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边肖：记得要集中注意力。
来源：区块链向前看
2018年以来，加密货币市场整体陷入熊市阶段。在这个过程中，主流币表现乏善可陈，曾经爆款的山寨币逐渐黯然失色，陷入币价暴跌、用户流失的死亡循环。反而是交易所资产支持、落地应用场景的平台币迎来了快速发展，成为市场投资者的首选。
对于平台币来说，回购销毁逐渐成为很多交易所提振币价、刺激需求的手段。今年以来，火币、Okex、币安相继开始销毁平台币，今年6月上线的AOFEX平台币OT也于7月31日发布了首次回购销毁公告。在不到两个月的时间里，累计销毁量达到82万OTs，引起了市场的热烈反响。
平台货币回购被破坏的背后，其实对应的是平台货币供求调整变化导致的升值逻辑。在OT第一次回购被毁之际，我们再来审视一下平台币，通过深入调查和理性分析来回答一些问题。为什么与山寨币相比，平台币逐渐成为交易者的目标？平台币升值的逻辑是什么？如何量化平台币的价值？平台币里的“潜力股”是谁？
平台币VS山寨币
比特币在2017年12月17日触及20000美元高点，随后开始了漫长的寻底之旅。但市场热点一直存在，如2018年公链主上线、世界杯竞猜预测、交易所交易挖掘趋势、2019年区块链游戏和DAPP热潮、Libra稳币、DCEP、交易所IEO、2020年比特币减半概念和DeFi。
但对于投资者来说，市场上的热点似乎很多，但能抓住的却很少，最后收益不尽如人意，甚至现货被套，资产亏损的比比皆是。
其中，平台币的持有者可以说是风险率最低、收益最稳定的赢家。
为什么？
山寨币大多是靠光鲜亮丽的眼光和过度营销，从市场上募集资金发展起来的。项目本身盈利模式缺失，甚至无法准确控制项目的开发进程。一旦项目营销和市场热情、人气缺乏，投资人用脚投票，币价持续下跌，就进入加速死亡循环。
平台币是交易所发行的代币或平台积分。其主要功能是参与平台货币内的使用价值流通，赋能平台生态。可以说，平台币是所有加密资产中现金流和商业模式最清晰的标的之一，是币圈不可多得的价值资产。
平台币和山寨币在筹款方式、发行量、使用价值、升值逻辑、ROI(收益率)等方面都有很大差异。
从表格的对比中可以清楚的得出结论，相对于山寨币的过度营销和缺乏实际盈利模式支持，平台币背靠交易所树，不仅可以为交易所提供源源不断的用户，还可以被交易所反哺，提升其内在价值。两者差别巨大，一目了然。
另外，从近几年加密货币的市值排名也可以看出市场上这种趋势的变化。BTC、ETH和XRP牢牢占据市值前三。今年，在USDT稳定货币需求大增的情况下，USDT已经超过了XRP。市值前100的货币很多都跌了，但是平台货币概念板块的货币市值一直在增加。以BNB、OKB、HT为代表的平台币成功跻身当前市值前20。
加密货币市值榜的变化代表了加密货币市场优胜劣汰的结果，盈利模式稳定、用户ba好的平台货币
对于投资人来说，投资时要考察风险收益比，更关注项目的可持续性和长期发展前景。相比较而言，平台币是比山寨币更优质、更有潜力的投资标的。
对于平台币来说，其本身的价值和发展潜力其实与平台有很强的关联性。交易平台发展越好，生态布局越广，越能促进平台币价值的展示。接下来主要从逻辑两方面分析平台币的价值，评估其估值和升值潜力。
平台货币价值的基础：交易平台自身的发展
经过近几年的发展，数字货币交易所逐渐成为区块链和加密货币市场领域的头部赛道，盈利模式稳定。无论市场如何变化，只要有投资者需求，交易平台就可以从交易中抽取水分，也就是手续费。这是传统金融市场最典型的收费模式和盈利模式，也是目前加密货币市场唯一稳定的盈利模式。
