作者|康康
编辑|郝
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最近头部交易所在期权领域动作不断。彼岸已收购JEX期权交易所，OKEx、CME和Bakkt也将推出期权产品。
传统金融市场中，衍生品的交易量是现货交易量的10倍，期权和期货的交易量基本相当。目前虚拟资产领域的期权产品并不成熟，期权的交易量远小于期货。那么，如果币圈会按照传统金融的演进过程，我们需要知道期权是什么，我们能用它做什么。
本期亮点：
据说期权比期货和现货更复杂。复杂程度如何？
期权可以杠杆化吗？比期货风险大吗？
如何用期权对冲风险，锁定利润？
哪里可以交易比特币期权？目前的比特币期权市场存在哪些问题？
什么是选项？康康：
“期权赋予持有者在特定日期或之前以固定价格购买或出售资产的权利。比如你想买房，但是你现在没那么多钱，你找房主，说我明年用200万买你的房子。现在给你10万定金，房主说可以。第二年，房子涨到300万。你找到房主，说你现在必须以200万卖给我，因为我给了你版税(定金)，房主没办法，只能把房子卖给你，你就获得了90万的利润。如果第二年房子不到200万，那就只有150万了。这时候你找到业主，说我不买房子，不要定金。在这个例子中，你给房主的押金就是版税。你明年买一个行权价为200万的看涨期权，房主卖出一个看跌期权。”
期权比期货和现货复杂在哪里？康康：
“期权有行权日和行权价，所以比期货更有内在价值和时间价值，内在价值时间价值=期权价值。在看涨期权中，当当前价格低于行权价值时，称为假想期权，即内在价值为零；当当前价格高于行权价值时，称为实物期权，内在价值大于零。随着行权日的临近，时间价值通常会减少。
因为看涨期权和看跌期权比期货多，所以在多空的基础上，有更多的多头波动和空头波动。
因为期权价值不希望期货价值锚定现货价值，还有时间价值、利率等概念，所以出现了几个指标：
Delta=期权价格变化/标的资产价格变化；
是值的二阶导数；
=期权价格的变化/从到期日开始的时间变化；
Vega是期权价格相对于标的资产价格波动率的一阶偏导数；
=期权价格变化/无风险利率变化；
Vega=期权价格的变化/波动率的变化。
期权产品的B-S-M定价公式为：C=S N (D1)-X EXP (-R T) N (D2)，其中输入为：标的资产价格、行权时间、无风险利率、行权价格和隐含波动率。
可以有数百种交易策略组合。
期权可以杠杆化吗？期货风险大吗？康康：
“期权的杠杆=期权价值/现货价值。一般虚拟期权的杠杆率比较大，实物期权的杠杆率比较小。
期权没有空头这一说，但是相对于现货，买卖双方都有很大的风险。\”
如何利用期权对冲风险，锁定利润？康康：
“风险对冲，可以购买相同数量的反方向期权。比如你买现货比特币，但是你怕比特币价格下跌，损害你的盈利，那么你可以买同样数量的低于现货价格的看跌期权，保证资金安全。
锁定利润，现金卖出，同方向买入相同数量的期权。比如你现在有一个比特币的现货，你赚了很多钱。你想卖掉它，但又害怕比特币未来继续上涨。这时候你该怎么办？卖出现货比特币，然后买入相同数量的看涨期权。未来比特币会涨，你也会有超额收益。\”
哪里可以交易比特币期权？目前的比特币期权市场存在哪些问题？康康：
目前可以说比特币期权的产品比较少。主流产品如鞍钢收购的JEX。他们有更多的货币，不仅有比特币和以太坊，还有EOS、LTC和BNB。但其期权的期限都比较短，最长只有一个月，行权价每份期权只有一份。重要的是它的卖家不能加杠杆。传统期权，上证50ETF股指期权最高可6倍杠杆，严重影响资金效率。另一个专业平台是Deribit。德里比特的期限很长，最长可以到明年7月。它的行使价高于JEX，但其货币价值较低。你离我们很远是因为他们严格的KYC，比如ErisX，LedgerX。还有一个期货交易所FTX，它目前没有购买比特币的选项，但它购买了一个令牌，以做空多比特币波动性。
目前，彼岸的衍生品有两个平台，一个是JEX，一个是自己的合约平台——期货。我们发现JEX的交易量明显小于期货交易量。这能告诉我们什么？目前对于散户来说，期货合约已经满足了投机需求，而且期权较少，交易深度较差，不能满足机构的需求。\”
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