作者：币安学院
摘要
自2009年问世以来，比特币经历了五次重要的价格高峰。到目前为止，这种加密货币已经达到了约6.4万美元的历史新高，主流群体的应用率也在不断增加。整个过程是波动的，并且经常受到政治、经济和监管活动的影响。
比特币年均增长率高达200%。截至2021年8月，比特币的市值约为7100亿美元，几乎占整个加密货币市场的一半。
(编者注：2022年12月26日，比特币市值约为3239亿美元)
2014年Mt. Gox交易平台被黑、2020年股市大跌等事件可以解释一些中短期的价格行为。长期来看，可以观察技术分析、基本面分析、情绪分析的模型，从宏观层面获得感悟。
在技术分析层面，比特币的对数增长曲线和超级波浪理论值得关注。超浪理论也是按照周期阶段把价格和投资者的心情联系起来。在基本面分析层面，库存流动比率模型和Metcalfe模型可以紧密跟踪比特币价格。最后，你可以把这些方法都结合起来，得到一个全面综合的判断。
自2009年问世以来，( BTC)的价值大幅上升，引起了全世界的关注。但是，比特币并不是牛市的代名词，也不能让投资者稳定盈利。它也经历了下跌和熊市。尽管跌宕起伏，加密货币迄今为止的表现优于所有传统资产。比特币价格历史是由很多因素组成的，可以用不同的技术和观点来研究。
如何分析比特币的价格历史
在开始研究数据之前，我们先来看看如何分析比特币的价格历史。有三种分析方法：技术分析、基本面分析和情绪分析。每种方法都有自己的优缺点，不同的方法结合起来可以形成更清晰的概念。
1.技术分析考虑历史价格趋势和交易量数据，并试图预测未来的市场趋势。例如，您可以对过去50天的价格进行平均，并创建50天移动平均线(SMA)。可以在资产价格图上画SMA来预测资产。举个例子，假设比特币已经连续几周在50日均线下方交易，然后突破该线。这一变化可能预示着价格即将回升。
2.基本面分析：使用代表项目或加密货币基础内在价值的数据。这类研究侧重于通过内部和外部因素来确定资产的实际价值。比如你可以查看比特币的日常交易，来衡量网络的受欢迎程度。如果价值随时间增长，说明项目有一定价值，价格可能上涨。
3.情绪分析：利用市场情绪预测价格趋势。市场情绪包括投资者对资产的感觉和情绪。这些情绪一般可以分为“看涨”或“看跌”。例如，关于购买比特币的谷歌趋势搜索的显著增加可能表明市场的积极情绪。
什么因素影响了早期的比特币交易？
接下来，我们讨论影响交易和价格的因素。自比特币出现以来，这些因素一直在随着时间的推移而变化。在2009年，比特币还是一种非常小的资产，流动性极低。BitcoinTalk和其他论坛的用户看到了比特币作为去中心化货币的价值，并通过OTC交易比特币。今天的大规模比特币投机者还没成气候。
2009年1月3日，中本聪开采了第一个区块，赢得了50个比特币。9天后，他在史上第一笔比特币交易中向哈尔芬尼(Hal Finney)发送了10个比特币。到2010年5月22日，比特币的单价仍低于0.01美元。世界上第一笔比特币商业交易也在当天达成，拉兹洛汉耶茨(Laszlo Hanyecz)用一万个比特币买了两个披萨。当时Bitcointalk论坛的用户认为这种交易闻所未闻，是新的。这一交易与如今比特币的使用方式形成了鲜明对比。
随着比特币价格和人气的上升，一些不受监管的小众领域也开始参与其中，积极推高交易量。典型的例子包括加密货币交易平台和暗网市场。如果这些市场和交易平台被黑客攻击、关闭或受到监管，比特币的价格通常会受到显著影响。多家供应大量比特币的交易平台被黑，导致价格大幅波动，市场信心不足。我们将在后面深入讨论这个话题。
有哪些因素在影响目前的比特币交易？
与早期相比，比特币现在与传统资产有了更多的共同点。零售、金融和政治领域的接受度不断提高，影响比特币价格和交易的因素越来越多。机构对虚拟货币的投资也在增加，增强了投机的影响力。种种迹象表明，与早期相比，影响比特币交易的因素发生了变化。我们将在下面讨论几个影响最大的因素。
1.相比比特币早期发展阶段，如今的监管更加严格。随着政府对加密货币和区块链技术的深入了解，在控制和监管方面的投资往往会增加。收紧或放松监管会有不同的效果。比特币的价格变化在某种程度上与一国禁止比特币流通或者在另一国流行有关。
