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边肖：记得要集中注意力。
来源：虎鼎核
——哈佛大学访问学者BTC系列研究报告之三
作者：胡定核刘青燕
通货膨胀率、流动性、安全性、稀缺性、创新、稳定性和增长
第一部分是传统的法定货币制度：
“乱世买黄金”是指当战争、经济崩溃、全球疫情等风险爆发时，人们会选择价格波动小、损失小的稳定资产，如黄金、美元、美国国债、日元、英镑等。它们通常被称为避险资产。
如其他股票、公司债券、房地产等。虽然在强风险下短期可能会有较大波动，但长期来看也有很好的投资价值。这些资产真的是避险资产，值得投资吗？我们可以逐一分析通货膨胀率、流动性、安全性、稀缺性、创新性、稳定性和增长性：
1.通货膨胀率
英镑是最长寿的法定货币，有326年的历史，贬值率高达99.5%。
美元在过去的一百年里也贬值了百分之九十七。
一部法定货币的历史就是一部货币过度消费和持续贬值的历史。1971年8月5日，时任美国总统尼克松单方面撕毁合同，宣布解散1944年创立的所谓布雷顿森林协定，承诺美元与黄金挂钩，汇率不变。从此，美元的发行不再受黄金储备的约束。
诺贝尔经济学奖得主、奥地利学派经济学家哈耶克在他1976年出版的《货币的非国家化》一书中写道，“为了维持温和通货膨胀所创造的经济活动，货币当局不得不加快通货膨胀率，而且不得不不止一次地提高，使通货膨胀率能够超出人们的预期。”
在20世纪30年代的天罚中，哈耶克被干预主义领袖凯恩斯击败。此后，以宽松货币、财政赤字、通货膨胀、刺激需求为主要指导思想和调控战术的凯恩斯主义，被世界各国政府奉为圭臬，主导了今天全球经济发展和宏观调控的主旋律。
凯恩斯主义只是给了全世界政府当局的权力代理人肆意转移财富的遮羞布，一种可以解渴而难以自拔的药物。不管凯恩斯主义者说什么豪言壮语，总有一个最简单的常识：印钞票不能创造真正的财富，只能让货币本身贬值。
自从全世界的政府都吃了凯恩斯主义的药，就一发不可收拾了。每次出现金融危机和经济危机，政府和央行部门救市的最后一招就是印钞。出于这个原因，政治家们发明了令人眼花缭乱的金融词汇，最新最时髦的一个被称为量化宽松(QE)。
BTC出生在2008年的金融危机中。2020年，在中美贸易战和新冠肺炎新冠肺炎全球爆发多只黑天鹅的影响下，美国股市陷入历史性的持续崩盘，各类资产纷纷暴跌。美联储已经顾不上节操，连续放出零利率、无限量化宽松、直接购买投资级信用债及相关ETF、MBS、扩大MMLF和CPFF等“杀手级”金融调控工具，但仍无法挽回市场颓势。
虽然美元是各国的法定货币，但通货膨胀仍然相对温和。它不受政府控制，美联储归私人所有，美元的发行与附息的美国国债挂钩，国债的规模由国会决定。不像委内瑞拉、俄罗斯和其他国家，通货膨胀没有上限。
2.资产流动性
黄金往往缺乏流动性。比如中国改革开放之前，没有自由市场经济。计划经济规定黄金只能由国家低价收购，私下买卖是违法的。
美元在有外汇管制的国家是不能流通的，汇率也是有计划干预的。
至于证券市场，中国，美国，甚至香港，全世界都把自己捆住了，把美股，港股，中债(包括国债)，美债都搞得各自为政，只能在一亩三分地内流动。
交易时间也与证券交易所的时间有严格的限制。
2018年，美国财政部副部长Sigal Dacker宣布，全球银行结算系统SWIFT切断了与包括伊朗央行在内的受制裁伊朗金融机构的联系。
SWIFT是一个覆盖全球200多个国家和11，000多家金融机构的银行结算系统。虽然名义上是总部设在欧洲的非营利性国际合作组织，但实际上受美国控制，成为美国在世界各地实施经济制裁的“打手”之一。
在今天的电子法定货币时代，一个流动性可以随时被锁定和切断的跨境清算和结算系统对这个金融系统中脆弱的参与者的利益是一个巨大的威胁。
2019年初，陷入严重通胀危机的委内瑞拉欲将存放在美联储地下金库的黄金运回本国，却遭到阻拦和拒绝。早在2018年11月，英格兰银行就拒绝委内瑞拉运回价值5.5亿美元的黄金。最近，委内瑞拉试图从英格兰银行撤回并运回价值12亿美元的黄金的努力再次受阻。
事实上，根据合同和信用标准，美联储和英国银行在任何时候都无权拒绝或阻止任何中央银行运送或检查自己的黄金。但作为有形的物体，往往不可避免地会遇到人为因素造成的流动性问题。
