2021年9月，一位名叫山姆班克曼-弗里德(Sam Bankman-Fried，以下简称山姆)的29岁青年登上了《福布斯》杂志的封面，因为其创办的加密货币交易所FTX成为了当时全球最大的加密货币交易所之一，与币安和已经在纳斯达克上市的比特币基地齐名。
即使在今年上半年，山姆仍然如日中天。FTX交易所一度估值320亿美元，山姆本人身价数百亿。
然而，11月初，从Sam旗下另一家专注于加密货币的对冲基金Alameda Research的风波开始，随着事件的持续发酵，这家曾经估值很高的企业在10天左右就直接破产了。
全球数百万加密货币投资者损失了60亿至80亿美元的资产，其中包括大量澳大利亚投资者，有些人甚至面临血本无归的困境。
在FTX背后的资本投资者中，有许多在全球享有很高声誉的机构，如红杉、老虎和软银。
在这种情况下，我们不禁要思考为什么会出现这种情况。
如此高调的大公司在短时间内破产，背后更深层次的原因是什么？
对于其他投资者来说，这对你以后的投资有什么警示和启示？
经过一系列的调查，我们实际上可以发现，FTX的破产背后有许多人为因素。很多媒体已经开始用“造假”、“刻意隐瞒”等词汇来形容这一事件。
玛瑙金融CEO埃里克高(Eric Gao)认为，这主要有三个核心原因：
首先是挪用客户资金。
例如，最初引发一系列后续丑闻的阿拉米达研究公司(Alameda Research)是由山姆自己创立的，与FTX交易所高度相关。
这个组织的主要业务是加密货币交易。根据后来披露的各种信息，该公司从FTX交易所“借出”属于用户的资金高达70-80亿美元。而这家公司的经理是山姆的前女友。
山姆的前女友卡罗琳埃里森(右)与前者创办了阿拉米达研究地图/纽约邮报。
据悉，他们不仅用这部分资金购买了FTX自己发行的FTT代币，甚至还转移了数亿资金购买其他资产，包括度假屋房地产和股票交易公司Robinhood的股票。
第二个原因是，FTX在加密货币资产方面采取了一种非常常见的方式：3354使用自己发行的代币作为抵押品，从市场上借钱。
如果一个货币交易所，完全依靠其所谓的“信用”，向投资者发行代币；并使用该令牌质押给另一家加密货币金融公司，借用美元质押的稳定货币购买实物资产。
高松宇指出，这就像“在纸上轻易地画出实物资产”。然而，这种情况在加密资产行业无处不在。
正是因为FTX这样做，阿拉米达研究公司的资产负债表上没有真正的资金，只有FTX自己的代币。
第三点是金融行业的典型问题：——流动性管理。
FTX糟糕的流动性管理可以用“可怕”来形容，这也让投资者一开始赎回了5.8亿美元，但最终导致这家估值超过300亿美元的公司整体崩盘。
澳洲的加密资产可以吗？然而，回顾年底，这只是2022年中期加密货币市场的一件大事。
今年整个加密货币行业从各个角度都出现了非常大的问题。澳大利亚分析了年中卢纳币的崩盘及其背后的混乱。
到目前为止，FTX事件仍在继续发酵。
继FTX破产后，另一家新加坡交易所Crytpo.com首先被曝光，可能也存在大量挪用用户资产的情况。
后来，专门从事加密货币信用贷款的公司BlockFi不得不申请破产，因为FTX拖欠了其2.7亿美元的贷款。这家公司的估值一度达到14亿美元左右。
多米诺骨牌接连倒下，澳洲投资者难以独善其身。
根据最近的监管报告，由于FTX也在澳大利亚获得了许可，并拥有大量的当地用户，近3万名投资者确认他们损失了大量资金，金额达4200万美元。
在FTX之前，澳大利亚已经有两家与加密货币相关的公司倒闭。
一家是矿数，今年9月破产。作为一个“所谓的”加密货币交易所，它的破产是由黑客窃取超过一百万个令牌引发的。然后有用户赎回的时候发现这家公司账户里少了近几千万的资金。此事仍在调查中。
第二，它也是一个加密货币交易所——ZIPMEX。这家在7月份破产的交易所也出现了资金链问题，因为它将其用户的4500万资金借给了其他加密货币信贷平台。
