声明：本文不构成任何投资建议。
边肖：记得要集中注意力。
通过81家交易所的数据了解真实的比特币市场现状。
文|梁玉珊邢娟
出品|火星财经(ID: hCJ24h)
2019年3月下旬，美国加密资产管理公司Bitwise带着一份报告再次向SEC提交了ETF申请，该报告分析了全球81家加密数字货币交易所的比特币交易数据，暴露了Coinbene、Lbank等交易所涉嫌捏造的交易量，以及许多意想不到的市场真相。
火星财经(微信号：hxcj24h)注意到，报告中的统计数据涉及交易所的交易量、etc美元(USD)和BTC/USDT价格、交易市场价格、比特币期货和现货规模等。基于这些数据，我们得出了五个出乎意料的结论，比如真实有效的比特币市场规模只有5%，真实的比特币现货市场规模远低于人们的预期。
高达95%的比特币交易是交易所伪造的。
Bitwise在其报告的第一部分指出，CoinMarketCap报告的大多数比特币交易都是伪造的。公司通过对81家交易所在交易规模离散度、峰值交易量安排、分布模式三个方面的数据进行对比，展示了“可疑”交易所与“正常”交易所的区别。
(上图是一个“正常”交易所的交易量直方图。)
(上图为“可疑”交易所的交易量直方图)
(上图为“正常”交易所峰值成交量直方图。)
(上图为“可疑”交易所峰值成交量直方图。)
根据这份报告，在81家交易所中，只有10家报告了它们的真实交易量。数据显示，比特币的实际日交易量仅为2.73亿美元，而CoinMarketCap给出的交易规模却高达60亿美元。这意味着高达95%的比特币交易是人为捏造的，而真实有效的比特币交易只有5%。
据悉，这10家有真实数据的交易所分别是：币安、Bitfinex、北海巨妖、Bitstamp、比特币基地、BitFlyer、Gemini、itBit、Bittrex和Poloniex。
Bitwise在报告中指出，比特币基地、双子星、BitFlyer、Poloniex等受监管交易所的交易数据相对正常，其交易模式具有一定的规律。比如小额交易比大额交易频繁，大部分交易都是整数；交易量在合理的时间内涨跌，几乎与人的作息时间同步。
与那些交易量可疑的交易所相比，表现出完全不同的交易模式。比如交易几乎都在买入价和卖出价之间，很少有小额或整数交易。
不过，在Bitwise全球研究总监马修侯根(Matthew Hougan)看来，虽然全球95%的交易量都是伪造的，但对于市场的长期发展来说，不利因素发生得越早，越有助于市场朝着健康积极的方向发展。
虽然欺诈形势严峻，但Bitwise指出，从比特币的市值来看，与黄金市场相比，其真实交易量表明市场处于“健康”状态。
目前黄金市值约6.7万亿美元，现货交易量约370亿美元，日交易量约0.55%。
另一方面，比特币目前市值约700亿美元，现货交易量约2.73亿美元，日交易量约0.39%。
BTC/美元(USD)和BTC/USDT的价格完全相同。
一般认为，与BTC/USDT市场相比，BTC/美元市场具有持续的溢价。在CoinMarketCap等广泛使用的网站上，我们可以看到明显的价格差异，而且价格差异通常是在变化的。
资料来源：CoinAPI(2018/01/11~2018/11/12)
虽然稳定货币USDT的交易价格通常稳定在1美元，但其价格实际上是变化的(通常在1.05美元至0.87美元之间)，有时会相对波动。如果在比特币价格中考虑USDT的价格波动，然后进行调整，BTC/美元和BTC/USDT的价格是完全一致的。
资料来源：CoinAPI(2018/01/11~2018/11/12)
真实的比特币市场比人们通常想象的更难操纵。
传统上，比特币市场的多头或空头利用手中的大量资金在市场上做多或做空，操纵货币价格，大量无意义的交易造成虚假的市场繁荣。以比特币的攻击者代表、“末日博士”努里埃尔鲁比尼的观点为例，他认为在没有任何消息的情况下，短短半小时内暴涨10%，一定是价格操纵。数字货币市场是人类历史上被操纵程度最高的金融市场，因此指出数字货币是一文不值的“垃圾货币”。
然而，报告指出，上述10个交易所(真实交易市场)的价格之间存在很强的相关性，即使是很小的偏差也可以用交易成本(约30个基点)、波动性和对冲成本来解释。这说明比特币市场其实是一个有效的市场，套利很好。投资者需要花费大量精力操纵市场，需要在这10家交易所进行“暗箱操作”。
比特币现货市场比人们想象的要小，期货市场的重要性不容忽视。
考虑到比特币现货市场的“实际”规模，比特币期货市场在2月份达到9100万美元的峰值(包括芝加哥商品交易所和芝加哥期权交易所)，占比特币市场总规模的30%。
事实上，如果将芝加哥商品交易所与上述十家“合法”交易所相比，其期货交易规模仅次于全球最大的交易所——毕安交易所。
比特币市场受到的监管远比人们想象的要多。
混乱和无人监管成为人们对比特币市场的第一印象。事实上，比特币市场受到的监管远比人们想象的要多。
上述10家交易所中，9家持有FinCEN(美国金融犯罪执法网络)的MSB牌照，5家持有纽约州金融服务局颁发的加密货币业务牌照。这说明，事实上，比特币市场受到的监管比大多数人想象的要严格得多。
MSB牌照是由美国财政部监管发放的一种金融牌照。2017年3月，美国财政部和中国证监会明确强调，加密数字货币证券交易所必须向FinCEN注册MSB许可证。
此外，10家交易所中有5家正在使用“市场监控工具”，该工具可以通过实时监控和追溯分析交易、订单和其他市场信息，帮助监控欺诈和洗单交易等市场操纵行为。
虽然目前迁安没有受到监管，也没有使用任何一种监控工具(至少就公众所知)，但它拥有全球超过40%的“合法”交易量。
此外，对于不在十大交易所之列的火币来说，其合作伙伴HBUS也获得了美国的MSB牌照和部分州的MTL牌照。
在全球范围内，各国正在逐步建立与加密数字货币相关的监管框架，以促进加密市场的规范化。此外，全球监管体系逐渐清晰，“授权沙盒程序行业自律”的雏形逐渐显现。
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在行业初期，加密交易所的数据造假问题早已是公开的“秘密”。去年8月，区块链透明研究所(BTI)在其报告中指出，全球十大加密交易所中至少有七家伪造了交易量，其公布的交易量相当于真实交易量的12至100倍。
另一方面，以CoinMarketCap为代表的数据提供商也面临着越来越多的质疑。在Bitwise曝光了CoinMarketCap数据的欺诈行为后，它于3月26日表示，计划做出一系列改变，以解决比特币和平台中2000多枚假币的欺诈交易量问题。
所以早期的加密市场需要一些监管来遏制行业乱象，使其逐渐规范进而成熟。熊市的来临，大大提高了交易所的淘汰率。依靠数据“上位”的交易所经不起市场考验，终将被抛弃。那些有真实数据的交易所获得投资人的信任，增加用户数量和平台流量，增强市场竞争力。
除了交易所数据造假，比特币现货和期货市场的现状也超出了人们的预期。通过数据可以看出，比特币现货市场的增长空间比人们想象的要大，期货市场在整个加密市场中的权重不容忽视。
正如Bitwise全球研究总监马修侯根(Matthew Hougan)所说，人们现在认为加密数字货币市场一团糟，很大程度上是因为他们看到了被操纵的数据。当你抛开误解，拉开假象，你就会看到一个有效的，套利的加密市场。