原标题：《浅谈去中心化金融》作者：刘南勋，Crypto.com高级研究分析师来源：Crypto.com
本文的主要观点
分散金融(DeFi)是指基于公共区块链和智能合约(最常见的是以太坊)的金融服务，包括借贷、交换、投资、稳定货币等。DeFi的主要优势是金融服务变得不可信、反审查、免执照和开源。理论上，DeFi可以使平台更安全，更易操作，任何人都可以访问，并且透明；尽管大多数DeFi协议已经实现了高度的结构性分权，但是很难实现完全的政治分权。因此，大多数协议仍然部分由主要开发团队或基金会管理；DeFi最受欢迎的用途是借贷，允许用户使用他们的加密货币赚取利息；DeFi的主要缺点是智能合约的风险，攻击者可以通过智能合约的漏洞来窃取用户的资金。然而，我们认为任何攻击都为DeFi提供了完善和提高其安全性的机会；DeFi的其他缺点是，它受到区块链吞吐量的限制，并且因为它目前在监管的灰色地带运行，所以它可能会受到监管审查。这些改进可以帮助DeFi进一步发展。如果你想了解更多关于DeFi的信息，请随时访问我们的研究中心，我们已经发布了很多信息，并将发布更多关于DeFi的信息。
什么是DeFi分散金融(DeFi)是指建立在公共区块链和智能合约基础上的金融服务。使用和控制系统的权利分散在许多不同的参与者中。该领域迅速崛起，成为以太坊的主要用例之一。类似于比特币建立第一个去中心化货币的方式，DeFi参与者试图建立一个去中心化、不受信任的金融体系，提供借贷、交换、投资、货币稳定等服务。这个系统不仅可以用于加密货币，还可以用于所有的金融资产。
DeFi从去年开始广泛传播，发展迅速。截至今天，超过7亿美元的以太坊已被锁定在DeFi应用程序中。
为什么DeFi？DeFi为什么需要存在？为什么它有潜力改变加密货币行业和金融结构的面貌？简而言之，DeFi使得所有的金融互动都变得不可信和无许可证。这消除了与集中式服务交互时的主要缺点，即缺乏透明度和问责制以及托管风险。
在加密货币行业，集中兑换已经成为人们获取产品和服务的主要方式。用户必须首先完成开户流程，并提供个人信息。此外，他们必须将其资产委托给交易所。如果交易所出现安全漏洞，资产丢失，用户几乎没有追索权。
DeFi通过消除对第三方信任的需求，为用户提供了另一种选择。DeFi通过智能合约以开放、免许可、去中心化的方式构建服务，可以有效解决集中式交易所遭受的黑客攻击和信任问题。
什么是DeFi在上面，我们已经简单介绍了DeFi以及它存在的意义。现在，我们将解释使DeFi具有吸引力的核心原则和DeFi提供的服务类型。
去中心化的类型在讨论为什么去中心化如此重要之前，我们必须首先介绍两种主要的去中心化类型：1)架构去中心化；2)政治的去中心化。
建筑的分散化
架构的去中心化是指参与系统运行的物理节点的数量。简而言之，比特币网络是去中心化的，因为许多不同的节点独立工作来验证交易。节点还将相互监控，以确保没有共谋。这非常重要，因为DeFi运行在以太坊这样的公共分散区块链上。我们认为体系结构去中心化是DeFi协议的决定性标志。
政治权力下放
政治分权是指有多少独立的实体控制着系统的运行规则。举个简单的例子，在直接民主制下，每个人都可以投票直接影响那个国家/地区的政策变化，所以在政治上是高度分权的。这与由一个人或单方面做出决定的独裁形成鲜明对比。
虽然政治去中心化是一个理想的特征，但实际上很难完全实现，因为它需要开发人员首先实现系统，然后将其治理和维护交给可能不完全了解系统工作原理，或者缺乏构建和维护代码等专业技术知识的利益相关者群体。因此，很少有DeFi协议实现了全面的政治权力下放。
要了解更多关于权力下放的概念，请随意阅读Vitalik Buterin的这篇文章。
分权程度
分散化在许多其他方面与上述一般类型相关。这些方面涉及：
