点击进入破局平台。
导读：本周末，各大股市收盘，但比特币没有休息，创历史新高，突破60000美元。
如果你不知道比特币是什么，请看科普：比特币“疯了”！科普：比特币是什么？采矿是什么意思？普通人如何投资？
来源21世纪经济报道(ID: jjbd21)
记住侯孝义，陈至和胡天骄。
编辑周在的
图/虫
美国1.9万亿美元财政刺激计划带来的经济增长和通胀压力上升，正在刺激投资者不断追逐比特币。
3月13日，比特币价格一度突破6万美元，创下历史新高。市值超过1.14万亿美元。
据统计，比特币自2020年12月16日以来首次突破2万美元，2021年3月13日暴涨至6万美元，三个月左右上涨了4万美元。
火币网联合创始人杜军告诉记者，这次比特币创历史新高，主要有四个原因：
首先，1.9万亿美元财政刺激计划获得通过，令市场预期美联储和美国财政部将进一步释放美元流动性，大大缓解了金融市场投资者对美联储货币政策收紧的担忧。因此，随着美元流动性持续泛滥导致通胀压力上升，离场的投资机构再次回归比特币；
二是市场传言法国议员签署请愿书敦促法国央行购买比特币，刺激了市场的购买热情；
第三，Microstrategy等机构持续购买比特币，让金融市场感受到大公司对比特币的关注度和认可度仍在逐渐增加；
第四，比特币反弹带来的赚钱效应，正在推动新的投资者涌入这个市场淘金。
加密数字资产交易所的多位人士认为，尽管比特币价格持续上涨，但投资者应密切关注比特币价格高波动的风险。近一个月来，比特币多次出现新高，突然出现大幅回调走势，让不少高杠杆追涨者陷入爆仓风险。此外，投资者需要密切关注比特币可能存在的价格操纵风险。3354由于比特币的流动性不够高，任何一家大的比特币公司突然集中抛售头寸获利离场，都会引发比特币短时间内剧烈下跌。
海投环球创始人兼CEO王金龙告诉记者，目前，比特币的价格波动相当大，每天都有很多高杠杆投资者的账户爆仓。所以总体来说，追涨比特币还是要谨慎。此外，投资者应密切关注全球央行的动向。随着越来越多的央行计划发行自己的数字货币，是否会给比特币的应用场景和需求带来巨大的“挤出效应”，可能引发比特币新一轮的估值调整。
杜军提醒，比特币能否继续涨到新高，取决于全球资本泛滥的基本面是否会改变。但可以预见的是，全球资金的持续泛滥并不是一个可持续的状态。如果全球经济的持续增长导致各国央行开始收紧货币宽松政策，支撑比特币此轮上涨的主要原因可能会消失。因此，投资者应密切关注宏观经济和货币政策的变化趋势。
风险下布局区块链？
3月10日，摩根大通大通将发行与加密货币相关的结构性票据。
关于结构性票据的属性，摩根大通解释说，他不会直接用这种票据投资比特币，而是投资相关公司。其中，20%的资金将注入Microstrategy，约18%将投资于Square，其余将投资于Riot Blockchain、NVIDIA、PayPal和AMD等公司。
这样，从单纯购买比特币等加密货币，到推出相关金融衍生品，机构似乎开启了比特币布局，进入了区块链之路。
3月8日，高盛全球市场部数字资产主管马特麦克德莫特(Matt McDermott)证实了此前重启加密货币交易柜台的传闻，并表示将于本周开始向客户提供比特币期货和NDF交易服务。早在2018年，为了应对数字资产领域快速增长的活动，高盛首次成立了加密货币交易部门，隶属于全球市场部。
“在调查了近300名客户后，发现其中40%的人投资了加密货币，”麦克德莫特说。“然而，由于美国银行必须遵守禁止交易实体加密货币等相关法律法规，因此这项实验的初始范围将集中在芝加哥商品交易所的期货等平台领域。”麦克德莫特还重申了他的观点，他对区块链科技的未来非常乐观。“这种前沿技术为市场提供了一系列真实的机会，可以帮助金融行业的创新和发展，同时也为我们提供了挖掘技术潜力的机会。”
