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边肖：记得要集中注意力。
来源：PANews
数据分析师|由Carol | PANews制作
德菲已经进入“农耕时代”。这个时候，“农民”通过种瓜，不仅得到了“瓜”，还得到了更有价值的“宝石”。
根据PAData早前的统计，自从收益养殖流行以来，DeFi概念币的平均涨幅已经超过了240%，最高涨幅甚至超过了800%，接近10倍[1]。这两天，YFI和YFII开始了疯狂的上涨模式。据统计，YFI在43天内成为2020年第一枚万次币。
市场开始狂欢，甚至疯狂。不仅“财富密码”接连出现，以太坊的煤气费也屡创新高。在疯狂上涨的同时，很多投资者对德菲的繁荣也有一些担忧。这种隐忧一方面来自于DeFi合约无时不在的安全风险，另一方面来自于对DeFi概念币市值膨胀后泡沫是否会破灭的担忧。
根据DeFi概念币的市场价值，PAData在排名前50的概念币中随机选取16个进行观察。通过数据，将重点关注DeFi概念币未来走势是暴涨还是破位。DeF概念币作为一种资产，与其他主要资产相比，其规模和潜力如何？目前的DeFi概念货币是否被高估？
DeFi概念货币日均波动率约为18%。
根据CoinMarketCap的数据，自8月份以来，COMP、BAL、YFI、SNX和LEND等16种DeFi概念币的价格平均上涨了75%以上。其中FYI涨幅最高，从8月1日的3808.3美元飙升至8月24日的14467.9美元，涨幅近280%。其次，任、LEND、在8月份的整体涨幅也超过了100%。BNT、KNC和MKR的涨幅较低，自8月份以来都不到15%。
在普涨之下，值得注意的是CRV上线后开始连续下滑。8月14日收盘价仍为11.61美元，8月24日仅收于2.90美元，整体跌幅达75%。CRV是本次统计范围内上线时间最晚的一款DeFi概念币，其上线破万的走势与以往大部分DeFi概念币完全不同，这说明了一个风险，即持续2个月的高烧可能会引起投资者对未来资产泡沫的担忧，进而产生更大的抛售压力。虽然DeFi概念币仍然层出不穷，但可能很难复制那些早期项目的成功路径。
而且DeFi概念币的高收益伴随着高波动。据统计，8月以来，16种DeFi概念币的日均波动率约为18%，明显高于今年第二季度市值排名前30的数字货币5.57%的日均波动率。
特别是最近推出的CRV，日均波动率达到81.30%，这主要是由于推出两天内的剧烈波动，其日均波动率最近已降至15%左右，与其他DeFi概念币接近。
此外，日均波动率较低的DeFi概念币还有BAL、GNO、露娜、MKR和ZRX，均低于10%，仅略高于今年一季度市值前30的数字币8.66%的日均波动率。
DeFi概念货币仍然小于其他资产。
仅占整体市场的3.9%。
根据CoinGecko的统计，截至8月25日，DeFi概念币的总市值仅占整个数字货币市场的3.9%。从市值来看，即使是红红火火了两个月的德菲，也还是微乎其微。
不过，尽管如此，DeFi概念币还是以数量庞大、市值排名靠前的成绩显示了其在市场中的重要地位。在这个统计范围内，市值最大的是LEND，约为9.41亿美元，在DeFi概念币中排名第二，在所有数字货币中排名第27。目前市值前30的DeFi概念币只有LINK和LEND。其次，SNX、MKR和COMP的市值也超过5亿美元，在所有数字货币中可以排到前35名。YFI是一个热门项目，市值约3.99亿美元，在DeFi概念币中排名第8，在所有数字货币中排名第43。(注：由于8月29日和30日YFI的连续上涨，截至8月30日，YFI已经跃居DeFi代币市值第一，高达9.95亿美元)。
此外，DeFi概念中市值排名在20名之后的代币是长尾资产，如BNT、CRV、GNO、IDEX、卡瓦等。其市值在所有数字货币中已经排在第90位之后，大部分不超过1亿美元。
而且DeF概念货币相对于其他资产，资产价格并不高。YFI是资产价格最高的代币之一。截至8月24日，它已达到13，000美元，而截至8月30日，它达到了最高38，000美元。
平均估值60倍。
复合和平衡器收入可能超过5000万美元。
资产价格受经济模型影响，其水平不能直接评估一项资产，但价格背后的估值逻辑可以为评估资产提供有意义的参考。那么，在目前的资产价格水平下，市场是否高估了DeFi概念货币？
在估值之前，我们首先要预测这些DeFi产品的收益。根据令牌终端的统计口径，年化收益=年化总交易量(指协议收取的总交易量)*费率。按照最近30天的日均收益计算，如果交易量大体稳定，复利和平衡器双方的年化总收益都将超过5000万美元。可以看到，率先进行流动性挖掘的大院，通过这一激励方案，不仅贷款规模扩大了54倍，协议总收入也实现了高增长。
此外，Terra、Kyber、Synthetix、Curve和Bancor的预计年化总收入也将超过600万美元。但仅从手续费来看，Maker、0x、Loopring、Kava、Gnosis的预计年化收益不超过70万美元。
根据当前币价，我们可以估算出当前市值和完全摊薄市值，即所有代币按当前价格发行后形成的市值规模，然后再结合年化总收益估算出每种DeFi概念币的营销率。市销率，最重要的估值方法，是近两年国际资本市场上新兴的一种市销率，主要用于高科技企业。一般来说，营销率与投资价值成反比。
目前销售率最低的DeFi概念币是BAL，约为3.29，其次是COMP和CRV，分别约为9.98和7.67。相反，0x、LRC、MKR的营销率都很高，最高的0x达到了1345.57。由于不同项目的营销率差异很大，极值会对平均值产生很大影响，因此中值会更好地反映当前DeFi概念币的平均估值水平。据统计，目前DeFi概念币的平均卖出价约为60.21。
如果与a股市场相比，这个估值水平在市场上处于什么位置？据百古井统计，截至8月28日，工商银行营销率约为2.09，中信证券约为8.32，中国平安约为1.21，茅台约为23.30。总体来说，DeF概念币整体平均估值远高于a股金融股，也高于销售率较高的茅台。
如果当代币全部按照现在的市场价发行，估值水平会大幅上升，整体平均水平会达到153.96，甚至最低的BNT会达到19.43，最高的ZRX甚至会超过2000。这意味着当前的货币价格可能需要在未来得到更高增长业务量的支持。
从DeFi概念币的整体进程来看，已经进入“农耕时代”中期。每个项目平均发放的代币量已经超过62%，增长最快的YFI已经流通了总数3万枚中的29963枚，流通率为99.87%。朗德、任、KNC、的发行量也超过了80%。只有少数项目上线时间较短，流通率仍处于较低水平。
DeFi概念币的流通率越高，意味着DeFi项目越接近测试时间。目前的货币价格是否能够得到业务量的支持，农业激励模式是否能够承受货币价格波动的影响，这些都是留给DeFi的考验。
描述：
[1]参考PAData早期的文章《DeFi币普涨240%背后：究竟有多少玩家，哪个交易所是大赢家？》。