声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。
边肖：记得要集中注意力。
来源：链家新闻
作者：图沙尔贾恩和斯潘塞阿普尔鲍姆，分别是Multicoin Capital的联合创始人和分析师。
本文由Multicoin Capital的联合创始人兼管理合伙人图沙尔贾恩(Tushar Jain)和Multicoin Capital的分析师斯潘塞阿普尔鲍姆(Michael Applebaum)共同撰写。Multicoin Capital是一家理论驱动的投资公司，投资于加密货币、代币和区块链公司。
在过去的十年中，有一种商业趋势是通过提高资本密集型资产的利用率来释放价值：Airbnb提高了空置房的利用率，引起了酒店业的震动；优步提高了闲置车辆的利用率，颠覆了出租车行业。按照这个逻辑，去中心化存储的推广文案也可以是：它们会提高闲置电脑的利用率，从而颠覆云存储行业。
云存储是一个充满挑战的市场。在过去的十年里，我们见证了从内部服务器到云计算的技术范式转变，新的技术巨头诞生了，比如亚马逊云(AWS)、阿里云、谷歌云(GCP)等等。根据市场研究公司的估计，到2025年，全球云存储市场将达到1373亿美元，2020年至2025年的年复合增长率为22.3%。这个市场是巨大的。
嗅到了机会，2016年底2017年初大量开源网络涌入，想要分一杯羹。首批项目包括Filecoin、Storj、Sia、SAFE等。2018年，Arweave发布了主网，带来了一个市场上前所未有的想法：永久存储。
中国掀起了Filecoin的矿业热潮。Fil目前的价格为28美元，这意味着完全稀释后的网络估值为560亿美元。主线上线前后，市场亢奋，炒作空前高涨。同样，Arweave最近从知名投资者那里筹集了资金，包括安德森霍洛维茨基金、联合广场风险投资公司和比特币基地风险投资公司。2020年4月下旬，Arweave(2.0)成功上市，先于Filecoin进入市场，并保持增长。
当投资者评估即将到来的存储战争时，一些主要问题开始出现。在Filecoin和Arweave之间，开发者会选择哪个网络？去中心化存储网络能和亚马逊、阿里巴巴这样的Web2巨头竞争吗？如何比较这两种分散存储方式？
本文讨论了这些问题，并给出了我们对分散存储市场的评估框架，不构成任何投资建议。在这种情况下，我们需要了解的第一步是这两种存储项目之间的差异和权衡。
基于契约vs的永久存储Filecoin和Arweave都使数据能够以分散的、不可信的和反审查的方式存储。这两个项目都采用了基于区块链的解决方案。此外，这两个网络都可以用于长期存储数据，既可以作为参考，也可以作为虚拟主机。乍一看，他们非常相似。因此，与其评估Filecoin和Arweave各自的区块链网络，不如选择一个更好的切入点3354，看看他们打算如何向最终用户提供存储服务。
Filecoin遵循AWS和其他云服务提供商的做法：基于合同的存储。我们最好将基于合同的存储概括为一种按需购买的模式。客户的付费节点网络会在Y时间段存储X字节的数据，并保证z的可恢复性，这也是Storj、Sia、SAFE协议采用的方法。
另一方面，Arweave向市场推出了一种全新的模式：永久存储。这在加密技术出现之前是不可能的。有了永久存储，用户只需要一次性预付，网络就可以永久存储数据。永久存储不仅可以服务于可寻址的云存储市场，还可以创造一个全新的市场(我们将在后面介绍)。Arweave协议通过利用密码经济的博弈论来实现这一点，并创建捐赠基金来补偿矿工，确保数据的可用性、可靠性和持久性。
Filecoin的主张Filecoin和其他基于契约的分散存储协议(Sia，Storj)强调的主要“功能”是降低成本。他们声称能够提供更低的成本，因为他们利用了免费的硬盘空间。Filecoin也非常抵制审查。
鉴于Filecoin早期的发展势头，我们有理由期待它在Web3存储市场占据一定份额。然而事实上，它无法继续以低于亚马逊的价格提供服务。在早期，Filecoin会通过发行FIL来有效补贴购买存储服务的成本，但(1)发行硬币的补贴必然会影响硬币的价格，这不可能永远持续下去，(2)亚马逊、阿里巴巴、腾讯和谷歌显然比Filecoin有更多的资本。如果价格战真的打响，巨头们的弹药就更多了。
亚马逊的整个商业模式正在使供应链垂直化，并大幅削减成本。存储客户将从这些规模经济中受益(如下图所示)，但同时，他们将承担平台风险。
资料来源：托马斯瓦雄
亚马逊实现规模经济的一个例子是，他们可以协商一个批量购买协议，从而获得更便宜的电力。根据Ponemon Institute LLC进行的一项名为《支持计算能力的成本》的研究，超过50，000平方英尺的数据中心的平均年成本/千瓦为5，467美元，而500-5，000平方英尺的数据中心的年成本为26，495美元。
回到Filecoin，对于一个有免费硬件空间的个人来说，参与到网络的供给端是相当困难的。因此，该网络(在初创阶段)很可能由那些在强大的采矿机器上投入了大量资金的矿工主导。我们从Filecoin的测试网络空间竞赛中得知，至少230个PiB存储空间将用于支持其网络发布。好像十大矿工开145 PiB。亚马逊运营着世界上最大的数据中心，这些中型矿山设施的数据中心成本不可能比亚马逊低。
按照这个逻辑，Filecoin的主要“特点”不是成本低，而是意识形态和对审查制度的强烈抵制。
Arweave的主张如上所述，Arweave协议提供永久存储服务。这不是通过在用户和存储提供商之间建立合同来实现的，而是通过加密的经济激励措施来实现的，这些激励措施鼓励矿商复制尽可能多的存储数据。永久数据存储是亚马逊、谷歌和其他公司尚未开发的全新市场。