就在同一天的3月8日，支付巨头PayPal正式承认了收购以色列加密货币托管公司Curv的计划，以加快和扩大其加密货币和数字资产，并将在2021年第三季度前完成收购。虽然没有透露具体的收购金额，但市场猜测收购价格可能在2亿至3亿美元之间。
此次收购为Paypal的加密货币之路又添一砖。2020年10月，Paypal首次宣布，从2021年开始，客户可以使用加密货币在任何合作商户支付购物。目前，美国的用户已经可以在其平台上进行加密货币交易，这项业务很快将扩展到英国。
同一天，与比特币相关的金融服务提供商NYDIG宣布，已从Stone Ridge Holdings Group、摩根士丹利、纽约人寿、MassMutual和索罗斯基金管理公司等投资者手中融资2亿美元。
“机构对比特币的采用正在加速，我们估计与比特币相关的保险公司的风险敞口已超过10亿美元。”尼迪格说。
石油亿万富翁、Aker ASA董事长谢尔英格洛克(Kjell Inge Rokke)也在同一天加入了比特币亿万富翁俱乐部。洛克在声明中表示，Aker将成立一个新部门，专门投资比特币和区块链技术，初始资本约为5860万美元，其目前的资产也将作为比特币保留。
“比特币仍有跌至零的风险，但也有机会成为新货币体系的核心。一个比特币有一天会价值数百万美元，这并不是完全不可想象的。”洛克这么说的。
此前一天，美图购买比特币也在国内引起不小的轰动。
美图公司3月7日在港交所宣布，已于2021年3月5日在公开市场购入15000单位以太坊和379.1214267单位比特币。两种加密货币的总对价分别约为2210万美元和1790万美元，合计4000万美元。资金来源是公司现有的现金储备。
“这次购买是根据董事会之前批准的加密货币投资计划进行的。根据这一计划，集团可以购买净额不超过1亿美元的加密货币。”公告解释说。
随后，美图在公告中表明了自己的布局蓝图。“区块链技术具有颠覆现有金融和科技行业的潜力，类似于移动互联网颠覆PC互联网和其他许多线下行业的方式。加密货币有足够的升值空间，在资金管理上也可以作为分散现金的风险。”
不过，美图董事会也承认，与2005年左右的移动互联网行业类似，区块链行业仍处于早期阶段。虽然区块链有长期的积极前景，但总的来说，加密货币的价格在短期内仍将波动。
火币科技控股有限公司于3月4日获香港证监会颁发牌照，将发行三只虚拟货币基金，分别为比特币追踪基金、以太坊追踪基金及多策略虚拟货币基金。
比特币与区块链从来就不是平等的关系。单纯买入市值最高、最火的两种加密货币，并不意味着布局区块链，董事会所说的长期股东价值最大化能否实现也不得而知。即使能实现，进入和布局区块链还有很多工作要做。
根据其财报，美图7年亏损121亿元，此次购买比特币也可能是复制Microstrategy的“逆袭”方式。
对此，中国通信行业协会区块链委员会轮值主席、火币大学校长于佳宁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，从目前的信息来看，全球各大金融机构和大公司大多一方面在布局区块链技术，另一方面也在布局数字资产。
“在区块链科技的布局方面，区块链科技的分布式、智能化、防篡改的特点吸引了很多机构在布局上下大力气”，他补充道。“根据真实的业务场景，各大机构已经在区块链领域进行了深入研究，并取得了一系列探索性成果。例如，摩根大通银行基于以太坊开发的私人银行区块链平台Quorum，以及基于私人区块链发行和测试锚定美元的资产JPMCoin，都已经通过区块链技术实现了可以即时进行的全球结算。”
