(来源：全景视觉)
经济观察网实习记者王毅2018年是多事之秋。国际事件之一是数字货币比特币泡沫的破裂，这种货币被称为区块链技术的“比特币”。曾经风光无限的比特币矿工和交易员，也迎来了他们最黑暗的时刻。
自2017年12月17日创下19535美元的历史新高以来，比特币2018年全年累计跌幅超过83%。不仅是二级市场的投资者，几乎所有比特币挖矿行业的参与者都损失惨重。
估值的波动直接动摇了资本市场的信心。比特币挖矿行业的重要玩家，有“矿霸”之称的三大矿机厂商——比特大陆、建安于之、亿邦国际。他们在2018年登陆港股市场的努力全部失败或停滞。其中，比特兰甚至已经裁员85%，近3000名员工面临失业。
纳斯达克上市的英伟达，前两年因为矿产业爆发，卖掉了显卡。然而，2018年第三季度后，其营收暴跌，股价全年暴跌32%。
市场的恶化迫使整个比特币挖矿行业重新审视自己的结构和状态，以期在这个寒冬中找到一条通往下一个春天的安全之路。
正是在这样的背景下，计算器智库扫描了2018年矿业产业链的各个环节，总结分析了整个行业的发展趋势，并于2019年1月8日正式发布了《比特币挖矿的经济学分析》行业报告。报告从比特币出发，全景式地描述了矿产业的上中下游，从产业经济学的维度清晰地解释了矿产业的盈利模式和主要驱动因素。基于对各国数字货币政策的深入分析，为读者提供了最直观的行业描述和对未来发展趋势的清晰展望。
价格背后的计算力之争
当一台采矿机器被生产出来时，它的价格是固定的。矿机的计算能力越高，挖的硬币就越多。因此，当矿机集中起来进行合理管理时，就会形成采矿业务。
矿山的盈亏平衡点是停工币价格。关停价格是指在矿井正常运行情况下，当开采出的比特币不足以支付电费时，矿工选择关闭矿机时的比特币价格。关机价格主要和矿机本身的性能，电力成本，块奖励，全网计算能力有关。其中矿机性能和电力成本基本固定，唯一波动的是全网的计算能力。
计算一下，也就是对于一个加密货币的挖掘实力。根据概念，计算能力是在一定的网络消耗下，生成新块的单元的总计算能力的度量。
计算能力最初的代表是PoW，即所谓的工作量证明机制PoW(工作证明)。比特币、以太坊、比特币现金、莱特币、大石币等主流货币也普遍采用PoW共识机制。除了PoW共识机制，还有bit shares创立的股权证明(PoS)共识机制和委托股权证明(DPOS)共识机制。
挖矿是通过计算能力的贡献来维持网络的安全稳定运行，并从中获取奖励币。但是有些CND是利用存储和带宽的贡献来获得矿机的计算能力。目前，迅雷播放器云、暴风魔盒和IPFS矿机是这种挖掘方式的代表。
这样算下来，算力越高，收益越大。但随着计算能力的提升，功耗也会增加，矿机硬件价格也会更高。并且高电力消耗意味着电力支出成为巨大的成本。所以，高计算能力并不能实现利润最大化。所以在选择矿机的时候，不能只看矿机的计算能力。单位计算功耗越低，净利润收入越高。
寡不敌众，矿池成为最佳选择。
早期个人挖矿可以赚的盆满钵满，这个区块的记账权、区块奖励、交易费都可以一个人独享。随着产量的不断减少，开采难度的不断加大，个体开采成本的不断增加，为了追求持续稳定的收入，矿工应运而生。
矿池，也就是计算能力的集合。当计算能力集中在矿池时，挖到一块的概率会大大增加，收益会按照每个人的计算能力比例进行分配。与个体采矿相比，矿工的收入预期没有改变，但收入更加稳定。
处于矿业产业链的核心，2018年，矿主们感受到了最深的寒意。根据智库的报告，截至目前，比特币价格的大幅下跌已经导致市场上超过30%的矿机亏损。
根据计算器智库“矿机币价”(矿机盈亏平衡点)的计算公式，目前市场上主流的BTC矿机“关机币价”区间为9854-56223元，而2018年12月26日的BTC币价仅为25861元左右。
计算智库认为，矿机关停价格主要取决于矿机性能、电力成本、区块奖励和全网计算力。其中，电力成本是矿山运营最主要的成本构成，占80%以上。
由于矿山前期固定投资高，停产转产不可能，“矿机出海寻求更低的电力成本”成为矿主的不二选择。全球超过50%的比特币矿位于中国。目前国内一些大矿已经在伊朗、加拿大等国布局，包括比特大陆在内的一些大矿主也开始寻求海外市场机会。
对于矿山而言，是否有足够的资本实力，能否找到更低的电价，是渡过这次熊市的关键。
需要强调的是，通过对近年来全球监管趋势的梳理和分析，计算器智库指出，除了电力成本、监管和政策之外，也是矿主在选择海外厂址时不得不慎重考虑的重要因素。
数字货币的未来
在整个行业最黑暗的时刻，这份报告依然折射出数字货币未来的诸多亮色。
计算器智库指出，2019年，距离“比特币产量再次减半”仅剩一年时间。届时，比特币的挖掘难度将再次增加，这意味着比特币的价格可能会再次上涨。而且随着投机者的退出，整体算力的下降也可能导致单个算力的上升。
报告强调，共识决定比特币价格，比特币价格决定挖矿成本。如果越来越多的人认可比特币，比特币可以获得估值溢价，那么挖掘比特币的全网计算能力会增加，挖掘成本也会增加；如果没有人认可比特币，比特币的价格就会下跌，使得挖矿成本超过收益，人们就不再去挖它，挖比特币的计算能力要求也会下降，挖矿成本也会降低。
当然，要不要坚持，是矿主们现在必须做出的第一个艰难选择。
计算智库明确指出，经过这个周期，比特币挖矿市场的“计算能力集中化”将成为不可逆转的趋势。报告认为，未来计算力市场将向专业化、规模化、公司化方向发展，计算力交易取代矿机交易将是未来趋势。“就像淘金一样，从最早的人人都可以淘金，到现在，就像金矿开采只掌握在少数集团手中一样，数字货币的开采未来也将由少数集团掌控。”计算智库的研究员王杰说。
在矿机产业链上游，芯片厂商和矿机厂商在“提升算力”上的持续投入，说明他们仍然坚信整个行业的未来。报告显示，传统芯片制造商包括TSMC、Sunmoon、三星电子等。一直在持续布局矿产业，并将于2019年推出比特币矿机T3等系列新币芯片。比特兰、建安云志和亿邦国际
在矿业产业链的下游，虽然目前备受争议的数字货币证券交易所依然冷清，但作为“帮助用户管理各类数字资产”的工具，区块链钱包在整合了理财、行情分析等功能后，有望成为区块链时代不可替代的超级流量入口。
计算智库指出，继2011年和2013年之后，从2017年开始，这个周期就是第三次“比特币泡沫”，一个从共识增加到疯狂再到泡沫破灭的完美资产周期变化。就像当年的互联网泡沫一样，新技术的成长总是伴随着大量的投机资源。在经历了三次泡沫之后，源于比特币的区块链技术得到了各国的认可，政策支持也相继出台。在未来，区块链将最终迎来真正的大规模应用时代。