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边肖：记得要集中注意力。
来源：DeepChain
原标题：流动性挖掘渐冷，DeFi才刚刚开始。
作者：吉赛尔
比特币已经在2020年突破历史高点，一批主流货币也在升温。但自从9月份德菲项目倒闭后，币价一直没有起色，市场上对德菲矿币的信心越来越少，很多德菲都降温了。
那么，德菲真的很冷吗？
虽然市场上大部分移动挖矿项目都面临着流动性枯竭、业务量单薄、老用户流失、新用户缺乏的困境。
如果不能有效解决这些问题，DeFi可能真的注定“死亡”。
但目前来看，说德菲冷淡似乎还为时过早。
至少从数据上看，DeFi并没有降温。最近德菲币暴跌，导致很多投资者对德菲的发展信心不足。
有人认为，DeFi泡沫的市值在流动性挖掘的热潮中被严重膨胀，现在大部分货币的高点已经出来，后续将长期进入“价值回归”阶段；有人认为，这一轮行情已经充分向市场展示了德菲领域的潜力，但德菲目前仍处于发展初期，但未来可期。
一方认为德菲是老人，另一方认为德菲是新生儿，前途不可估量。似乎双方都无法说服对方。
德菲现在怎么样了？或许可以从数据中窥见一斑。
首先最直观的就是以太坊的燃气费。
来源：街区
上图是过去三个月以太坊每笔交易的平均气费。移动挖矿最疯狂的时候，平均气费高达9美元，随着挖矿热情的下降，气费逐渐降低。
根据BitInfoCharts的数据，10月份以太坊的平均交易费用约为1美元，与9月份以太坊的最高价格14.583美元相差较大。
对于DeFi玩家来说，DeFi带给他们的直观印象不仅仅是高风险高收益的刺激，还有拥堵的以太网和高昂的手续费。
以太坊交易所支付的费用将支付给邰方的矿工，他们将消耗计算能力来处理交易。当矿工的计算能力需求超过供给需求时，以太坊的交易成本就会增加。
这是因为当许多人需要同时处理交易时，矿工会优先考虑出价最高的人，这也推高了以太坊的手续费。反之，当网络不太忙，或者有足够多的矿工处理供应时，成本就会下降。
气费下降很大程度上与基于以太网的DeFi交易量逐渐减少有关。
真实的交易量背后，是真实的市场情绪。
和过去相比，现在市场真的不看好DeFi了。
其次，还要看Dex轨道的交易量。
资料来源：defiprime
今年9月，去中心化交易所(DEX)交易量超过255亿美元，创历史新高，其中Uniswap占交易量的75%。得益于UNI代币的发行，Uniswap9在9月成功超越比特币基地，仅次于国内三大交易所。
然而好景不长。
根据Dune Analytics平台的数据，DEX的周交易额在8月31日达到了80亿美元的峰值，随后在9月14日达到了60亿美元的月度峰值。但最新数据显示，截至10月12日，月交易额已跌破30亿美元。
FTX的创始人SBF在区块链周上指出，10月份以太坊的DEX日交易量暴跌，因为流动性挖掘不再提供激励。
无独有偶，DeFi Labs的研究总监Johnson Xu也曾表示，集中交易所的交易量下降是多种因素造成的，但其中一个主要原因是现在的人赚不到那么多收入。\”
激励的减少导致分散交易所交易活动的减少。
不过值得注意的是，DeFi smart合约的资金量并没有减少太多。
此外，以太坊中BTC量的变化，在一定程度上也成为了德菲冷热的晴雨表。
随着DeFi的流行，人们使用各种方法向DeFi注入资金。
绘制BTC地图是方法之一。
在以太网上，DeFi的发展也与BTC锚定的数量正相关。
目前，最大的是WBTC。在DeFiPulse上，WBTC目前的仓锁量已经达到15亿美元，超过Compound，排名第三，仅次于Uniswap和Maker。
目前以太坊有近15万BTC，占BTC总量的0.694%，占以太坊市值的4.26%。从上图可以看出，以太坊上的BTC总量还在增加，增长最快的时期是在8月底。现在增速在放缓。最近renBTC甚至有减少的趋势。
来源：沙丘分析
之所以会出现这种现象，可能与比特币最近的走势有关。
从今年9月份开始，比特币的价格逐渐上涨。
在过去的两个月里，比特币的价格从10100美元左右上涨到最高13816美元，涨幅超过35%。
相比之下，DeFi项目的Harvest遭到黑客攻击，农币价格暴跌，导致承诺通过映射比特币单一货币采矿的矿工损失惨重。
换句话说，在某种程度上，单纯持有比特币的回报率已经高于将比特币质押给液矿所获得的收益。
近期映射比特币数量的下降和减少，也在一定程度上说明DeFi mining对用户的吸引力不再像以前那么大。
最后，让我们来看看DeFi市场中的TVL。