千禧一代的投资需求？
在大赌注持续流入加密货币的趋势下，交易平台Oanda的高级市场分析师Edward Moya认为，看好比特币和以太坊的情绪已经回归，机构的兴趣依然浓厚。
在接受采访时，长期比特币基金ARKK的创始人Cathie Wood表示，随着更多机构接受比特币，它在金融市场的地位将更像是固定收益市场，它在投资组合中的地位将更加突出。
在与包括对冲基金、保险和养老基金在内的机构客户就加密资产进行了300多次交谈后，麦克德莫特认为，机构投资者的需求在很大程度上是由对资产贬值的普遍担忧所驱动的。
摩根大通证券公司全球研究主管张愉珍在报告中声称，已经看到了千禧一代和机构投资者的需求。“对另类传统投资的需求将会持续。从比特币本身出发，比特币更像是一种分散风险资产的手段，而不是像美国国债和黄金那样相当稳定的避险资产。”
因此，她建议，在多资产组合中，投资者可以将最多1%的资产配置到比特币中，以便对冲股票、债券和大宗商品等传统资产类别的波动。
备受关注的债券市场和股票市场的剧烈波动，也引发了人们对它们与比特币关系的讨论。
3月9日，Mobius Capital Partners创始人马克墨比尔斯在接受采访时谈到了科技股和全球最大的数字资产之间的联系。“比特币价格和技术市场的关系非常密切。如果比特币价格下跌，我认为科技股将受到非常沉重的打击。”
加密货币做市商Amber Group的合伙人Annabelle Huang表示，在美国债券市场的波动下，避险情绪会溢出到加密货币市场。因此，比特币近期的支撑价格将在4万至4.3万美元之间。
量化交易公司Efficient Frontier的高管安德鲁图(Andrew Tu)认为，美国国债收益率和美元指数都在上升，但比特币并没有像以前那样反向运行，这可能意味着市场力量出现新的波动。“52000美元是比特币的重要阻力位，但也需要注意的是，如果债券收益率继续上升，美元继续走强，加密货币市场可能会再次变弱。”
在于佳宁看来，比特币与美股走势的相关性不强，比特币的价格周期和走势相对独立。
“从宏观角度来看，正是因为比特币收益率与美债、美股等传统金融资产收益率的相关性不高。因此，许多基金将比特币作为分散投资组合的工具，提高投资组合的夏普比率，这也是比特币作为价值储存和避险资产的底层逻辑之一。”于佳宁解释道。
但近期比特币和比特币ETF的交易活动，肉眼看确实略淡。
北美的第一目的比特币ETF (BTCC)在发行日见证了近4亿美元的易手后，已跌至约1700万美元。另一家Evolve基金集团的比特币ETF (EBIT)的热情也有所降温，交易量从最初上市的近1500万美元下降到目前的300万美元左右。
对此，晨星ETF研究全球主管本约翰逊认为，比特币ETF最初的受欢迎程度表明，在需求受到抑制、比特币价格处于当时新高的情况下，投资者希望转移他们或他们对比特币的敞口。“从长期来看，比特币ETF的交易量将与比特币的价格相关。”
无论风险偏好如何变化，央行和监管政策始终是比特币等其他加密货币绕不过去的壁垒。
目前，印度央行正在积极投资并计划推出数字货币——央行，以取代私人发行的加密货币。印度央行一直持反加密货币的立场，担心加密货币会威胁到印度的金融稳定，即将出台的加密法规只会更加严格。
在这场可能是史上最大的加密货币庞氏骗局下，南非也将继续加强对加密货币的监管。
顺带一提，美国总务管理局(GSA)本周将拍卖0.7501比特币，按现价计算约合3.8万美元。2014年，美国警察局缴获了3万枚比特币。
