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来源：火星财经
编者按：本文作者高盛(Goldman Sachs)做了四年股票分析师(1996-2000)。笔者认为，高盛的这份报告对加密货币存在偏见，对其巨大的正面社会影响缺乏了解。
文|卢肯纳
翻译|咬
在其6月份的加密货币报告《Digital Assets: Beauty Is Not in the Eye of the Beholder》(数字资产：“情人眼里出西施”)中，高盛用了60页的篇幅讨论加密货币生态系统，讨论加密货币在投资组合中的作用和平衡。
尽管高盛报告作者认为，区块链技术很可能在未来几十年内拥有与过去几十年互联网一样的影响力，但加密货币的未来是不确定的。
虽然高盛的报告中有很多令人失望的地方，但我认为他们的观点会随着时间的推移而改变，所以我建议加密投资者阅读整份报告。考虑到报告篇幅较长，大多数人不会看。以下是我在报告中发现的最值得注意的10点：
点击下载原文：
1高盛2021年6月数字资产思考文章1的要点。高盛报告强调了对加密生态系统的广泛思考。
一种是支持者，他们的基本前提是美国政府逐步让货币贬值。所以，这个世界需要一个像比特币一样值得信赖的替代品。
另一种是反对者，他们认为加密货币没有传统估值方法认可的有形价值。不幸的是，高盛在很大程度上属于后一个阵营。报道指出，支持者忽略了美元的储备货币地位是全世界达成的共识，有21万亿美元的经济支撑。
2.高盛：比特币在现实世界中据称扮演的三个角色中，我们认为没有一个实现，包括价值存储功能。
高盛报告指出，比特币应初步实现点对点支付系统(即货币)。然而，这种方式的数字货币速度太慢，吞吐量有限，无法实现这一目标。高盛表示，比特币的波动性太大，无法成为交易媒介，其巨大的波动性也使得加密货币无法成为原油等大宗商品定价的计量单位。
最值得注意的是，该报告的作者认为比特币不适合长期价值储存，而且它不是一种多元化的投资组合资产类别。有趣的是，高盛之前说过黄金也不是可投资的资产类别。所以比特币是“数字黄金”，并没有赋予数字货币任何价值。
3.关于比特币区块链：“比特币最大的成功是刺激了区块链的发展，交易速度更快，功能更强大”。
高盛强调以太坊在区块链上实现了去中心化应用(DApps)的功能，在区块链上实现了智能合约计算机程序的执行。高盛的报告强调了以下六个公共链：
但是，高盛并没有深入解释为什么这六个公链是，而其他公链，如Cardano、Hedera、Stellar、Casper和Avalanche则被忽略了。
报告的第一部分(了解数字资产生态系统：比特币、区块链和Web 3.0)以“区块链技术的用例”结束，仅简单讨论了DeFi。
4.高盛：“我们不认为加密货币能够增加客户投资组合的价值。战略资产类别”。
高盛的报告将比特币描述为“最古老、市值最大的加密货币”。比特币并不是第一种加密货币，因为在2009年第一批比特币单位被开采出来之前，各方都在研究加密货币。
CoinDesk数据显示，报告中的第二种说法是比特币是市值最大的加密货币。
由于比特币在数字货币一词中的突出地位，高盛聚焦于这种特殊的数字资产，提出了加密货币不是可投资资产的分析。根据以下五个标准，比特币至少不满足三个。
1)在合同基础上产生稳定可靠的现金流，如债券；
2)像股票一样，它们通过对经济增长的影响产生收入；
3)为投资组合提供持续可靠的多元化回报；
4)降低波动性；
5)提供可靠和一致的证据来对冲通货膨胀或通货紧缩；
根据高盛的“优化模型”，考虑到波动性、风险溢价和夏普比率，比特币需要165%的年回报率，才能将1%的中等风险投资组合战略性地配置给比特币。自2014年1月以来，比特币提供了69%的年化收益率，远未达到高盛要求证明其配置合理性的水平。