3.安全
黄金和金钱可能因离婚或诉讼而被盗窃、没收，或被暴力机器强行掠夺，如二战中被纳粹抢劫的犹太人。
过海关时，黄金、法币等过多。也受到限制，超出的余额可能会被没收。
有些国家的法币可能因为政治树的倒下而归零，比如大陆国民党发行的金圆券。
中本聪在网站p2pfoundation上留下了一个虚构的生日，1975年4月5日，用来比喻暴力机器掠夺人民财富的真实历史。
历史上的4月5日，1933年，时任美国总统罗斯福签署6102号政府令，强制美国人民在一个月内将黄金上缴美国政府。违反者将被罚款1万美元，监禁10年。
之后，美国政府立即将美元贬值40%，强行推高黄金价格，将美债贬值，以对抗大萧条。这意味着40%的美国财富在一夜之间被洗劫一空。
1974年，福特总统签署了“黄金合法化”法案。自1975年以来，美国人又可以合法拥有黄金了。但是请注意，6102法案作为法律仍然有效，美国人获得的黄金所有权只是特权，而不是权利。美国政府，或者美国总统可以随时撤销这一特赦，从而处置任何一个美国公民手中的黄金。
经此一役，千年耕耘的黄金成为全球共识货币。它被美国政府的暴力机器推倒在地，踩在脚下，永远不会翻身。黄金时代结束了。法定美元的时代开始了。
在可以无限制发行的法定美元时代，人们已经完全失去了保护个人财富不被损失或掠夺的最后避难所和避风港。
4.稀缺
目前世界上有多少钱？据HowMuch.net网站《市场观察》2017年6月25日《腾讯财经》引用的文章，全球银行存款加上现金的总量约为83.6万亿美元。第二位是全球所有股票的价值，约66.8万亿美元。当时苹果市值只有7300亿美元，而亚马逊只有4020亿美元。现在苹果、亚马逊、微软和谷歌的市值都超过了一万亿美元。发达国家的房地产市场价值217万亿美元。中国北上广深2000万人，人均50(含公建)，房价10万/，都超过10万亿美元，全国应该超过100亿美元，全球黄金8.2万亿美元。全球衍生品价值约为544~1200万亿美元。如果按照现在的价格与2017年大致相当，那么全世界的总财富也将超过1万亿美元。
著名的Bridgewater创始人雷伊达里奥在2008年美国金融危机后制作了一个视频《经济机器是如何运行的》。视频显示，如今法定货币体系中流通的货币总量远小于信用总量。以美元为例。美国有大约50万亿美元的信贷，但流通中的货币只有3万亿美元。信贷总量是货币总量的15倍。也就是说，美联储每多印一美元，市场上就有15美元。它增加了信贷财富的杠杆，带来了泡沫繁荣。
5.创新革新
除了传统行业和房地产，证券是人类进入市场经济后的创新，有二三百年的历史。衍生品放大杠杆，发现更多时间和空间的未来价值，通过套利和套期保值控制风险。
高科技公司创新，股票暴涨，比如中国的腾讯和阿里，美国的微软和苹果。世界上市值最高的四家创新型互联网公司，市值超过一万亿美元。
6.稳定性
市值较大的资产，如航行中的大船，即使在风雨飘摇中也是稳定的。总的来说，黄金、股市、房地产都是稳中有升。
即使近年来中国的经济和居民收入有所放缓，但只有少数城市略有下降。
但是如果和日本大阪等城市相比，有些房子还是只有三四十年前的80年代的1/3左右，可以发现房地产泡沫是很可怕的。2008年美国泡沫破灭后，底特律等地的房地产也出现了80%以上的跌幅。
字画、古玩等。乱世可能不值钱，流动性差。
7.增长
对于新兴市场和创新型公司，可能会实现意想不到的增长。
1991年春，作者在自己撰写出版的《中国股票市场：行情分析与投资艺术》(同济大学出版社，1991年4月)一书的序言中说：“中国股市取决于中国经济，那么中国经济的前景是否明朗？回想起十五年前我们街上那身统一的蓝补丁中山装，还有我们娱乐圈唯一的八部样板戏，用每月半斤肉票的口粮，不难预测十五年后中国经济的面貌。”
中国股市的繁荣，尤其是一些优质公司的数万元涨幅，证明了中国经济的活力。
中国的房地产，尤其是北上广深的房地产，不到十年就涨了十几倍，让大部分企业家的投资相形见绌。
第二部分，BTC是用这七个指标来衡量的？
1.通货膨胀率
BTC总额上限为2100万元，开采产生的增发数量每4年减少一半(严格来说是每21万块)。2020年5月中旬第三次减产后，其年供给增速将降至1.8%，低于全球几乎所有央行设定的2%的货币发行目标。
