文怡
编辑小玲
出品金融
一场关于德菲流动性挖掘的盛宴正在逐渐降温，德菲市场终于回归到人们曾经的预期：泡沫退去，恶魔散去。
但在早期的猜测和狂热中，并没有人关心“DeFi到底是不是以太坊的自助概念”这个老话题。大家庭忙着当“农民”，小家庭忙着接管。似乎每个人都有一个光明的未来。
从接二连三的被质疑，到全行业参与的盛宴，再到泡沫的退去，德菲真的成为了行业的焦点。强者越强，黑马越频繁，惊喜不断。
虽然意外和骗局不断，但是DeFi在摩擦的发展中逐渐生态化。
此时，德菲已经进入中场。在热潮退却中，行业需要重新思考和反思。变革之火已经点燃，下半年需要更充分的准备。
/1/“以太坊的自助概念”
2018年，加密货币借贷平台Dharma的创始人Brendan Forster首次提出了DeFi的概念，是指基于智能合约平台(如以太坊)构建包括货币发行、货币交易、借贷等功能的加密资产、金融智能合约和协议。
从一开始，DeFi就被业界认为是最有可能先跌的赛道，被无数业内人士寄予厚望。随着媒体的频繁曝光和市场的猜测，德菲也如期进入了行业人士的视野。
当“公链之光”和“未来金融”的名声笼罩DeFi的时候，它在提出一年后就被无情地贴上了停滞、崩溃、酷毙等负面标签。
2019年下半年以来，多个DeFi项目相继受挫。7月份开始作为预测市场的Veil宣布暂停运营。8月，去中心化借贷平台达摩宣布取消现有借贷产品。9月，V神在推特上发起了一场关于马克尔道是否有破锚风险的投票。超过一半的粉丝认为“是”.
当时的德菲高开低走，迅速遇冷，是最残酷的现实。
制造者
“DeFi是DApp概念在以太坊冷却后的一个自助概念。”这种悲观的声音是市场上最流行的。
的确，与传统的集中式交换相比，普通用户似乎没有理由甚至没有兴趣使用DeFi。但是除了最基本的使用门槛，在DeFi世界里，几乎每一步都需要上发条，上发条就意味着要花钱(气)和时间(矿工打包确认)。
从以太坊目前的处理性能来看，可以说是又贵又慢。除了少数投机者，几乎没有人愿意主动使用DeFi的产品。
即使是曾经的领袖马克尔道的用户，也大多具有套利属性。通过给戴加上杠杆，他们买入以太坊，实现从以太坊的崛起中获利的目的。
Uniswap成功突破了与Bancor的竞争，因为它向流动性提供者支付股息，以吸引更多的套利者。
“你做了一个DeFi的产品却不让别人赚钱，这是非常错误的。”这句话也直接道出了DeFi的真谛。
套利并不可耻，即使是在传统金融市场。当时的DeFi，虽然其关注的讨论焦点比不上今天，但却悄悄打开了一扇窗，成为各种套利者在去中心化世界试水的空间。
/2/Compound燎原，DeFi逐渐生态化。
投资人没想到，今年6月Compound的流动性挖矿改革，直接掀起了DeFi发展的势头。
6月20日，复合令牌开始交易的第一天，该协议获得了DeFi项目锁定的所有资产总价值的第一名。
通过流动性挖掘分发代币的方式在这个时候已经不新鲜了。前车之鉴是Fcoin，但毕竟红极一时。在Compound开始液采的第一天，就有人提前宣布了这种模式的死亡，但他们万万没有想到，“液采”的风潮蔓延得如此之快，影响如此之大。
随后，各种DeFi项目推出了自己的治理令牌，并启动了流动性挖掘机制。随后的两个月，以太坊DeFi生态系统的质押金额爆发式增长，轻松突破100亿美元大关。
索仓
堪比ICO时代的市场活跃度彻底点燃了这波浪潮，此时的DeFi真正成为了整个行业的焦点。
同时，DeFi概念项目也获得了前所未有的关注。预测机Chainlink成为今年最大黑马，成功闯入市值榜前十；贷款协议Aave成为“币圈特斯拉”，token Lend过去一年增长超100倍；YFI是2020年夏季最大的惊喜，万倍增长引领行业发展新潮流。
此外，加密保险项目Nexus Mutual、合成资产平台Synthetix、DAO平台Aragon相继涌现，DeFi正以不可阻挡之势走向生态化。
DeFi生态学
这个时候没有人再提“DeFi是以太坊的自助概念”这句话了。不仅如此，DeFi几乎成了所有公链的自救运动，很多公链为了获得市场关注，纷纷拥抱DeFi。
一个又一个丰富的故事再次上演，泡沫和骗局逐渐滋生。可以说，某种程度上，2017年的故事在2020年又重演了一次，两个层面的撕裂。最终会有人再次为这轮泡沫买单，付出沉重的代价。
但不同的是，这波DeFi给我们展示了一个开放的金融蓝图，想象力非常丰富。DeFi的概念必然会降温，但它一定是区块链产业发展的主流。
毕竟金融是区块链最重要的应用领域，尤其是公链。金融领域不好用，其他领域更难有大的突破！
/3/经历降温后迫切需要反思。
随着众多DeFi代表性项目市值的迅速退出，以及跑路项目的不断涌现，当下，DeFi概念面临降温。这波DeFi也暴露了很多需要深刻反思的问题。
即使这波DeFi在以太坊网络如火如荼，但毕竟是大游戏。几百块钱的燃气费，让无数小公司门前止步。无奈之下，大部分用户选择在二级市场接盘，间接吹大了这个泡沫的规模。
一些DeFi产品每天都有。
这样行业的基础设施建设又一次被推到了极其显眼的位置，高门槛伴随着高手续费，这本身就极不合理。开放金融的特点不仅是非歧视性的，还有人性化、便捷性和易用性。
而这可能会给Poca等跨链项目和Layer2领域的项目很大的发展空间。
此外，行业需要重新思考治理令牌的价值。通过流动性挖掘挖掘出来的治理令牌是否有价值，成为投资者需要考虑的问题。
事实上，“治理令牌”有什么价值吗这个问题可以改成“这个项目的治理有价值吗？”
这样投资人观察的视角就聚焦在项目本身。对于项目治理的价值，我们可以从前段时间火热的SushiSwap治理中得到一些启示。
此前，SushiSwap发起了一项投票，决定应该为SushiSwap农业和流动性迁移增加哪些LP池。前五名将加入SushiSwap，初始奖励权重0.2倍，同时还能获得不错的关注度。
不少小区为此开始“买票”，有的小区甚至承诺“一票一元”。项目治理的价值在这一刻以真金白银的形式展现出来。
SushiSwap的治理只是项目治理大环境中的一个小小的缩影。非小号数据显示，DeFi质押目前市值818亿元，仅占全网市值的3%。
受制于当前的投机环境和DeFi生态体量，治理价值远未充分体现，但治理令牌作为捕捉价值的重要一环，值得长期关注！
最后，作为缺席开放金融的重要组成部分，监管需要特别关注。BCG Platinion和Crypto.com联合发表的一篇研究论文也指出，DeFi Finance和yield farming的快速增长可能会吸引更多的监管关注。
德菲和整个行业一样，缺乏监管或者只能永远生活在灰色地带！
尽管DeFi的未来发展还不得而知，但目前的种种迹象表明，DeFi正在成为区块链应用的最佳立足点，但它缺少一个机会