同时，交易所本身的地位至关重要，链接了整个区块链生态的上下游资源和产业链，包括上游的矿机厂商、矿商、项目方、下游的量化交易团队、基金公司、做市商，以及广大投资者和用户。
所以交换赛道的竞争异常激烈。国内交易所，从早期的BTCC、OKEX、火币，到2017年“9.4监管”事件后的交易所出海，币安借此机会异军突起；2018年，FCoin矿交所诞生，之后走到了穷途末路；目前交易所的赛道已经逐渐形成了以币安、火币、Okex、Gate、AOFEX为主战场，众多中小交易所为外围战场的格局。
虽然现阶段交易所竞争激烈，但与区块链和加密货币市场的长远前景和市场体量相比，发展潜力依然巨大，仍是一片蓝海市场，远非形成马太效应的寡头垄断格局。接下来我们从交易平台实力、币种数据、产品线等方面对主流交易所进行分析。
1.交换强度的横向比较：
涉及的要素：用户数量、交易所交易量排名、网站排名、合规牌照。
火币和Okex就不用说了，发展历史悠久，用户基数大，在全球合规运营方面获得了多个国家和地区的牌照；币安有着出色的营销和名人效应，多次制造市场热点，吸引了众多用户的参与。
AOFEX作为后起之秀，虽然发展历史上没有其他交易主管，但在相对较短的时间内发展成为拥有120万用户的交易所。在合规和网站排名方面，表现优异，发展势头迅猛，潜力巨大，目前处于高速发展阶段。
2.货币交易的比较：
涉及货币数量、交易量占比、货币交易深度、资产实力等方面来评价交易所整体市场情况。
从货币交易情况来看，币安、火币、Okex的交易量都比较大，线上货币也比较多。目前AOFEX交易所的线上货币相对较少，但交易量超过Gate，达到火币和币安的1/3-1/2。而且主要的交易币种都是市场上的主流币种和大众币种，而不是一些小币种，这代表着AOFEX的整体交易情况是极好的。后来，随着更多的货币上线，交易数量将会增加。
3.交易所产品线布局
随着加密货币市场的发展和投资者多元化投资需求的演变，交易所近年来一直在扩大产品线，不仅有现货交易和法定货币C2C交易，还有合约、期权交易、ETF产品，开发了更多类型的衍生产品，用于借贷的C2C产品，固定投资产品，以及通过存钱来押注利息。
我们统计了币安、火币、Okex、Gate、AOFEX平台的产品线，如下表所示：
从以上数据来看，已建立的交易所比纳
AOFEX进入亚太市场不到两年，规模也相当大。在网站流量、合规牌照申请、币交易量、产品线等方面可圈可点。甚至在24小时交易量上，有赶超三大机构的趋势，体现了AOFEX交易所团队的团队实力。是一家低调务实的专注于服务用户的交易所，发展势头迅猛，未来发展潜力巨大。而AOFEX交易所背靠的平台货币OT，也将在AOFEX发展壮大的过程中获得更多的帮助和价值支持。
平台货币的价值：供给侧流通破坏
作为交易所的门面，平台币的涨跌不仅影响外部用户对交易所的判断，还涉及到忠实用户的信仰。圈外用户来到交易平台，交易所也会将其资金引入平台货币。
平台货币的价值体系最简单的逻辑无非是供求关系，包括两个方面：
l供应方面的持续紧缩
l需求方的持续扩张
平台货币的市场流通率
我们先来看供给端。主流交易所的平台货币数据如下图所示：
从平台币的表现来看，BNB是当之无愧的第一，市值、价格、ROI回报率均排名第一，HT和OKB则中规中矩。目前AOFEX的平台货币OT的市场流通率只有19.2%，是几个台币中最低的。低流通率意味着OT的市场发行量低，在低流通率下有更大的升值潜力和发展空间。
