工业大麻有所降温，但仍有明显的持续炒作预期。1苹果，卖小麦色皮肤，身材偏瘦的广州姑娘，喜欢自称“女毒枭”。当36Kr第一次联系她时，她说她在柬埔寨是为了推动工业大麻的合法化。
她发了一张照片。这是一次私人晚宴。她穿着宝蓝色套装，坐在白发白胡子的薛蛮子旁边。今年3月，薛蛮子在接受采访时表示，他在柬埔寨西哈努克城购买了数万亩土地，做房地产和建材生意。
“薛蛮子没有生产大麻。”苹果说。她很看重和这个币圈名人的交情，所以反复强调，“他怕被举报，薛蛮子在柬种大麻。”
但同时苹果表示，她在东南亚确实有一群朋友，分别是“币圈”(数字货币)和“盘圈”(养老盘)，他们正在策划一个将工业大麻与区块链和数字货币结合的项目。他们对赚钱的机会比较敏感，习惯在灰色的商业世界里打擦边球，而工业麻是一个很好的题材，既有实物资产，又有操作空间。市场不需要教育，本身就有刺激属性，让人思考。
很难说苹果更接近哪个圈子。据她描述，她是客家人，在韶关长大，父母“从政”。大学毕业后，因为亲戚关系，她在俄罗斯做了4年跨境电商。2012年，她将公司卖给了当地一家犹太基金，赚到了人生第一桶金，回国投资。
最早她投资了几个微信商家护肤品牌，很多都是“洗牌出局”。后来她加入了一个朋友创办的基金，成为了FA的合伙人。她认为，自己的非金融背景，让她的商业逻辑与很多有金融背景的投资人不同。她对国际信息比较敏感，不被理论和模型束缚，有自己的一套投资逻辑。
苹果在2018年初首次关注大麻。当时她有个朋友在美国黑市做消遣用大麻。她在大棚里小规模种了几百平米，不需要太多处理。干马赛克烟直接抽，一斤能卖1000块。
2018年10月，加拿大宣布娱乐用大麻在全境合法。在纳斯达克上市的大麻公司Tilray的股价在两个月内飙升了12倍。年底，特朗普签署了新的《农业法案》，将工业大麻从受管制物质中移除。近两年，我国黑龙江、吉林两省也放开了工业大麻的种植和加工。
在一系列好消息的刺激下，工业大麻从北美一路蔓延到中国。今年年初，苹果成立了“CBDG大麻产业基金”，计划募集3000万美元投资工业大麻产业链。
CBD '(大麻二酚)是大麻中存在的药用成分，在抗炎、镇痛、抗焦虑、改善记忆等方面具有很高的价值。毒品大麻与工业大麻的区别在于致幻成分THC(大麻二酚)的含量：工业大麻中THC含量不到0.3%，种植目的主要是提取CBD。
目前，工业大麻的种植和提取在云南仍然是一项许可证业务。合法的种植公司有30多家，提取公司只有6家，其他100多家都取得了提取的“前置审批”，还没有办理正式的许可证。工业大麻火了之后，这些执照的价格就上去了。(在中国另一个对工业大麻种植开放的省份黑龙江，工业大麻的种植没有许可证，只需要工商登记和派出所备案。)
苹果公司调查了云南十几家公司。种植公司会告诉她，他们订单很多，不够卖。提取公司表示，已经准备建厂，很快就能拿到正式资质。她觉得云南的水好深，都在吹。整个市场很乱。\”
最后，苹果在今年4月全资收购了一家种植公司。一个月后，她卖掉了我
她也想找其中一家申请牌照的公司，但是有一个悖论：大部分还没办厂，指望着融资到位才开始投资。但工厂建好之后，能否顺利拿到正式牌照，还有很大的不确定性。
她不愿意和他们分担风险。“你拿我的钱去办厂，你跟我赌什么？”
其中一家苹果试图调整的提取公司接受了36Kr的采访。该公司创始人表示，他们谈判失败的原因是苹果提出持股。他认为这只是为了更容易转售公司。她不打算长期持有股权，她做的是短期赚取中间差价的“经纪”业务。
此外，苹果提出的交易方式是一部分在他看来“极低”的现金，加上——形式的CBDG代币(数字通行证)，相当于两家公司之间的股份交换。