托管安排；价格预测机；流动性供给；治理；值得注意的是，放权不是非黑即白的。相反，它有一个从完全集中到完全分散的范围，大多数协议和产品都介于两者之间。
分散化的重要性为什么DeFi在使用和控制分散化时创建金融服务如此重要？我们将介绍与DeFi相关的所有优势。
沙漠化
由于金融服务本质上是与用户的钱打交道，因此信任和安全对于这些系统的可持续性非常重要。信任一旦失去，无论能否得到保障，都很难重新获得，并可能导致整个金融体系的崩溃。
历史上充满了这种情况的例子——委内瑞拉、阿根廷和津巴布韦货币体系失灵导致的恶性通胀和经济衰退，或者糟糕的经济管理导致的希腊银行挤兑。对集中式加密货币系统的信任同样重要：用户必须信任确保其资金安全的集中式交易所，而TEDA硬币(USDT)的用户必须相信每个USDT实际上都有美元作为后盾。鉴于中央集权制过去表现不佳，人们自然想知道是否有更好的制度。
DeFi应运而生。在DeFi中，资产托管在区块链的智能合约中，除非满足某些条件，否则无法提取资产。此外，DeFi协议可以激励利益相关者，使他们做出有利于系统的行为，从而完全消除信任。
抵制审查
反审查是指无论出于何种原因(无论是经济原因还是政治原因)篡改系统的难度。因为理想的DeFi系统的操作和控制是分散的，所以它们比集中的类似系统更能抵抗审查。
中央系统很容易被外界干扰、操纵或关闭。例如，政府可以关闭交易所的中央服务器，从而阻止它们向用户提供服务或充分发挥作用。类似地，交易所的所有者可以操纵内部机制来为自己谋利，而不让用户知道。
理想的DeFi系统可以通过分销架构和分销治理减少这些审查的可能性。由于DeFi协议运行在以太坊这样的公共区块链上，停止其运行的唯一方法就是关闭以太坊网络。这项任务比关闭单个交易所要困难得多。类似地，分散治理能力使得任何一方都难以获得对DeFi协议的控制并篡改其操作。
由于这一特点，DeFi系统在安全性和防篡改方面比集中式类似系统更有潜力。
没有许可，没有界限。
DeFi协议几乎无一例外地无需许可——任何人都可以参与其治理或使用。因为不需要个人信息，监管机构很难强行停止其运营。
这使得DeFi服务比集中式金融服务更容易获得，集中式金融服务要求潜在用户在获得访问权限之前通过各种考试。
当然这就提出了一个很自然的问题，就是不法分子和洗钱者对DeFi的利用，监管部门会采取什么措施来应对这个问题。我们将在“分析”部分讨论监管风险的话题。
开源和透明
DeFi的核心理念之一就是一切都应该开源。这包括以下原因：
首先，可以对开源代码进行审计，以测试可能使用户资金面临风险的安全漏洞。其次，它允许任何人解释系统是如何工作的，这样用户就可以在一致的基础上知道会发生什么，而不用进行任意和隐藏的更改。最后，当原始协议被破坏时(或者只是有人提出了一个更好的协议版本)，它可以促使社区重新创建(“分叉”)协议。
这种开放性使得DeFi具有一定程度的鲁棒性和迭代改进能力，这是集中式替代方案所不具备的。
几乎所有你能想到的金融服务都有相应的DeFi方案。我们将介绍以下最突出的类别。请注意，下面给出的一些例子并不是完全分散的，我们强烈建议您在尝试之前做进一步的调查或阅读我们的DeFi报告！
稳定货币
交易所的共同媒介和会计单位对任何运转良好的金融生态系统都至关重要。DeFi也不例外，但使用最广泛的加密货币在性质上经常波动，因此不适合作为交易工具。因此，稳定货币被发明出来作为一种加密货币，以保持恒定的价值。
最著名的稳定货币是TEDA货币(USDT)，由法定货币支持。它承诺将USDT对美元的汇率保持在1:1，因为从理论上讲，每个USDT都有1美元支撑。显然，这需要用户信任TEDA货币由美元托管。然而，在过去，人们一直怀疑TEDA货币是否真的获得了美元的全力支持，从而导致了USDT价值的意外波动。
戴稳定币(Dai)是马克道为了消除第三方托管的必要性而创造的。每个DAI至少以其加密货币价值的150%抵押，是当今市场上唯一广泛使用的不可信非托管稳定货币。这使得它成为DeFi的主干，并且通常被用作其他DeFi协议中的基本组件。
