短短两年就改变了加密货币。它的增长比以往任何时候都快，但它的未来从未如此不确定。加密货币在任何地方都无法逃脱悖论。如果不加以改变、规范、合法化，注定是“乱后之夕”。
相反，经过自身的改革、监管和逐步规范，笔者认为将迎来“改革后的涅槃”。
作者预测，2023年，加密货币市场的投资者将倾向于支持更高质量的代币，加密货币市场的创造性破坏将带来新的机遇，并刺激乐观的基础设施改革。到2025年，全球加密货币市场将增长一倍以上，估值将接近25亿美元。
第一，“紊乱”一定是“黄昏”。
全球加密货币市场总市值在2021年11月达到峰值，超过2.9万亿美元。2022年，随着FTX的破产，2022年11月比特币跌破15600美元，2022年比特币价格下跌近65%；以太坊(ETH)价格12月再次下跌1.4%，收于1199美元，2022年ETH价格下跌67.7%。Polkadot(DOT)是重灾区，全年价格下跌83.6%。截至2022年底，全球加密货币市场总市值仅为7980亿美元，“蒸发”了约2万亿美元的总市值。
与此同时，数字资产管理公司CoinShares的数据显示，2022年加密货币资金净流入为4.98亿美元，而2021年为91亿美元，反映出主流金融在这可怕的一年避开了市场。
(1)加密货币浪潮只是美联储“放水”产生的泡沫。
笔者认为2021年加密市场繁荣的根本原因是美联储大量印钞，导致美元贬值，使得市场大量买入风险资产，从而刺激各类资产价格上涨(加密货币就是受益者之一)。2022年，加密货币行业矿难频发，全球经济因美联储加息持续恶化。此外，加密货币“是特定的虚拟商品，不具有与货币同等的法律地位”，自然不可能独善其身。只要全球高利率时代不结束，加密货币行业的熊市就不会结束。
(2)加密货币的持续失序将迎来“诸神的黄昏”。
2022年12月12日，FTX创始人兼前首席执行官班克曼弗里德(Bankmann Fried)在其顶层豪华公寓中被巴哈马当局逮捕。他将面临电信诈骗、证券诈骗、洗钱等八项指控，被称为“美国历史上最大的金融诈骗案之一”。2022年11月11日，全球第三大加密货币交易所FTX宣布破产。根据公开披露的信息，FTX的资产负债表上可能有超过80亿的漏洞，数百万客户可能无法收回他们在FTX的存款。
随着卢纳货币和FTX的崩溃，不仅BlockFi等交易平台崩溃，更重要的是打击了人们投资加密货币的信心。
2022年12月，美国参议院银行委员会主席、参议员谢罗德布朗在接受媒体采访时提到，他建议美国财政部、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会等政府机构考虑禁止加密货币交易。包括芒格和摩根大通首席执行官杰米戴蒙在内的商界领袖也曾公开表示，加密货币是一项毫无意义的投资，杰米戴蒙甚至将加密货币称为“去中心化的庞氏骗局”。
2022年11月，据美国消费者新闻与商业频道网站报道，欧洲央行强烈批评比特币，称这种加密货币正走在“无意义的道路上”。
2022年6月，欧洲央行执行委员会帕内塔表示，加密货币作为可靠的支付手段风险太大，数字时代的公共资金必须保持货币锚的地位。法国央行行长、欧洲央行管理委员会委员维勒罗伊表示，加密货币资产无序发展存在“私人”碎片化风险，包括名不副实的“稳定币”；如果加密资产在不同的司法管辖区没有得到一致和适当的监管、监督和互操作，它可能会扰乱国际金融体系。
2022年上半年，斯里兰卡央行行长表示，斯里兰卡不承认加密货币。牙买加央行行长说，我们离加密货币很远。肯尼亚中央银行行长表示反对加密交易，称支持此类交易的金融机构可能会失去执照。泰国央行行长表示，仍不支持加密货币作为支付手段。阿根廷中央银行(BCRA)宣布，禁止阿根廷的银行向客户提供加密货币服务。