“如果你想过来和我玩，你必须带现金。你拿着钱跟我玩是怎么回事？就像一个上市公司，以股换股，他的股票有涨有跌，我无法预测他的主要业绩。”上述公司创始人说。
在CBDG的官网上，列举了管理团队运作基金的方式，包括要求项目方做出业绩承诺；每轮融资进行股份回购或允许老股东套现；以及“以PR市值管理的方式筹集Token”，后来从官网删除。
苹果表示，由于一级市场募集太慢，他们曾考虑过通过LP和发送Token“两条腿走路”来筹集资金。后来因为一些政策原因，该计划暂时搁浅。
当36Kr询问项目的具体情况，提出要和当地的种植公司和项目方谈谈时，她婉拒了。都说股市太热，监管打压，大家都不想露脸。
此外，另一个原因，她也很坦白，“说的不一定是真的。不想这水太清，就不能钓鱼。”
苹果计划在香港召开峰会，邀请工业大麻行业的药企、科研院所、保健品、护肤品厂商、投资机构，以及“近10家涉足工业大麻行业的a股上市公司董事”到现场，帮助他们对接上下游资源。
今年3月成立的天一新马的掌门人覃逸也受到了邀请。然而，覃逸说他可能不会参加。他过去受邀付费演讲，一个演讲资格就卖了几十万。他第一次见苹果是因为她有基金，他们想融钱。但是他后来发现她试图从他们身上赚钱。(苹果后来告诉36Kr，她没有邀请覃逸发表演讲或参加会议。)
《天一新马》中易的身份很难解释。他最初是区块链公司BAIC的创始人。今年3月，他找到麻纺行业上市公司天一嘉华，说服对方做工业用麻，并成立子公司天一新马(简称“新马”)。他提出了一个把大麻工业与区块链工业结合起来的方案，并深深地参与了这个项目。他曾经考虑过做新马的总经理和董事长。但36Kr最后一次向他确认，他说自己只是一个融资顾问。
作为一名个人网站管理员，覃逸创建了一家安卓应用下载网站Jifeng.com，后来又将其出售给上市公司。还创办了一个AI智能家居项目，获得真格基金1000万天使投资。后来，区块链火了，他转身创建了区块链项目“BAIC数据公共链”。
网上有很多关于覃逸之前创业的报道，其中最有趣的是他在加州洛斯阿尔托斯山山顶拥有一栋三层豪宅，毗邻斯坦福大学和特斯拉硅谷总部，拥有视听厅、酒窖、车库和两个超大观景台。2017年下半年，他以700比特币的价格卖掉了这栋豪宅。
覃逸表示不方便谈论豪宅和比特币的故事。只是和前期项目宣传有关，他不做钱币生意。
至于区块链，他认为必须与传统产业相结合，否则就没有价值。这就是他去天一嘉华的原因。他为对方提出了一个计划：追踪sou
覃逸说，他给70岁的天一家化董事长张玉莹做了一个关于工业用麻的市场价值和应用前景的演讲，然后彼此一拍即合。
但在张玉莹的记忆中，覃逸是从资本市场起家的。“我可以帮你策划一个工业大麻项目，不用你的1分钱，我就可以为你融到资金。”
张玉莹与大麻打交道已经有23年了，但事实上他与毒品和医学毫无瓜葛。他正在制造另一种大麻，——罗布麻。从新疆南部塔里木河流域的野生罗布麻中提取纤维，制成棉麻混纺服装。
近年来纺织行业提高环保标准，罗布麻上游采购加工成本越来越高，下游市场却越来越难做。为了节约成本，他把全国21家分店全部撤掉，转做电商。原来公司流水的40%需要用来买流量。再加上这两年金融市场整顿，中小企业融资渠道基本被扫光。
张玉莹知道，如果是纺织业，可能永远吸引不到资本的关注。因此，当覃逸找到他并为公司提出新的业务方向和新的融资时，他非常兴奋。如果讲故事能带来钱，他就一起讲，只要能兑现所有承诺。
由于植物中含有药物，工业大麻的种植、提取和流通都受到严格监管。大麻集团董事长谭鑫曾对媒体表示，他们云南的提取厂有上百个摄像头，实时与缉毒局联网，分离THC的整个过程都是隔离的，没有人参与。台账要在缉毒局备案，员工每周要做一次尿检。