2.全球经济形势现在会直接影响比特币的价格和交易。例如，生活在通胀国家的人们已经转向加密货币来对冲通胀风险。委内瑞拉在2016年陷入经济危机，因此委内瑞拉的法定货币玻利瓦尔创下了当地比特币的新高。2020年的股灾掀起了持续一年多的比特币牛市。如今，比特币和黄金一样，已经成为公认的价值储蓄手段。当人们对其他经济部门缺乏信心时，他们就会购买这些资产。
3.大公司逐渐接受比特币，可能导致价格上涨。Paypal、Square、Visa和Mastercard都在一定程度上表示支持加密货币，给投资者带来了信心。零售商甚至已经开始接受比特币支付。取消支持也可能导致销售。例如，埃隆马斯克(elon musk)在2021年5月17日宣布，特斯拉将停止接受比特币支付。消息一出，当天比特币从略低于55000美元跌至48500美元左右。
4.投机和比特币合约等衍生品的增加，推动市场产生了额外的需求。在合约市场，交易者和投机者不会投资和持有比特币，因为它的基本价值。他们只是通过做空比特币获利，导致价格有下行压力。以上事实表明，效用不再是决定比特币价格的唯一因素。
比特币的价格历史
自2009年问世以来，比特币的价格一直大幅波动。以上因素都对整个变革过程产生了重要影响。虽然跌宕起伏，但与初期相比，比特币的价格确实大幅上涨。如果将比特币与纳斯达克100指数和黄金进行比较，我们会发现它远远超过了这两种一直表现强劲的资产。也可以看出它的波动性。——比特币的年损失率也高于黄金或纳斯达克100指数。
根据CaseBitcoin的数据，比特币的10年复合年增长率(CAGR)为196.7%。该指标考虑了复利，衡量资产的年增长率。比特币经历了四次重要的价格高峰，从2011年的1美元涨到2021年5月的65000美元，创历史新高。
根据CaseBitcoin的数据，比特币的10年复合年增长率(CAGR)为196.7%。该指标考虑了复利，衡量资产的年增长率。比特币经历了四次重要的价格高峰，从2011年的1美元涨到2021年5月的65000美元，创历史新高。纵观比特币的发展史，我们将其分解为五个不同的高峰。
1.2011年6月：前一年的价格仅以美分计算，但此时迅速涨到32美元。比特币经历了第一次牛市，之后温和下跌至2.10美元。
2.2013年4月：年初，价格约为13美元。之后经历了当年的第一次牛市，在2013年4月10日涨到了260美元。接下来的两天，价格暴跌至45美元。
3.2013年12月：到当年年底，比特币在10月至12月间上涨了近10倍。10月初，比特币的交易价格为125美元，随后攀升至1160美元的峰值。12月18日，价格再次暴跌至380美元。
4.2017年12月：2017年1月起价1000美元左右。2017年12月17日，比特币迅速上涨至略低于2万美元。这波牛市巩固了比特币在主流市场的地位，吸引了机构投资者和政府的关注。
5.2021年4月：2020年3月股票市场和加密货币市场崩溃，导致价格继续上涨，到2021年4月13日高达63000美元。新冠肺炎疫情使经济形势不稳定，比特币被一些人视为一种保值手段。2021年5月，比特币和加密货币市场大卖，之后价格一直停滞不前。
短期价格活动
短期价格活动我们在下文中使用的基本面和技术面分析模型效果有限，无法解释我们遇到的所有价格行为。政治经济活动等外部因素也会产生重大影响，可以单独分析。一个有趣的例子是比特币发展初期著名的黑客事件。
Mt. Gox交易平台遭黑客攻击
Mt. Gox比特币交易平台的黑客攻击是2014年的一件大事，导致比特币价格暂时下跌。当时，总部位于东京的加密货币交易平台在市场上首屈一指，约占比特币总供应量的70%。自2010年成立以来，Mt. Gox一直是黑客攻击的受害者，但它仍然顽强地生存下来。
然而，2014年的黑客攻击窃取了大约85万个比特币，这个交易平台的大部分数字资产消失得无影无踪。Mt. Gox于2014年2月14日暂停提现，导致一周大部分时间交易价格为850美元的比特币跌至680美元左右，跌幅约为20%。
最终，黑客窃取了4.5亿美元的用户资金，Mt. Gox宣布破产。一些前用户声称网站没有及时修复代码问题。截至目前，黑客攻击背后的原因仍不清楚，导致针对这一交易平台首席执行官马克卡尔佩莱斯(Mark Karpel s)的多项法律诉讼被拖延。