借钱或借钱
借贷平台或许是所有金融服务中最基础的，也是如今DeFi最常见的用例。这些协议旨在通过使用智能合约取代金融中介，如集中交易所和银行，建立点对点贷款平台。
与银行类似，这些平台从用户处获得资产，并通过将资产借给借款人来赚取利息。这里的区别是，没有信贷员来审核你的贷款申请——智能合同设定贷款条款，一旦满足条件(通常是在存入足够的抵押品后)，贷款就会自动即时发生。
由于这个系统是基于区块链创建的，任何拥有以太坊地址的人都可以获得信用，而无需经过繁琐的开户或信用审查过程。借入的资金也可以在任何地方转账，因为资金会直接打入用户的钱包，这与集中交易所不同，集中交易所的保证金贷款必须保存在交易所的系统中。
DeFi借贷平台示例：
请在这里阅读我们关于制造商和化合物的报告。
交换
与集中式交易所不同，分散式交易所(DEX)通过使用智能合约以对等方式执行交易。通过这种方式，用户可以不依赖第三方进行交易，从而节省一些支付给交易所的费用。另外，没有开户流程，也没有提现费用。与集中式交换机不同，只要以太坊网络正常运行，这些DEX就不会面临服务中断。
请注意，分散交换使用两种交换模型：订单簿和令牌交换模型。
订单簿DEX类似于集中式交换，其中用户的订单与现有订单簿相匹配。
令牌交换以分散的方式收集用户的移动性。它们允许用户直接与系统进行交易，从而消除了对订单簿的需求。
订单簿索引示例：
令牌交换示例：
你可以在这里阅读更多关于Uniswap的信息。
资产管理
传统上，如果你希望有人代表你管理和投资，你需要放弃资产的托管权。第三方资产管理引发的诈骗、庞氏骗局层出不穷，德菲的解决方案自然应运而生。这些协议允许用户以不受管理和不受信任的方式将资产分配给不同的交易策略。
DeFi资产管理示例：
衍生物
衍生产品旨在复制没有实际运营的实际资产，或模拟基础资产的不同投资方式(即提供空头或杠杆敞口的衍生产品)。
在传统金融中，有股票和债券的衍生品。同样，在加密行业，集中交易所提供比特币期货、期权等。在DeFi领域，Synthetix平台允许用户以去信任的方式发行和交易合成资产，模拟加密货币和实物资产(如法币和黄金)的价值。
非托管钱包
无论产品的技术水平如何，如果没有简单易用的用户界面，产品就很难被大规模采用。
由于相对复杂的DeFi协议和要匹配的复杂接口，DeFi仍然只被少数人使用。比如看下面curve.fi的主界面，除了硬核DeFi经验丰富的用户，其他人很难使用：
因此，缺少的环节是用户友好的非托管钱包(NCW)。NCW可以为用户提供以下优势：
非托管加密资产存储；流畅的用户体验；NCW促进DeFi协议间互操作性的示例：
其他的
目前，DeFi解决方案正在为许多其他市场开发，如预测市场、保险和DeFi基础设施。例如，Nexus Mutual是一个分散的保险平台，允许用户购买和销售针对DeFi风险的保险。在预测市场上，作为一个赌博平台，Augur越来越受欢迎。此外，还有一些协议可以促进DeFi的整体发展；例如，0x是支持分散交换的中继协议。
本文不会详细介绍这些协议，请关注我们研究中心的更多内容。
以太坊外
以上所有的DeFi协议都是基于以太坊的。但是，DeFi不一定是基于以太坊的。只要是去中心化的，和金融有关的，我们都可以归类为DeFi。
非以太坊定义的示例：
通过分析，我们了解了DeFi的含义及其主要优点。现在我们来讨论一下它的缺点。
DeFi的缺点如上所述，DeFi有可能全面改革我们认知中的现有金融服务，并带来许多让加密货币更具吸引力的好处。但是，DeFi的缺点是什么，为什么没有得到广泛应用？我们将逐一介绍DeFi的主要缺点。
智能合同风险
DeFi最大的缺点可能是引入了智能合约风险。作为集中式托管和服务器的替代方案，DeFi的用户必须相信，协议所基于的智能合同中不存在可能使用户资产面临风险的漏洞。