据覃逸称，区块链技术可以追踪工业大麻的来源。张玉莹不知道区块链，但他从源头上知道：有机蔬菜比普通蔬菜贵好几倍。光靠标签是没有说服力的，区块链科技可以提供保证。他觉得这两个行业可能真的有结合的地方。
在覃逸的计划下，天一新马的实体和融资两条战线同时打通。他们找到长沙麻类作物研究所，“买断”了一种CBD含量高的工业大麻种子，命名为“新马1号”。同时与黑龙江省鹤岗市政府达成合作，种植提取基地。
鹤岗曾以煤矿为支柱产业，近年转型为环保生物科技城。张玉莹说，在黑龙江人覃逸的游说下，当地政府“特别看好工业大麻”。政府给了他们一块地，让他们在省道旁边建一座工厂。约3万亩黑土地是他们的种植基地。
今年4月，张玉莹飞到鹤岗与当地政府签约。这是他第一次看到一望无际的黑土地。他想象着夏天来到工厂，周围是2米多高的上万亩绿色工业麻。“一眼看到一望无际的绿色大海是什么感觉？”
3概念股的转型，但今年看不到“绿海”。新马与长沙马研究所合作的种子，因为还需要一年的田间试验，错过了今年的播种季节。最终，覃逸种植了500亩黑龙江当地的“马龙3号”。
他原本想种CBD含量更高的“马龙五号”，但今年的种子被哈药集团抢走了。他听说联席CEO是李笑来的雄安科技也想种马龙五号，“到处找，出高价买。”
雄安科技去年还是区块链概念股，是雄安基金收购港股上市公司“借壳上市”并更名后收购的。今年3月，雄安宣布将在黑龙江种植2万亩工业大麻。李笑来合伙人、雄安基金创始合伙人姚永杰表示，今年在黑龙江很难找到种子。他们终于种了2000亩。“政府帮我们协调。”
姚永杰从档案袋里翻出厚厚一叠复印件，是他与黑龙江政府、合作社签订的各种协议。也许经常需要向人们说明，雄安的工业麻项目不是空气。在他的朋友圈里，有很多他和当地政府官员、农民一起到云南、黑龙江实地考察的照片。文字说明大体相似：“世界各地，忙着当农民。”“如果你努力，结果不会说谎。”“行动胜于雄辩。概念退潮，真正的锤子领先。”
据天眼查，与姚永杰相关的公司有142家，其中43家为法人，90家拥有实际控制权。他的布局像一张网。“我是一名蚂蚁士兵，很好。风险能力强。”姚杰说。
姚杰是浙江人，家里有很多做生意的亲戚。他从小就接触商业。90年代初，建筑学专业的他靠绘制效果图赚到了人生第一桶金，100万元。此后涉足文化传播、房地产，后来做个人投资。2014年，他成立了早期基金进行投资。
姚永杰喜欢讲日兰追过的风口。区块链最火的时候，他的公司“像寺庙一样”，一天接待20个人。雄安基金是斓曦投资的十只基金之一，由永杰和李笑来共同创立。
姚永杰表示，邀请李笑来主要是因为他的名人效应，以及他在区块链领域的诸多布局。未来三到五年，什么行业会比较热？他说他特别准。但同时又自嘲自己没看远。
雄安宣传的“百亿基金”今年被余杭区财政局澄清：基金规模只有10亿元。余杭区政府与未来科技城管委会曾有“合作意向”，后“因财政情况变化”，终止了与雄安的合作。
如果你看看雄安科技的股价，过去一年最突出的表现是因为加入了区块链和大麻。去年5月，姚永杰以0.87港元买壳，随后股价一度上蹿下跳2.5元。但股价一路下跌，成交量下降。李笑来在年底成为联席首席执行官的消息并没有引起多大波澜。
第二次大涨是在大麻公布之后，股价迅速翻倍。
(雄安科技股价和成交量动态图)
大股东去年底开始减持。随着大麻概念的升温，他们套现了2.6亿港元。
今年3月，姚永杰以0.67港元的亏损，卖出了买入价为0.87港元的股票。他表示，这样做的目的主要是激励团队，受让方是基金的新CEO。