我们如何解释比特币的长期价格历史？
长期来看，无关紧要的小事件对价格的影响不大。因此，寻找其他方式来解读比特币整体积极的发展轨迹也是很有意义的。方法之一是使用上述技术研究分析模型。
基本面分析：库存流动比率模型
库存流量比模型以比特币的有限供应量作为潜在价格指数。在基础层面上，比特币有点类似于黄金或钻石。随着时间的推移，这两种稀缺商品的价格都在上涨。这一因素促使投资者将其作为一种价值储蓄的手段。
如果将全球流通供给总量(库存)除以当年的生产总量(流通)，就可以计算出比值，就可以对比特币价格随时间的变化进行建模。我们知道矿工生产的新比特币的确切数量，以及收到这些新比特币的大概时间。简而言之，采矿回报持续下降，导致存货流动比率上升。
到目前为止，库存流量比持续准确地模拟了比特币的价格历史，受到市场的青睐。下图是365日均线(SMA)和比特币的历史价格数据以及模型对未来的预测。
当然，这种模式也有缺点。随着时间的推移，比特币的发行量下降到零，模式只能崩溃，因为零是不可分的。这种计算方法产生了无限的价格预测，令人难以置信。
基本面分析：梅特卡夫定律
梅特卡夫定律是一个普遍的运算原理，同样适用于比特币网络。它指出，网络的价值与连接用户数量的平方成正比。这到底是什么意思？让我们用一个容易理解的电话网络作为例子。拥有电话的人越多，网络的价值就越大。
对于比特币，Metcalfe值可以通过使用活跃的比特币钱包地址的数量和区块链的其他公共信息来计算。如果按照价格绘制Metcalfe值图像，拟合度会相当高。
网络价值与梅特卡夫的比率(NVM)是梅特卡夫定律的另一种应用。比率可以用比特币的市值除以一个近似梅特卡夫定律的公式来计算。此公式使用在特定日期处于活动状态的唯一地址的数量作为网络用户的主体。“唯一地址”的定义是：保存余额并在同一天进行交易的地址。
高于1意味着市场被高估，低于1意味着市场被低估。根据Cryptoquant的下图，可以直观的了解其现状。左轴是NVM比率，右轴是网络价值。
技术分析：比特币对数增长曲线
比特币的对数增长曲线是科尔加纳在2019年建立的技术分析模型。标准比特币价格图显示的是对数价格随线性时间(X轴)的变化。如果时间也有记录，可以画一条简单的趋势线，与最近三次牛市的顶部和比特币市场的支撑位相匹配。
这些趋势线可以转换回原始的对数价格图，显示一条增长曲线。正如下面的LookIntoBitcoin.com图表所示，这条曲线目前与比特币的价格历史相当吻合。
技术分析：超级波浪理论
超浪理论是泰勒詹克斯提出的，试图通过投资者情绪来解释价格走势。根据这一理论，市场情绪在悲观和乐观之间反复波动。这些情绪通常会导致超级波浪，即价格随着时间的推移而上涨，然后转入熊市。虽然Jenks理论上认为模型源于市场情绪，但图表只是利用价格数据的技术分析来画趋势线。
在第1、5、7阶段，资产价格要保持在阻力线以下。第2、3、4、6阶段，价格要保持在支撑线以上。当然，有些资产不会完全遵守这一规则，但有证据表明，有些市场确实符合这一模型。下图中，莉亚沃尔德(瓦尔基里投资公司的首席执行官)展示了2000年的纳斯达克综合指数。
我们来看看2017年的比特币牛市。应用超浪理论的趋势后，我们发现除了第一阶段，上下图像的拟合度都比较高。另外可以看到物价的增长速度越来越快，然后开始按照上述阶段的规律发展，导致大规模的崩盘。
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显然，许多理论都在试图解释比特币的价格历史。不管答案是什么，比特币近200%的10年复合年增长率(CAGR)已经预示了数字货币的惊人崛起。即使在加密货币领域，截至2021年8月，比特币的市值也已经达到了7100亿美元左右，几乎占据了整个市场的半壁江山。
这种巨大增长背后的原因包括加密货币的基本面、市场情绪和经济活动。然而，过去的表现并不代表未来的结果。这对于理解为什么比特币有如此高的价格轨迹，却无法准确预测未来，确实很有帮助。纵观其发展历史，作为一个只有短短12年历史的全新资产类别，比特币发展得相当不错。
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