4月5日晚间，美股上市公司BitMining(原500彩票网，纽交所代码wbai)宣布正式收购数字货币矿机制造商Bee Computing，涉及金额1亿美元。
这意味着最近在数字货币领域资本动作不断的比特矿业终于开始掌握自己的矿机制造能力。
此前，比特矿业已经拥有了三个优质的水电矿山，收购了世界第三大矿池BTC.com，并批量购买了一些矿机。现在，以收购蜂计算为标志，比特矿业完成了战略转型最重要的拼图，成为数字货币全产业链布局的企业。
目前火热的矿业，随着比特矿业的合并，会越来越热闹。
M&A计划导致的矿业短缺？
据悉，比特矿业收购蜜蜂的计算是股权置换的形式，总对价为1亿美元。
其中，第一次交付3500万美元，后续交付6500万美元(有一定对赌条款，包括现有7nm技术的比特币ASIC矿机量产，7nm以下技术的新一代先进ASIC矿机持续研发和量产；成功研发高性能并量产的以太坊ASIC矿机和Litecoin ASIC矿机)。
此外，Bite Mining将向Bee Computing投资3000万美元，用于新芯片的研发。
资料显示，蜂计算成立于2018年3月。成立不久就获得了世界半导体封装测试领域排名第一的Sunmoon集团的投资。它是第一家获得传统半导体巨头投资的数字货币企业。
此外，蜂计算的7nm比特币矿机芯片是与亚洲最大的芯片设计公司台湾省联发科(MTK)联合开发的，因此蜂计算成为了市场上为数不多的能够量产7nm矿机的厂商。
在数字货币市场普遍缺乏矿机的情况下，比特矿业的这次合并是一个大新闻。
矿机需求与币价呈正相关关系：随着币价上涨，矿机供不应求；币价下降，矿机无人问津。
比特币迎来了大牛市。今年3月，比特币价格创下61800美元的历史新高。如今，比特币的价格保持在57000美元左右。据预测，它的价格将上升到8-10万美元。
目前比特币价格的上涨推动了市场对矿机的需求，全球芯片行业的供不应求导致现货矿机和期货矿机都供不应求，导致市场矿机严重短缺。
以现货矿机为例。全球芯片短缺不仅影响到汽车和手机行业，也影响到采矿业。最近，采矿设备提供商Innosilicon的副总裁亚历克斯奥(Alex Ao)告诉路透社，“市场上没有足够的芯片来支持采矿设备的生产。”
期货矿机也不乐观。“有的期货矿机已经排到明年了，要等7、8个月。”一位熟悉该矿的人士表示。
“目前矿机销售市场有一个很奇怪的现象：币价涨了，矿机价格马上涨，币价跌了，矿机价格就延迟了。”他表示，矿机价格几乎“单向”与币价挂钩的现象十分罕见，这不仅说明“矿商”普遍看好后市，也反映出矿机供需对矿机价格的影响越来越大。
在这种情况下，比特矿业并购蜂计算的意义不言而喻。
“面对矿机价格飞涨、一机难求的局面，我们确实需要一个稳定、可持续、成本可控的货源。”比特矿业CEO杨险峰认为，从长远来看，矿机制造处于数字货币整个产业“食物链”的顶端，对数字货币的发展起着重要作用
还有风险控制的意义：数字货币波动巨大，行业特点是高风险。只有打通全产业链，才能尽可能降低不确定性，提高矿业的稳定性和抗风险能力。
事实上，从2020年年中开始，比特大陆、建安云志、神马都宣布开始挖矿，矿机对外销售的比例越来越低。向下游延伸是数字货币产业的大势所趋。
此次并购标志着比特矿业进入上游矿机制造领域。
矿机制造是一门好生意。比特大陆招股书分析显示，2015年至2018年，比特大陆矿机销售毛利率在35.1%至58.4%之间。
根据建安云志的招股书，阿瓦隆矿机的单位成本在2354元至2600元之间，出厂价在3122元至4402元之间。高峰时一台阿瓦隆矿机卖两三万。
亿邦国际招股书显示，2017年收入9.78亿元，毛利5.27亿元，毛利率53.9%。
目前，比特大陆和比特大陆(神马矿机)在矿机制造行业的市场份额最大。嘉云智、新动、亿邦也占有一定的市场份额。
“在市场上能够制造先进工艺芯片(8nm以下)的比特币矿机企业中，蜂计算是后起之秀，发展空间很大。”知情人士透露，比特矿业收购蜂计算后，蜂计算仍将独立运营。
除了比特币，以太坊和莱特币也备受外界青睐。2020年以来，以太币和莱特币的币价不断上涨，4月份的最新价格分别超过2000美元和200美元。目前以太坊市值已攀升至1.6万亿美元，位居数字货币第二。莱特币也达到了1000亿美元的市值，一年增长520%。以太坊和莱特币已经成为除比特币之外最火的主流数字货币。
相比竞争激烈的比特币矿机市场，以太坊、莱特币等小币矿机市场还是一片蓝海。蜜蜂计算在这方面也很有竞争力。——这家公司同时拥有比特币、以太坊、莱特币矿机的R&D能力，是个“全能玩家”。其正在研发的以太坊和莱特币矿机具有一定的性价比优势。
从Bitmining和Bee计算的赌博条款来看，Bitmining显然会在小币种的挖矿上继续发力。根据目前透露的信息，到今年年底，比特矿业的以太坊矿机最终将达到4800 GH/s，一天可以挖出33个ETH。
市场估价或调整
从资本市场来看，与数字货币相关的股票往往细分为矿股、矿机股、矿股、矿池股、买币股、交易所股。在不同的品类中，估值会有很大的不同。
但比特矿业在中间却成了一个非常特殊的存在：这家公司从2020年底开始，购买矿机和矿山，与比特大陆创始人吴合作，股价一路攀升，短短三个多月上涨近10倍。
比特矿业现拥有三个大型优质水电矿山。在雨季，采矿成本大大降低。自有矿对比特矿业意义重大，既能保证自有矿机的安全，又能最大程度避免人为因素造成的计算能力损失。
此外，比特矿业拥有世界顶级的BTC.com矿池。矿井和矿井池是矿业中关键的基础支撑设施，一是物理运行环境，二是软件系统平台。有了矿和矿池，计算能力的规模增长有了可靠的支撑。
收购蜂计算意味着比特矿业拥有了自己的矿机生产能力。比特矿业作为矿企，在获得稳定的规模计算力的同时，比特矿业进一步提升了在产业链中的地位和控制力。
在目前的资本市场上，“矿业股”之一的RIOT市值为43亿美元。矿业股龙头玛拉的市值超过48亿美元。矿机股中，建安市值超过34亿美元，亿邦国际市值9亿美元。对于矿机行业的龙头比特大陆，市场给出了150-200亿美元的估值。
此前，比特矿业更多被视为矿业股。后来，由于宣布收购BTC.com矿业集团，它被称为“矿业集团股票”。收购蜜蜂后，又加上了“矿机生产”的身份。市场应该如何定位？
值得注意的是，比特矿业的这一系列M&A并没有选择细分市场中的王者，而是排名第二或第三的企业或有潜力的公司，但结合在一起时，就凸显了独特的投资逻辑。
“但本质上，我们是一家上市公司，主营业务是矿业。”比特矿业CEO杨险峰表示，“归根结底，无论是建设大型合规矿山，还是收购BTC.com和蜜蜂计算，都是为了更好地支持矿业业务，挖掘护城河，让比特矿业真正成为全球领先的数字货币矿业公司。”
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