一位投资行业人士向36Kr讲述了资本市场的另一种玩法：大股东低位减持，相当于花钱请人拉板。高买低卖都无所谓。股价涨了，大家一起赚钱。用硬币割韭菜的套路，在股市早已不是什么新鲜事。
根据游资的想法，他甚至提醒，“如果你相信新录取的庄的实力，可以买一些，与庄共舞。”
姚永杰并不回避。他曾经通过资本运作赚了很多钱。但他也表示，自己赚的钱大部分都投在了项目上。他说他没有成为首富的野心，他赚的钱足够花。他投资主要是因为他喜欢和企业家在一起。他最大的成就感来自：看好一个行业，一个行业就成了热点。
去年，李笑来在曝光的录音中谈到了投资和投机的关系。“不要盲目相信‘价值投资’。如果你随波逐流，认为价值投资是对的，那么你注定是一个平庸的人。”
同样的问题，姚永杰的回答是投资和投机没有明确的界限。“先有鸡，还是先有蛋。这是不对的。我想先有钱。有了钱，你要鸡蛋我给你，你要鸡我给你。”
根据协议，自新马成立以来，覃逸从未要求张玉莹投资一分钱。前期我们提供研发资金和种植提取基地的费用
然而，发行代币融资的计划并不像预期的那样顺利。今年3月，新马在北京证券交易所发行了20%的优先股，共融资2000万美元。这个项目只开放了几个小时，但因为新马的律师提出了一些关于潜在政策风险的担忧而被暂停。
今年4月，覃逸举办了“区块链赋能工业大麻峰会”。国内某证券公司的分析师受邀演讲，但在发布会前几天临时取消了演讲。
“我当时以为是讨论会。如果区块链能够获得工业大麻，这将是一件好事。后来发现都是用来融资的。我不想为他背书。”他告诉36Kr。
同时，一位投资行业人士也提出，他认为新马这样的项目可以从一级市场拿到钱，发行token的理由并不充分。他猜测可能是跑项目的人。只有这样，才能实现利益最大化。“如果走股权融资，币圈的人怎么赚钱？”
覃逸后来设计了几个方案，但由于种种原因，都放弃了。最后，在律师的建议下，他走了最合规的程序：以维京群岛上市公司子公司的名义向美国证交会申请发放STO通行证。其中，向美国境内合格投资者发行2000万美元，向美国境外符合认购条件的投资者发行2000万美元。
张玉莹说，他不排斥区块链和数字通，但同时他也不想冒险，“要遵守国家政策”
他并不避讳谈论，新马的项目有“炒作”的成分。他很早就知道覃逸是一个“资本玩家”。但他守着一个底线：工业大麻的实体确实在前进，种子和基地确实存在。“不做行业，就不像割韭菜了。”
但在整个融资过程中，张玉莹对覃逸的看法有所改变。覃逸曾希望最早参与该项目，并希望获得40%的股权。但不久后，他又告诉张玉莹，这40%的股份他不要了，希望用母公司天一家化的权证代替，以后可以在二级市场换上市公司的股份。覃逸已经在寻找市值管理团队，这也是他套现的一个渠道。
在此期间，覃逸还有意无意地向张玉莹提到，“我们对大麻也是这样做的。能不能顶着卖，卖个两三亿？”
一时间，张玉莹惊呆了。“先不考虑这个问题，再做。”他第一次觉得应该“多了解”一下眼前这个雄心勃勃的年轻人。
5股价快，生意慢“很多”投机者找到汉马集团董事长谭鑫：以前做电子的，没有产业关联，有投机概念的.谭鑫区分投机者的标准是看对方是否只想对某一事件进行短期投机。
虽然泡沫很多，但是好处很明显。“在2019年之前，没有人在中国投资此类项目。”谭鑫说，今年的资本密集访问，“这种感觉真好。”
汉马集团，成立于2015年，是国内最早布局工业大麻的龙头企业。云南拥有养殖、种植、提取全牌照，在生物制药、消费品市场也有布局。
谭鑫的父亲是外交官。早年当过兵，在外交部工作，采购发放物资。1996年，他去美国攻读MBA。回国后，他加入了一家军工企业。十多年前，这家公司为满足部队需求，在云南种植了6万亩工业大麻，并提取纤维，是云南省大规模工业大麻种植的起点。
