本文原载于《华尔街日报》杂志，特别报道《财富指南：潜入比特币》，由币世界研究院独家编译，分四篇发表。这是第二篇文章。
涉足比特币需要掌握哪些技能？
原标题：涉入比特币的聪明办法
作者：尼古拉斯贾辛斯基
译者：苏雪莉
无论是趋势还是骗局，人们越来越难以轻视比特币，甚至一些长期持怀疑态度的人也不得不承认加密货币不会退出舞台。数字资产正在迅速进入主流市场，财务顾问不断收到客户的提问。投资者希望更多地了解这一快速增长的资产类别。
保罗都铎琼斯和斯坦利德鲁肯米勒等知名投资者已经表示，他们将在2020年将比特币纳入投资组合，而富达投资和摩根士丹利等机构则为顾问和财富管理客户提供在其平台上购买比特币的渠道。
虽然市场热情高涨，但目前仍处于专业投资者接受加密货币的早期阶段。Bitwise Asset Management最近的一项调查显示，顾问管理的客户投资组合中约有9%包含加密货币，而24%的顾问拥有加密资产。五分之四的顾问在2020年收到了客户对加密资产的询问，其中17%的顾问计划在2021年通过客户的投资组合进行投资。旨在为顾问提供区块链技术和虚拟货币教育资源的数字资产委员会RIA的长期顾问兼负责人里克埃德尔曼(Ric Edelman)表示，“我们正处于一个转折点。”“过去几年，投资者的问题一直是‘为什么要投资比特币？’现在问题变成了“为什么不投票？””里克说。
逐位专业投资者对加密货币的态度
抛个笑话，比特币投资和不投资各有利弊。选择投资的一个原因是开始比特币和其他虚拟货币之旅。
一些投资者将比特币视为一种风险投资。他们就像在押注一项新兴技术，这项技术将改变人们购买商品和服务以及国际汇款的方式。这种情况类似于在信用卡或数字支付热潮开始时投资Visa(股票代码：V)或PayPal Holdings(代码：PYPL)。其他投资者将其视为对抗通胀的“数字黄金”，而其他人则通过投资一种不相关的资产来丰富自己的投资组合。无论出于什么原因，请记住以下几点：
从少量开始。无论你是出于什么原因购买加密货币，将投资比例设定在3%或以下都可以帮助投资者做好波动准备。在比特币世界里，一周的波动达到10%或20%甚至更多并不罕见。对于振幅较大的资产，可以在不占很大比重的情况下，对投资组合的收益产生显著影响。而且，在最坏的情况下，假设比特币的价格为零，几个百分点并不会完全摧毁投资者或客户的投资。
同时，这种行为的正面影响远远超过负面影响。自2009年问世以来，比特币的回报率已经达到了50万%。虽然这种飙升势头不可复制，但加密货币的长期增长前景仍然远远超过其在牛市背景下的当前表现。相比股市的长期回报率，比特币的增长空间高达“5倍”甚至“10倍”。
IEQ资本是一家总部位于加州的资产管理和金融咨询公司，管理着120亿美元的资产。该公司最近开始为接受风险并希望持有加密资产的客户增加1%至3%的比特币投资。在IEQ的所有投资组合中，我们已经投资了8000万美元的比特币，联合公司首席执行官埃里克哈里森认为，这项投资在不久的将来可以增加一倍或两倍。
哈里森认为，随着更多的机构和投资者接受加密货币，比特币的价格将继续上涨。他指出，比特币的总供应量是有上限的，很大一部分比特币已经一年多没有转手了。他说，“实际交易的比特币数量是——个，和公司已发行股份——个差不多，占比非常小。机构、企业、资本运营者加强了购买力，最终导致市场供求失衡，这个市场空缺的规模可能相当可观。”
美银证券(BofA Securities月份的一份分析报告称，价值9300万美元的资金净流入可以使比特币的价格上涨1%。将黄金提升到同样水平所需的资本是这个价值的20多倍。
该组织的接受并不意味着比特币的价格不会再次下跌。由于各种隐患，如政府监管或技术过时，比特币仍是一种高风险资产，未来走势不确定。
