加密货币的崩溃不是区块链科技的墓志铭。加密货币还没有死，但它现在的核心信条是维持生命。比特币是通胀斗士的幻想已经消失。20世纪70年代以来的第一次严重通货膨胀和过去一年比特币价格下跌60%同时发生。比特币是“数字黄金”的说法已经不存在了。贵金属黄金今年以来的表现远远跑赢比特币、股票和债券，仅下跌6%。然而，将比特币的困境解读为整个加密货币行业的错误论点将是一个很大的错误。第二大区块链以太网(Etherum)刚刚经历了一次重大升级，这可能会促进加密活动的复兴。支持其他区块链的公司仍然致力于为金融产品、支付和数字资产建立新的系统。正如互联网从Pets.com的灭亡中幸存下来一样，加密货币的崩溃并不是区块链科技的墓志铭。事实上，刮掉垃圾就留下了一个值得重新审视的行业。“在之前的加密货币周期中，你的参与度降低了。在新的周期中，更多的人将使用数字资产并建立在区块链上，”美国银行(Bank of America)加密货币策略师Alcais Shah表示。投资者仍需保持警惕。作为一个笑话开始的“网络名人”令牌Dogecoin仍然保留着80亿美元的市值，接近美国航空集团(AAL)和其他公司的市值。尽管代币市场已经损失了2万亿美元的价值，但大量的泡沫仍然存在。“加密资产的持久性值得怀疑，”著名数字资产专家、康奈尔大学教授埃斯瓦尔普拉萨德(Eswar Prasad)说。“但这项技术似乎确实有一些持久性。”如果你正在考虑投资加密货币，这里有四个教训供你参考。
比特币还在寻找存在的理由。比特币的支持者花了10年时间宣传比特币可以作为不受政府控制的货币、数字黄金和通胀对冲工具，其有限的供应量将保护比特币的价格。但比特币并没有兑现这些承诺。除此之外，关于比特币是什么，几乎没有共识：它只是另一套软件规则，是像互联网一样的真正革命性技术，还是一种可能有一天价值50万美元(如一些看涨者所认为的那样)的准货币，远高于目前的2万美元。晨星公司的高级分析师马德琳休姆(Madeline Hume)说，“这让我想起了盲人摸象的寓言。”。没有人能搞清楚大象是什么，因为每个人只能感受到象牙或象皮这样的单一属性。她说：“我们正在慢慢理解比特币是什么。”。比特币作为一种替代资产的作用仍然值得怀疑。价格暴跌打破了人们对加密货币市场能够承受宏观经济压力的信念，这种压力推动纳斯达克综合指数今年下跌了29%。比特币和纳斯达克的相关性在9月份达到历史新高，过去半年的平均相关性为0.66，这说明比特币和科技股的走势往往是一致的。尽管存在这些缺点，但像沙阿这样的支持者认为，比特币和其他加密货币仍然是可行的长期投资。“人们正在意识到，数字资产正在成为一个互联网操作系统，就像经济中的高增长领域一样，”他说。只是大资金的涌入不被认可。在危机之前，加密货币的卖点之一是它吸引了养老基金和风险投资公司的机构资本。为什么这些成熟的基金会基于脆弱的收入和利润承诺，将自己的积蓄和投资投向加密货币公司？当时的主流思想是他们不会做。因此，这为吸引更多散户资金创造了一个卖点。然而，和许多小投资者一样，随着市场的崩溃，大量的钱被烧掉了。以加密贷款公司Celsius Network为例，它吸引了超过200亿美元的客户存款，部分原因是它支付了18%的收益率。摄氏网络目前在破产保护下运营，其首席执行官已经辞职，成千上万的投资者正在试图收回他们的储蓄。然而，在6月份摄氏网络停止客户提款的8个月前，该公司在一轮融资中筹集了4亿美元，其中包括加拿大第二大养老基金魁北克储蓄投资集团。Celsius前首席执行官亚历克斯马辛斯基(Alex Mashinsky)在宣布融资几天后的视频直播中表示：“如果有人非常担心我们的做法是非法的，不符合所有规定，那么没有人会向Celsius投入这么多资金。”自那以后，该养老基金已将其投资额度降至100亿欧元.该基金高达3920亿加元(2880亿美元)，其负责人查尔斯埃蒙德(Charles Emond)在8月的一次新闻发布会上表示，这些损失“甚至还不到我们回报的舍入误差”。虽然他这样说，但根据《蒙特利尔公报》的报道，他正在考虑在注销1.5亿美元的基金投资后采取法律措施。Celsius Network没有回应置评请求。风险投资公司Andreessen Horowitz也可能受到影响。Holovitz是硅谷加密技术初创企业的最大支持者。该公司已经向加密技术初创公司投资了超过70亿美元，其中包括Solana Labs发行的3.14亿美元代币。Solana的令牌价格在11月飙升至259美元，但由于人们对网络安全和规模扩张的担忧，目前仅为33美元。安德森和索拉纳基金会拒绝置评。风险投资基金预计他们的大部分赌注都会失败，并希望其中一个会成为下一个脸书(META)。
