在上一期，我们谈到了全球经济正在进入通胀性衰退。在本期中，我们将讨论为什么我们继续看好BTC和其他加密货币。
序
在现代社会，黄金和石油作为稀缺商品，一直是可靠的抗通胀措施。
在过去的75年里，美元也是一种可靠的保值手段。首先，由于美联储的管理相对良好，美国经济的实力和声誉，美元的价值得到了锚定。第二，美元作为全球贸易定价和结算货币，具有良好的社会契约性，是世界上持有最广泛的法定货币。
说到这里，我们认为，黄金、石油和美元作为未来价值储存手段，可能会出现基本面问题，从而使比特币成为唯一长期抵御通胀的保障。
01.美元发行
对于不熟悉美元历史的朋友，我们先做一个简单的叙述，梳理一下美元是如何逐渐脱壳，成为当今世界货币的。
我们知道，货币的本质可以概括为两种属性，即普遍等价物(黄金)和社会契约(现代货币)。
在金本位时代，黄金是世界上主要的贸易结算方式。美国通过两次世界大战积累了大量黄金，一度占世界黄金储备的59%，资本主义世界黄金储备的3/4左右。
1944年，在美国的布林顿森林国际会议上，西方主要国家的代表决定，西方国家的货币应该采用“美元本位制”和“金本位制”。此时，美元取代了黄金，成为新的通用等价物。其他国家出口商品，美国出口美元。
布雷顿森林体系虽然建立了美元与黄金挂钩的固定汇率制度，但结束了混乱的国际金融秩序，促进了国际贸易和跨国投资。但是，由于刚性的汇率制度，国际收支不能通过汇率波动自动实现。美国必须维持长期贸易逆差，以帮助资本外流。长期的贸易逆差会导致美元汇率更大的贬值压力，进而导致黄金储备外流，最终影响固定汇率的问题。
于是，1868年，美国宣布不再以固定汇率向市场供应黄金，只维持官方固定价格，实行黄金双价制，美元与黄金软脱钩。
1970年，随着美国收紧货币政策，全球外汇储备陷入流动性不足的局面。为了应对这种情况，国际货币基金组织(IMF)发行了特别提款权(SDR)作为各成员国的外汇储备，纸黄金正式出现。
1973年，随着美元的进一步抛售，美元被迫与其他货币实行浮动汇率制，出现了按照美元与其他主要国际货币汇率的一定权重计算的美元指数。
1976年，IMF在牙买加达成了关于国际货币体系的新协议，史称《牙买加协议》。该协定取消了汇率平价和美元的中心汇率，成员国自主选择汇率制度；取消黄金官方价格，将黄金货币化；增加SDR成员国的基金出资份额；SDR可以自由交易，IMF的账户资产都是用SDR表示的。
至此，黄金作为沿袭千年的天然货币退出了历史舞台。在战后的几十年里，美元完成了一波别出心裁的换天，成为国际货币体系的主导力量。美元也从强调货币的普遍等价属性向强调货币的社会契约属性转化为信用货币。
为了进一步强化美元的社会契约属性，美元需要找到一个出口锚。石油作为现代工业的血液，自然是首选。
1974年，美国用政治和经济两种手段，迫使当时世界上最大的产油国沙特签署石油美元协议。两个s
从此，美元与石油挂钩，任何国家想要与石油进行贸易，都需要持有足够的美元储备。石油储备国通过贸易顺差积累的美元，通过储蓄和投资重新流入整个世界经济体系。美元通过绑定石油结算权完成了社会契约，重新夺回了国际货币宝座。
但是，各国在贸易过程中积累的美元并不能像黄金一样作为自己的实物资产储备。如果用于投资，又缺乏足够的市场来支撑如此庞大的资产所追求的安全性和收益，此时美国国债在所有资产中脱颖而出，没有限购。股票足够大，可以根据需求增减，安全性和收益都有保障。
于是，商品-美元-美债的“三角贸易”成功建立。此后，美国不仅向世界输出美元，还输出美债。通过美债，美国还可以抽回美元资本，防止了资本的中转和流失，世界经济达到了新的平衡，逐渐形成了现在的现代货币理论(MMT)。
MMT认为，货币=国家信用和社会契约=借贷关系。
然而，世界经济的快速发展也对美元的核心价值提出了前所未有的挑战。
1)2008年金融危机后，经济全球化逐渐退潮。此外，2018年中美竞争冲突加剧，2020年新冠肺炎病毒爆发，2022年俄乌战争爆发，都对资本自由流通提出严峻挑战。
2)美元-石油的结算体系松散。页岩油革命后，美国从石油进口国跃升为石油出口国，开始主导市场定价权，改变了美国与中东石油出口国的关系。