深度：比特币挖矿曝光
虚拟货币挖矿从比特币开始。
2009年1月3日，比特币创始人中本聪亲自创建了第一个区块——，即比特币创世纪区块，并获得了系统自动生成的前50个比特币的奖励，由此诞生了第一个比特币。
从比特币的输出机制来看，比特币是通过矿机计算，解决比特币网络中的区块“数学问题”。谁先解决这一块，谁就能获得这一块的记账权，获得这一块的比特币奖励，矿工就诞生了。
2013年ASIC矿机问世，挖矿逐渐演变成一个行业。虽然这个新行业的历史不到十年，但是每个行业都是江湖，有江湖的地方就有刀光剑影。短短几年，矿工们经历了两次从天堂到人间的剧烈循环，无数次血洗，江湖踩坑，终于等来了又一次牛市。
比特币价格已升至6万美元/枚以上，创下新纪录。比特币一年涨了14倍。根据上一轮牛市的规律，业内人士认为，这离顶峰还很远。
业内人士表示，虚拟货币挖矿可能已经过了暴富的时代，但仍然是很好的投资资产。或许是为了印证这一观点，大机构、大企业近期纷纷入市。虽然外界仍有质疑，但不可否认的是，虚拟货币挖矿正迅速走向规模化，不时有造富神话出现。
矿工迭代：采矿不再是普通人的游戏。
一名矿工向21世纪经济报道记者解释，采矿是每10分钟举行一次的“饥饿游戏”。全世界的矿工都会参加，游戏的奖品是比特币。
所谓的挖掘算法，其实就是一种猜数字的方法。方法固定简单，提升空间不大。只有一种方法可以赢得比赛，那就是找到单位时间内能够执行算法次数最多的硬件。另外，1 1=2，谁拥有的这样的硬件最多，谁就最有可能赢得比赛。所以比特币的挖矿史其实就是挖矿硬件的迭代史。
据说人们在家里用普通电脑CPU挖矿的时代被称为创世时代。到了2010年，人们发现AMD生产的GPU芯片有一个特定的计算组件，可以加快猜数字这一关键步骤，于是由多个GPU组装的“GPU矿机”迅速淘汰了普通的电脑矿机。
到2011年底，FPGA矿机出现，效率大幅提升，第一个矿Eligius出现。但是，当年的矿还只是刚刚起步，矿工们还主要指的是在世界各地悄悄挖矿的个人电脑。到目前为止，主流的ASIC芯片机是第四代矿机。与FPGA相比，ASIC芯片牺牲了灵活性，为挖矿而造的是猜测数字，所以效率又有了质的飞跃。
从矿业发展的历史来看，到2014年左右，比特币的矿业领域除了矿和池，已经没有个体矿工的生存空间，十大矿池的集中度已经基本确定。可以说保证了比特币的网络安全，实现了高度的集中化。许多知名的行业明星企业和企业主，如蚂蚁矿池、鱼池、雷比特、国池等集团，以及其背后的吴、江、七彩神鱼等人，都出现在这一时期。
雷比特矿池创始人蒋向21世纪经济报道记者回忆，2013年底，他还是计算机专业的时候，在做游戏生意的时候遇到了跨境收款的问题。他在寻找解决方案时了解了比特币：“2013年底是比特币一轮大牛市的顶部。我判断这里面有泡沫，决定短时间内不参与交易。不过当时挖矿有一定的利润，所以自己组装了两台显卡矿机，在家里开采，慢慢的。
江卓尔解释说，虽然在上一个周期，比特币经历了从1300元到13万元上涨100倍的巨大牛市，但真正赚到100倍的人很少。对于大多数人来说，买币最大的困难就是憋不住。没有人能预测市场的顶峰会在何时何地到来。一旦他们逃脱失败，熊市比特币基本会跌80%-90%。所以大部分人在上涨30%-50%的时候都会忍不住卖出。他们能持有三五次的很少，能持有100次的比特币也很少。