在DeFi市场中，锁定的资金量是用于评估DeFi项目增长的最常见指标。对于一个项目，锁定在流动性池中的资金量代表了项目的流动性。
锁定的仓位越多，流动性越好，整个项目更有活力。反之，则意味着项目发展迟缓，甚至死亡。
虽然市场上有部分投资者不认同用锁定仓位作为项目估值的准确性，但整体来看，该指数还是有一定参考价值的。
今年8月，DeFi项目锁定的持仓量一度与代币价格挂钩，项目币价的上涨往往与锁定的资金量正相关。
资料来源：DeFipulse
上图是近一年来DeFi市场整体锁量的变化。
我们看到，自6月底以来，DeFi头寸的数量已经增加。当时，就在COMP刚刚诞生的时候，一把火点燃了DeFi的热潮。之后YFI、YFII等流动性挖掘层出不穷，吸引了大量资本。
我们可以看到，虽然9月份和10月份DeFi市场锁定的资金量略有回调，但总体来看，DeFi仍然有大量资金剩余。
从所有的数据中可以清楚的看到，8月底9月初的时候，DeFi的热度比现在高很多，可能是因为当时的流动性挖矿狂潮。现在看，前段时间市场太火了，疯狂过后，鸡毛都不讲了。至少流动性挖掘高峰已经过去，Fomo的情绪也有所降温。
数据显示，现在说德菲冷还为时过早。不过，与之前的狂热相比，现在的DeFi正逐渐回归理性。
DeFi目前存在很多问题。虽然DeFi还未冷，但并不意味着DeFi可以完成从狂热到理性的“软着陆”。
DeFi本身还有很多问题需要解决。
比如矿币暴跌，没有可持续的资金入市。
此前，德菲主要货币在行情好的时候几乎全线上涨，YFI、山药、寿司、UNI等代币都掀起了市场情绪。
然而，快乐的时光总是短暂的。现在这些货币已经从高点分别下跌了68.92%、82.24%、91.01%和57.93%。
狂欢过后，到处都是鸡毛。
此外，今年9月初，几乎一举掏空Uniswap的Sushiswap崩盘，导致珍珠、咸菜等钱币价格下跌。再加上以太坊的气成本高，很多挖矿项目的收益率远不如以前，甚至一些资金量小的用户也无法覆盖成本，不得不从流动资金池中回笼资金。
就项目而言，流动资金池中的资金出逃后，既没有可持续的资金流入，也没有可观的业务支持，于是恶性循环发生，法默逐渐明白应该挖新而不是挖旧。
老项目的资金逃到新项目，新德菲的资金不会选择老项目。
最终的结果是流量池枯竭，项目崩溃。
讽刺的是，在目前的DeFi市场中，似乎除了挖掘流动性之外，很难再拿出一个更有创新性的游戏了。
没有创新的玩法，新项目的生命周期越来越短。
如上所述，对于一个移动挖矿项目来说，当其池中流动资金耗尽时，项目就离宣告死亡不远了。
目前DeFi领域的项目大多借鉴了YFI、YAM等早期的移动挖矿方式，即使是MEME等NFT模式的项目也不能免俗。
另外，用户对新矿的心理防御较高，一旦出事，资金会立即被抽走。所以很多新矿倒闭的速度越来越快，上线就见顶的项目不在少数。
此外，不断发生的黑客事件也是DeFi遇到的困难之一。
在区块链世界，尤其是在DeFi领域，项目智能合同开源是非常常见的。所以开源项目被黑的新闻并不少见。
所以用户在挖矿的时候最担心的就是智能合约的安全性，因为大家参与挖矿的时候资金都在智能合约里。一旦合同遭到攻击，且不说货币价格的大幅下跌，稍有不慎就可能导致金钱损失。
下图是根据CryptoDiffer显示的2020年以来DeFi项目被黑的情况。
包括Uniswap在内的几个项目都被黑客抢走了5880万美元，难怪大家都称DeFi为黑客提款机。
来源：CryptoDiffer
其中，bZx作为早期知名度和美誉度尚可的项目，一年内被黑客攻击三次，美誉度下滑严重，锁定资金也在DeFi项目中排名靠后。
更有甚者，最近被称为YFI竞品的Harvest被黑客攻击伤得很重，直接导致农币价格大跌，锁定资金量严重下降。此外，受此牵连的曲线令牌也未能幸免。丰收受到袭击后，CRV货币的价格也暴跌。
就目前来看，似乎看不到曾经靠流动性挖矿支撑的DeFi的繁荣。
然而，移动挖矿的结束并不意味着德菲命运的终结。
其实早在2015年，DeFi的雏形就逐渐浮现，从早期MakerDAO自己架构的第一次迭代，到2017年Aave的首次亮相，再到2018年正式在Medium上提出DeFi的概念。
DeFi也走过了五年多的历程。
在漫长的五年里，德菲大部分时间都在默默无闻中度过。
虽然默默无闻，但德菲正在慢慢积蓄力量。
从2015年到2019年，DeFi协议从未知时代的探索到应用场景的成熟，为今年的爆发做了铺垫。
然而，爆发总是短暂的。
或许在德菲爆发后，恐怕会恢复长久的平静。
对于用户来说，虽然未来的DeFi依然盈利，但不太可能重现今年6月以来的狂热，至少在可预见的未来。