(来源：全景视觉)
经济观察网实习记者王毅2018年可谓是多事之秋。国际事件之一是数字货币比特币泡沫的破灭，这种货币有着区块链技术“比特金”的称号。曾经大名鼎鼎的比特币矿工和交易员也迎来了他们最黑暗的时刻。
自2017年12月17日创下19535美元的历史新高以来，比特币在2018年下跌超过83%。不仅是二级市场的投资者，比特币挖矿行业的几乎所有参与者也都损失惨重。
估值基础的震荡直接动摇了资本市场的信心。比特币挖矿行业的重要玩家，有“矿霸”之称的三大矿机厂商—— bit continental、建安云志、亿邦国际，2018年登陆港股市场的努力均宣告失败或停滞。其中，比特兰甚至被裁员85%，近3000名员工面临失业。
在纳斯达克上市的英伟达，因为前两年挖矿行业爆发，卖掉了显卡，但2018年第三季度后营收暴跌，股价全年暴跌32%。
市场环境的恶化使得整个比特币挖矿行业不得不重新审视自己的结构和状态，以便在这个寒冷的冬天找到一个安全的方式到达下一个春天。
正是在这样的背景下，计算智库扫描了2018年矿业产业链的各个环节，总结分析了整个行业的发展趋势，并于2019年1月8日正式发布了《比特币挖矿的经济学分析》行业报告。报告从比特币出发，全景式地描述了矿产业的上中下游，从产业经济学的角度清晰地解释了矿的盈利模式和主要驱动因素，并在深入分析各国数字货币政策的基础上，为读者提供了最直观的行业描述和对未来发展趋势的清晰展望。
货币价格背后的计算能力之争
矿机生产出来，价格就确定了。矿机的计算能力越高，挖到的硬币越多。因此，采矿业务是通过集中采矿机器进行合理管理而形成的。
矿机盈亏平衡点是关机币价格。关机币价格是指当挖掘出的比特币不足以支付矿井正常运行下的电费时，矿工选择关闭矿机时的比特币价格。关机币的价格主要和矿机本身的性能、功耗、区块奖励和全网算力有关，其中矿机性能和功耗基本固定，唯一波动较大的是全网算力。
计算能力，也就是对某一种加密货币挖掘的强度。根据概念，计算能力是衡量在一定的网络消耗下，产生新块的单位的总计算能力。
计算能力最初的代表是PoW，也就是所谓的工作量证明机制PoW(工作证明)。比特币、以太坊、比特币现金、莱特币、大石币等主流货币也普遍采用PoW共识机制。除了PoW共识机制，还有bit shares创立的利益证明(PoS)共识机制和授权利益证明(DPOS)共识机制。
挖矿是通过计算能力的贡献来维持网络的安全稳定运行，从而获得奖励币。但是有些CND是利用贡献存储和带宽来获得矿机的计算能力。目前以迅雷、暴风盒、IPFS矿机为代表的就是这种挖掘方式。
这样，更高的计算能力会带来更大的收益。但是随着计算能力的提高，功耗也会提高，矿机硬件的价格也会更高。并且高电力消耗意味着电力的支出成为巨大的成本。所以高计算能力并不能使收益最大化，所以在选择矿机的时候，不能只看矿机的计算能力。单位计算能力功耗越低，净利润收入越高。
寡不敌众，矿池是最好的选择。
早期，个人挖矿可以赚得盆满钵满，这个区块的记账权、区块奖励、交易费都可以一个人独享。随着产量的不断减少和开采难度的增加，个体开采的成本越来越高，矿工为了追求持续稳定的收入应运而生。
矿池，也就是计算能力的集合，把计算能力集中在矿池，挖到一块的概率会大大增加，收入会按照每个人的计算能力比例进行分配。与个体采矿相比，矿工收入的预期并没有改变，只是收入更加持续稳定。
在矿业产业链的核心，2018年，矿主们感受到了最深的寒意。根据该智库的报告，截至目前，比特币价格的大幅下跌已经导致市场上超过30%的矿机处于亏损状态。
根据计算力智库“矿机币价”(矿机盈亏平衡点)的计算公式，目前市场主流BTC矿机的“关机币价”区间为9854-56223元，而2018年12月26日的BTC币价仅为25861元左右。
计算力智库指出，矿机的关机币价格主要取决于矿机性能、电力成本、区块奖励、全网计算力等因素。其中，电力成本是矿山运营最主要的成本构成，占80%以上。
由于矿山前期固定投资高，停产转产不可能，“矿机出海寻求更低的电力成本”成为矿主的最佳选择。全球超过50%的比特币矿位于中国。目前国内一些大矿已经在伊朗、加拿大等国布局，包括比特大陆在内的一些大矿主也开始寻求海外市场机会。
对于矿方来说，是否有足够的资本实力，是否能找到更低的电价，成为了跨越这次熊市的关键。
需要强调的是，计算智库通过对近年来全球监管趋势的梳理和分析指出，除了电力成本，监管和政策也是矿主在海外选址时不得不慎重考虑的重要因素。
数字货币的未来
在整个行业最黑暗的时刻，这份报告依然折射出数字货币未来的诸多亮色。
计算智库指出，2019年，距离“比特币的产量将再次减半”只剩一年时间，届时，挖掘比特币的难度将再次增加，这意味着比特币的价格可能会再次上涨，而随着投机者的退出，整体计算能力将会下降，这也可能带来单个计算能力收入的增加。
报告强调，共识决定比特币价格，比特币价格决定挖矿成本。如果越来越多的人认可比特币，比特币可以获得估值溢价，那么整个网络对于挖掘比特币的计算能力会增加，挖掘成本也会增加；如果没有人认可比特币，比特币的价格就会下跌，使得挖矿成本超过收益，于是人们就不再去挖它，挖比特币对计算能力的要求也会降低，挖矿成本也会降低。
当然，要不要坚持，是矿主必须首先做出的艰难选择。
计算力智库明确指出，经过这个周期，比特币挖矿市场的“计算力集中”将成为不可逆转的趋势。报告认为，未来计算力市场将向专业化、规模化、公司化方向发展，计算力交易将取代矿机交易成为未来趋势。“就像淘金一样，从最早的人人都可以淘金，到现在金矿开采只掌握在少数人手中，数字货币开采的未来也将掌握在少数人手中。”计算智库研究员王杰说。
在矿机产业链上游，芯片厂商和矿机厂商持续投入“算力升级”，说明他们仍然坚信整个行业的未来。报告显示，包括TSMC、Sunmoon和三星电子在内的传统芯片制造商一直在不断布局矿机行业，并将推出比特币矿机T3等
在挖矿产业链下游，虽然备受争议的数字货币证券交易所依然冷清，但作为“帮助用户管理各类数字资产”的工具，区块链钱包在整合理财、行情分析等功能后，有望成为区块链时代不可替代的超级流量入口。
该智库指出，继2011年和2013年之后，从2017年开始的这个周期是第三次“比特币泡沫”，一次从共识到疯狂再到泡沫破裂的完美资产周期变化。就像当年的互联网泡沫一样，新技术的成长总是伴随着大量的投机资源。三次泡沫之后，源于比特币的区块链技术得到了各国的认可，政策支持也相继出台。在未来，区块链将最终迎来一个真正大规模应用的时代。