原标题：《Debunking Common Bitcoin Myths》原创来源：方舟投资原创编译：0x88
比特币创立11年来，我们一直在努力获得机构的认可。虽然建设性的批评是健康的，但方舟认为，一些有影响力的金融研究机构正在根据过时的信息、不一致的说法和有缺陷的分析来反驳比特币。
鉴于高盛最近对比特币的立场，方舟重新分析了公众对比特币最常见的误解。ARK打算参与任何关于比特币的辩论，我们认为比特币应该在多元化的投资组合中发挥重要作用。
观点：比特币波动太大，不能充当价值存储工具。
反驳：比特币的波动性恰恰凸显了其货币政策的特点。
反对者经常指出，比特币的高波动性使其无法成为价值储存的工具。为什么有人会用价格波动如此剧烈的资产来进行价值储存？
方舟认为，这些反对者根本不明白比特币为什么会波动，更不知道未来比特币的波动性会越来越小。
虽然比特币的价格波动让反对者认为它不能成为价值储存工具，但实际上凸显了其货币政策的亮点。宏观经济学中的不可能三位一体解释了这一点。如下图所示，三个困境假设在制定货币政策目标时，决策者只能同时满足三个目标中的两个，因为第三个目标与前两个目标中的一个相互排斥。
不可能三位一体的每一面都是互斥的。例如，如果当局选择一种固定汇率和自由资本流通的货币，他们将无法控制货币供应的增长。同样，如果选择固定汇率和独立的货币政策，就无法实现货币的自由流通，而如果选择资本的自由流动和独立控制货币政策，就无法实现稳定的汇率。
基于这种不可能的三位一体，我们可以理解为什么波动性是比特币货币政策的自然特征。与现有央行相反，比特币并不优先考虑汇率稳定。相反，基于货币供给规则(独立的货币政策)，比特币限制了其货币供给的增长和总量，满足了资本的流动性，却放弃了稳定的汇率。因此，比特币的价格是供求关系的函数。它的波动性高也就不足为奇了。
但是，如下图所示，随着时间的推移，比特币的波动性在降低。随着比特币接受度的增长，比特币的边际需求相对于其总发行量会逐渐减少，比特币的价格波动也会减小。在其他因素不变的情况下，如果比特币有10亿美元的边际需求，对总市值100亿美元的比特币影响很大。但是，如果比特币的市值达到1000亿美元，10亿美元的边际需求不会引起价格的过度波动。因此，方舟认为波动性不应该成为否定比特币作为价值储存手段的主要原因，因为比特币价格的大幅波动是其价格大幅上涨造成的。
长期以来，比特币的购买力大大增加。例如，自2011年以来，比特币的价格以每年约200%的复合速度增长，尽管这一年中伴随着剧烈的价格波动。从2014年开始，比特币每年的最低价都在逐年上涨。
观点：比特币有泡沫。反驳：比特币是全球货币的有力竞争者。许多像努里埃尔鲁比尼这样的经济学家认为，比特币有一个巨大的泡沫，这个泡沫随时都会破裂。这些经济学家说，比特币没有内在价值，升值完全靠投机。就像郁金香骗局一样，只有“更大的傻瓜”才愿意出更高的价钱接手。在他们眼里，比特币没有投资价值。
方舟认为，这种说法完全忽略了比特币是如何通过时间完成价值积累的。是的，比特币不同于传统的投资资产。[1]权益资产的价值可以通过贴现预期现金流来定价。资产的未来现金流增长最终不取决于资产持有人。
但比特币等货币资产属于非生产性资产，其升值能力取决于其保值稳定的能力。从某种意义上说，比特币价值的逻辑循环是：货币资产会随着其需求的增长而升值，如果其具有有效的货币资产价值，就会有更多的人对其产生需求。换句话说，这就是所谓的相信钱是共识，认为钱有价值是因为人们认为它有价值。
基于“货币的价值是完全一致的信念”这一论点，那么货币可以以任何形式呈现。事实上，根据货币的历史来看，最普通、最持久的货币具有某些能够支撑其需求的特征。例如，经济学家一直认为黄金是最成功的货币形式，这归因于它的稀缺性、可替代性和持久性。
比特币通常被称为数字黄金，它不仅具有黄金的许多特性，还进一步优化了这些特性。比特币不仅稀有耐用，而且可分割、可验证、可携带、可转让。比特币具有其他资产所不具备的各种货币属性和优势，是全球货币的有利竞争者。
方舟认为，作为全球数字货币的第一强劲竞争对手，比特币的需求至少会和黄金差不多。然而，这些数据推翻了比特币存在泡沫的假设。如下图，比特币的线上价值(或市值)不到黄金的2%。
观点：比特币的价值会因其分叉而丧失。反驳：比特币的价值不会只在数字领域被复制。商品是实物，所有的数字商品都可以在不破坏原商品的情况下轻松复制。例如，人们可以通过电子邮件将同一个Word文档发送给不同的人，同时保留原始副本。同样，一首歌可以几千人同时反复听，尤其是有人模仿原唱的时候，其实大大提升了原唱的价值。
比特币软件也不例外。它是免费和开源的。每个人都可以复制软件，“叉网”，创造自己版本的比特币。然而，怀疑论者质疑，如果比特币基于可以无限复制的开源软件，它是否仍然稀缺。