平台货币的销毁机制
对于平台币来说，供给端一方面是流入市场的平台币数量、币价表现、市值等数据，还包括最重要的部分：代币销毁机制。因为兑换平台通过手续费盈利，用盈利回购销毁平台币，进一步减少市场上的流通，从而提高平台币的价值。
回购销毁方面，各平台货币销毁机制如下：
BNB:每个季度净利润的20%用于回购BNB，回购的BNB直接销毁，直到总金额达到1亿BNB币。HT:季度收入的15%用于从收入上摧毁HT，5%用于从“团队激励”上摧毁HT，不再进入流通市场。从2020年1月开始，HT从“季度销毁”变成了“月度销毁”。OKB:自2019年5月4日起，OKEx为OKB取出30%的货币交易费，共发行3亿枚，将回购并转移到黑洞地址进行彻底销毁。GT:打折的认购币回购销毁。基本上每个月都会回购20万USDT GT币。OT:每月费用利润的20%用于回购OT，购买的OT直接销毁，直至总金额达到2000万件。另外，新项目的币费也会被OT销毁。根据各平台销毁机制和历次销毁公告记录，我们统计出平台币销毁量和流通比例表如下：
从销毁量来看，HT的累计销毁量占比最大，但其总量相对较大。相反，AOFEX的平台货币OT表现良好。上线交易不到两个月内，共销毁82万OT，占当期比例非常高(每月0.823%，每季度约2.47%)。随着交易所利润的增加，OT平台货币销毁的比例会逐渐增加。
而且AOFEX平台采用先回购销毁再生产的模式，回购销毁数量刺激产量，同时保证二级市场发行量不超过总量的20%(2000万件)直至总量达到2000万件。这一机制有效地控制了市场供应。随着平台货币回购的销毁和每个月平台货币的销毁，其市场发行量会逐渐减少，平台货币的通缩模型表现良好，其背后是内部通缩和
平台币权益方面，现阶段交易所围绕交易生态和币持有人权益，为平台币赋予了多项权益和用途，主要包括佣金折扣、新项目抢购额度、平台币回购销毁、商户权益认证、币福利、投票和社群治理、C2C借贷、金融投资、公链生态、合作伙伴权益等。
在这方面，其实并没有很高的准入门槛。各个交易所的平台币权益都差不多。主要功能在佣金折扣和新项目额度方面。目的是吸引投资人购买并持有平台币，使用平台币享受平台内的各种优惠和政策。这也是增加平台用户粘度和忠诚度的重要举措。
主流交易所的平台货币在权益方面已经全面赋能，使用平台货币可以享受各种权益。所以这些权益的内在价值已经体现在平台币的价格上，升值空间有限。
相反，对于AOFEX的平台货币OT，目前权益并没有完全赋能。随着OT平台币更多权益的开放，将刺激用户增加对OT的强烈需求，通过购买或持有，享受平台币赋予的诸多权益，获得实实在在的优惠。
另一方面，随着OT更多权益的推出，其实也是在陆续赋能OT的平台货币，提升OT的内在权益价值。这些价值的提升必然会反馈到OT的市场价格上，构成其价格的内在支撑。所以可以说，相对于一个已经实现了各种权益的平台货币OT，一个正在逐步扩大权益的OT更有想象潜力和升值空间，目前处于价值低谷。
在拓展平台货币的应用场景方面，先发行的平台货币是有优势的，因为背后的交易所已经发展了很长时间，有一些合作伙伴，可以拓展外部应用的应用场景，包括支付、金融、交易、旅游、生活服务等。
从AOFEX的Slogon可以看出，他们的定位是全球领先的数字金融衍生品交易所。因此，在拓展OT应用场景的同时，我们也会在衍生品的研发上发力。从近期AOFEX与ICFM在华尔街打造的专业资产管理基金平台可以看出，在试点ot中，基于投资理财的落地布局，基金经理或团队将托管资金，方便用户通过组合和量化交易实现多元化投资策略，赋能OT生态。