“但是采矿不存在这个问题。牛市中，矿机是会下金蛋的鹅。大部分人不会卖一只会下金蛋的鹅，所以大部分矿工总能挖到一整个牛市，而不是买比特币，涨了几倍就忍不住卖了。购买比特币和囤积钱币是反人类的过程，而挖矿是人类的过程。而且因为挖矿持续时间长，比如2016年上一次牛市的S9矿机，到现在挖了五年了，还在挖。每台机器每天净收益20元，那么在一台矿机的整个生命周期中，会遇到不止一次牛市。因此，可以说历史上真正在采矿的矿工是有利可图的。”江卓尔说。
不过，江卓尔直言，目前挖矿的投资门槛很高，而且会越来越高。早期有家庭矿工，家里一两台矿机就能挖。然而，随着整个行业的快速规模化发展，矿业商业模式发生了巨大的变化。单就电费而言，由于新疆电力远比家庭电费便宜，同样的矿机在新疆矿上开采价值10元的比特币要交5元电费，在家里开采价值10元的比特币要交10元电费，留给家庭矿工的生活空间很小。
据21世纪经济报道记者了解，上一代魔蚁矿机S9的价格在2018年牛市时就过万了。那时候至少有上百个S9要夜以继日的跑才能找到比特币，所以现在挖矿的难度只会更大。
“目前主流是做几万甚至几十万千瓦时的大型矿。矿井里有成千上万台采矿机器。当然，大型矿通常不会只有一个矿工，很多都是我这样大规模购买矿机的矿工，矿上会提供托管服务。但这对于散户来说还是很不友好的。如果你只有几台或者几十台矿机，想放到矿上，矿上很可能会不理你。所以有些平台会提供托管服务，但这种零售玩家并不是挖矿行业的主流。一个有10万台矿机的大矿机，一个有1万台矿机的小矿机，市场上大部分矿机都被大矿机把持。而且由于比特币受到了美国资本市场的追捧，很多美国上市公司，比如九城，都在市场上不计成本的购买比特币矿机，使得矿机进一步被大资金和机构控制，散户很难参与挖矿。”卓尔说。
江卓尔告诉记者，比特币每四年产量减半，会造成比特币供需的巨大波动，因此比特币市场也会呈现相对稳定的预期周期性行情。根据上一轮牛市的经验，从10000美元到50000美元的上升阶段有两次40%以上的下跌。这一次只有两次下跌，跌幅在20%左右，相比上一轮牛市非常“稳定”。原因是美国各大机构和基金开始进入市场。例如，特斯拉购买了15亿美元的比特币，美图的蔡文胜购买了4000万美元的比特币，MicroStrategy购买了价值40亿美元的比特币，市场巨头灰色基金购买了65万枚价值380亿美元的比特币，以及数百亿美元的以太坊、BCH比特币现金和其他虚拟货币。这些只是开仓，水下可能还有很多其他没有开仓的。他们根据商品和中长期资产来配置比特币。这些机构虽然只占很小的仓位配置比特币，但由于体量巨大，远非之前币圈玩家的资金可比。即使货币玩家想投机，大机构进场并长期持有，使得货币价格波动变小。这将导致市场进一步明确那些追涨杀跌的小玩家。比特币和挖矿要零售了。
在江卓尔看来，未来的采矿是一种大规模的工业生产，就像传统的煤矿一样。虽然短期内会有小煤矿，但这种大型综合玩家未来肯定会参与。
矿商：抢滩资源。
苦鹿首席运营官叶洁洁在接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前，中国仍是比特币挖矿行业的中心。去年全球9.6GW矿电50%以上位于中国，第二位是美国，约占14%。
在比特币算力话语权的争夺中，中国领先得益于行业的快速工业化，矿的快速发展功不可没。据21世纪经济报道记者了解，目前中国的矿山不少于100家。
矿机头部企业熊猫矿机联合创始人杨晓在接受21世纪经济报道记者采访时表示，作为国内最早以公司为单位运营矿山，并较早在四川、内蒙古布局矿山的企业之一，熊猫矿机目前已有8个在线矿山，1个在建。
