原标题：高性能链上的DeFi 机会
作者：德里克沃库什
发布时间：2024年8月3日
由于L2 的增长，以太坊生态系统仍然是大多数DeFi 选择的战场。然而，Solana、Aptos 和其他高性能链最近的成功表明它们将在DeFi 的增长中发挥重要作用。
然而，高性能链与以太坊的不同之处是以太坊生态系统中经验丰富的DeFi 构建者可能无法完全理解。
下面，我将讨论我认为与DeFi 项目相关的四个最重要的技术差异。了解高性能链的这些特征的构建者将能够抓住在熟悉的以太坊游乐场上可能不可能的机会。
#1: 吞吐量
高性能链的一个决定性特征是极高的TPS。这项技术改进解锁了一系列以太坊主网上无法实现的DeFi 应用。在目前的以太坊L2 上，实现快速确认是极其困难的，不仅因为证明生成（zk）和欺诈证明争议（op）时间，而且因为主网上最终确认的12 秒。因此，就目前而言，高性能链是完全链上订单簿的唯一可行解决方案。通过Block-STM 等技术实现的动态并行性使Econia 等较新的CLOB 能够最小化冲突并最大化吞吐量。
为了实现“完全链上”，订单簿必须不仅能够支持交易结算（钱包之间的资产转移），而且还必须能够支持匹配引擎（交易者出价的地方）。后者更难在链上托管，因为订单簿必须吸收大量垃圾。虽然与AMM 相比，订单簿需要更好的流动性和吞吐量，但它们不需要被动LP，因此它为交易提供了更资本有效的市场结构。
新项目还有另一个机会：虽然现货DEX 在订单簿上对资产进行定价，但具有合成衍生品的DEX 通常需要外部基础设施来提供价格，即预言机。尽管高性能预言机不断涌现，但许多传统预言机无法满足高性能链的低延迟需求（低于1秒的确认时间）。
#2: 汽油费
较低的Gas 费用，加上高吞吐量和低延迟，对于高性能链上的DeFi 应用程序构建者（尤其是DEX 聚合器）来说具有许多优势。
聚合商从各种链上（甚至链下）流动性来源获得最佳价格。但由于以太坊主网上的高Gas 费和较高的延迟，价格通常只能从单个DEX 或链下来源检索。
然而，在高性能链上，低费用和低延迟的优势使得聚合者能够在不同的流动性场所找到资产的最佳价格。换句话说，聚合器可以在一个DEX 上交换代币，但如果另一条路径提供更好的价格，它可以选择在另一个DEX 上或通过更复杂的路径再次交换。因此，聚合定价在高性能链上比在以太坊主网上更具竞争力。
索拉纳的故事很能说明问题。 Jupiter 是Solana 的领先聚合器，控制着大约80% 的交易流（在过滤掉机器人之后）。这与以太坊主网形成鲜明对比。在以太坊主网上，大部分交易流仍然通过DEX 前端，多个聚合器控制着约40-50% 的订单流，没有一个前端控制超过30-40%。这意味着流动性和订单流在高性能链上自然解耦，并且聚合器将始终获得跨多个场所的交易所的最佳价格，这引入了不建立自己的流动性的自然动机（因为它可能无法提供最好的流动性）价格）。流动性来源（例如，AMM、订单簿）可以尝试建立自己的专有订单流，但它们可能无法在价格上与领先的聚合商竞争。
此外，资产桥基础设施和基于意图的协议的进步使得更高层次的出现成为可能：高性能链的跨链聚合器。随着活动越来越多地分布在与以太坊生态系统完全不同的不同L1 和架构中，单独的跨链聚合器可能非常有前途。
因此，高性能的链上聚合器也是一个巨大的机会。
#3: 验证者选择
为了支持极高的TPS，许多高性能链在其共识协议中妥协了去中心化。它们可以通过DPoS、验证器集群等实现更高的可扩展性，通过不广播到整个大型节点网络来有效提高交易传播速度。
作为共识协议的一部分，许多高性能链使用确定性领导者计划，这是一组预定义的验证器，负责对块中的交易进行排序。因此，交易排序极其依赖于验证者因其排他性和既定地位而被选为领导者。这与以太坊形成鲜明对比，以太坊的验证器是伪随机选择的。
领导者或代表的选择方式多种多样，但确定性领导者时间表的结果是，一些验证者可以构建更多的区块并获得更大的奖励，这是自我强化的，这些验证者通常会获得更多的权利。此外，高性能链通常具有更高的硬件要求，这意味着验证者的进入门槛更高（以前期成本的形式），因为对状态访问的要求更高（支持高TPS、并行化等）。
这种动态为广泛的质押创造了一系列优势，特别是对于流动性质押代币（虽然以太坊上的验证者选择非常重要，但它通常不会对整体质押收益率产生太大影响）。本质上，一些获得最佳验证者的流动性代币（LST）可以通过更高的收益率获得结构性优势。高性能链还有机会尝试类似于以太坊的共享安全/重新抵押层，允许能够访问最佳验证器的项目通过重新抵押进一步提高产量。
#4: 积木
各链的出块流程有所不同，但从广义上讲，高性能链与以太坊主网之间存在非常大的结构差异，这对MEV 有很大影响
的影响。
使用预订领导者日程表或委托的方式来验证交易可能会给打包交易带来挑战。先进先出（FIFO）模型有时要求搜索器向链发送垃圾交易，以尝试首先将这些交易包括在内，而不是有序地打包排序交易。不同的 gas 费用市场设计（尤其是 Solana 的本地费用市场）也意味着优先费并不总是会增加交易被包括在内的机会。这些架构使得执行 MEV 策略（如三明治攻击）变得具有挑战性。
此外，一些链（尤其是 Solana）没有公共内存池，这使得外部 MEV 搜索器更难检索交易并对其进行排序以执行 MEV 策略。像 Aptos 这样的管线流和并行区块链可以通过在并行执行处理阶段之前随机重新排序交易来破坏三明治攻击。
因此，高性能链上的 MEV 机会在结构上是不同的。区块链架构上的细微差异通常会对 MEV 产生重大影响。例如 Solana 上的 Jito 区块构建拍卖，对于建设者来说仍然是一个巨大的机会。这些架构为新型 MEV 基础设施创造了机会，但该主题仍在研究中，并不像以太坊主网上的 MEV 那样已经被众人理解。
写在最后
大部分高性能链生态还处于极早期，且通常都是粗暴地遵循了以太坊 DeFi 的发展路径。然而，上面提到的轻微分歧（可能还有许多其他我没有讨论过的内容）可能会极大地影响某些行业的发展轨迹，并为 DeFi 建设者创造巨大的机会。
感谢 Mert （Helius）、Lucas （Jito） 和 Avery （Aptos Labs） 对本文的审阅