来源@视觉中国
正文|一本金融书籍，作者|棘轮
最近数字货币最火的一个词是DeFi(去中心化金融)。
这是一种什么样的商业模式？DeFi从业者有没有可能天天喊着要传统金融的命？
其实DeFi并不神秘，背后的核心逻辑就是抵押数字货币的贷款。
在按揭贷款领域，这种模式一点都不陌生。
例如，我们可以从银行贷款抵押我们的房子和汽车。
从这样一个并不神秘的模型中，衍生出了数字货币的“央行”和“银行”，以及交易所和稳定币。
这些参与者正在创建一个独立的金融系统，该系统已开始渗透到传统金融中。
至此，业界开始关注这一领域，探寻玩家背后的野心。
本文是区块链DeFi和开放金融系列报道的第一篇。
抵押贷款数字货币在金融领域，抵押贷款是一种非常常见的金融产品。
我们可以通过抵押房子、汽车甚至货物来借钱。
抵押贷款一直被认为是一种相对安全的金融贷款，因为一旦借款人无法支付这笔钱，金融机构可以出售抵押物。
比如借款人抵押了一套市价100万的房子，贷出60万；如果借款人不能还钱，银行会拍卖房子。只要价格高于60万，就不亏，卖的会更贵。
近年来，在数字货币领域，也出现了一种新的模式：数字货币贷款抵押。
如果用户想借100美元，需要向平台转账至少价值150美元的ETH，然后系统会自动放款。
与传统的抵押贷款模式相比，数字货币抵押在运营成本上具有独特的优势。
比如房屋抵押，平台需要核查借款人是否是房屋的真正所有人，评估房屋价格。
一旦借款人无力还款，平台还需要付出人力和时间的成本来拍卖房产。
抵押车也是一样，财务方面要找车库存车，后期还要评估拍卖。
这些传统的金融抵押贷款流程很长，成本相当高。
作为数字货币中的借贷平台，不需要面对这些问题。
当价值150美元的ETH跌破100美元时，平台将卖出该货币。
从这个角度来说，平台根本不会亏损，这种模式几乎没有风险控制。
这些数字货币借贷平台靠什么赚钱？
和其他金融模式一样，取决于利息。目前行业年化利率9.5%。相比之下，蚂蚁借呗的年化利率在10%-18%之间。
目前这个模式的核心玩家叫马克尔道。
其创始人Rune曾透露，MakerDAO通过借贷服务每年获利1200万美元，而其成本仅为20万美元。
在人类几千年的借贷发展史上，这样的低成本借贷模式还是第一次出现。如今，MakerDAO的贷款金额已经超过了8000万美元。
以马克尔岛为中心，DeFi的浪潮正在慢慢兴起.
贷款市场02 DeFi爆发后，DeFi会形成怎样的市场？
在MakerDAO平台上，人们抵押数字货币后，无法直接获得法币，而是获得一种与美元锚定的稳定货币Dai。
很多人可能会问，为什么马克道不直接给用户法币，而是创造另一种数字货币？
其实马克尔道野心很大。他们想成为数字货币中的“中央银行”，发行一种广泛使用的货币。
他们发了戴之后，很多人开始给戴做衍生项目，比如理财。
以复合为例。在这个平台上，用户可以存入自己的数字货币，如ETH、Dai等，并赚取利息。
目前戴存入复利的年利率已经达到7.37%，远高于其他常规投资产品。
化合物目前的资金数额已超过1.5亿美元。
我们看到，马克尔道可以抵押资产，发行类似货币的稳定货币，相当于“中央银行”；而复合可以理财，相当于其他的“银行”。
DeFi拥有传统银行的全部三大核心功能：发行货币、放贷和财富管理。
此外，DeFi的版图还在不断扩大。稳定的货币和衍生品交易也层出不穷。
DeFi生态全景(来源：The Block)
这个生态的兴起也毁了以太坊的创始人V神。
因为现在数字货币主要用ETH借钱。ICO退潮后，以太坊有望通过DeFi再次翻身。
那么，数字货币的借贷市场有多大？
目前，保守估计全球持有货币的人数为6000万，并且每年以数千万的速度递增。
这些人可能会成为数字货币借贷领域的用户。
数字货币的总资产已经达到2236亿美元，相当于1.5万亿人民币。
最高点甚至达到了8000亿美元，相当于5.6万亿人民币。
全球数字货币市值趋势图(2017-2019)
当一个市场有万亿美元规模，几千万人口的时候，我们可能再也无法忽视它了。
一个新的金融系统，就这样悄无声息的。
革命与融合在DeFi玩家眼中，他们冲击的第一个金融体系其实是互联网金融。
数字货币的借贷和理财都是通过智能合约实时完成的，真正做到了“点对点”。
“所以，数字货币可以不需要资金池。”DeFi平台的一位创始人说。
但在很多传统金融从业者看来，在硅谷兴起的所谓“金融革命”DeFi似乎只是一场闹剧。
“MakerDAO的金融服务可能很有意思。”美林前首席投资策略师理查德伯恩斯坦在接受彭博采访时说，“但他们对金融历史一无所知，他们想法的幼稚让我深感震惊。”
“他们满怀瓦解一切的野心，却对金融监管为何存在一无所知。”他评论道。
今天的DeFi有什么问题？
虽然看起来马克尔道的模型没有风控问题，但是货币价格的巨大波动也会突破这个模型。
在数字货币领域，一天暴跌30%并不新鲜。一旦出现黑天鹅事件，比如ETH瞬间暴跌，MakerDAO仍有可能“一夜崩盘”。
因为在价格暴跌的时候，平台想集中出售抵押的以太坊，所以可能会出现大规模的砸盘，甚至想都不敢想。
最终结果是加速以太坊的毁灭。
这种模式越做越大之后，系统性风险也会越来越大。
“这就像组织一次晚宴。两个人约个时间很容易，但是组织200人、2万人甚至200万人同时吃饭，就不是简单的倍数增长了。”一位金融从业者指出。
目前，DeFi内部已经出现分化。
一些DeFi粉丝认为，DeFi的终极目标是建立一个不受传统金融巨头控制的“数字货币乌托邦”。
他们想完全去中心化，建立一个完全去中心化的稳定的货币体系。
另一方面，也有人认为德菲要落地，必须拥抱传统金融。
\”马克尔道依赖于现有的司法管辖区和中央银行.\”作为DeFi社区的代表之一，鲁昂今年以来在多个场合公开指出，“我们不会削弱或挑战任何政府或央行的权威。”
国内的玩家对DeFi有自己的理解，觉得这种全新的金融体系不会完全嫁接在传统金融体系上。
因此，他们提出了一个新名词：“开放金融”。
如果你在成功的道路上过于理想化，你可能会面临更多的障碍。而且因地制宜，可能会找到捷径。
反正德菲的蝴蝶翅膀已经在拍打了。暴风雨将在何时何地出现还不知道。
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