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自从去年第四季度曝出Tether涉嫌通过发行USDT操纵比特币价格以来，关于Tether的质疑就从未停止过。针对这些问题，泰瑟请了一家审计公司帮他们“讨回公道”。6月20日，华府律师事务所Freeh Sporkin Sullivan LLP(FSS)公布了一份Tether公司的资产透明度报告。报道称，他们调查了该公司的银行账户，最终得出结论：“FSS认为，泰瑟的可支配资产超过了美元担保的美元t的总额。”
这份报告原本是为了打消投资者对Tether储备不足的疑虑，但据知情人士透露，FSS并没有使用GAAP或GAAS)；在其调查中；同时，他们的报告只提供了系绳公司6月1日的资产，没有给出具体的流水账；还值得注意的是，该报告明确指出，FSS的联合创始人尤金沙利文是Tether使用的一家银行的董事会成员。
也就是说，FSS发表的报告实际上没有实质性意义，也不能证明USDT的清白。最多只是用来应对媒体的口水战。
自USDT诞生以来，对Tether和Bitfinex的质疑就从未停止过。今年以来，比特币价格一路下跌，最大跌幅超过64%。很多人把货币价格的长期下跌趋势归结于USDT停止增发股票，更有甚者认为“Bitfinex是操纵比特币价格的幕后黑手”
1.Does 1。Bitfinex真的通过USDT操纵比特币价格吗？
上周，德克萨斯大学的研究人员约翰m格里芬(John M. Griffin)和阿明(Amin)发布了一份报告，称：“更早购买带有系绳的比特币似乎是经过安排的，这种行为导致了比特币和其他加密货币价格的飙升。这种模式无法用投资者的需求来解释，但更符合有人利用USDT操纵加密货币价格的假设。”
众所周知，2014年，Bitfinex首席战略官Philip Potter和首席财务官Giancarlo Devasini在英属维尔京群岛成立了Tether公司，推出了1:1锚定美元的稳定数字货币USDT。也就是说，Tether与全球最大的交易平台之一bitfinex拥有相同的高管团队；此外，Bitfinex和Tether在USDT的发行、流通和商业模式方面有着更密切的关系。
从USDT问题看Bitfinex与Tether的关系
通过阅读白皮书，我们可以发现系绳的释放过程可以总结为：
将用户的法定货币存入指定的银行账户；Tether正式生成一个新令牌，并将其注册记录在用户的USDT帐户中。用户存入的美元金额等于获得的USDT金额；代币进入流通，用户可以自由使用进行交易；代币回收，用户请求将系留代币兑换成法定货币。Tether公司销毁代币，将法币发送到用户的银行账户。大多数加密货币的令牌供应有限，但Tether没有。它是由用户需求驱动的。每当用户来购买USDT，一个新的令牌将被发放。但是通过查询Tether和Bitfinex之间的转账记录可以发现，每次Tether发行新的代币，几乎都是以大整数的形式分配到Bitfinex的钱包中，看起来像是投资者的直接购买行为。
因此，有人不禁要问，是谁在推动USDT代币的发行？
起初，USDT是通过SWIFT电汇美元到Tether公司提供的银行账户购买的，但bitfinex首席技术官Paolo Ardoino证实了这一点。从2017年底开始，为了减轻银行处理系绳交易的压力，他们将这种方式改为直接通过Bitfinex平台购买。这一变化使Bitfinex成为唯一一个发行限制令牌的网关。
保罗阿尔迪诺说：
“系绳的计划是未来开设更多的分销门户交易平台，初步建议增加到20家左右。为了创建这些门户平台，Tether将聘请一名新的首席合规官来监督这些合规项目，包括新平台的尽职调查程序。”
从USDT环流看Bitfinex与Tether的关系
目前，Bitfinex是唯一的USDT发行门户，其钱包中的所有系绳令牌都归平台所有。用户可以通过存入法定货币从钱包余额中兑换USDT，然后将这些代币转移到其他支持的加密货币交易所进行自由交易。比如比特币、Bittrex和北海巨妖，对于这些交易平台来说，USDT和普通的加密货币没什么区别。
当bitfinex钱包空了，他们把法定货币存入泰瑟的银行账户，用来购买新USDT。
同样，当用户将系绳令牌存回Bitfinex时，它们也以美元的形式贷记，一USDT等于一美元。Ardoino表示，公司的所有余额和美元交易对都以美元而非USDT记录，美元不会与Tether token混淆。
另一方面，在USDT的发行和流通过程中，除了交易平台之外，还涉及到一个非常重要的实体，那就是法定货币银行。2017年3月左右，富国银行结束了与bitfinex和Tether的代理关系；此后，bitfinex的银行关系细节一直保密，FSS两天前发布的报告中也没有提及相关银行关系。