杨指出，矿山可以理解为虚拟货币矿业的基础设施建设。简单来说，矿就是当地的IDC(互联网数据中心，简称IDC)。整个模式和IDC差不多，只是建设标准比IDC低。矿本身的商业模式比较简单。第一，矿主自己会买设备去挖矿。二是为用户提供托管服务，盈利模式是赚取电价差价。因为收益来源于电价差，所以基本不受币价影响。所以除非出现类似去年312事件的极端行情(2020年3月12日，比特币在短短20小时内从8000美元暴跌至3800美元，币圈称之为312事件)，否则一些挖矿机构可能会有他们的机器。如果矿井里有最新的机器，他们可以抵御货币价格暴跌的风险。如果你有低价的电力资源，老机器不会关停，基本不会影响矿山运营。所以一般矿山除了不可抗拒的自然因素和政策影响外，整体盈利模式比较稳定，正常情况下回报周期为一年半到两年。
然而，关于矿山建设和运营的技术难度，杨晓指出，技术壁垒并不牢固。难的是如何选址和评估，后期如何保证稳定供电和可持续运行。
据21世纪经济报道记者了解，自采场收入=比特币产出的币价-矿机成本-电费-维护费和人工费-采矿折旧费。矿机虽然贵，但是矿机对于大型矿来说并不是最主要的支出，矿机最大的成本是电费。如果把自己的矿租给别人开采，矿收入=租赁费-电费-建造费和人工费。因此，电量低谷的选择是矿山收益的重要决定因素。
杨晓说，因为矿山要建在电费洼地，以四川为例，四川通常用的都是水电矿山，离水电站比较近，夏季雨季泥石流等灾害风险大。所以评估和选择资源点的能力非常重要。“优质资源点是矿山的稀缺资源。虽然电费比较明确，主要集中在西北和西南地区，但是要找到真正适合建矿的点还是要费一番功夫。我们队一直实行末位淘汰制。有专门的矿山运营团队，常年在世界各地寻找合适的资源点。经过评估，合适就拿，然后再匹配后端用电需求。如果需要增加，会设置新的点。如果还有剩余电量，就在最后一个地方淘汰，启用新的点，不断更新迭代矿井。”他指出。
对于矿山来说，目前国内的政策还不明确，对于这是创新产品还是落后产能也有争议。2月25日，内蒙古发改委官网发文称，为加快淘汰落后和过剩产能，拟全面清理关停虚拟货币开采项目，2021年4月底前全部退出。这一政策出台后，在币圈引起了不小的讨论，对内蒙古建的一些中小矿也会有一定的影响。
但对于头矿来说，已经做好了应对地方政策变化的准备，而且近几年陆续将矿山迁出内蒙古。在很多矿工看来，矿业政策有差异，而不是一竿子打死。目前新疆和四川对矿业的认识越来越清晰。以四川为例。去年，建立了水电消费示范区，以鼓励高耗电行业在雨季消耗多余的水电。这也给了矿山和矿工更多的信心。
杨指出，从矿山运营来看，其运营也在向规模化、专业化、服务化发展，从最早的自采到吸引客户在自己的矿山投放矿机，不断滚动扩大规模。在最近
叶杰杰指出，虽然比特币挖矿消耗大量能源，但在当今电力系统合理利用能源方面仍有很大提升空间。比特币挖矿只有两个要求，电和网络。不受基本时间和地点的限制，我们可以合理利用浪费的电力，为一些落后地区提供一些就业机会和税收。目前，采矿业尚未饱和。随着比特币市值的增加，可以容纳的挖矿行业规模也在显著增加。但目前来看，新企业或投资人进入会比较困难，主要是市场上矿机严重不足，一机难求。
矿业企业：波动下的现金流隐患
2月底，21世纪经济报道记者走访了深圳华强北赛格电子广场。这个曾经在2017-2018年享誉全球的矿机市场，时隔三年再次迎来牛市，却不再像以前那样热闹。
几家店的矿机卡还在，但是已经清空了。有两三家矿机商家，装修更像茶室，却不见销售人员。一家开门营业的矿机经销商的销售人员说，目前整个商场有六七台矿机，其中两三台经营IPF，其他的经营比特币和以太坊矿机。从去年下半年开始，大家的生意明显回暖。但是目前线下来商场购物的买家很少，基本都是在微信或者线上下单。
