ICO很像IPO募资或者VC募资，只是支付方式变成了比特币、以太坊等主流数字货币。这些数字货币在很多国家的交易场所都可以变成现金，这也是业内人士普遍认可的。
8月21日，九鼎投资澄清了将通过ICO(首次发行硬币)募集资金并发行九鼎硬币的传闻。公司公告称，从未发行或募集过任何形式的数字货币基金，从未发行过任何涉及九鼎币概念的产品，也从未授权任何机构或企业以九鼎投资的名义推广类似产品。
虽然“九鼎币”只是谣言，但ICO募资火爆却是事实，甚至有业内人士将2017年称为ICO元年。金融科技分析研究公司Autonomous NEXT最新报告显示，今年全球ICO融资金额近13亿美元，已超过区块链行业的VC投资。
“九鼎可能想过这个计划，但不知什么原因，他停了下来。我觉得如果VC/PE机构关注到这个趋势，敢于尝试，至少在态度上是积极的。毕竟ICO是一个很难阻挡的趋势。”星空合资董事长郭宇航告诉21世纪经济报道记者。郭宇航也是Dianrong.com的创始人，但现阶段他更专注于金融科技的投资。
据21世纪经济报道记者了解，目前在美国硅谷，一些基金在募集资金时已经改变了资金用途，开始对ICO项目进行专项投资。甚至海外基金也开始尝试通过ICO融资。在中国，许多天使投资人如王利杰投资了区块链和ICO。但VC/PE机构参与ICO项目投资或通过ICO募集资金的情况还是很少听说。
ICO兴起的原因是什么，会对传统VC/PE机构产生什么影响？投资者投资ICO需要注意哪些风险？
缩短投融资链条
据了解，ICO起源于加密数字和区块链领域的一些极客圈子。在圈内，数字货币的形式是普遍接受的。一些在圈内有影响力和信誉的企业家想开发新的区块链技术。于是我以白皮书的形式把自己想要实现的技术手段解释清楚，然后在社区小范围内募集资金，寻求支持。
这种行为非常类似于IPO募资或者VC募资，只不过支付手段变成了比特币、以太坊等主流数字货币。这些数字货币在很多国家的交易场所都可以变成现金，因此得到业内人士的广泛认可。
“ICO现在能崛起，有两层逻辑在里面。”神州数码CEO、天使投资人孙江涛向21世纪经济报道记者解释，一是缩短了投融资链条。从公司角度来说，相比VC、IPO等传统一二级市场融资方式，ICO目前不需要经过监管机构的监管审核，也没有专业机构的全面调整。这为许多不具备传统融资能力、银行贷款资质或缺乏风险投资资源的机构提供了新的融资渠道。
第二，从投资人的角度来看，ICO风险巨大，但也有极其可观的收益率。几十倍甚至上百倍的回报率让“一夜暴富”似乎不是梦。这种造富效应刺激了很多ICO新投资者和投机者纷纷入市。
孙江涛表示，相比通过VC/PE机构募集资金，ICO的路径更加“互联网化”，参与门槛更低，流动性好，大大降低了融资成本。在项目退出方面，ICO退出机制更加灵活，发行的代币在交易所上市后可随时退出。私募的退出需要等到新一轮融资进来或者上市。
“ICO最大的突破是打破了一二级市场的界限，分散发行，摆脱了第三方增信的必要性。”郭宇航说，一级市场本来就是天使投资人和VC/PE机构的天下。如果一家公司想在二级市场上市，它需要一个IPO审查程序
他认为，在过去的几年里，需求方和供给方直接交易而不是中间环节的很多商业模式都表现出了强大的生命力。在股票发行领域，ICO很可能颠覆全球的投行、风投和证券监管部门。“但前提是能迅速培养出一批有道德底线的职业企业家和职业投资人，否则只会成为一场闹剧。”他强调。
工程质量令人担忧
项目质量良莠不齐确实是现阶段一个棘手的问题。据记者了解，很多ICO项目要么缺乏实际内容支撑，沦为传销；要么水分很大，估值虚高；很少有项目真正想做些事情来促进区块链的发展。
“在我看来，如果很多早期项目拿着商业计划书去找VC融资，90%以上都拿不到钱。因为VC对项目有一套严格的标准，很多创业者简历一般，很难获得融资。”郭宇航说。通过ICO资助的项目，通常会用区块链进行自我包装，但超过一半的项目与区块链无关，只是概念。
但由于ICO的流行，越来越多的个人投资者进入，使得项目稀缺。已经有很多创业者通过ICO在海外募集到价值过亿美元的数字货币，或者在国内募集到价值数千万甚至上亿人民币的数字货币的案例。
“甚至有许多投资者几乎没有读过白皮书。他们只是想通过各种方式获得股份，然后在交易所出售。”郭宇航说。由于专业投资人和非专业投资人的模糊性，很容易把好的和不好的项目都筹成功。但这些项目未来的成功率不会高于传统的VC投资项目。
“这种投资有风险。我也是用自己的钱代替LP的钱投资ICO项目。”他表示，希望在自己能够承受的范围内，通过实践锻炼来摸索规律，也便于清晰判断未来的行业趋势。至于未来是否会融资投资ICO项目，郭宇航表示，现在还无法下结论。
据了解，一些天使投资人也开始投资ICO项目。王利杰告诉21世纪经济报道记者，在区块链和ICO方面，他投资了小蚁币(NEO)、墨链(MTC)、芯链(HPB)，还买了一些以太坊ETH和量子链Qtum。
郭宇航已投资两个ICO项目，投资规模数百万元。他表示，与普通投资人相比，他在金融科技领域的风险投资经验会让他对项目有更高的专业判断能力。而且通过行业资源的积累，他可以找到创始人进行面对面的交流，谈好交易条件，这也是他的优势。
目前国内很少有VC/PE机构在投资ICO项目。郭宇航解释，根据基金管理协议，基金管理人只能将其资金用于股权投资。所以受限于组织形式和法律规定，VC/PE机构无法投资大部分ICO项目。
“ICO是传统私募股权投资的补充。虽然进入市场的机构不多，但对ICO还是很关注的。”孙江涛说，ICO面临的最大问题其实是监管问题。如果监管落地，不排除VC/PE等机构陆续进场。