首先，分叉的比特币网络不会为比特币网络创造新的“比特币”，就像委内瑞拉玻利瓦尔共和国的额外货币发行不会为美国货币市场增加美元一样。相反，分流比特币将创造一个拥有全新代币的新网络。尽管现有的比特币持有者将有权获得新的分叉代币，但分叉网络是由其他个人在全新的规则下独立运营的。开源软件不仅会稀释原有网络的令牌供应，还会鼓励低成本的网络实验，刺激新令牌的滋生和激烈的市场竞争。
比特币的稀缺性对其网络至关重要。如今流通的比特币数量已经达到1800万，下面给出2100万比特币的发行图。每个比特币都链接一个钱包，不能复制。最重要的是，控制用户比特币的唯一方法是获取其关联的私钥。
那么，当比特币分叉时，是什么让比特币网络中的2100万BTC比比特币现金网络中的2100万BCH更有价值呢？如果比特币现金的价值等于比特币的价值，就像“分叉”脸书的源代码，自动复制其26亿用户和5万员工的价值。他们的价值来自比特币和脸书的网络效应，而不仅仅是他们自己。
就比特币而言，方舟认为网络效应不仅包括保护区块链安全的哈希力量，还包括比特币的流动性和支撑比特币应用场景的基础设施。如果这些都是可稀释的，那么分叉就会分割比特币的计算能力、用户和流动性。如下图，比特币现金和其他分叉似乎都没能让比特币的网络效应脱轨。
观点：比特币被不法分子滥用。反驳：比特币是反审查的。反对者仍然指责早些年比特币被用于犯罪活动。最初几年，比特币为丝绸之路提供资金，丝绸之路是一个以销售非法药物闻名的在线黑市平台。
方舟认为，批评比特币促进犯罪活动，就是批评它的一个基本价值主张：反审查。比特币作为一种中性技术，允许任何人交易，无法辨别使用者是否是“罪犯”。比特币密码加密的私钥和地址取代了中央机构通过IP地址和名称对用户的识别，这使得比特币对审查有很强的抵抗力。只要参与者付钱给矿工，任何人都可以随时随地交易。一旦交易过了结算担保期，交易就不能轻易回滚。
如果在比特币网络上可以审查犯罪活动，那么所有的活动都可以审查。相反，比特币旨在允许任何人在未经许可的情况下，在全球范围内进行价值交换。这并不能使比特币成为一种固有的犯罪工具。电话、汽车、互联网对犯罪活动的推动作用不亚于比特币。
事实上，只有少部分比特币交易是出于非法目的。根据Chainalysis的数据，与非法活动相关的比特币交易数量不到总交易量的1%，这可能是由于比特币网络的透明性。任何用户都可以在互联网上查看完整的交易历史，这表明实物现金是非法活动的更好选择。的确，如图所示，现金交易在非法活动中的份额远高于加密货币。
观点：比特币浪费太多能量。反驳：黄金和传统银行比比特币消耗更多的能量。比特币的反对者经常断言，采矿消耗的能源多于它创造的能源。反对者认为比特币的计算效率低和扩展性差只是支持者认为是比特币本质特征的必要权衡。正如比特币黄金和比特币先锋创始人尼克萨伯(Nick Szabo)所强调的，“大量的资源消耗和糟糕的可扩展性恰恰释放了其独立、无缝的全球和完全自动化所必需的安全性。」
方舟认为，比特币具有独特的去中心化和信任最小化的结算保障能力，因为专用的硬件设备透明地证明了计算机所进行的高成本计算。
比特币网络中的权衡是显而易见的：比特币网络可以通过使用大量现实世界的能源来提供挖掘计算能力，从而确保唯一的交易间结算。Chaincode Labs的Hugo Nguyen在《工作证明的解剖》中解释道，“本质上，PoW机制是将能量(电)转化为记账块。通过赋予每个区块能耗，使其在物理世界中具有真正的价值可追溯性。」
比特币的能耗经常因其易于量化而受到批评。但是，单从耗电量来看，比特币比世界上传统的银行和金矿消耗的能源要少得多。传统银行每年消耗23.4亿吉焦(GJ)，而黄金开采每年消耗5亿GJ，而比特币只消耗1.84亿GJ。比特币的能耗分别不到传统银行和金矿的10%和40%。此外，比特币挖矿每千兆焦耳的美元成本效率是传统银行的40倍，是黄金挖矿的10倍。
与大多数人的想法相反，我们认为比特币采矿对环境的影响很小。可再生能源，尤其是水电，在比特币的能源消费结构中占很大比重。正如Castle Island Ventures合伙人尼克卡特(Nic Carter)所指出的，当寻求最便宜的电力时，矿工们会继续涌向提供大量可再生电力的地区，从而释放能源市场，使其成为一个没有地区差异的有效市场。最终，比特币挖矿将成为一项有益的活动。
结论比特币的复杂性不应该成为金融机构深入分析的障碍。在这篇文章中，ARK讨论并分析了一些最常见的反对比特币的理由，希望能够引起机构投资界的讨论。随着比特币网络的不断成熟，我们认为它将巩固比特币作为新兴货币资产的作用，金融机构将会重视它。