协议提供如上所述的永久存储服务。这不是通过在用户和存储提供商之间建立合同来实现的，而是通过鼓励矿工尽可能多地复制存储的数据来实现的。持久数据存储是亚马逊、谷歌和其他公司尚未开发的全新市场。
为了在Arweave上存储文件，开发者会创建一个交易，并支付一定数量的AR令牌作为网费(目前价格为0.005美元/MB)来永久存储数据。亚马逊S3的低端套餐每月0.000023美元/MB。这意味着每个Arweave用户需要18年才能达到收支平衡。Arweave没有说要和亚马逊在成本上竞争。显然，Arweave用户显然为永久存储支付了额外费用。
我们认为有两个细分市场会立即采用Arweave。他们的价格敏感度低，但对永久存储空间的需求很大。
数据可用性的区块链
区块链通常用于永久存储交易网络的历史。Arweave允许第1层和第2层的团队永久保存他们的书籍副本。这是可审计性和冗余的关键。一些著名的团队，如Solana和SKALE，正在探索使用Arweave来实现这一目标。
互联网存档
Arweave最近与Internet Archive(著名的Wayback Machine项目下的非盈利组织)达成合作，使这种流行的存档的访问通道永久容错。虽然“链接腐烂”并不广为人知，但目前问题非常严重。例如，美国最高法院裁决中超过49%的链接被损坏。互联网正在快速消耗数据，丢弃的数据越多，损坏的链接就越多。
虽然我们不知道永久存储空间的市场有多大，但是我们知道海量区块链一旦达到网络规模，就需要存储海量的数据。我们也知道，这些由人类创造的海量数据相当于人类的历史，一些组织正在积极寻求以容错的方式记录这些数据。
此外，还有其他几个市场，我们有理由期待它们也会重视数据存储的持久性，并愿意为此支付额外费用：
一群希望他们的报道被永久保存以证明真相的记者。从事个人财产或信托业务的律师团体。希望永久保存其职业记录的非政府组织或基金会。希望存储个人记忆供后代阅读的个人。图片来源：ViewBlock
相关网络估值和代币经济学Filecoin的原始代币FIL，作为一种公用事业付费代币，应该用费雪公式MV=PQ进行估值。简单的模型，我们可以用Filecoin自己的估值——。到2021年，市场规模750亿美元，M1美元流通速度3.9(考虑到FIL受流通速度影响，这个很大)。我们谨慎使用3.9的速度，因为有一个小的速度下沉，其中存储节点必须抵押FIL才能获得以FIL计价的奖励。以3.9的速度，如果Filecoin能占领包括亚马逊和阿里巴巴在内的整个云存储市场，FIL的市值将达到190亿美元(750亿美元/3.9)，比今天的价格(每FIL 28美元或560亿美元全摊薄网络估值)低66%。
Filecoin的潜在网络估值在被完全稀释后，似乎已经超过了基本面，尤其是当你把它当成一个预发行网络的时候。
另一方面，Arweave的原始令牌AR，也是Layer1令牌，在撰写本文时的定价为2.69美元，其完全稀释后的估值为1.78亿美元。值得注意的是，AR受制于强大的令牌速度接收器(比FIL的循环支付结构更重要，存储节点通过托管FIL来接收…FIL)。当用户付费在Arweave网络上存储数据时，他们不仅仅需要预先向矿工支付所有的存储费用。相反，83%以上的支出进入了现金池。未来某个时候需要区块达成共识时，资金池的一部分会支付给矿工，矿工会参考旧区块去挖新区块。挖掘参照旧块的新块的挖掘者。代币流通速度的降低减少了ar的循环供给，我们认为这是比流通速度高的FIL代币更好的系统。
换句话说，Arweave作为一个全公开、全功能的网络，其令牌经济性更好，目前的价值是Filecoin的0.31%。这些数字很难理解。让我们借助图表来看看。Filecoin是下图中的红线。Arweave是蓝线。
来源：CoinMarketCap
很难说这两个网络的估值在存储大战中会增长还是会缩水。Filecoin能否实现吞并亚马逊云和阿里云的愿景，或者Arweave能否在20年后继续为用户提供付费文件存储服务，目前不得而知。
我们知道的是，Filecoin有一个繁荣的社区，许多早期投资者参与了2017年2.57亿美元的ICO。众所周知，Filecoin过去三年一直处于开发阶段，Juan Benet是一名优秀的工程师。Filecoin团队已经创建了星际文件系统(IPFS)和CoinList。与Filecoin一起使用的IPFS展示了团队创建大规模数字基础设施的能力，而CoinList展示了他们创建功能良好的面向用户的应用程序的能力。这两点对成功至关重要。
另一方面，Arweave也非常有趣，因为它服务于一个全新的市场，这是区块链技术支持的唯一市场。它既能满足现有的存储市场，也能满足这个新市场。网络正在运行和发展。最近，去中心化应用程序的界面，如SushiSwap，Uniswap V2和向往。金融也被移植到这个网络中，存储在Arweave的Permaweb中的数据正在迅速增长。
我们也知道Filecoin在某些时候会遇到流通速度的问题，而Arweave令牌受制于协议的固有设计，流通速度会降低。
简而言之，经过仔细考虑以下四点：(1)Filecoin和Arweave的技术经济设计，(2)当前云存储市场的动态，(3)Arweave在价格之外的功能性方面(且价格远低于Filecoin)开辟了新的市场并脱颖而出。(4)4)AR的估值约为FIL的0.31%。我们预计，未来两者之间的竞争将会相当激烈。
信息披露：Multicoin已建立、维护并实施设计合理的书面政策和程序，以识别并有效管理与其投资活动相关的利益冲突。Multicoin将在本报告公开发布后的3天内(“无交易期”)遵守本报告中所列资产的“无交易政策”。在本文发表时，Multicoin Capital持有AR weave(AR)代币。