最近，针对DeFi的最突出的滥用和攻击类型是为协议中的资产寻求外部定价(即价格预测)的操纵。
这种情况在2020年2月的DeFi lending平台bZx上发生了两次，当时一个或多个攻击者两次操纵抵押品的预言机器给出的价格。这使得攻击者可以借更多的钱，从而导致bZx贷方总共损失近一百万美元。
Synthetix在2019年暴露了一个类似的漏洞。Synthetix平台上的交易员能够利用韩元馈送中的错误，在不到一小时的时间内实现10亿美元的利润。好在交易者同意放弃自己的利润来换取bug报告奖励，因为他无法实现自己的利润。
然而，2016年最臭名昭著的攻击是对DAO(去中心化自治组织)的攻击，DAO是最初的DeFi协议之一。攻击者DAO从其智能合约中消耗了超过360万以太币(当时价值7200万美元)。以太坊社区同意通过网络“硬分叉”将资金返还给道投资人。原来的网络现在分为以太坊(ETH)和以太坊经典(ETC)。批评者指出，它被黑是因为DeFi不如集中交易所好。每一次攻击都会引起大量关于DeFi致命缺陷的文章和争论，总是需要集中干预来抵消攻击带来的伤害。
然而，在我们看来，这些攻击是不成熟行业的必要组成部分。对DeFi的每一次攻击都会暴露出开发缺陷，这将有助于减少未来项目中出现类似错误的可能性。这些攻击还鼓励开发更严格的安全审计和漏洞奖励计划，以便在导致用户损失之前发现漏洞。随着时间的推移，DeFi可能会越来越安全，最终达到集中式平台无法比拟的安全性和用户信任度。
受限于区块链速度
如果您曾经尝试过使用DeFi应用程序，您可能已经注意到在交易请求和确认之间有明显的延迟。这是因为每一笔交易和交互都要经过以太坊网络的确认，这可能需要几秒到十几分钟，具体取决于网络拥塞情况。对于优先考虑速度和确定性的用户来说，这种延迟可能会破坏交易。
不过，预计2020年7月发布的ETH 2.0有望提高吞吐量和确认速度(更多信息请参考我们的大学文章)，dApp有望大幅提高速度。
监管风险
DeFi运营的领域传统上一直处于世界各地政府和监管机构的监管之下，这些机构希望保护不知情的用户免受欺诈和危险产品的影响。
然而，由于DeFi协议从一开始就被设计成免许可的，理论上，任何国家的任何人都可以访问它们，而没有监管或合规障碍。
从用户的角度来看，这听起来很棒，但对监管机构来说，DeFi听起来非常像犯罪分子和可疑个人获得金融服务的避风港。由于对DeFi服务没有有意义的规定，可以肯定地说，DeFi是在法律法规的灰色地带运作的。
从目前“了解您的客户”( KYC)和其他合规要求的更加严格的监管趋势来看，我们怀疑随着DeFi的增长，它将被纳入全球监管机构的范围。因此，DeFi可能最终使用分散的身份和地址检查服务来阻止一些用户使用它，从而获得至少部分许可。
对于希望保持匿名的用户来说，这显然不是一个好结果，但另一方面，这可能意味着大型金融机构和公众将更多地采用DeFi。
统计资料
2017年以来，DeFi领域发展迅速，DeFi应用中锁定的以太坊数量从2017年底的5000个增长到2020年4月的280万个。
我们可以看到德菲大规模资产外流的两个例子。第一次发生在2019年年中，Synthetix predictor的漏洞被利用之后。第二次发生在bZx被攻击后的2020年2月。
总而言之，DeFi提供了一种新的金融交易方式，可能预示着加密货币行业发展的新时代。最后，随着更多的央行创造可编程的数字货币，我们甚至可以看到DeFi原则适用于传统金融市场。我们期待着DeFi将带我们走向发展和成熟。
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参考数据
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