虽然线下购物难求，市场火爆，但是矿机厂商很难反馈现货。
杨晓告诉记者，目前虚拟货币的挖掘主要是两种货币，比特币和以太坊。比特币挖矿机主要用ASIC芯片挖矿，以太坊主要用显卡挖矿。所以矿机的硬件赛道比较简单，类似于传统制造业，但是定价模式不同于其他行业。
“矿机本质上不是消费品，而是具有投资品的性质，所以综合定价和用户的购买预期可能会有差异。我们会根据矿机的回报周期来反向定价。比特币矿机会把机器的回款周期控制在10个月到1年，而以太坊矿机的回款周期会更短，一般为4-6个月。由于货币价格的大幅上涨，矿工从采矿中获得的净收入增加了。要控制这个周期相对稳定，矿机的价格会涨几倍。这个溢价的红利主要由零部件厂商、矿机厂商和经销商获得。”杨笑着说道。
然而，货币价格的剧烈波动也给矿机制造商带来了难以预料的现金流压力。
作为矿机制造商中唯一的上市公司，建安科技披露的2020年第三季度财报显示，其营收为1.63亿人民币，同比下滑75.7%。归属于建安科技股东的净亏损为8，480万人民币，2019年同期净利润为9，460万人民币。熊市对厂商的影响可见一斑。如何抵御周期性波动，增强抗风险能力，是这个行业面临的共同问题。
对此，杨晓表示，主要有两种应对措施。第一，在综合经营决策中，需要合理制定销售计划和生产计划，避免极端市场条件下长期客户的销售量出现巨大波动，通过计划的调整将波动降到最低。
第二，善用金融衍生品。近两年来，虚拟货币行业的金融衍生品越来越健全，比如借贷、期权对冲等，为矿机、矿产业的投资行为提供了更多的投资保障。
即使行业出现周期性波动，这个矿机厂商和矿机的优势已经是确定的了。
卓尔认为，今年大概率是矿机利润超过比特币的涨幅。因为芯片的短缺，2020-2021年比特币挖矿算力的增量很小。如果计算能力不变，一台矿机每天挖的硬币数是固定的。上一轮上涨是币价和算力同步上涨，所以一台矿机的日产量是比较稳定的。但是这一轮算力提升的速度没有币价快，导致每一个TiB算力所能挖出来的比特币价值增长更快，这也是这一轮矿机涨价的原因。比如最新的S19矿机，涨幅最小，价格从1.5万涨到现在的6万左右，翻了两番。如果是高耗电的老矿机，因为它的电费比较高，假设10块钱挖比特币之前，它要交8块钱的电费，只出了2块钱的钱。但是币的价格涨了5倍，计算能力并没有增加多少，也就是说8块钱的电费50块钱就能挖到比特币，42块钱产出增长了20倍。这也导致了老矿机更大的涨幅。
云计算能力：普通人挖矿的入场券？
随着货币价值的上升，越来越多的局外人想从中分一杯羹。然而，随着挖矿门槛越来越高，普通投资者只能望洋兴叹。
于是，近年来，一个名为“云计算力”的挖矿产品应运而生，并迅速普及。
据21世纪经济报道记者了解，所谓“云计算能力”是指用户通过平台购买云计算能力合同，租赁计算能力进行开采，并定期获取利润。其核心优势是简化流程，降低准入门槛。用户不需要购买昂贵的矿机，不需要选矿，不需要自己24小时运营维护。合同结束后，不需要处理机器、场地等。而且退出更灵活。
据统计，目前全球有50多个云计算平台，包括火币矿池、咬鹿、计算力广场等。按照最近的货币价格换算，最高收益率可以达到100%。
圈内人称云计算力为挖掘计算力的证券化，但这种新产品的出现不可否认地隐含着风险。
叶洁洁告诉21世纪经济报道记者，云计算能力确实大幅降低了普通人进入比特币挖矿行业的门槛。风险主要来自两个方面，比特币价格的波动和服务商的可靠性。不过，在他看来，也有风险控制措施。第一，普通用户把比特币挖出来后可以卖出，以控制价格波动的风险。其次，他们应该检查可靠的服务提供商。就计算力服务商的可靠性而言，要从平台的规模实力、挖掘真实性、业务持续性等综合分析来考虑。