另一家澳大利亚加密货币交易平台Swyftx也宣布裁员30%。
事实上，在澳洲注册的加密货币交易所有很多，比如BTC市场、独立储备、CoinJar等。恐怕他们的用户加起来有几百万。
高松宇提醒投资者，如果现在在使用这些加密货币交易所，就要注意公司的真实情况，比如是否在澳洲有注册实体(FTX的公司其实是在巴拿马注册的)。如果实体不在澳洲，以后有问题很难维权。
系统性崩溃的两个源头在高松宇看来，FTX破产是加密货币行业非常典型的系统性崩溃。看似单一事件，但背后无论是交易所、借贷平台还是所谓的稳定货币，都是有关联的，使得一张卡倒下，导致越来越多的卡崩溃。
仅在一年前的2021年11月，市值最大的加密货币比特币一度涨至约8.7万美元。全球加密资产行业一片欢腾，每个人都坚信这是一项值得投资的资产。
然而，随着全球进入加息周期，股票、债券、房地产.和加密货币市场都大幅下跌。
在这种背景下，全世界的投资者都在重新权衡他们应该把钱投入哪些资产。
加密货币作为一种高风险、高波动的资产，会被大量赎回，这通常发生在交易所。
如果用户实际持有资产，当然不会有太大问题，但如果交易所将其客户的资产借给FTX等其他投资机构，就很容易出现挤兑。
LUNA货币之前的崩溃是由于其绑定的Terra stable货币，该货币通过套利固定在美元上，但为借贷提供了20%的超额收入。这种双令牌套利的机制导致严重的过度抵押，几乎可以认为是“庞氏骗局”。当市场剧烈波动时，一旦UST本身的价格与美元脱钩，就会迅速引发挤兑，造成崩盘。
高松宇表示，造成这种系统性崩溃的关键因素有两个。
从监管的角度来看，加密货币由于其根深蒂固的技术优势和理念是去中心化的，所以很多参与者认为“不需要监管”。
但如果这块资产真的有绝对的技术优势，就应该用技术而不是人来管理公司的合规性。
如果FTX真的利用加密货币的底层区块链技术进行分布式记账，管理资金进出，防止资金波动，为什么还会有大量资金被公司转移？显然，有些“挂羊头卖狗肉”就是典型的监守自盗。
从投资层面来说，由于包括比特币在内的加密货币在疫情爆发后经历了快速增长，也暴露了人性的弱点，很多投资者，甚至一些机构投资者，都担心错过财富快速积累的机会。很多散户更容易产生“一夜暴富”的想法，蜂拥上船。
在交易所里，当账面上有数十亿美元的资金而没有监管时，经理们就可以利用这一点。
FTX甚至没有设立董事会，也就是说，除了萨姆本人和一些高级管理人员之外，没有人了解公司的钱去了哪里。在完全没有外界监督的情况下，就出现了贪婪的情况。
投资者和管理者的“人性弱点”也是最终导致加密货币市场的核心问题。
这对我们所有人有什么启发？
高松宇认为，一方面，作为一个“离钱很近”的行业，监管必不可少，要么是用技术的自我监管，要么是真正意义上的技术监管。
从这一点延伸讨论，谷歌、Meta(原脸书脸书)，这些巨型科技公司使用了我们客户的大量数据。为什么用户不能监督其使用？这是一个值得讨论的话题。
另一方面，任何金融资产的收益本质上都反映了基础资产的“赚钱”能力，是房地产和股票价值上涨的主要动能。但是，投资者需要思考，由于月神币无缘无故给出20%的高息，这个收益从何而来，能否长期维持？
综上所述，FTX破产可以说是2022年底加密货币行业的“最后审判”。
这个行业确实到了需要更多反思和创新的时候了。如果更多的相关公司破产，很多人血本无归，更多的行业参与者和投资者就会失去信心。
但是，我们能说这个行业没有未来吗？不完全是。
市场上底层加密技术——区块链的开发，确实可以进一步解决很多传统金融行业长期存在的信任、效率、交易成本等问题。无非是什么样的监督制度，怎么做。
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