想想比特币的不相关性。因为不可能从现金流或者其他基础上获得价值，比特币未来的价格走势永远是讨论的焦点。然而，除了2020年3月强大的跨市场压力，比特币的价格应该与任何股票、债券或大宗商品的表现无关。换句话说，即使比特币的未来回报不能达到其历史时期的高度，投资这种货币也可能降低风险，提高夏普比率，丰富投资类型。
投资机构Leuthold Group首席投资策略师吉姆保尔森(Jim Paulsen)发布的数据显示，从2018年初到2020年11月，比特币与股市的相关性仅为0.11。相比之下，债券和股票的相关性为-0.24，黄金和股票的相关性为0.31(值1代表完全正相关，-1代表完全负相关，0代表完全不相关)。同期，比特币与债券的相关性保持在-0.01以下。
接受波动。比特币强烈的波动性让很多投资者不愿意进入加密货币领域，但是我们可以从另一个角度来看待波动性。
“很多人看到比特币的波动就会想，‘我不想卷入这件事。’“我不同意这种观点，”保尔森解释说因为它振荡如此剧烈，我们可以利用这个特性(只需频繁调整)。\”
保尔森和埃德尔曼建议投资者制定明确的计划，规划好比特币在投资组合中的比例。例如，假设投资者将比例设定为2%。当比例因比特币的下跌而降至1.5%时，投资者应补充比特币，将比例提回2%。同样，当货币价格上涨到2.5%时，投资者应该分发一些比特币，使其保持在2%。只要比特币整体趋势保持上涨，这种策略就能保证投资者的长期利润。利用比特币的波动，而不是仅仅将其视为风险的象征。但这种策略的缺点是投资者需要日内交易，累计的手续费会更高。
投资者也可以使用平均成本法：不在单笔交易中将2%的本金投入比特币，而是选择在三个月、六个月或十二个月的期限内建仓，以消除潜在的冲击。
埃德尔曼认为，随着一种资产类别的成熟，其波动性将会收窄。“由于越来越多的机构开始持有比特币，该货币的价格也在上涨，我们有理由期待比特币的波动会越来越平稳。”他补充道，“任何资产类别或新兴投资都是如此，它们的新手光环终将消失。”
选择产品。与此同时，希望代表客户投资比特币的顾问仍面临操作障碍。将比特币加入客户的投资组合，收取服务费，完成物流记录，报税，这一系列过程并不像购买一只股票或债券那么简单。然而，这个过程正在被简化。
作为第一家为顾问和资本运营者提供比特币服务的大型机构，富达目前支持托管、交易执行和报告功能，并计划在今年将基于以太坊技术的货币ETH加入该平台。最近，富达也向美国证券交易委员会(SEC)提交了申请，希望创建比特币交易所交易基金(ETF)。
富达数字资产总裁汤姆杰索普(Tom Jessop)表示，“我们的核心目标是确保机构能够安全地存储和交易任何种类的数字资产。这对于传统机构来说已经司空见惯。目前大多数人的兴趣停留在比特币上，这也是我们的出发点，但目前我们对这种资产知之甚少。”
摩根士丹利(Morgan Stanley)最近向某些理财客户开放了其比特币基金，据报道，摩根大通银行(代号：JPM)计划推出加密货币相关服务。紧随北方信托(代号：NTRS)的脚步，纽约梅隆银行(代号：BK)今年2月宣布，将很快为比特币和其他加密资产提供托管服务。新上市的加密货币交易所比特币基地自2018年以来一直为机构投资者提供这项服务。其他很多专注于加密货币的交易所无法满足大部分投资者对合规和托管的要求。
一些政府允许个人购买未在传统交易所上市的资产，而当地财富顾问可以选择场外交易。灰度已经发行了几个公开交易的信托产品，其中最大的两个是灰色比特币信托(GBTC)和灰色以太坊信托(Ethe)，而Bitwise则推出了Bitwise 10加密指数基金(BITW)，跟踪市值排名前十的加密货币。这些产品和其他证券一样，应该是大多数经理人都可以得到的。但与ETF相比，它们的结构更像共同基金。另外值得注意的是，灰度加密信托产品收取2%的管理费，高于市面上大多数金融工具的被动收益。
一些顾问可以通过单独管理的账户或全包资产管理计划开始自己的加密之旅，而高净值客户或合格投资者也有各种其他方式。埃德尔曼认为，“顾问们真的没有理由说‘我必须等ETF’，因为他们根本不用等。”