文/迈克尔德尔卡斯蒂略
随着美国证券交易委员会(SEC)打击不合规加密货币公司的“野蛮生长”，一种新的区块链应用正在出现。它从一开始就是以证券的形式被创造出来，以满足投资者的需求。本月，私募股权巨头KKR开放了其40亿美元医疗保健战略增长基金II(HCSG II)的一部分，并在雪崩区块链将其令牌化，从而允许小投资者进入这一资产类别。
这是KKR进军区块链的最新举措。在1989年出版的同名书中，该公司被称为“盖茨镇的蛮战”。此外，世界各地的公司也在开发更多符合要求的区块链应用程序。
虽然使用这项技术的第一代金融公司(他们被加密货币强硬派昵称为企业区块链)几乎只关注所谓的授权版本，如Hyperledger Fabric和Corda，但这一最新运动证明了自己对技术的开放，其中包含了任何人都可以构建的公共区块链。
KKR美国财富业务联席主管丹帕兰特(Dan Parant)表示：“从长期来看，区块链在整个私人股本市场的价值链中具有很大的适用性。因此，我确实认为，对于资产管理公司和该领域的其他参与者来说，从资本归集和分配到资本账户报表，区块链将使私募股权基金的运营和管理变得更加容易，最终我们也会转向区块链。”
KKR总部位于纽约州，管理着价值4910亿美元的资产，是美国少数甚至是首批在区块链公开发行token的私募股权公司之一。由iCapital牵头的财团正在与包括贝莱德和BNY梅隆在内的18家成员公司探索类似的机会。在其他项目中，总部位于新加坡的Addx与美国私募股权投资公司Hamilton Lane和总部位于瑞士的Partners Group合作，开始投资亚洲。
KKR想进入这个行业的想法可以追溯到2018年。丹帕兰特(Dan Parant)表示，当时，公司在员工中举行了一场比赛，在比赛过程中，丹帕兰特和他的团队首先发现了通过区块链上的代币分割投资的机会。毕竟这样做可以减少所需投资金额，从而扩大潜在的金融投资群体。除去区块链，典型的HCSG II投资者的净资产约为1亿美元。虽然这个基金的代币版本仍然不面向普通投资者，但它将投资者的清洁房屋和最低投资门槛降低到500万美元和10万美元。
为了取得进展，KKR与总部位于旧金山的经纪交易商Securitize合作，该公司从摩根士丹利等公司筹集了8500万美元，用于发行各种区块链证券。在Dan Parant和Securitize的早期会议之后，KKR的联合创始人兼联合首席执行官、亿万富翁亨利克拉维斯(Henry Kravis)向ParaFi Fund(由KKR前董事本福尔曼创立的加密投资和技术公司)投资了一笔未披露的金额。
2021年9月，在亨利克拉维斯(Henry Kravis)和他的联合首席执行官从这家成立45年的公司辞职前一个月，该公司本身正式投资了帕拉菲，并宣布成立一个致力于探索区块链应用的工作团队。当年年底，KKR表示将坚持其联合创始人创立的路线，对一家加密货币公司进行第一笔基金投资，并牵头对加密货币托管公司Anchorage Digital进行了3.5亿美元的投资，该公司被有条件地批准作为银行运营。
为了展示区块链可能在私募股权市场和其他领域产生的巨大影响，KKR在2022年加入了一个财团，该财团的其他成员包括金融巨头阿波罗全球管理公司、黑石集团、凯雷集团、机构资本网络、摩根士丹利、道富银行、瑞银集团(UBS Group AG)和WestCap，他们将共同探索区块链和其他分布式账本技术如何改善这个价值13万亿美元的另类投资领域。投资公司Prequin估计，到2026年，这个数字将达到23万亿美元。
但直到本月早些时候，KKR的加密货币业务还仅限于投资和团队建设。然而，随着其HCSG II基金的部分认证，情况发生了变化。尽管Securitize拒绝透露部分投资在认证方面的价值，但他们表示，这笔投资有数百万美元，这只是HCSG II基金40亿美元的一小部分；它是根据美国证券交易委员会的条例D 506(c)发行的；它由完全合格的买家组成，这意味着证券化知道谁是投资者，他们没有违反证券要求。
自7月以来，SEC已将10种加密货币确定为证券，并于9月初宣布计划审查涉及加密货币的文件。“遵循现有的监管框架对我们来说非常重要。”丹帕兰特说。
尽管Securitize尚未公布营收数据，但其创始人兼首席执行官卡洛斯多明戈(Carlos Domingo)预计，公司今年的营收将翻一番，即使没有任何额外的销售，公司也有足够的资金维持至少两年的运营。该公司的250名员工正在连接120万个投资者账户和3，000个投资机会，并可以在获得许可的区块链Quorum、Corda和Hyperledger以及包括以太坊、Algorand和Polygon在内的公共区块链上构建合规的金融工具。Securitize在其另类交易系统中列出了8种令牌资产，该系统也获得了SEC的许可。
虽然最近的一份报告显示，合规费用可能会使一些加密货币项目无法继续运行，但卡洛斯多明戈表示，像Celsius和Voyager这样失败的项目成本更高，他们最近申请了破产；另一方面，在区块链创建资产的好处远远超过创业所需的资源。
“我认为，散户投资者没有获得最佳投资机会这一事实从根本上是错误的。我应该可以像哈佛捐赠基金那样投资，对吧？我认为这些法律需要改变、放松和改进。话说回来，合规性规则的存在是有原因的。它们旨在保护投资者。我认为在加密货币领域，人们已经意识到投资者保护的缺乏实际上已经导致许多散户投资者损失了很多钱，这是错误的。所以作为一个公司，尤其是已经赚了很多钱的公司，更应该在合规方面投入资金来保护投资者，因为投资者才是最终的受害者。”
KKR公共事务副总裁Miles Radcliffe-Trenner表示，其他可能的区块链申请可能涉及一种全新的建立公共基金的方式。“我们非常支持这只基金的初期发行，完全沿用了市场上其他私募基金的发行方式。我们想确保这次我们做对了。我们希望确保投资者有良好的体验，但在未来，我们肯定会有机会考虑其他可能触及更广泛投资者受众的结构，并可以表征这些结构。”
具有讽刺意味的是，对于隐私倡导者和犯罪分子首先采用的所谓匿名技术，丹帕兰特表示，区块链最终可以帮助企业更容易地遵守反洗钱和了解客户的监管要求。卡洛斯卡洛斯多明戈(Carlos Carlos Domingo)进一步指出，以区块链的形式发行证券降低了出现类似2013年多尔股票危机的可能性，当时人们发现了影子股票，但没人知道它们来自哪里。他预计，从价值10亿美元的Aave等分散式贷款协议和价值25亿美元的Uniswap等做市商那里学到的经验将被纳入传统金融。
“这些都是非常新颖的区块链协议，对一个万亿美元的庞大证券市场有很大的适用性。”