至于云计算能力，蒋卓尔认为比较复杂，有一定风险。云计算模式看起来像财务管理，存在一些乱象，很难做到合规。假设云计算平台诚信运营，确实买了矿机去挖矿。牛市中，大概率没有问题，但熊市来了，投资者未必愿意承担巨大波动带来的损失。因为云计算模式看起来像理财，如果大量亏损的散户举报，可能会面临经济指控。另一种是不诚信操作。平台号称卖算力，其实并不买矿机，因为买矿机很麻烦，有些平台可能是庞氏骗局。所以，投资者要选择云计算产品，一定要认清风险，谨慎投资。
金融衍生品：对冲还是赌博
除了云计算能力，币圈金融衍生品的出现也分不清是天使还是魔鬼。
2020年1月，芝加哥商业交易所(CME)宣布已获得必要的监管批准，并推出了新的比特币(BTC)期货期权。比特币期货开始登陆主流交易所。此外，杠杆、合约、交易所交易基金和其他金融机构
金融衍生品的应用也是矿商对抗风险的常用手段。比如，江卓尔指出，“如果你有10万元，你可以买一台最好的矿机，或者两台中等的矿机。我的选择是第三个。买一台最好的矿机，然后把矿机抵押出去，再买一台最好的矿机。虽然银行等金融机构不认可比特币和矿机，但是币圈的一些平台很乐意做这样的抵押借贷服务，平台也有合理的风险控制。贷款期限3-6个月，利息根据资质不同每年8%-15%不等。”
这种利息水平不低，但牛市中的挖矿收益巨大。比如2020年11月，我借钱买了一台矿机。截至目前，4个月的资金利息成本为3%-5%，换来的是矿机涨价4-6倍的收益。这还没算上期间的开采收入，足够划算了。
但不可否认的是，金融衍生品的快速发展也让很多投资者付出了沉重的学费。
杨指出，在处理金融衍生产品时，核心是要清楚地知道每个工具背后的机制是什么，其次是对市场做出准确的判断，完成工具的使用和策略的执行，最终确保更可持续的现金流。传统金融衍生品诞生之初，更多的是对冲风险，但投机行为一直存在，最终形成风险对冲者和投机者的博弈。
“我认为金融延伸产品的赛道本身需要继续发展，不能因为目前存在的各种投机事件而放弃。特别是对于一些大机构来说，需要通过衍生品来对冲自己的企业，但是对于中小投资者和投机者来说，在进入这个轨道之前，需要意识到其中的巨大风险。尽量避免盲目投资。虽然虚拟货币是一个新兴领域，但监管和投资者教育需要在未来规划。”杨笑着说道。
未知的实验结果：信念和理性
在很多人看来，比特币是迄今为止人类历史上一次重要的社会经济实验。因为比特币的机制，任何一方都很难控制，特别是随着比特币总市值不断堆积，控制总市场的难度会越来越大，多维度的经济博弈也越来越多。
在杨晓看来，这场经济实验最终会发展成什么样？是会一直正向发展，还是会在未来某个节点遭遇巨大的黑天鹅形成系统性崩盘？没有人知道最终的答案，这恰恰是比特币本身的魅力所在。
当21世纪经济报道记者问，作为参与者，他会如何应对未来可能出现的最坏情况？老实说，杨晓晓说，我认为像我们这样的早期参与者可能很难对这个答案做出特别好的解释。对于比特币，我们这群人有太多的信仰。虽然对未来可能发生的各种情况可能会有理性的预期，但是从感性的选择来说，对比特币的信仰会阻止你做出任何基于未来毁灭性影响的考虑。所以这个行业很多人都被对方称为信徒。我们会非常珍惜手中的硬币，也不会舍得卖掉，因为我们会觉得卖掉任何一枚硬币对我们的未来都是很大的损失。
正如杨晓所说，很难预测这个实验的最终结果。但不可否认的是，在这个什么都可以卷起来的时代，虚拟货币挖矿创造了无数的财富创造奇迹，也出现了一波又一波血本无归的投机者。是否入局，在风险面前，可能取决于选择和是否相信。