作为一级市场投资者，即使GameFi过热，也仍然需要冷静判断后续发展，做好下一波准备，投入布局。
目前GameFi处于过热阶段，整个市场都是由非理性资金和新用户对项目价值和币价的支撑。一旦市场进入调整，币价和游戏内资产价值都会下降，整体游戏内经济将受到极大考验。用户和资金将大概率转移到其他板块，目前的沸沸扬扬势必迎来一波大幅调整。
作为一级市场投资者，即使GameFi过热，也仍然需要冷静判断后续发展，做好下一波准备，投入布局。
GameFi的三个阶段
GameFi 1.0-从玩到赚，第一阶段
目前玩赚的主旋律是赚。游戏性和精致度更像是辅助项目叙事的附加项。
凡能满足下列条件者，可视为符合现阶段的完整项目：
一定时间内能赚到奖励吗？机制设计能让早期用户赚钱吗？能否激励新用户加入并持续投入？有没有一种经济模式可以支撑游戏至少几个月？即使游戏质量不一定好，或者游戏玩法与电脑游戏相差甚远，也不会影响现阶段GameFi的关键叙事。
现阶段，对于一级投资者来说，我们更关心的是团队本身是否有长期的心态。没有人能说出GameFi在未来一年的确切面貌和走向，本文也只是基于此刻的市场预测。最好的策略是寻找估值低、长期投资、有能力在牛市中赚取足够收益的项目。这样才能保证项目在熊市中能够持续运营，不断迭代产品和机制，从而增加熊市中召回流失用户的概率。
如果项目机制设计和产品质量好，营销能力强，前期会吸引大量用户赚钱，项目通过销售角色NFT或盲盒几个月内就能赚几百万。即使游戏可能还没有上线，一二线投资者也可以在这个过程中获得不错的收益。
综上所述，现阶段我们更关注以下项目：
能否吸引纯新用户从现实世界投入增量资金？我们能吸引现有的加密用户从其他项目转移股票资金吗？对于第一点，我们关注project DNA，因为我们在今年年初就开始布局东南亚GameFi。就东南亚GameFi而言，我们更看重项目是否具备东南亚地区的推广能力和营销资源，包括公会和KOL。
这类项目对VC资金需求不大，更喜欢把投资额度交给不同区域的kol和社区。能否为博弈机制提供足够的建议，给予项目有效的营销资源，成为基金参与的关键。
东南亚GameFi项目质量参差不齐，有很多链改项目在代币设计和私人投资额度分配上存在问题。这类项目融资后会迅速上线并盈利。通过市值管理，他们会轻松拉出几十倍的币价涨幅来吸引二级散户投资，一个月内收割离场。
二级投资人很难在cap table中找到熟悉的投资机构作为背书，因为这类项目的投资人多为本地风投或社区。这也是为什么今年年初，我们与越南KardiaChain展开深度合作，投资并加速MyDefipet/Thetan Arena/myth eria/Whydah等项目，并通过强大的当地合作伙伴确保项目质量和长期管理态度。
该网站拥有600多万用户。
在第二点中，我们关注的是收入的机制设计；虽然这是项目建设的基础，但是大部分项目都没有做好。目前很多GameFi项目都是由传统游戏工作室转型而来，代币经济也多是抄袭现有项目的白皮书。考虑到这些问题，我们需要注意：
新用户流入能否积累项目代币价值，提升游戏内资产价值回到这个循环机制失效的潜在原因。有没有额外吸引人的代币分配叙事(超好看/strong大的投资阵容或生态系统支持)，前期是否会有过大的抛售压力？其实这类游戏往往需要依靠一定程度的前期来吸引用户。如果TGE/克里夫的代币分配和时间设计不好，可能会导致代币抛售压力过大，无法通过币价吸引二。(但短期过度夸张的二次拉升，大概率是放出少量流通代币，用小资金操作拉升，吸引散户进入，收获快)。
危险