再过四年就降到每年0.9%，再过四年降到0.45%，直到2140年。
2.资产流动性
BTC在人类踏足的所有地方都有完全的机动性，在现在的世界，在未来，人类星际扩张的飞船和外星人。
与美股、a股、港股等证券不同，它受国家、国界、交易所的限制，没有五天四小时交易之类的限制
在即将到来的5G、6G甚至更高维的数字时代，我们每一个有动力的设备，包括人体，都将被植入芯片，芯片可以记录、存储、联网、分类、计算每一个微小的碎片化数据变化。全天候可移动、可交易，打破了国界的僵局，美股、a股、港股、集邮市场、古玩市场、农贸市场等。被分开锁起来。
我们所拥有的一切都可以被数字化，比如童年的医疗记录，购物和酒店偏好，我们的声誉和权力。我们在“看见音乐”平台上听和创作歌曲，该平台拥有超过90万项全球音乐版权。甚至我此时写作的表情和温度都可以数字化，经过区块链的分类和确认，可以流动和交易。
这是一个划时代的数十亿事物相互联系的数字资产流。
BTC的转账交易不受任何法定货币清算和结算系统可用性的限制，也不受法定货币跨境跨行转账的速度和控制的限制。世界各地的交易所提供24×7的封闭交易。即使地处地球两端，交易双方相距甚远，一笔BTC转账也能在几分钟内完成链条上的最终结算，比目前任何国际间的银行间汇兑结算都要快。即使没有互联网，BTC仍然可以借助微波通信和卫星通信完成块同步和交易支付。
BTC拥有超主权的全时流动性，不受任何地缘政治因素或人为效率因素的限制。
3.安全
云中BTC的安全不受政权、权力、警察、法院、离婚和习俗的影响。它不会像实物资产一样被小偷偷走，但有可能被电脑黑客偷走，被不良交易所盗用，或者永远丢失被遗忘的私钥。
开发与传统习惯相衔接、易于大众掌握、丢失后可合法找回的便捷代币钱包，有很大的市场。
此外，BTC的安全由许多矿工同时通过专业的采矿机器来维护。目前计算能力已经达到13万亿哈希碰撞/秒，只有计算能力超过它才能被突破。大概只有中国，美国等大国，以举国之力才能做到，但攻破之后，BTC归零，类似于大家一起死的傻事。
十一年多来，BTC从未停机，安全、稳定、可靠。
按照这个开采速度再开采11年，中国和美国可能都无能为力。基本上，它的安全意味着一骑绝尘，奔向宇宙。
4.稀缺
包括中本聪在内的任何国家都不能增发BTC。在今年5月第三次产量减半后，BTC以SF值(通货膨胀率的倒数)衡量的“硬度”将降至56，达到相当于存量到流量的水平(黄金的SF值为62)。2024年左右下一次产量减半时，BTC的硬度将高达110，全面超过黄金，成为世界上最坚硬、最稀缺的资产。
按照中本聪设计的BTC发行机制，到2140年左右，总发行量将达到20.99亿丛。之后，BTC不会再发行更多的股票，BTC的发行总量将只有2100万股。
根据瑞士信贷2017年的报告，全球百万富翁人数约为3600万。因此，如果设立一个由拥有一个以上BTC的用户组成的“1 BTC俱乐部”，这个俱乐部的会员人数不会超过2100万，比全球百万富翁的人数还少。
5.创新革新
中本聪在2008年10月31日首次发布的《比特币白皮书》中写道：我们需要的是一个基于密码证明而非信任的电子支付系统。
比特币的发明目标之一是消除对人性可靠性和可信度的依赖和信任，完全用密码证据来替代。比特币采用的两个最重要的密码证据，公钥私钥签名和工作量证明，是数学和物理的产物。只要它的数学原理和物理定律没有被颠覆，这个证据的可信度显然远远高于任何个人或组织的信用背书和担保。
仅有加密证据是不够的。中本聪还想让比特币体系优于全人类，让任何人、任何组织、任何力量都无法逾越这个体系，控制它或阻止它，为了自己的利益损害全民利益。
中本聪彻底消除了比特币系统中所有的技术中心化、逻辑中心化、经济中心化和人力中心化。通过巧妙设计各级博弈机制，比特币系统变成了一个完全去中心化、不可改变的系统。
比特币是人类发明的第一种优于人类的技术，反过来调节人类群体的欲望。这是比特币区别于以往所有技术发明的地方。比特币的纯度，不受任何人控制，区别于个人或某些人控制的各种山寨区块链或联盟链项目。
比特币采用监管方式，是顺应人性的激励，而不是违背人性的惩罚。显然，前者的实施成本要比后者低得多(实际上是用一种凭空创造出来的货币符号来达到有效的激励效果)。这也是比特币区别于以往传统社会治理体系(如执法体系、监狱体系等)的地方。).