加密货币投资公司Arca的投资组合经理大卫内奇(David Nage)表示，散户投资者不应该因为风投与他们一起参与投资而感到安慰。他说：“如果基金大，支票金额小，为项目提供的带宽和支持就相当低。”。将区块链基础设施与代币分离许多大公司都在押注，在纯粹的代币投机消失后，区块链技术将长期存在。他们的想法是，区块链和相关的数字资产提供了进入新市场的途径，无论是视频游戏还是基于它的金融产品，或者是重新包装为非同质令牌的艺术、音乐和视频的新迭代产品，或者是NFT。这些计划从琐碎到极其重要。一方面，星巴克(SBUX)上个月表示，将推出“数字邮票集”，让其最忠实的顾客获得“身临其境的咖啡体验”，但这不太可能让一家公司的销售额在今年达到330亿美元。另一方面，处理数万亿美元全球交易的银行间信息系统Swift正在测试一个允许信息通过令牌直接传输的系统。如果这种方法奏效，银行可以开始通过区块链转移资金，转而使用传统的资金转移方法。ETF提供商WisdomTree Investments (WETF)数字资产主管威尔佩克(Will Peck)表示：“我们正处于加密货币的冬天，但我们绝对不是基础设施建设的冬天。”。“每个人都还在谈论在区块链建设基础设施。”智慧树本身正在推出短期美国国债基金，使用区块链——短期美国国债数字基金3354进行交易。智慧树表示，该基金可以提供更快的清算和结算速度。投资服务于加密行业的公司比购买代币风险更小。一个突出的例子是Silvergate Capital (SI)，该公司正在为加密货币经纪人、金融公司和业内其他机构开发服务。Silvergate试图通过比特币的价格暴跌来扩大其加密客户群。预计2023年公司净利润将增长72%，达到2.77亿美元。该股目前市净率为2倍，远高于银行业平均水平。但华尔街仍然喜欢它：平均目标价为129美元，这意味着它将比目前79美元左右的价格高出63%。其他与加密相关的股票包括Signature Bank (SBNY)、PayPal Holdings (PYPL)、Block (SQ)和比特币基地环球(COIN)。除了大型数字资产交易所比特币基地之外，这些公司还在核心业务之外开发加密服务。诚然，加密概念股的表现一直很糟糕。最大的加密相关公司ETF Amplification transforming Data Share ETF(BLOCK)的股价下跌了50%。这是BKCH等竞争对手的胜利，BKCH的股价已经下跌了70%。沙阿表示，投资者应该将加密货币视为大型企业证明其利润可以保全的一种方式。他说：“拥抱这项技术、从事指导或进行市场教育的现有参与企业，可能在未来5至10年表现良好。”监管真的很有帮助。虽然其他银行也在尝试加密钱，但大多数银行一直在观望。巴塞尔委员会最近的一份报告发现，大型银行的账面上仅持有94亿欧元(约合92亿美元)的加密货币敞口，这只是其总资产的一小部分。这背后一个很重要的原因是，没有明确的监管规定，大机构不会投资，但这种情况可能会发生。监管机构目前正在制定规则，允许金融机构拥有加密货币，并向客户提供与加密货币相关的服务。例如，参议院立法将指示联邦机构将大多数加密货币市场置于商品期货交易委员会(CFTC)的管辖之下。其他法案涉及美国证券交易委员会(SEC)是否应该监管交易所，或者加密货币银行是否应该接受美联储的核心服务。如果没有更多的监管确定性，大多数公司将不会受到加密货币的影响。
区块链软件公司R3的董事总经理查理库珀(Charley Cooper)表示，如今，如果一名高管试图获得许可，推出一款在法律上模棱两可的加密产品，公司的律师们“会在早餐时窒息而死”。参议院两党支持的监管规则明年很有可能获得通过。这些提议似乎也符合拜登政府最近宣布的行业监管框架。对于华尔街来说，在加密货币新贵和银行公司之间建立公平的竞争环境将是一场胜利。随着机构和消费者适应法律保护，可能会引发投资潮。“如果有一个由CFTC监管的市场，比特币的价格可能会翻倍，”CFTC董事长罗斯丁贝南(Rostin Behnam)在9月份表示。听起来不错吧？然而，即使翻倍，比特币的价格仍比其最高价低40%。文|乔赖特编辑|任鹏版权声明：《巴伦周刊》 (barronschina)未经允许，不得转载原创文章。英文版见2022年10月6日报道《如何玩cryptonow:我们从崩溃中学到的4件事》。(本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦周刊》倾向；市场有风险，投资要谨慎。)