在这个博弈阶段，很有可能出现新用户数量缓慢、机制设计出现漏洞而崩溃、项目方突然改变机制、或者市场做出修正等情况。会对目前明显的溢价进行大幅调价。不用说，大部分游戏为了管理市值，只有极小的市场发行量，很容易导致币价在短时间内发生巨大变化，甚至一夜之间归零。即使是Axie Infinity也无法确定熊市对其现有生态和经济体系的影响。
当一款牛市起步的游戏遇到币价下跌，经济体系和关键系数可能会在短时间内失效，用户在此循环中上升，资产价值迅速下降，对项目的可信度造成巨大打击，大量游戏用户流失，难以召回。这也是很多游戏希望用户在项目中积累资产，增加离开成本的原因。
好消息是GameFi在熊市中仍有一席之地。毕竟熊市资金克制，市况不好。玩游戏赚钱是和白嫖相处的最好方式之一。熊市中起步的GameFi项目依然潜力巨大，但一二线资金将开始转向能够解决玩到赚的迭代项目和叙事，行业整体将向下一个主旋律前进。
第二阶段GameFi 2.0——解决单机游戏的经济问题
现阶段对游戏和代币经济的基础素质有了更高的要求。而低质量的玩赚游戏的GameFi，也会像土狗矿一样，成为一小部分高风险爱好者的短期投机工具。我们会更加注重解决单一的游戏内经济机制和具有社交属性的付费游戏项目。
即使是Axie Infinity也会遇到新用户进入慢，NFT资产过剩，全民营收下滑的问题。Axie做得好是因为它的数值设计好，经济活动环节和回报周期长。每个用户都需要一定的投入和时间才能获得长期的收益。但无论链接经济体系有多长，如果只是在单个游戏中循环，那么游戏内外的因素都可能影响项目的成败。
避免代币价值只在单个游戏中流通的机制将是现阶段的优质标的，有更好的叙事。
解决这个问题的第一个思路是建立一个多方博弈互通的经济生态。比如Mobox通过强大的开发团队在自己的平台上快速发布各种游戏，通过流量和平台资金吸引开发者使用平台工具进行开发。代币的经济体系贯穿于平台上的所有游戏，并不局限于单一游戏。通过购买土地和提供开发工具，沙盒期望用户的UGC内容为沙盒持续产生有价值的内容和应用，支撑币价。
另一种是投资游戏孵化平台。下一阶段潜在的叙事之一是游戏互通，同一个孵化器在保证质量和机制之外，未来可以有更低的合作摩擦成本。比如我们投资的Whydah，就是由Kardia Chain孵化的7个游戏孵化平台，以及Hotwire Studios陆续要推出的多款游戏。这种思维可以减缓经济体系的失灵，以时间换取空间。
硝基联盟的第一个游戏热线工作室
之所以会出现单一游戏经济问题，是因为大部分GameFi都是靠消耗新用户不断带入游戏生态的资金来为大家提供earn的收入。游戏本身只是包装和媒介而不是真正的目的，而且
所以另一个思路就是让用户觉得游戏就是目的，愿意付费去玩。除了新用户带来的资金，游戏现有用户的‘消费’也能解决游戏目前的经济困境。同时，这类游戏具有转道的价值，否则道仍然是在stake平台上吸引用户代币解决抛售压力的短期手段。
如果能吸引用户在游戏中消费，这将是投入大量资金制作高质量游戏的一种方式。但是各种平台上已经有很多顶级的3A游戏可以从crypto之外选择，所以用户不需要花时间去了解crypto的机制。所以游戏是否有社交属性，是否Crypto Native会是我们额外关心的问题。
你能在上面和其他密码用户交流和交朋友吗？
它能反映社会地位和资产，满足炫耀心理和链接NFT资产吗？
能否与用户身份挂钩，扩展到其他GameFi或DeFi应用？
能否扩展到用户真实的社交媒体？
能够体现这种价值的游戏是极其有价值的投资标的。
但现阶段，无论是开发Mobox这样的机制创新平台，还是开发一款融入社交元素的优质游戏，单个开发团队都可能缺乏足够的资源。我们预计有资源的中大型开发商将在这个阶段开始发力。不过，对于需要几年时间才能开发出来的超高估值游戏，我们目前持比较谨慎的态度。