比特币是一种文化产品，是一种主体间的存在。就像基督教文化以圣经为载体，儒家文化以四书五经为载体，佛教文化以佛经为载体，比特币以代码和数据为载体，存在于每个人的共同想象中。
显然，在处理人与宇宙的关系时，比特币让人“知难而退”，无条件遵守数学原理和物理定律，其手法具有刺激性。这就是比特币的精妙之处。
站在人类文明发展的坐标轴上，在人类正从物质文明走向数字文明的时代背景下，比特币的发明必将成为人类意识和精神进化道路上不可磨灭的里程碑。
6.稳定性
一个商品货币化的一般规律大概会经历以下几个阶段：(1)收藏品或实用品；(2)投机产品；(3) SOV(价值储存)；(4)交换媒介；(5)估价单位。
黄金完成上述过程用了几千年。过去十年，BTC经历了前两个阶段，分别由理想主义者和投机者推动。从2019年上半年开始，BTC正式进入第三阶段。目前，BTC主要是一个独立的投资产品和数字资产。BTC最终能否完成货币化，还是会永远停留在投资资产的阶段，业内仍有不同看法，值得拭目以待。
在人类历史上，其他商品曾被用作货币或准货币。如银、粮食等。亚当斯密在公元《国富论》年发现，由于白银会随着开采技术的进步而增加，白银的价值会越来越贬值，在几十年到几百年的时间尺度上，逐渐失去价值标准的功能；但是粮食产量更稳定，所以亚当斯密选择用粮食贴现来衡量各个朝代的财富变化。
但是到了近代，随着工业革命，农业机械化生产水平的提高，生化科技的进步，农业生产力水平有了突飞猛进的发展。已经不像亚当斯密的时代，几百年来没有变化，没有改进。粮食的价格不足以作为衡量价值的稳定尺度。
从亚当斯密的研究中，我们可以得到一个启示，就是货币的功能是衡量财富的尺子。我们需要的是一把不断变长的尺子，还是一把长度不变的尺子。这是一个值得思考的问题。
7.增长
正如中本聪在2009年2月18日的邮件中所说，“随着用户数量的增加，每个BTC的价值也在增加。这样的系统有潜力进入正反馈循环；随着用户数量的增加，货币价格上涨，反过来会吸引更多的用户利用货币价格上涨进行套利”。
中本聪用通俗易懂的语言指出，BTC的价值网络也可能遵循梅特卡夫定律。这项法律是1993年提出的。这是一个关于网络价值和网络技术发展的规律。指出网络的价值等于网络中节点数的平方，网络的价值与连接用户数的平方成正比。
对BTC来说，在线用户的数量应该用有钱用户的数量来代替。由于BTC用户持匿名地址的钱，且存在一个用户多个地址(地址可以任意生成)或一个地址多个用户(如托管平台如交易所)的情况，所以我们只能大致分析一下BTC的真实用户价值网络。
2019年，BTC币大于1 BTC的地址数量超过70万，所有余额大于零的地址总数超过2000万。据调查，目前全球BTC用户数量约为2000万。
BTC是通过所谓的“开采”逐步释放的，今天已经释放了总量的85%以上。分发速度会越来越慢，到2140左右会完全停止分发。目前，BTC的年化通胀率(3.7%)远低于2008年以来美元的年化通胀率(36%)，明年减半日后将进一步降至1.7%。
随着BTC的进一步普及，用户的进一步增长，BTC通胀率的逐步下降，以及各种法币的量化宽松和持续超支，放眼30到50年的时间尺度，BTC仍将有不可估量的增长空间。
刘庆炎，北京航空航天大学软件学院特聘教授，毕业于清华大学，学士学位和研究生学位。她是一名区块链传教士，笔名和微信官方账号同名：刘娇莲。