春播秋收，身为导演的谭鑫也会挽着裤腿下到田间地头，与农民交流农事。纤维主要由茎和叶提取，茎和叶被切断并扔在田里。谭鑫记得，那时在西双版纳，许多外国人来旅游，会坐在田野里，把树叶卷起来当“香烟”。谭鑫是较早了解到工业大麻更高药用价值的人。6年前，他创办了汉马集团。
从事大麻生产的德展健康董事长张勇几年前就听说了汉马的融资，但没有理会。今年年初，张勇主动找到谭鑫，说他后悔当初没有投票。现在汉马的估值从16亿涨到了几十亿。
工业大麻火灾发生后，谭鑫走访了十几家上市公司。后来他和其中6家成立了合资公司，医药用——德湛健康，温室种植用华仁药业，电子烟用顺豪，养殖用尔康药业等。
有人评论谭鑫说“一个女人嫁的多”，他不同意。如果一个公司把一个产业链上的事情都做了，那只能说明这个行业最早是在太原起步的，花钱买不到标的。他认为，一个健康的产业链应该包括不同的公司。
因为大麻不是上市公司，在这次资本热潮中没有市值表现。但是和汉马集团合作的公司后来都成了a股疯狂的工业麻概念股。
一位二级市场的投资者告诉36Kr，他在去年11月份买入了工业大麻的股票，今年2月份加到了满仓，五一节前全部卖出，赚了一倍左右。他后悔没有打板子。a股工业麻最火的时候，平均6-8个涨停板。
他认为，今年工业大麻大涨的一个重要原因是契合了a股的“主题投资”，就像氢能、5G一样。但大麻概念的二级市场已经爆炸，股价的上涨空间已经提前透支。
年初以来，国内已有60家上市公司宣布布局工业大麻。包括哈药、康和制药等制药公司，以及顺好等烟草公司。谭鑫认为，他们中的大多数人不会坚持这个行业，许多人说他们想制造工业大麻。\”这个决定来得如此之快，以至于我不得不怀疑它的尝试.\”
干坤资本合伙人史德山做过一个调查。a股工业麻最火的时候，全行业增加了1000亿市值。他认为行业最终投资可能不会超过10亿元。很多上市公司就是靠买个牌照弄几个涨停板，后面建厂也不用费很大劲。
更有甚者，他们的很多主业都与种植和提取无关。一是种植看天气，天气波动大；工厂建设可能也缺乏经验。一旦选型错误，整条生产线可能都要整改，金钱和时间成本更是难以估计。
谭鑫认为，很多上市公司在布局和种植上非常盲目。比如土地没有通过欧盟的游击队认证，未来开采CBD出口欧美市场会有很多问题；今年，云南共记录19万亩工业大麻，种植规模大于其他。会卖给谁？
委托种植公司跑路的并不少见，农民辛苦一年没有收入的也不少见。但如果工业大麻的叶子在农民手里，当地警方很难监管。一旦有人孤注一掷地打致幻成分THC的主意，对整个行业都是致命的打击。
史德山在云南调研了一个多月，在美国投资了一家种植公司，在北加州种了150亩工业大麻，说种子的CBD含量高达18%。目前工业大麻的种子是禁止在全国流通的，这意味着短期内我国在种植领域很难有成本优势。美国人工贵，但种子的CBD含量也高，这是成本中最敏感的部分。他还把投资的重点转移到产业链的下游，认为资本一窝蜂地去种植和开采，上游产能过剩是迟早的事。
今年3月起，国家禁毒委员会加强了对工业大麻的管控，证监会也开始对上市公司进行问询。随着监管的收紧和板块的轮动，工业大麻已经止住了年初10家公司涨停的盛况
云南每年清明前后进入雨季。大雨时，可以播种工业大麻。但是今年，雨一直下到了5月底。
很多农民因为怕影响出苗率，不敢播种。一些提前种下的在五月的太阳下死于干旱。一家种植公司的创始人说，他们今年一亩地需要补200棵苗，其他没有经验的可能要补更多。
大麻一年只种一次。错过了今年，就要等到明年了。
“别疯了。”史德山说，虽然工业麻的故事并没有就此结束，但对于盲目投资的人来说，“潮起潮落，每一波必有一尸。”