作者|康康
编辑|郝
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最近头部交易所在期权领域动作频频。安收购了JEX期权交易所，OKEx、CME和Bakkt也将推出期权产品。
传统金融市场中，衍生品的交易量是现货交易量的10倍，期权和期货的交易量基本相当。但目前虚拟资产领域的期权产品还不成熟，期权的交易量远小于期货。那么，如果币圈会按照传统金融的演进过程，我们需要知道期权是什么，我们能用它做什么。
这个问题的方面：
据说期权比期货和现货更复杂。复杂程度如何？
期权可以杠杆化吗？比期货风险大吗？
如何利用期权对冲风险，锁定利润？
哪里可以交易比特币期权？目前比特币期权市场存在哪些问题？
什么是选项？康：
期权赋予持有者在特定日期或之前以固定价格购买或出售资产的权利。举个生活中的例子：比如你想买房，但是你现在没有那么多钱。你找个房主，说，我明年200万买你的房子。我现在给你10万定金。房主说可以。第二年，这套房子涨到300万。你找到失主，说现在必须200万卖给我。因为我给了你版税(定金)，所以房主没办法，只能把房子卖给你。然后你获利90万。如果第二年房子没到200万，也就150万。然后你找到房主说我不买这个房子，定金我也不要。在这个例子中，你给房主的押金就是版税。你买了一个明年行权价200万的看涨期权，而房主卖了一个看跌期权。”
比期货和现货期权更复杂的是什么？康：
“期权有行权日和行权价，所以比期货更有内在价值和时间价值。内在价值时间价值=期权价值。看涨期权中，当当前价格低于行权价值时，称为虚拟期权，即内在价值为零；当当前价格高于行权价值时，称为实物期权，内在价值大于零。随着行权日的临近，时间价值通常会减少。
与期货相比，有更多的看涨期权和看跌期权。在多空卖出的基础上，同时出现买涨买跌的多头波动和卖涨卖跌的空头波动更多。
由于期权价值不希望期货价值锚定现货价值，并且存在时间价值、利率等概念，所以出现了几个指标：
Delta=期权价格变化/标的资产价格变化；
是值的二阶导数；
=期权价格的变化/从到期日开始的时间变化；
Vega是期权价格相对于标的资产价格波动率的一阶偏导数；
=期权价格变化/无风险利率变化；
Vega=期权价格的变化/波动率的变化。
期权的B-S-M定价公式为：C=S N (D1)-X EXP (-R T) N (D2)，其中输入为：标的资产价格、行权时间、无风险利率、行权价格和隐含波动率。
可以有数百种交易策略组合。
期权可以杠杆化吗？有没有有风险的期货？康：
“期权的杠杆=期权价值/现货价值。一般虚拟期权的杠杆率比较大，实物期权的杠杆率比较小。
不存在期权爆仓这种情况，但是买卖双方的风险都比现货大得多。\”
如何用期权对冲风险，锁定利润？康：
“风险对冲，可以买相同数量的相反方向的期权。比如你买现货比特币，但是你害怕比特币价格下跌，你的利润受损，那么你可以买同样数量的低于现货价格的看跌期权，保证资金安全。
锁定利润，现货卖出，同方向买入相同数量的期权。比如你现在股票里有比特币，已经赚了不少钱。你想卖掉它，但又害怕比特币未来继续上涨。这时候你该怎么办？卖出现货比特币，买入相同数量的看涨期权。未来比特币会涨，你也会有超额收益。\”
哪里可以交易比特币期权？目前比特币期权市场存在哪些问题？康：
“目前可以说比特币期权的产品很少。主流的就像JEX被安钢收购了。上面有很多货币，不仅有比特币和以太坊，还有EOS、LTC和BNB。但其期权的期限都比较短，最长只有一个月，行权价每份期权只有一份。重要的是，它的卖家不能增加杠杆。传统期权，上证50ETF股指期权最多可以加6倍杠杆，严重影响资金效率。还有一个更专业的平台，Deribit。德里比特的任期更长，到明年7月。它的行使价比JEX高，但是它的货币比它少。你的KYC像ErisX和LedgerX更严格，所以离我们很远。还有一个期货交易所FTX，它目前没有购买比特币的选项，但它已经购买了一个令牌，以做空和做多比特币波动。
目前，彼岸的衍生品有两个平台，一个是JEX，一个是自己的合约平台期货。我们发现JEX的交易量明显小于期货交易量。这意味着什么？目前对于散户来说，期货合约已经满足了投机需求，而期权的产品相对较少，交易深度较差，满足不了机构的需求。\”
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