综上所述，加密货币在任何地方都逃脱不了悖论。加密货币如果不改变、不监管、不合法化，注定会“黄昏”。
第二，“变”才能“涅槃”。
加密货币首先是一种技术。某种程度上，比以往任何时候都要好。丑闻是加密货币市场的好机会，赶走了市场上的骗子和投机者。在摆脱了炒作、欺诈等不良因素后，有了更多的监管和更认真的投资者，加密货币才能真正用于改善人们的生活。
主题一：转向优质资产。
(1)预计2023年上半年，加密货币的风险投资资金将继续下降，加密货币的标准化将达到一个合理的点。从纵向来看，新的加密货币结算(第1层/第2层)、互操作性(第0层/桥)、借贷和交易协议将继续获得资金，以填补2022年冲击和变化造成的真空和交易崩溃。横向来看，投资者在观望和犹豫，同时等待触底反弹，权衡更广泛的宏观经济担忧和全球衰退风险。
(2)关于数字资产投资，投资者倾向于支持更高质量的代币。在加密货币领域，预计数字资产的选择将转向比特币、以太坊等更优质的生态。BTC和ETH等加密货币的投资主题没有根本改变。预计2023年前几个月，加密货币的表现将与传统风险资产脱钩。
(3)预测2023年用户和开发者的活动将向更少的链条聚集。首先是强化ETH的叙事。在2022年9月成功合并其共识层和执行层后，以太坊已成为多连锁店的世界领导者。二是向去中心化的未来发展。FTX崩盘后，向自主和分散融资(DeFi)协议的发展可能会加速。2022年，加密货币领域的违规行为集中在CeFi(集中金融)或cede fi(CEFI和DeFi的组合)实体，如Celsius、三建资本(3AC)和FTX。这些不良行为者的行为主要归结为信任和透明，而DeFi由于其在线和可审计的属性，在历史上得到了很好的处理。第三，应更加重视许可的DeFi。到2022年11月底，DeFi贷款的相对收益率已经落后于传统金融(如美国国债)中看似无风险的利率，这说明加密货币原生用户的寻利行为超优化已经结束；与此同时，更多的分散应用程序(dapps)调整其平台，以执行许可的DeFi活动，受监管的机构实体寻求更多地参与该领域。
主题二：创造性破坏终将带来新的机遇。
(1)监管清晰化更为迫切。2022年加密货币市场的动荡让立法者有了紧迫感，需要明确哪些政府机构监管哪些内容，为加密货币资产活动的基础风险控制确定前进的方向。
(2)加密货币借贷实务改革。预计2023年加密货币的借贷实践将更加成熟，包括承销标准、适当的抵押贷款和资产/负债管理。同时，该领域的库存来源将从历史的散户基础转移到机构投资者。
(3)比特币矿工投降，探索NFT新用例。首先，在11月，矿工的BTC总储量回到了2022年初的水平(约78，000 BTC)。除了比特币价格不断承压，比特币网络计算能力的提升以及由此带来的挖矿难度的增加，也让挖矿者的事情变得更加复杂。预计2023年比特币挖矿将进一步整合。其次，NFT可能会受到艺术/收藏品以外的新形式的公用事业的推动，包括数字身份、票务、会员/订阅、现实世界资产的代币和供应链物流。
(4)Web3平台将继续增长，其无政府主义精神将消失。第一，随着Web3应用开发成本的下降和用户获取成本的增加，将强调产品和服务的质量和良性发展。第二，为了应对合规成本和预期利润，区块链应用将越来越依赖现有的大资本令牌为令牌相关机制提供动力，同时通过在实际用户中分配有意义的外部资本来实现WEB3(代表微股权的令牌)的预期；Web2品牌和资本将继续在WEB3中进行试验，继续使用NFT作为首选模式，并强调客户获取和参与，而不是货币化。第三，稳定的货币将促进加密货币资本市场之外的Web3创新，甚至参与中央银行数字货币或市场基础设施等集中式公共基础设施的建设。
综上所述，加密货币市场经过改革、监管、逐步规范后，笔者认为将迎来“改革后的涅槃”。预计2025年，全球加密货币市场规模将增长一倍以上，估值接近25亿美元。