3)紧缩周期中商品-美元-美债的挑战。由于美联储的大量放水和激进的加息政策，美元汇率迅速上升，美债价格和流动性陷入危机。美债最大的两个持有国日本和中国开始抛售美债以换取美元，然后抛售美元以维持本国货币在国际市场上的汇率稳定。
当然，美元仍是世界货币，短期内仍不会有替代者，但最大的不确定性是，美国政府将永久且必然地使用商品-美元-美债的三角债券操作模式为其运作融资。我们已经看到了美联储疯狂印钞的疫情，带给世界的整体通胀发展已经突破了过去40年的范围。如果这种模式继续下去，未来会怎样？
02.石油问题
石油的价值来自于石油的供给。
页岩油技术大大增加了石油供应，挑战了哈伯特的石油峰值理论。(该理论由美国地球物理学家MK休伯特于1949年首次提出。是指某个油田、油区乃至全球的石油产量会呈现“钟形曲线”趋势，即现有供应量会迅速增加，达到短暂峰值后又迅速下降。)
事实证明，地下的石油比任何人想象的都多。作为一种基于静态世界观的理论，石油峰值理论忽略了价格效应的影响。而且以中国为代表的石油进口国都在推广使用可再生能源，很多国家也在强调碳中和，减少石油的使用。
还有一点就是石油挖出来需要储存。石油的物理特性决定了它特别容易受到严重的负面影响。比如2020年世界疫情封锁导致石油需求锐减，油桶成为稀缺品。仍然拥有油桶的人不得不花钱让别人拿走他们的油，导致油价为负。
03.黄金的问题
如前所述，美元取代黄金成为世界货币后，黄金就只剩下储存手段了。
黄金的价值和石油一样，也来源于供给，而供给又取决于需求。
如果黄金价格上涨，以前因为成本高而没有被开采的黄金就会变得有利可图。例如，根据美国海洋局的估计，每1亿吨中就有1克黄金
尽管地球上的黄金储备相对稀缺，但整个银河系的情况并非如此。科学家认为小行星含有大量金属，包括黄金，并编制了一个包含60多万颗小行星及其组成部分的数据库。
商业小行星采矿听起来像科幻小说，但“太空淘金热”已经开始。美国宇航局探索金属小行星Psyche的任务将于2022年开始。为了激发企业家探索太空的精神，美国政府制定了立法，允许小行星采矿公司拥有他们从小行星上开采的任何东西。如果未来几十年太空技术取得进步，使人们能够可靠地接触小行星，黄金将不再稀缺，这将对黄金市场产生巨大影响。
此外，黄金和石油一样，需要实物交割。一旦发生战争或者国际局势发生变化，运输黄金将会非常困难。
以上，我们列举了美元、石油、黄金各自的问题。现在，让我们回到正题。为什么我们继续看好BTC和其他加密货币？
1)通过分析我们知道，货币只是为了促进经济贸易而发明的一种手段；
2)货币和任何发明一样，都是根据人类的需求不断改进和迭代的，从贝壳、珍珠到黄金、纸币。归根结底，金钱可以是任何我们都认同的物品，金钱背后的锚是不断变化的；
3)从美元与黄金绑定到黄金退出历史舞台，形成了商品-美元-美债的现代货币理论，每一次货币价值的变动，都伴随着国际贸易形式的重大变化；
4)虽然我们看到了现代货币理论正在经历的一些挑战，但美元仍然是世界货币，短期内仍然没有替代者；
5)无论是美元、石油还是黄金，都有各自的问题，而这些问题正是BTC及其衍生的加密货币所要解决的问题；
6)BTC作为世界上第一种土生土长的互联网货币，是专为互联网时代打造的。它的工作原理和电子邮件一样，可以很容易的转移和投递，无法伪造；
7)BTC具有黄金的所有特征，比黄金本身更适合取代“黄金”在现代货币中的地位。BTC发明带来的区块链技术，结合其他加密货币的发明创新，可以在各类金融资产中得到充分利用；
8)以BTC为首的价值储备和其他加密货币建立的金融解决方案网络现已形成，区块链技术的应用正在普及到各行各业。根据《预言市场洞察》的统计和预测，2020年全球Web 3.0区块链市场规模为12.3154亿美元，预计到2030年将达到877.6135亿美元，预计年复合增长率为45.20%。
我们对BTC和其他加密货币的未来充满信心。
结束
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