直到今年5月，彭博才透露bitfinex和Tether在波多黎各的贵族银行有账户。知情人士还表示，从去年开始，波多黎各的noble银行一直在为Bitfinex提供服务；并且，在被郭芙银行切断后，bitfinex还利用总部位于巴拿马的Crypto Capital Corp的银行账户，获取法币的存取款业务。
但是，无论bitfinex与Tether的银行关系如何，USDT背后的储备是否充足，在只提供USDT充提业务而没有相关货币交易对的情况下，Bitfinex平台通过USDT直接操纵比特币价格是不现实的。
Tether的商业模式
说完了分发方式和代币的流通，接下来要说的是Tether的商业模式。在bitfinex中，每个代币都与一美元挂钩，那么为什么系绳的价格会波动呢？
Investing.com金融平台给出的解释是，他们的系留价格是根据北海巨妖和EXMO平台的美元/USDT交易对计算的。
但实际上，Tether的价格不是由交易对维持的，它的价格是由bitfinex保证的。只要bitfinex可以将每个USDT与一美元联系起来，系绳令牌的价格就是固定的一美元。这似乎也解释了为什么USD美元的价格总是在一美元左右波动，很难走出这个区间。
在这种情况下，Tether是如何实现盈利的？
这里的利润可以分为两部分，一部分是bitfinex产生的；另一部分由系绳产生。对于其他支持Tether的交易所来说，Bitfinex是Tether tokens的唯一入口，也是提高USDT流动性的重要来源。由于其他平台不提供直接的法币存取服务，Bitfinex在一定程度上充当了这些交易所存取法币的网关。
从bitfinex平台购买USDT，用户需要向bitfinex平台存入美元；同样，如果你想把系绳换成美元，唯一的平台就是bitfinex。然而，bitfinex对所有USDT取款服务收取0.1%的手续费。在这个平台上使用系绳钱提现选项时，无论提现金额多少，用户都要支付20美元的费用。这种创收方式是通过bitfinex产生的。
通过限制代币获得盈余的唯一来源是其储备产生的利息。
因此，其收利模式成立的前提条件是Bitfinex将发行的USDT等值的美元全部划拨到Tether的银行账户，避免发行无美元的Tether tokens。如果没有美元作为担保，系绳无法通过利息获得收益；反过来，一个完整的银行储备也决定了每个代币背后都有一美元的实际价值。如果Tether仅由部分美元储备担保，一旦大量用户同时存入大量USDT，就会出现挤兑风险，Tether的价格就会崩盘。
所以理论上，Bitfinex和Tether至少没有隐瞒储量的动机。但是，这并不足以证明系绳代币背后总是有充足的储备资金。2017年12月起，Tether停止发行代币的注册。在此期间，USDT的代币数量增加了一倍多。目前，美国国债总数超过25亿美元。
在更清晰的审计报告出现之前，关于bitfinex和Tether的争议很可能还会继续，Tether的洗白之路还远没有结束。
2.除了Bitfinex，谁能通过USDT操纵比特币的价格？
今年1月，一位匿名人士在网上表示，比特币的价格大多在新USDT发行并发送到bitfinex的钱包后的几个小时内上涨。
虽然理论上bitfinex不太可能通过USDT直接操纵比特币价格，但这并不意味着其他平台不可能。在Griffin和Shams之前提交的论文中，详细描述了Tether tokens如何被转移到其他交易所，并用于稳定这些交易所中比特币的价格。
以上是Griffin和Shams给出的系绳令牌流程图。节点的大小与令牌的流入和流出之和成正比，线条的粗细与流量成正比。可以发现，所有的流动都是顺时针方向。Tether发行后转到bitfinex，然后慢慢转到其他交易所，主要是Poloniex和Bittrex平台。
通过对几个交易平台的加密货币钱包的分类分析，格里芬和沙姆斯得出结论，在2017年的大部分时间里，Bitfinex、Poloniex和Bittrex之间发生了大量关于比特币的交叉交换，与这些交换交易相关的加密货币流动与Tether和比特币密切相关。与此同时，Bitfinex相关的钱包也将向Poloniex和Bittrex钱包发送系绳令牌，以换取比特币。
当比特币的回报值为负时，用于购买比特币的系绳代币会流向其他交易平台，而这种现象只存在于新USDT发行后，即USDT供大于求时，这些资金流推高了比特币的价格。由此可以认为，之前比特币的涨价在一定程度上起到了推波助澜的作用。
量子链CEO帅初日前表示，USDT本质上是在用20亿美元支撑3000亿美元市值的产业。杠杆率100多倍，流通速度是法定货币的10倍。这是一个矿井。所以就目前的情况来看，无论USDT是否对数字货币之前的大起大落负责，它都跌不下去。一旦下跌，数字货币市场的流动性将受到毁灭性打击。