原因是GameFi的开发迭代不够清晰。每半年可能会在玩法/机制/令牌模型/扩展性上有很大的变化。几年后才上线的单一经济体系游戏风险大。而且大部分项目的币价在上线的那一刻就已经被透支了。所以在逻辑更清晰的时候再投资类似项目也不迟。毕竟只有一款3A GameFi大作是不可能永远在市场上成功的。
这类项目的好处是会有业内最知名的投资人阵容，感知市场变化的速度会更快。他们可以在最合适的时间玩网游，调整经济模式，以适应当时的市场趋势。同时项目基本保证交付，不会跑路。一般在最坏的情况下，它会选择软跑(币价下跌，交给基金会)。
其他问题
利用工会的工具进行游戏
GameFi的发展需要时间迭代。如果看GameFi用户和资金比较多，投资游戏和公会工具比较安全。可以拆分出来专注于解决当前参与者的问题，包括玩家、公会、项目方。如为用户提供数据展示和钱包中游戏资产的收益测算工具Gametaverse，提供游戏道具租赁和公会到公会贷款的Kyoko，以及多拉工厂或墨迹金融等Dao解决方案等。对于项目方。
我们期待NFT与游戏金融更深层次的融合，需要更多聚焦金融延伸的场景，让目前碎片化的游戏资产和资金有更强的变现能力。像滴滴和维拉金融提供的NFT抵押贷款，XY金融提供的NFT跨链解决方案。
打通游戏的数据标准/物理引擎
付费赚取和多游戏平台可以缓解单个游戏的经济困境，但最好的解决方案是把每个游戏都当作一个超大型经济系统中的一个环节，这个超大型经济系统就是所谓的元宇宙经济系统。
比如，用户可能通过在游戏A中贡献生产力和提供价值来获得资金，比如创造赚取、设计赚取或写至Eran，然后在高质量、高游戏性的游戏B中花钱。和现实世界一样，如果此时游戏之间的资产和价值可以流通，那么现有的从玩到赚的经济链接过短单一的问题就可以解决了。
因此，NFT拥有与游戏数据标准相同的物理响应和相应的物理引擎，它将是下一阶段能够承担所有GameFi值的底层项目。这类基础设施建成后，第三阶段的元宇宙将成为可能。
第三阶段元宇宙的尝试
现阶段，人类正在尝试生活在虚拟经济中，GameFi作为最被理解的元宇宙应用，将被作为其导流工具。用户是否可以在虚拟世界中提供生产力以换取资金，在不同但相互联系的应用程序中消费或进行金融行为，甚至在现实中与自己进行交互，都是我们的ult
当然，元宇宙已经有了太多的渲染和幻想。此时此刻，谁也不确定它最终会是什么形式，需要多长时间才能建成。元基础设施的建设还有很长的路要走，所以现阶段的投资思路不在这里，会在另一篇文章中描述。
结论
综上所述，基于挣值的游戏是一种分发项目代币的方式。对于那些不想花太多时间学习DeFi的人，或者对于大多数非加密的本地人来说，这是一种更友好、更熟悉的获取项目令牌的方式。无论是DeFi还是其他赛道，游戏化都可以提升项目的关注度和参与度，甚至激发用户投票等积极行为。未来甚至可能出现将原有分发机制游戏化的挖矿服务。
只要项目有分发代币和营销代币的需求，专注赚钱的GameFi就有可能继续存在。但是，发放的代币是否作为短期激励，提高币价的手段是否是为了鼓励长期的积极行为，将是项目各方和用户在参与之前需要思考的事情。
目前的GameFi和NFT共同承担着吸引币圈以外用户的角色。现在正值GameFi 1.0的高潮期，但对于投资人来说，最重要的是着眼于生态的长远发展，找到真正有价值的创新和团队。
风险警告
Axia8 Ventures在上述大部分项目中都持有头寸。文章内容不构成投资建议，请读者自行判断。
特别感谢Wayne Lin和Rui在本文中的建议和帮助，这些建议和帮助将在后续分析Metauniverse的当前项目和后续布局规划。