文/新加坡金融管理局总裁孟
新加坡希望建立一个创新和负责任的全球数字资产中心，以提高金融交易的效率，创造经济价值。本文所述的数字资产发展策略和监管方法与这一目标的实现密切相关。创新和监管不能共存。
一些观察家认为，新加坡货币管理局(HKMA)对加密货币和数字资产的立场似乎非常不明确。一方面，HKMA积极将新加坡打造成为金融科技中心，并与业界合作探索和支持分布式账本技术(DLT)的应用和数字资产案例的创新。HKMA也表示，希望吸引优秀的加密货币公司来新加坡。另一方面，HKMA对从事加密货币业务的企业启动了严格而漫长的许可证申请程序。HKMA也向散户投资者发出了强烈警告，并采取措施限制散户投资者购买加密货币。
观察人士对此感到困惑和担忧。有人指出，金管局的立场有明显矛盾。——虽然HKMA表示“对建立加密货币或代币经济的潜力感到兴奋”，但它“实施了严格的制度”。一些人哀叹HKMA数字资产政策的“U型逆转”。他们认为，HKMA曾经“做出了支持加密货币的决定”，但现在“过于谨慎，已经失去了作为全球加密货币中心的吸引力”。不过，也有其他声音指出，HKMA已经实现了正确的平衡，“加密的冬天”证明了HKMA的政策是正确的。HKMA到底想要什么？虽然我们自己也知道，但我认为我们需要向公众解释得更清楚。
数字资产生态系统若干问题解读
为了更清楚地理解这个问题及其好处和风险，我们必须首先明确数字资产生态系统的不同组成部分。公众和媒体的注意力往往集中在加密货币上，但加密货币只是整个生态系统的一部分。加密货币、区块链和数字资产之间的区别尚不清楚。这一生态系统固有的复杂性也使HKMA难以明确表达我们的立场。有鉴于此，我们必须更清楚地解释这个生态系统及其不同的组成部分，然后才能解释HKMA正在积极推动的领域，为什么我们对HKMA感到失望，以及HKMA需要管理哪些风险。
先说数字资产。数字资产是指所有权以电子数据形式表示的任何有价值的资产。它是通过一个叫做令牌化的过程来完成的，即通过软件程序将资产的所有权转化为数字令牌。有很多东西可以被令牌化，形成数字资产，比如现金、债券等金融资产，艺术品、财产等实物资产，甚至碳信用、计算资源等无形资产。换句话说，任何有价值的东西都将在token之后成为数字资产。数字资产通常部署在分布式图书中，记录这些资产的所有权和所有权转移。区块链是一种分布式账本，它将交易记录组织成以加密方式链接在一起的数据块。当数字资产部署在分布式账本上时，它也可以称为加密资产。
正是这种令牌化和分布式分类帐的创新组合提供了革命性的经济潜力。这种创新的组合允许任何有价值的东西以数字形式表示，并在保持所有交易记录不变的分类账中存储和交换。这种加密货币或数字资产生态系统可以支持许多提高交易效率、增强金融包容性和释放经济价值的用例。正是因为HKMA看到了数字资产生态系统的巨大潜力，才积极推动它的发展。
加密货币是通过分布式账本协议直接发行的数字资产。它通常被称为分布式账本的原始令牌，在网络中被用作交换和价值存储的媒介，如支付交易费用或鼓励用户保持网络安全。然而，加密货币并不局限于分布式账本——，这是加密世界的问题根源。加密货币交易活跃，被大量投机，其价格与发行书籍中使用的任何潜在经济价值无关。加密货币的极端价格波动将其排除在有价货币或投资资产的形式之外。HKMA强烈反对并试图限制此类加密货币的投机。
多管齐下构建数字资产生态系统
在新加坡发展数字资产生态系统的战略和愿景是在新加坡建立一个创新和负责任的数字资产生态系统。这是HKMA金融科技总体规划的核心部分。像我们在金融技术领域所做的所有其他努力一样，通过政府和企业合作进行创新是发展数字资产生态系统的关键。加密技术对于改善金融服务具有广阔的前景和巨大的潜力，这是HKMA、金融行业和金融科技界的共识。
但找到有效方法的唯一途径是通过实验和探索。HKMA正在采取多管齐下的方式构建数字资产生态系统：通过潜在的用例探索分布式账本技术的前景，支持金融和实体经济资产的令牌化，实现数字货币的链接，以及锚定具有强大价值主张和风险管理能力的参与者。
通过潜在的用例探索分布式账本技术的前景。金融服务中最有前景的数字资产案例是跨境支付结算、贸易融资和贸易前后的资本市场业务。这些数字资产的使用案例在不同地区，包括新加坡，发展前景看好。在跨境支付和结算方面，星展银行、摩根大通和淡马锡的合资公司Partior等试点项目将分布式账本技术应用于批发结算网络，将结算时间从几天缩短到几分钟。
在贸易融资领域，由一组贸易银行组成的Contour等网络正在建立可追踪的总分类账，这些总分类账由自动化文件核实，从而实现更快的融资决策和更低的处理成本。在资本市场，新加坡交易所(SGX)和淡马锡的合资企业Marketnode正在利用分布式总账技术对资产进行令牌化，从而将证券交易的清算和结算时间从几天缩短到几分钟。
支持金融和实体经济资产的令牌化。就像50年前的证券化一样，资产令牌化的概念有可能发生变化。令牌化可以将任何有形或无形资产货币化，从而更容易划分资产或其所有权。令牌化可以在没有中介的情况下安全无缝地交易资产。在新加坡，金融和实物资产的令牌化有着有趣的应用。
大华银行在Marketnode的服务平台上发行了6亿新元的数字债券，以促进无缝工作流程。华侨银行与元宇宙绿色交易所合作，开发象征性碳信用的绿色金融产品，帮助企业抵消碳排放。HKMA启动了一个名为“守护者计划”的项目，以探索将实体经济和金融资产令牌化的潜力。由星展银行、摩根大通、SBI集团和Marketnode牵头的首个行业试点将探索代币债券和存款的机构交易，以提高融资批发市场的效率和流动性。
实现数字货币链接。数字资产生态系统需要一种交易媒介来促进交易。——三种流行的候选货币是加密货币、稳定货币和数字货币(CBDC)。HKMA如何看待每一种候选货币？HKMA认为，加密货币不适合作为货币使用，对散户投资者来说风险很大。加密货币不具备货币的三个基本特征：交易媒介、价值存储和记账单位.
本文发表于2023年2月0755至79000(第111期)。
本文编辑：猫王
0