对我来说，这种观点简直是胡说八道。高盛报告的作者缺乏更多细节，并否认了一项表现远好于人类历史上任何其他资产的资产。
5.高盛(Goldman Sachs):“比特币是数字黄金和价值储存手段的观点有三个主要缺陷”。
首先，高盛报告不同意通胀不可避免的说法。但即使实现了，作者也不认为比特币是一个很好的避险工具，因为数据并不支持黄金在通胀时期是一个很好的价值储存手段的说法。
其次，比特币价格下跌的频率和幅度太高，无法提供价值储存应该提供的安心。
对于主张金本位的人来说，比特币和其他加密货币不具备黄金的关键属性，而这些属性使其成为比其他资产更好的价值储存手段。
这就是高盛让我失望的地方。报道援引一名主张金本位的人士的话称，“比特币目前申报的2100万元限额造成了相对的稀缺性，因为加密货币很多，其中一些在功能上更胜一筹。”功能上优于黄金的商品不是很多吗？
高盛的报告称，“央行购买比特币补充储备几乎是不可能的”，但没有提供任何理由。最后，该文件指出，由于其低相关性，比特币的行为不像黄金。所以比特币不可能是数字黄金/价值存储。高盛不知何故忽略了一个事实，即在“储存价值”方面，它的表现远远好于黄金。
6.高盛：“我们认为，建立一个可靠的加密货币估值框架几乎是不可能的”。
因为无法估值，加密货币是一种资产，其升值主要取决于别人是否愿意出更高的价格购买，不适合高盛客户投资。
7.高盛：“在我们看来，几乎可以肯定的是，标准普尔500在未来十年将呈现上升趋势”。
传说中的加密货币OG Wences Casares一直认为比特币是世界上最大的不对称赌注。他告诉高盛，“比特币成功几率高于60%，不到10年价值超过100万美元；25-30%的几率不会消失，但会变得无关紧要(在这种情况下，它仍然有价格，但比现在的价格低得多，可能每比特币不到1000美元)；10-15%的几率消失，变得一文不值。”
高盛试图将这一论点转向比特币，提出了一个荒谬的说法，即未来十年美股几乎肯定会上涨。
作为这一观点的证据，高盛写道：“标准普尔500指数在二战后的10年滚动期内有97%的时候产生了正回报。”我很确定这是高盛在2008年告诉其客户的关于房价的话。
8.高盛(Goldman Sachs):“需要监管来维持金融稳定，保护消息不灵通的市场参与者”。
高盛表示，即使是加密货币的支持者也必须认识到美联储作为“最后贷款人”所发挥的作用的重要性，但未能注意到央行使用的政策创造了高杠杆，导致了大金融危机期间经济的内爆。
报告接着说，加密货币市场将不可避免地出现信用危机，缺乏最后贷款人使得无法想出如何恢复。
最后，两位作者令人惊讶地忽略了这是一个信心游戏。人们对美联储和世界各国央行的信心也在减弱。
高盛仍然停留在后视镜里看数字加密货币将走向何方，没有意识到正在发生的巨大变化。
9.高盛：“我们不应该低估加强监管的影响，尤其是来自美国的影响”。
高盛没有提到全球正在进行的大规模监管套利。新加坡、瑞士甚至萨尔瓦多等前瞻性国家正在经历资本和工程师的涌入。这些国家正在推动加密货币创新，而不是扼杀它。
10.高盛：某种程度上，ESG(环境、社会、治理)的支持者可能会考虑脱离加密货币活动。比特币生成过程中会有能源浪费，甚至加密货币被用于非法活动。
但更重要的是，高盛的报告没有提到加密技术通过金融包容性或身份等简单过程改善数十亿人生活的潜力。对于我这样的加密货币支持者来说，很难想象在一个世界里，加密货币不会成为人类历史上ESG最大的避风港。
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