此外，在与AOFEX业务副总裁的面谈中，边肖了解了AOFEX现阶段的发展布局。除了在产品层面完善产品线，在用户层面推出丰富多彩的活动来吸引和留住用户，他还在推动其全球合规业务和市场的进程，在全球范围内筛选和招募优质商户和合作伙伴，拓展交易所生态和OT的落地应用场景。预计未来我们会看到更多的OT生态场景，包括支付、金融衍生品、投资理财、旅游等各个方面，这也将为OT平台货币提供源源不断的价值和支持。
平台货币的估值和升值潜力
在传统的证券市场中，有一种非常专业的评估股票的估值模型，其中市盈率是最通用的一种。通过每股股价与每股收益的比值，可以评价股价水平是否合理，进而衡量股票背后的公司是否具有投资价值和潜力。
但在数字货币市场，大部分项目都处于非常早期的阶段，很难有实际的公司现金流和过往业绩支撑。他们中的大多数只是拼接一个高大的白皮书和一个梦幻般的愿景来宣传和筹集资金，因此很难准确估计和预测他们。
与区块链的其他项目相比，它更难评估。数字货币交易所本身的盈利模式相对清晰
其中，m代表货币量，v代表货币使用次数，p代表价格，q代表商品和服务的总交易量。
当应用于平台货币模型时，它可以被重新定义：
L M:代币的流通市值；
L V:代币周转率；
L P:代币的市场价格；
代币的市场流通。
平台货币市值m=p q/v。
根据该公式，我们对平台币目前静态合理市值和未来升值空间进行了评估，评估结果如下表所示：
备注：
1.平台币在不同的时间点上线，由于发行量的不同，成交量指数随时变化。为公平和便于统计对比，我们假设平台币的换手率在10-20%区间，老交易所换手率较低，新交易所换手率略高；
2.鉴于OT近期发行，发行量很小，这里按现有总量计算。
根据公式，当前单价越高，发行量越大，换手率越低，静态市值就会越高，所以数据存在一定误差。但通过初步计算发现，所有的平台币都有一定的升值潜力。同等情况下，OT有近24.75%的潜在升值空间，在几个平台币中潜力巨大，目前处于低值。
发掘平台货币中的“潜力股”
对于每一个投资人来说，在选择投资标的进行投资时，通常会在项目或公司还没有正式发展壮大之前就介入，与项目一起成长，获取项目快速成长带来的巨大潜在利益。我们把这样的项目或公司称为“潜力股”或“成长股”。
目前平台币领域的投资也是如此。大家的最终目的都是选择有潜力有发展前景的平台货币，增值空间大但目前被市场低估。
相比较而言，主流交易所的平台币价格和市值一直居高不下，代币由市场配置且流通时间较长，估值水平相对合理，币的升值潜力也相对被挖掘，后期只能随着交易所自身的发展获得成长价值。
但对于AOFEX交易所的平台货币OT来说，刚刚上线交易不到两个月，货币持有者的利益群体还没有正式形成，货币价格和流动性还没有真正释放，正是跑马圈地的时候。从近期AOFEX交易所的频繁动作也可以看出，其正在不断为平台货币OT赋能，提升其权益和落地应用场景，提升其内在使用价值和增值潜力。
从以上研究分析可以看出，AOFEX交易所的平台货币OT不仅在流通和销毁方面开始发力，在需求侧权益和生态落地应用场景方面也在逐步赋能。通过数据模型的预测也显示其具有很大的升值潜在预期，目前处于价值洼地。可以说，随着AOFEX交易所自身的发展，紧跟市场的变化趋势，在激烈的竞争赛道中突出重围，扩大交易所的交易生态和金融版图，不断满足和拓展用户需求，建立强大的核心竞争力，OT的市场价值将逐渐被市场发掘，体现其真正的价值。我们拭目以待。