为了在Arweave上存储文件，开发者会创建一个交易，并支付一定数量的AR令牌作为网费(目前价格为0.005美元/MB)来永久存储数据。而亚马逊S3的低端套餐每月收费0.00023美元/MB。这意味着每个Arweave用户需要18年才能达到收支平衡。Arweave没有说要和亚马逊在成本上竞争。显然，Arweave用户显然为永久存储支付了额外费用。
我们认为，目前有两个细分市场将立即采用Arweave。他们的价格敏感度低，但对永久存储空间的需求很大。
数据可用性的区块链
区块链通常用于永久存储交易网络的历史。Arweave可以让第1层和第2层的团队永久保存他们的书籍副本。这是可审计性和冗余的关键。一些著名的团队，如Solana和SKALE，正在探索将Arweave用于此目的。
互联网存档
Arweave最近与Internet Archive(著名的Wayback Machine项目下的一个非盈利组织)达成合作，使这个流行的存档的访问通道永久容错。虽然“链接腐烂”并不广为人知，但这是目前非常严重的问题。例如，美国最高法院的裁决中有超过49%的链接被损坏。互联网正在快速消耗数据，丢弃的数据越多，损坏的链接就越多。
虽然我们不知道永久存储空间的市场到底有多大，但我们知道，一旦海量区块链达到网络规模，就需要存储海量数据。我们也知道，人类创造的海量数据相当于人类的历史，一些组织正在积极寻求以容错的方式记录这些数据。
此外，还有其他几个市场，我们可以合理地预计他们也会重视数据存储的耐用性，并愿意为此支付额外费用：
一群希望自己的报道能永久保存以证实真相的记者。从事个人财产或信托业务的律师团体。希望永久保存职业记录的非政府组织或基金会。想要储存个人记忆供后代阅读的个人。图像：视图块
相关网络估值和代币经济学Filecoin的原生代币FIL，作为公用事业付费代币，应该使用费雪公式MV=PQ进行估值。简单的模型，我们可以采用Filecoin自己的估值——到2021年，市场规模750亿美元，M1美元的流通速度是3.9(考虑到FIL受流通速度的影响，这已经很大了)。我们谨慎使用3.9的速度，因为有一个很小的速度汇，其中存储节点必须抵押FIL才能获得以FIL计价的奖励。以3.9的速度，如果Filecoin能够占领包括亚马逊和阿里巴巴在内的整个云存储市场，FIL的市值将达到190亿美元(750亿美元/3.9美元)，比今天的价格(每FIL 28美元或560亿美元全摊薄网络估值)低66%。
Filecoin的潜在网络估值在被完全稀释之后，似乎已经超过了基本面，尤其是当你把它当成一个预发行的网络的时候。
另一方面，Arweave的原生token AR，也是Layer1 token，在本文撰写期间的定价为2.69美元，完全稀释后估计为1.78亿美元。值得注意的是，AR受制于强大的令牌速度接收器(比FIL的循环支付结构更重要，存储节点通过托管FIL来接收…FIL)。当用户付费在Arweave网络上存储数据时，他们不仅仅需要预先向矿工支付所有的存储费用。相反，超过83%的支出进入了资金池。当未来某个时候需要使用该区块达成共识时，资金池的一部分将支付给矿工，矿工将参考旧区块来挖掘新区块。挖掘参照旧块的新块的挖掘者。代币流通速度的降低减少了ar的循环供给，我们认为这是比流通速度高的FIL代币更好的系统。
换句话说，Arweave作为一个完全公开且功能齐全的网络，其令牌经济性更好，目前的价值是Filecoin的0.31%。数字很难理解。让我们借助图表来看看。Filecoin就是下图中的红线。Arweave是蓝线。
来源：CoinMarketCap
存储大战很难说这两个网络的估值会增长还是缩水。Filecoin能否实现吞并亚马逊云和阿里云的愿景，或者Arweave能否在20年后继续为用户提供文件的付费存储服务，目前不得而知。
我们所知道的是，Filecoin有一个蓬勃发展的社区，许多早期投资者参与了2017年2.57亿美元的ICO。众所周知，Filecoin过去三年一直处于开发阶段，Juan Benet是一名优秀的工程师。Filecoin团队已经创建了星际文件系统(IPFS)和CoinList。与Filecoin一起使用的IPFS展示了团队创建大规模数字基础设施的能力，而CoinList展示了他们创建功能良好的面向用户的应用程序的能力。这两点对成功至关重要。
另一方面，Arweave也很有趣，因为它服务于一个全新的市场，唯一一个由区块链技术支持的市场。它既能满足现有的存储市场，也能满足这个新市场。网络正在运行和发展。最近，去中心化应用程序的界面，如SushiSwap，Uniswap V2和向往。金融也被移植到这个网络中，存储在Arweave的Permaweb中的数据正在迅速增长。
我们也知道Filecoin在某些时候会遇到流通速度的问题，而Arweave令牌受制于协议的固有设计，流通速度会下降。
总之，经过仔细考虑以下四点：(1)Filecoin和Arweave的技术经济设计，(2)当前云存储市场的动态，(3)Arweave开辟了一个新的市场，在价格之外的功能性方面脱颖而出(而且价格远低于Filecoin)。(4)4)AR的估值约为FIL的0.31%。我们预计他们之间的竞争在未来将会非常激烈。
信息披露：Multicoin已建立、维护并实施设计合理的书面政策和程序，以识别并有效管理与其投资活动相关的利益冲突。在本报告公开发布后的3天内(“无交易期”)，Multicoin将遵守本报告中所列资产的“无交易政策”。在本文发表时，Multicoin Capital持有AR weave(AR)代币。